स्मॉल-कैप टोकन चार साल के निचले स्तर पर गिर गए हैं, क्या "ऑल्टकॉइन बुल" बाजार पूरी तरह से निराशाजनक है?

लेखक: गिनो मेटोस

संकलनकर्ता: लूफी, फोरसाइट न्यूज़

जनवरी 2024 से, क्रिप्टोकरेंसी और स्टॉक्स के प्रदर्शन की तुलना से पता चलता है कि तथाकथित नया "ऑल्टकॉइन ट्रेडिंग" मूल रूप से सिर्फ स्टॉक ट्रेडिंग का एक विकल्प है।

2024 में, S&P 500 इंडेक्स ने लगभग 25% की वापसी दी, और 2025 में यह 17.5% तक पहुंच गया, दो वर्षों में लगभग 47% की संचयी वृद्धि हुई। इसी अवधि के दौरान, नैस्डैक 100 इंडेक्स क्रमशः 25.9% और 18.1% बढ़ा, जिसमें लगभग 49% की संचयी वृद्धि हुई।

कॉइनडेस्क 80 इंडेक्स, जो बाजार पूंजीकरण के आधार पर शीर्ष 20 क्रिप्टोकरेंसी के बाहर 80 संपत्तियों को ट्रैक करता है, केवल 2025 की पहली तिमाही में 46.4% गिर गया, और जुलाई के मध्य तक, यह वर्ष की शुरुआत से लगभग 38% नीचे था।

2025 के अंत तक, मार्केटवेक्टर डिजिटल एसेट्स 100 स्मॉल कैप इंडेक्स नवंबर 2020 के बाद से अपने सबसे निचले स्तर पर आ गया, जिसके परिणामस्वरूप क्रिप्टोकरेंसी के कुल बाजार पूंजीकरण में $1 ट्रिलियन से अधिक का नुकसान हुआ।

यह प्रवृत्ति विचलन किसी भी तरह से एक सांख्यिकीय त्रुटि नहीं है। समग्र ऑल्टकॉइन पोर्टफोलियो न केवल नकारात्मक रिटर्न देता है, बल्कि इसकी अस्थिरता भी स्टॉक्स के बराबर या उससे अधिक है; इसके विपरीत, अमेरिकी स्टॉक मार्केट इंडेक्स ने प्रबंधनीय गिरावटों के साथ दो अंकों की वृद्धि हासिल की है।

बिटकॉइन निवेशकों के लिए मुख्य सवाल यह है: क्या छोटे बाजार पूंजीकरण वाले टोकनों में निवेश करना वास्तव में जोखिम-समायोजित रिटर्न उत्पन्न कर सकता है? या, क्या यह आवंटन केवल स्टॉक्स के साथ समान सहसंबंध बनाए रखते हुए नकारात्मक शार्प अनुपात जोखिम के संपर्क में आता है? (नोट: शार्प अनुपात पोर्टफोलियो के जोखिम-समायोजित रिटर्न को मापने के लिए एक मुख्य संकेतक है, जिसकी गणना इस प्रकार की जाती है: वार्षिक पोर्टफोलियो रिटर्न - वार्षिक जोखिम-मुक्त दर / वार्षिक पोर्टफोलियो अस्थिरता।)

एक विश्वसनीय ऑल्टकॉइन इंडेक्स चुनें

विश्लेषण के उद्देश्य से, क्रिप्टोस्लेट ने तीन ऑल्टकॉइन इंडेक्स का ट्रैक रखा।

एक है कॉइनडेस्क 80 इंडेक्स, जिसे जनवरी 2025 में लॉन्च किया गया था। यह इंडेक्स कॉइनडेस्क 20 इंडेक्स के अलावा 80 एसेट्स को कवर करता है, जो बिटकॉइन, एथेरियम और अन्य प्रमुख टोकन से परे एक विविध निवेश पोर्टफोलियो प्रदान करता है।

दूसरा है मार्केटवेक्टर डिजिटल एसेट्स 100 स्मॉल कैप इंडेक्स, जो 100 एसेट्स की एक बास्केट से सबसे छोटे मार्केट कैपिटलाइज़ेशन वाले 50 टोकन का चयन करता है और इसे बाजार के "जंक एसेट्स" को मापने के बैरोमीटर के रूप में देखा जा सकता है।

तीसरा है काइको द्वारा लॉन्च किया गया स्मॉल-कैप इंडेक्स। यह एक शोध उत्पाद है, न कि ट्रेडेबल बेंचमार्क, जो स्मॉल-कैप एसेट समूहों का विश्लेषण करने के लिए एक स्पष्ट सेल-साइड मात्रात्मक दृष्टिकोण प्रदान करता है।

ये तीन दृष्टिकोण बाजार के परिदृश्य को अलग-अलग आयामों से चित्रित करते हैं: समग्र ऑल्टकॉइन पोर्टफोलियो, हाई-बेटा स्मॉल-कैप टोकन, और मात्रात्मक शोध। हालांकि, ये सभी अत्यधिक संगत निष्कर्षों की ओर इशारा करते हैं।

इसके विपरीत, स्टॉक बाजार का बेंचमार्क प्रदर्शन एक पूरी तरह से अलग तस्वीर प्रस्तुत करता है।

2024 में, प्रमुख अमेरिकी स्टॉक मार्केट इंडेक्स लगभग 25% बढ़े, और 2025 में भी लाभ दोहरे अंकों में थे, इस अवधि के दौरान अपेक्षाकृत सीमित गिरावट के साथ। एस एंड पी 500 का सबसे बड़ा वार्षिक गिरावट केवल मिड-टू-हाई सिंगल डिजिट में था, जबकि नैस्डैक 100 ने पूरे समय एक मजबूत ऊपर की ओर रुझान बनाए रखा।

दोनों प्रमुख स्टॉक इंडेक्स ने महत्वपूर्ण लाभ वापसी के बिना संयोजित वार्षिक वृद्धि प्राप्त की।

हालांकि, समग्र ऑल्टकॉइन इंडेक्स ने पूरी तरह से अलग रुझान दिखाया। कॉइनडेस्क इंडेक्सेस की एक रिपोर्ट से पता चला कि केवल पहली तिमाही में ही कॉइनडेस्क 80 इंडेक्स में 46.4% की भारी गिरावट आई, जबकि व्यापक बाजार को ट्रैक करने वाले कॉइनडेस्क 20 इंडेक्स में इसी अवधि के दौरान 23.2% की गिरावट आई।

जुलाई 2025 के मध्य तक, कॉइनडेस्क 80 इंडेक्स साल-दर-साल 38% गिर गया था, जबकि कॉइनडेस्क 5 इंडेक्स, जो बिटकॉइन, एथेरियम और तीन अन्य प्रमुख क्रिप्टोकरेंसी को ट्रैक करता है, ने इसी अवधि के दौरान 12% से 13% की वृद्धि की थी।

ETF.com के साथ एक साक्षात्कार में, कॉइनडेस्क इंडेक्सेस के एंड्रयू बेयर ने इस घटना को "पूरी तरह से समान सहसंबंध, फिर भी बेहद अलग लाभ और हानि के परिणाम" के रूप में वर्णित किया।

कॉइनडेस्क 5 इंडेक्स और कॉइनडेस्क 80 इंडेक्स के बीच सहसंबंध 0.9 जितना अधिक है, जिसका अर्थ है कि दोनों एक ही दिशा में आगे बढ़ते हैं। हालांकि, पहले वाले ने छोटे दो-अंकीय वृद्धि हासिल की है, जबकि दूसरे वाले ने लगभग 40% की गिरावट दर्ज की है।

जैसा कि सामने आया है, छोटे-कैप ऑल्टकॉइन्स रखने के विविधतापूर्ण लाभ नगण्य हैं, जबकि प्रदर्शन लागत बेहद उच्च है।

छोटे-कैप संपत्तियों का प्रदर्शन और भी खराब रहा है। ब्लूमबर्ग के अनुसार, नवंबर 2025 तक, मार्केटवेक्टर डिजिटल एसेट्स 100 छोटे-कैप इंडेक्स नवंबर 2020 के बाद से अपने सबसे निचले स्तर पर आ गया है।

पिछले पांच वर्षों में, छोटे-कैप इंडेक्स ने लगभग -8% रिटर्न दिया है, जबकि संबंधित बड़े-कैप इंडेक्स ने लगभग 380% की वृद्धि दर्ज की है। संस्थागत फंड स्पष्ट रूप से बड़े-कैप संपत्तियों को प्राथमिकता देते हैं और टेल जोखिम से बचते हैं।

2024 में ऑल्टकॉइन्स के प्रदर्शन को देखते हुए, कैको छोटे-कैप इंडेक्स पूरे साल में 30% से अधिक गिर गया, और मिड-कैप टोकन भी बिटकॉइन की बढ़त के साथ तालमेल बनाए रखने के लिए संघर्ष कर रहे थे।

बाजार विजेता कुछ शीर्ष क्रिप्टोकरेंसी जैसे SOL और Ripple में अत्यधिक केंद्रित हैं। हालांकि ऑल्टकॉइन्स का कुल व्यापारिक वॉल्यूम 2024 में 2021 के उच्चतम बिंदु तक लौट आया, व्यापारिक वॉल्यूम का 64% शीर्ष दस ऑल्टकॉइन्स पर केंद्रित था।

क्रिप्टोकरेंसी बाजार में तरलता गायब नहीं हुई है; बल्कि, यह उच्च-मूल्य वाली संपत्तियों की ओर स्थानांतरित हो गई है।

शार्प अनुपात और ड्रॉडाउन

जोखिम-समायोजित रिटर्न की तुलना करते समय, अंतर और चौड़ा हो जाता है। कॉइनडेस्क 80 इंडेक्स और विभिन्न छोटे-कैप ऑल्टकॉइन इंडेक्स न केवल रिटर्न के मामले में गहरे नकारात्मक क्षेत्र में हैं, बल्कि उनकी अस्थिरता भी स्टॉक्स के बराबर या उससे अधिक है।

कॉइनडेस्क 80 इंडेक्स एक ही तिमाही में 46.4% गिर गया; मार्केटवेक्टर छोटे-कैप इंडेक्स नवंबर में महामारी के बाद अपने सबसे निचले स्तर पर पहुंच गया, एक और गिरावट के दौर के बाद।

कुल ऑल्टकॉइन इंडेक्स ने कई गुना गिरावट का अनुभव किया है: कैको छोटे-कैप इंडेक्स 2024 में 30% से अधिक गिर गया, कॉइनडेस्क 80 इंडेक्स 2025 की पहली तिमाही में 46% गिर गया, और छोटे-कैप इंडेक्स 2025 के अंत में 2020 के निम्न स्तर तक गिर गया।

इसके विपरीत, S&P 500 और Nasdaq 100 सूचकांक ने दो वर्षों में क्रमशः 25% और 17% का संचयी रिटर्न हासिल किया, जिसमें अधिकतम गिरावट केवल मध्यम-से-ऊंचे एकल-अंकों में थी। जबकि अमेरिकी शेयर बाजार ने अस्थिरता का अनुभव किया, यह आम तौर पर प्रबंधनीय रहा; जबकि दूसरी ओर, क्रिप्टोक्यूरेंसी सूचकांक ने अत्यधिक विनाशकारी अस्थिरता प्रदर्शित की।

यहां तक कि अगर हम altcoins की उच्च अस्थिरता को एक संरचनात्मक विशेषता के रूप में मानते हैं, तो 2024-2025 में उनकी इकाई जोखिम रिटर्न अमेरिकी स्टॉक मार्केट इंडेक्स को होल्ड करने की तुलना में अभी भी काफी कम है।

2024 और 2025 के बीच, कुल altcoin सूचकांक का Sharpe अनुपात नकारात्मक था; जबकि S&P 500 और Nasdaq सूचकांक ने पहले ही अस्थिरता के लिए समायोजन किए बिना मजबूत Sharpe अनुपात दिखाए। अस्थिरता समायोजन के बाद, इन दोनों के बीच का अंतर और बढ़ गया।

बिटकॉइन निवेशक और क्रिप्टोक्यूरेंसी तरलता

उपरोक्त डेटा से पहला निष्कर्ष यह है कि उच्च-मूल्य वाली परिसंपत्तियों की ओर तरलता का केंद्रीकरण और प्रवास एक प्रवृत्ति है। MarketVector Small Cap Index पर Bloomberg और Whalebook रिपोर्ट्स से संकेत मिलता है कि 2024 की शुरुआत से, छोटे-कैप altcoins ने लगातार खराब प्रदर्शन किया है, जबकि संस्थागत फंड बिटकॉइन और एथेरियम ETFs की ओर प्रवाहित हो रहे हैं।

Kaiko के अवलोकनों के आधार पर, हालांकि altcoins की कुल ट्रेडिंग वॉल्यूम 2021 के स्तर तक वापस उछली है, लेकिन फंड्स शीर्ष दस altcoins में केंद्रित हैं। बाजार प्रवृत्ति स्पष्ट है: तरलता पूरी तरह से क्रिप्टोक्यूरेंसी बाजार से वापस नहीं गई है, बल्कि उच्च-मूल्य वाली परिसंपत्तियों की ओर स्थानांतरित हो रही है।

पिछले altcoin बुल मार्केट मूल रूप से केवल एक बेसिस ट्रेडिंग रणनीति थी, परिसंपत्तियों का संरचनात्मक उत्कृष्ट प्रदर्शन नहीं। दिसंबर 2024 में, CryptoRank altcoin बुल मार्केट सूचकांक एक बार 88 अंकों तक पहुंच गया, और फिर अप्रैल 2025 में 16 अंकों तक गिर गया, जिससे सभी लाभ पूरी तरह मिट गए।

2024 का altcoin बुल मार्केट अंततः एक विशिष्ट बुलबुले के फटने में बदल गया; 2025 के मध्य तक, कुल altcoin पोर्टफोलियो ने लगभग अपने सभी लाभ वापस दे दिए, जबकि S&P 500 और Nasdaq सूचकांक चक्रवृद्धि दर से बढ़ना जारी रहे।

वित्तीय सलाहकारों और परिसंपत्ति आवंटकों के लिए जो अपने पोर्टफोलियो को बिटकॉइन और एथेरियम से परे विविधता देने पर विचार कर रहे हैं, CoinDesk का डेटा एक स्पष्ट केस स्टडी प्रदान करता है।

जुलाई 2025 के मध्य तक, CoinDesk 5 इंडेक्स, जो व्यापक बाजार को ट्रैक करता है, ने इस साल हल्की डबल-डिजिट वृद्धि हासिल की, जबकि विविधीकृत अल्टकॉइन इंडेक्स CoinDesk 80 लगभग 40% गिर गया, और दोनों के बीच 0.9 का संबंध था।

छोटे-कैप अल्टकॉइन्स में अपने फंड आवंटित करने वाले निवेशकों ने पर्याप्त विविधीकृत रिटर्न हासिल नहीं किया। इसके बजाय, उन्होंने बिटकॉइन, एथेरियम, और यूएस स्टॉक्स की तुलना में कहीं अधिक रिटर्न और ड्रा-डाउन जोखिम झेले, जबकि वे समान मैक्रोइकोनॉमिक ड्राइवर्स के प्रभाव में बने रहे।

वर्तमान में, पूंजी अधिकांश अल्टकॉइन्स को रणनीतिक परिसंपत्ति आवंटन के बजाय सामरिक व्यापारिक लक्ष्य के रूप में देखती है। 2024 से 2025 के बीच, बिटकॉइन और एथेरियम स्पॉट ईटीएफ को काफी बेहतर जोखिम-समायोजित रिटर्न प्रदान करने की उम्मीद है, जबकि यूएस स्टॉक्स भी मजबूत प्रदर्शन करेंगे।

अल्टकॉइन बाजार में तरलता तेजी से कुछ "संस्थागत-ग्रेड कॉइन्स," जैसे SOL, रिपल, और अन्य टोकन में केंद्रित हो रही है, जिनके पास स्वतंत्र सकारात्मक कारक या स्पष्ट नियामक संभावनाएँ हैं। इंडेक्स स्तर पर संपत्ति की विविधता बाजार द्वारा दबाई जा रही है।

2025 में, S&P 500 और Nasdaq 100 इंडेक्स लगभग 17% बढ़े, जबकि CoinDesk 80 क्रिप्टो इंडेक्स 40% गिर गया, और छोटे-कैप क्रिप्टोकरेंसी 30% गिर गईं।

अगले बाजार चक्र में तरलता के लिए इसका क्या मतलब है?

2024 से 2025 के बीच बाजार प्रदर्शन ने यह परीक्षण किया कि क्या अल्टकॉइन्स विविधीकृत मूल्य प्राप्त कर सकते हैं या बढ़ती मैक्रोइकोनॉमिक जोखिम सहनशीलता के माहौल में बाजार को मात दे सकते हैं। इस अवधि के दौरान, यूएस स्टॉक्स ने लगातार दो वर्षों तक डबल-डिजिट वृद्धि हासिल की, और ड्रा-डाउन प्रबंधनीय रहे।

बिटकॉइन और एथेरियम ने स्पॉट ईटीएफ के माध्यम से संस्थागत मान्यता प्राप्त की है और एक अधिक आरामदायक नियामक वातावरण से लाभान्वित हुए हैं।

इसके विपरीत, समग्र अल्टकॉइन इंडेक्स में न केवल नकारात्मक रिटर्न और बड़े ड्रा-डाउन हैं, बल्कि यह प्रमुख क्रिप्टो टोकन और स्टॉक्स के साथ उच्च सहसंबंध बनाए रखता है, फिर भी निवेशकों द्वारा उठाए गए अतिरिक्त जोखिमों के लिए संबंधित मुआवजा प्रदान करने में विफल है।

संस्थानिक फंड हमेशा प्रदर्शन की तलाश में रहे हैं। MarketVector Small Cap Index ने पांच वर्षों में -8% की वापसी दी है, जबकि संबंधित लार्ज-कैप इंडेक्स 380% बढ़ा है। यह अंतर दर्शाता है कि पूंजी लगातार उन परिसंपत्तियों की ओर प्रवाहित हो रही है, जिनके पास स्पष्ट विनियम, डेरिवेटिव्स बाजार में पर्याप्त तरलता और सुव्यवस्थित सुरक्षा ढांचा है।

CoinDesk 80 इंडेक्स पहली तिमाही में 46% गिरा और मध्य जुलाई तक वर्ष-दर-वर्ष 38% की गिरावट दर्ज की, जो यह संकेत देता है कि पूंजी के उच्च-मूल्य वाली परिसंपत्तियों की ओर प्रवाहित होने का रुझान न केवल पलटा नहीं है, बल्कि तेज हो रहा है।

उन बिटकॉइन और एथेरियम निवेशकों के लिए जो यह मूल्यांकन कर रहे हैं कि क्या छोटे-कैप क्रिप्टो टोकन में निवेश करना चाहिए, 2024 से 2025 तक के डेटा स्पष्ट उत्तर प्रदान करते हैं: समग्र ऑल्टकॉइन पोर्टफोलियो की पूर्ण वापसी अमेरिकी स्टॉक्स से कम रही, और जोखिम-समायोजित वापसी बिटकॉइन और एथेरियम की तुलना में भी कम रही; और बड़े-कैप क्रिप्टो टोकन के साथ 0.9 का उच्च सहसंबंध होने के बावजूद, यह कोई विविधीकरण मूल्य प्रदान करने में विफल रहा।