लेखक: जाए, PANews
जब DeFi ऋण के नेता Aave, Kelp DAO के चोरी के मामले में फंसा हुआ था, तब एक अन्य पुराने प्रोटोकॉल Sky ने न केवल बड़े व्हेल्स का वास्तविक धन के साथ ध्यान आकर्षित किया, बल्कि पिछले दो सप्ताहों में TVL में 25% से अधिक की वृद्धि की, और अपनी संस्थागत रणनीति के लिए राजनीतिक सुधारों के माध्यम से रास्ता तैयार करने के उद्देश्य से लगातार दो महत्वपूर्ण कदम उठाए:
अंदरूनी रूप से, प्रोटोकॉल एक प्रस्ताव शुरू करता है जो खजाने प्रबंधन प्रक्रिया को सरल बनाता है और व्यय पैटर्न को मानवीय गवर्नेंस वोटिंग से कठोर नियमों पर स्थानांतरित करता है;
बाहरी रूप से, संस्थागत स्तर की ऑन-चेन पूंजी आवंटन बुनियादी ढांचे Laniakea का निर्माण करके, 300 अरब अव्यापारित स्थिरांक की तरलता के केक को निगलने का प्रयास किया जा रहा है।
Sky डीफाई नए बुनियादी ढांचे के इकोसिस्टम में अपनी स्थिति को तेजी से कब्जे में ले रहा है।
समुदाय के “मानव शासन” से नियमों के “कानून शासन” तक
25 अप्रैल को, स्काई के संस्थापक रूने क्रिस्टेनसन ने गवर्नेंस फोरम पर एक पोस्ट में बताया: जेनेसिस कैपिटल द्वारा ग्रोव को संपत्ति स्थानांतरित कर दी गई है, और प्रोटोकॉल का जेनेसिस चरण आधिकारिक रूप से समाप्त हो गया है।
जन्म चरण में, स्काई ने मानव द्वारा नियंत्रित शासन के आधार पर निर्णय लेने का रास्ता अपनाया: समुदाय मतदान द्वारा खर्च का निर्णय लिया जाता था और धन का निर्णयात्मक आवंटन किया जाता था, जिससे प्रणाली के प्रारंभिक विस्तार के लिए पर्याप्त लचीलापन प्रदान किया गया, लेकिन जब संपत्ति का आकार 100 अरब डॉलर से आगे बढ़ गया, तो इससे उत्पन्न अनिश्चितता और उच्च शासन लागत, क्रमशः प्रोटोकॉल के विश्वसनीयता के लिए बाधा बन गए।
सबसे स्पष्ट संकेत यह है कि S&P Global ने Sky के लिए B- क्रेडिट रेटिंग दी है। S&P Global ने सीधे तौर पर Sky की मुख्य समस्याओं को उजागर किया है: शासन जोखिम अनियंत्रित है और पूंजी स्थिति अस्पष्ट है।
एक ऐसे प्रोटोकॉल के लिए जो दस अरब डॉलर के स्थिर मुद्रा के विश्वास को संभालता है, शासन की अनिश्चितता स्वयं एक महत्वपूर्ण व्यवस्थागत जोखिम है।
इसके लिए, स्काई द्वारा प्रस्तावित गवर्नेंस समाधान, ट्रेजरी मैनेजमेंट फंक्शन (TMF) को सरलीकृत और पुनर्गठित करना है। प्रोटोकॉल जटिल 5-चरणीय वॉटरफॉल संरचना को 4-चरणीय स्थिर ढांचे में संकुचित करता है।
सबसे महत्वपूर्ण प्रतिबंध, ऑपरेशनल खर्च पर प्रोटोकॉल द्वारा कठोर ऊपरी सीमा है। स्काई ने मानव शासन से कानून के शासन की ओर रुख किया है, जिससे खजाने की शक्तियों को कोड के बंदिश में बंद कर दिया गया है।
पुरानी व्यवस्था में, समुदाय के लिए Step 1 की अनुमति सीमा Genesis चरण में 21% तक थी, और Post-Genesis में 4-10% की सीमा निर्धारित की जानी थी।
हालाँकि, यदि अनुपात तैरता है, तो प्रत्येक समायोजन के लिए जटिल शासन मतदान की आवश्यकता होती है।
इसलिए, नया प्रस्ताव पुरानी पूरी व्यवस्था को रद्द कर देता है और व्यय अनुपात को स्थायी रूप से 20% पर स्थिर कर देता है। इसका अर्थ है कि प्रबंधन संघर्ष काफी कम हो जाएगा, और कम से कम 80% प्रोटोकॉल की शुद्ध आय प्रणाली में रिजर्व जमा, टोकन नष्ट करने या धारकों को वितरित करने के लिए रखी जाएगी।
SKY होल्डर्स और इकोसिस्टम पार्टनर्स के लिए, अत्यधिक अनिश्चित गवर्नेंस निर्णयों की तुलना में निश्चित खर्च अनुपात अधिक भविष्यवाणीय होगा। 20% का अटल खर्च कोष के कैश फ्लो की दिशा को अधिक पारदर्शी और गवर्नेंस द्वारा हस्तक्षेप से रोकने में सक्षम बनाएगा।
यह कहा जा सकता है कि स्काई ने अपनी शासन शक्ति को सक्रिय रूप से संकुचित किया है, लेकिन एक "निश्चितता" के नाम पर एक प्रस्ताव भी प्रस्तुत किया है।
Build an institutional-grade on-chain capital operating system
स्काई ने आंतरिक संविधान संशोधन के साथ-साथ बाहरी दुनिया के लिए दरवाजे खोल दिए हैं।
28 अप्रैल को, स्काई ने घोषणा की कि वह अपने स्काई एजेंट नेटवर्क के लिए Laniakea का निर्माण कर रहा है, जो स्थिर मुद्रा बाजार में 300 बिलियन डॉलर से अधिक की निष्क्रिय पूंजी को हल करने के लिए संस्थागत स्तर की पूंजी निवेश के लिए मानकीकृत बुनियादी ढांचा है।
ध्यान दें, यह Agent वह Agent नहीं है। Sky Agent का अर्थ Capital Agent (पूंजी प्रतिनिधि) है, न कि सामान्य रूप से AI Agent के रूप में।
स्काई टीम का मानना है कि लंबे समय तक संस्थागत निवेश नहीं आया, क्योंकि पांच मुख्य तत्वों का अभाव था: साझा बुनियादी ढांचा, मानकीकृत स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट, जोखिम गणना, डेटा प्रणाली और कानूनी ढांचा।
लानिएका चार आयामों के मानकीकरण के माध्यम से बुनियादी ढांचे के अंतर को मिटाने का प्रयास करता है:
- स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट मानकीकरण: टेम्पलेट-आधारित डिप्लॉयमेंट, संस्थाओं के लिए दोहराव वाले पहिये बनाने की लागत बचाता है;
- रिस्क गवर्नेंस स्टैंडर्डाइजेशन: एकीकृत रिस्क मापन, हानि क्रमिक रूप से बँटी जाएगी;
- डेटा बुनियादी ढांचे का मानकीकरण: प्रोटोकॉल कोड को मशीन-पठनीय प्रारूप में संग्रहीत किया जाएगा, जो AI के लिए वास्तविक समय जोखिम नियंत्रण समर्थन करेगा;
- कानूनी अनुपालन मानकीकरण: प्लगइन करने योग्य पहचान और KYC पंजीकरण प्रणाली, उत्पाद श्रृंखला के बीच साझा कानूनी ढांचा, और प्रत्येक संचालन स्तर पर जमानत-समर्थित जवाबदेही तंत्र प्रदान करें।
Laniakea आर्किटेक्चर के तहत, Sky एक "ऋणदाता" नहीं, बल्कि एक पूंजी एजेंट नेटवर्क प्लेटफॉर्म होगा।
- Primes: ये प्राइमरी एजेंट (Sky Agent) हैं, जो लेन्डिंग पर फंड मैनेजर की तरह कार्य करते हैं, जो पूंजी आवंटन के कोटे के लिए प्रतिस्पर्धा करते हैं और Laniakea के एकीकृत मानदंडों के अनुसार निवेश रणनीतियाँ विकसित करते हैं, जैसे DeFi उधार के लिए Spark और प्राइवेट क्रेडिट और RWA के लिए Grove;
- Halos: Laniakea पर आधारित Primes द्वारा अंतर्निहित बुनियादी ढांचे पर विकसित विशिष्ट वित्तीय उत्पाद (Specific Products), जिनमें सरकारी बॉन्ड RWA से लेकर निजी ऋण तक कई आय प्रवाह शामिल हैं।
यह परतार आर्किटेक्चर Sky को एक समान फ्रेमवर्क के साथ विभिन्न एजेंटों की विशेषज्ञता को एकीकृत करने की अनुमति देता है, जिससे विविध संपत्ति आवंटन होता है और पारिस्थितिकी की स्केलेबिलिटी में उल्लेखनीय वृद्धि होती है।
दूसरे शब्दों में, Laniakea के आधार पर, स्काई की भूमिका एक “सीधा संचालक” से संस्थागत पूंजी के लिए तैयार एक ऑन-चेन मानकीकृत ऑपरेटिंग सिस्टम में बदल जाएगी।
PANews का मानना है कि प्रोटोकॉल की मुख्य आय स्थिर शुल्क, ब्याज अंतर और करों से आएगी।
स्थिर शुल्क स्काई का सबसे पारंपरिक और सबसे सुरक्षित आय स्रोत है। जब भी प्राइम्स द्वारा प्रबंधित हैलोज़ स्काई में USDS जनरेट करने के लिए प्रतिभूति के रूप में उपयोग किए जाते हैं, तो उन्हें स्काई को ब्याज के रूप में स्थिर शुल्क देना होता है। लानिएका ने संस्थागत पहुंच की सीमा कम कर दी है, जिसका अर्थ है कि सिस्टम में अधिक संस्थागत संपत्ति प्रवेश करेगी। USDS के कुल मुद्रण में वृद्धि के साथ, प्रोटोकॉल द्वारा प्राप्त स्थिर शुल्क की कुल राशि भी बढ़ेगी।
प्राइम्स, एक पेशेवर संपत्ति प्रबंधक, स्काई में आय रणनीतियाँ लाने के लिए जिम्मेदार है। प्रोटोकॉल USDS के माध्यम से संपत्ति को कम लागत पर तरलता प्रदान करेगा। इसमें, स्काई द्वारा अर्जित लाभ “रणनीति आय - USDS फंड लागत (जैसे जमा ब्याज दर)” के बीच का शुद्ध अंतर है। लैनियाकेआ के मानकीकरण के कारण, स्काई सैकड़ों अंतर चैनलों का प्रबंधन एक साथ कर सकता है, जिससे पैमाने का प्रभाव बनता है।
प्रत्येक स्वतंत्र प्राइम, स्काई का एक “फ्रैंचाइजी” है। सामान्य तौर पर, प्राइम्स अपने स्वयं के टोकन जारी करते हैं और उन्हें अपने टोकन का एक निश्चित प्रतिशत या उत्पन्न आय का एक हिस्सा स्काई को जमा करना होता है। भले ही प्रोटोकॉल सीधे किसी विशिष्ट उत्पाद के जारीकरण में शामिल न हो, जब तक प्राइम्स Laniakea पर आधारित Halos हैं, स्काई टैक्स के माध्यम से आय प्राप्त कर सकता है।
ध्यान देने योग्य बात यह है कि चूंकि प्रोटोकॉल की स्थिति मशीन-पठनीय है, AI राजस्व आवंटन और क्लीयरिंग प्रबंधन जैसे कार्यों को संभालेगा।
Laniakea के स्टैंडर्डाइज्ड डेटा इंटरफेस को पढ़कर, AI बहु-संपत्ति एक्सपोजर, कॉलैटरल क्वालिटी और लिक्विडिटी डेप्थ की रियल-टाइम मॉनिटरिंग कर सकता है। जब किसी अधीनस्थ कॉलैटरल में स्प्रेड असामान्यता जैसे जोखिम संकेत दिखाई देते हैं, तो AI पूर्वनिर्धारित "मशीन नियमों" के आधार पर संबंधित Halos की क्रेडिट लिमिट या क्लीयरेंस थ्रेशोल्ड को स्वचालित रूप से समायोजित करता है, जिससे संस्थागत पक्षों को एल्गोरिदम-स्तरीय पूंजी सुरक्षा प्रदान होती है।
इसके अलावा, मशीन-पठनीयता के कारण Halos को AI मॉडल द्वारा ऑप्टिमाइज़ किए जाने वाला “मानकीकृत लेगो” बना दिया गया है। AI बाजार ब्याज दरों और अस्थिरता के आधार पर विभिन्न जोखिम स्तरों के बीच पूंजी आवंटन को स्वचालित रूप से स्विच कर सकता है और उत्तम शार्प अनुपात ढूंढ सकता है।
सामान्य तौर पर, Laniakea की AI संगतता जोखिम प्रबंधन और निवेश निर्णय स्तर पर संस्थागत पूंजी या Primes को सशक्त बनाएगी।
बेस इंफ्रास्ट्रक्चर पर कब्जा, लेकिन रूपांतरण में तीन छिपे खतरे
स्काई की दोनों कार्रवाइयाँ अलग-अलग नहीं, बल्कि एक संयुक्त रणनीति हैं। नियमित खजाना प्रबंधन तंत्र संस्थागत पूंजी के लिए शासन की निश्चितता प्रदान करता है, जबकि लानिएका तकनीकी निश्चितता प्रदान करता है।
स्काई की कार्रवाई इस बात को भी दर्शाती है कि पूरे DeFi बाजार में एक तार्किक परिवर्तन हो रहा है: "फ्रंट-एंड-ओरिएंटेड" एप्लिकेशन लेयर की प्रतिस्पर्धा से "बैक-एंड-ओरिएंटेड" इंफ्रास्ट्रक्चर लेयर की प्रतिस्पर्धा की ओर।
DeFi उधार अनुबंध का विकास मार्ग एकल तरलता पूल से वर्गीकृत आर्किटेक्चर की ओर बढ़ रहा है। Laniakea के लॉन्च के माध्यम से, Sky वास्तुकला स्तर पर एक आकर्षक स्थिति प्राप्त कर रहा है। जब Laniakea 300 अरब अव्यवहारित स्थिर मुद्राओं का प्राथमिक प्रवेश बिंदु बन जाएगा, तो Sky ऑन-चेन पूंजी आवंटन का केंद्रीय नोड बन जाएगा।
ध्यान देने योग्य बात यह है कि स्काई का रूपांतरण बिना किसी जोखिम के नहीं है:
- गवर्नेंस अधिकार का द्वितीय खेल: भले ही नियम खर्च के अनुपात को बंद कर दें, लेकिन "नियमों के स्वयं" में परिवर्तन का अधिकार अभी भी गवर्नेंस वोटिंग के हाथों में है। यदि गवर्नेंस हमला होता है, तो नियमों की दीर्घकालिक प्रभावशीलता संदेहास्पद हो सकती है;
- बढ़ती तकनीकी जटिलता: मशीन-पठनीय और AI द्वारा वास्तविक समय में निगरानी के लिए समर्थित बुनियादी ढांचा बनाना एक बड़ी चुनौती है; कोई भी दुर्बलता मापक पैमाने पर फैल सकती है;
- एजेंट डिलीगेशन रिस्क: प्राइम्स के पास बड़ी पूंजी आवंटन की शक्ति है, भले ही क्षति के लिए जवाबदेही की प्रक्रिया हो, विशेष परिस्थितियों में, एजेंट और प्रोटोकॉल के बीच लाभ वितरण अभी भी कानूनी और तकनीकी दोनों परीक्षाओं का सामना कर सकता है।
स्काई, स्टेबलकॉइन जारीकर्ता से लेकर ऑन-चेन कैपिटल हब Laniakea बनाने तक, एकल DeFi प्रोटोकॉल से संस्थागत स्तर के ऑपरेटिंग सिस्टम में बदलाव पूरा करने वाला है।
जब संस्थागत पूंजी मानकीकृत इंटरफेस के साथ प्रवाहित होगी, तो स्काई भी अपनी अगली यात्रा पर चल पड़ेगा।