ब्लूमबर्ग के अनुसार, अमेरिकी सेक्युरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन (SEC) ने टोकनाइज्ड स्टॉक के लिए सबसे जल्दी इस हफ्ते एक "इनोवेशन एक्सेम्पशन" फ्रेमवर्क लॉन्च करने की योजना बनाई थी, लेकिन अब इसकी घोषणा स्थगित कर दी गई है। नियामक निकाय पारंपरिक एक्सचेंज और अन्य बाजार प्रतिभागियों की प्रतिक्रियाओं का मूल्यांकन कर रहे हैं, जिससे इस व्यवस्था में देरी हो गई है।
यह छूट SEC अध्यक्ष पॉल एटकिंस द्वारा लागू किए गए "प्रोजेक्ट क्रिप्टो" से संबंधित है, जिसका उद्देश्य कुछ क्रिप्टो व्यवसाय सीमाओं को ढीला करना है। पहले की चर्चाओं के अनुसार, नियामक प्राधिकरण ने पहले तीसरे पक्ष को अमेरिकी स्टॉक टोकन जारी और व्यापार करने की अनुमति देने की ओर प्रवृत्ति दिखाई, भले ही संबंधित सूचीबद्ध कंपनियों ने सीधे अनुमति न दी हो।
Traditional exchanges raise objections
रिपोर्ट में उल्लेख किया गया है कि SEC ने हाल ही में एक्सचेंज के लोगों और अन्य बाजार प्रतिभागियों के साथ संपर्क किया है। आपत्तियाँ मुख्य रूप से दो बिंदुओं पर केंद्रित हैं: एक, निवेशक सुरक्षा कमजोर हो सकती है, और दो, क्रिप्टो प्लेटफॉर्म ट्रेडिशनल सिक्योरिटीज मार्केट की तुलना में नियामक लाभ प्राप्त कर सकते हैं।
विश्व बाजार संघ ने पहले 2025 नवंबर में SEC को एक पत्र भेजा था, जिसमें कहा गया था कि यदि पूर्ण अनुपालन तंत्र लागू होने से पहले टोकनाइज्ड स्टॉक को अधिक स्पष्ट कानूनी स्थिति प्रदान कर दी जाए, तो इससे अमेरिकी बाजार पर नकारात्मक प्रभाव पड़ सकता है। इस संगठन के सदस्यों में Nasdaq, Cboe और CME Group शामिल हैं।
Two tokenization paths diverge
अमेरिकी स्टॉक बाजार में ऑन-चेन तकनीक को शामिल करने के लिए, वर्तमान में दो अलग-अलग दृष्टिकोण देखे जा रहे हैं। एक दृष्टिकोण पारंपरिक विनिमय द्वारा नेतृत्व किया जाता है, जो मौजूदा व्यापार प्रणाली के भीतर टोकनीकरण को आगे बढ़ाता है; दूसरा दृष्टिकोण क्रिप्टो-नेटिव प्लेटफॉर्म को मौजूदा बाजार के बाहर, समानांतर टोकनीकृत व्यापार बाजार बनाने की अनुमति देता है।
नास्डैक ने 2026 मार्च में SEC की मंजूरी प्राप्त कर ली है, जिससे उसकी स्वयं की टोकनाइज्ड सिक्योरिटीज योजना आगे बढ़ सके। इस मॉडल में ट्रेडिंग एक्सचेंज सिस्टम के भीतर ही रहेगी और पूर्ण शेयरधारक अधिकार संरक्षित रहेंगे, जिसके नीचे अमेरिकन डिपॉजिटरी ट्रस्ट एंड क्लीयरिंग कॉर्पोरेशन (DTCC) की एंटरप्राइज-लेवल ब्लॉकचेन तकनीक का उपयोग किया जाएगा।
Same stock or multiple token versions appear
इसके विपरीत, यदि SEC द्वारा मूल्यांकन किए जा रहे "अभिनव छूट" को लागू किया जाता है, तो एक ही स्टॉक के चारों ओर कई तीसरे पक्ष टोकन संस्करण जारी करने और उन्हें क्रिप्टो मार्केट में व्यापार करने की अनुमति दी जा सकती है। इसका अर्थ है कि एक ही अंतर्निहित संपत्ति की तरलता विभिन्न प्रकार के प्रकाशकों और ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म पर बिखर सकती है।
SEC इस बार फ्रेमवर्क को लंबित करने से दर्शाता है कि नियामक नवाचार की गति और मौजूदा सिक्योरिटीज बाजार की व्यवस्था के बीच संतुलन बना रहे हैं। क्रिप्टो प्लेटफॉर्म, पारंपरिक विनिमय और टोकनाइज्ड सिक्योरिटीज व्यवसाय में शामिल होने की योजना बना रहे संस्थानों के लिए, भविष्य की नीति व्यवस्था अभी भी छोटे समय का महत्वपूर्ण मुद्दा है।