S&P 500 लो वोलैटिलिटी सूचकांक अभूतपूर्व अंतर दर्शाता है

लेखक: जिम पॉलसन

मूल संकलन: शेनचाओ टेकफ्लो

शेनचाओ का सारांश: स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 लो वॉलेटिलिटी इंडेक्स में ऐतिहासिक रूप से पहली बार असामान्यता देखी गई है: बड़े बाजार गिरते हैं तो यह बढ़ता है, और बड़े बाजार बढ़ते हैं तो यह गिरता है। यह अभूतपूर्व कीमत व्यवहार वर्तमान बाजार की द्वैत मानसिकता को प्रकट करता है—निवेशक एआई के उत्सव में शामिल न होने के डर (FOMO) और उच्च स्तर पर फंसे रहने के डर (NBO) के बीच फंसे हुए हैं। ऐतिहासिक डेटा के अनुसार, ऐसा संकेत अक्सर स्टॉक मार्केट और प्रौद्योगिकी स्टॉक्स के आगामी प्रदर्शन के खराब होने का संकेत देता है।

S&P 500 Low Volatility Index के हालिया अद्वितीय मूल्य चलन से पता चलता है कि निवेशक एक साथ दो चिंताओं में फंस गए हैं: अवसर को खोने का डर (FOMO) और समय पर बाहर निकलने का डर (NBO)।

हाल ही में, स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 लो वॉलेटिलिटी स्टॉक इंडेक्स ने अभूतपूर्व प्रदर्शन किया है। सामान्यतः, लो वॉलेटिलिटी स्टॉक्स स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 में वृद्धि के दौरान कम बढ़ते हैं और स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 में कमी के दौरान कम गिरते हैं। हालाँकि, पिछले छह महीनों में, स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 के गिरने के दिनों में लो वॉलेटिलिटी निवेश औसतन बढ़ा, जबकि स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 के बढ़ने के दिनों में यह गिरा। अर्थात्, स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 के दैनिक गिरावट से केवल ही रक्षात्मक लो वॉलेटिलिटी स्टॉक्स "कम गिरने" के कारण प्रदर्शन में आगे नहीं, बल्कि सीधे उनकी कीमतों में वृद्धि हुई; इसके विपरीत, स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 के बढ़ने के दिनों में, लो वॉलेटिलिटी स्टॉक्स केवल कमजोर प्रदर्शन ही नहीं, बल्कि वास्तविक कीमतों में कमी हुई।

मेरे अनुसार, स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 लो वोलैटिलिटी इंडेक्स की हालिया अभूतपूर्व चरम कीमती गतिविधि यह दर्शाती है कि निवेशक एक साथ FOMO (मौका चूकने का डर) और NBO (समय पर बाहर न निकलने का डर) के दोहरे चिंता में फंस गए हैं। ऐतिहासिक रूप से, इस लो-वोलैटिलिटी स्टॉक का मूल्य व्यवहार बाजार और टेक स्टॉक्स के लिए चेतावनी का संकेत होता है।

स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 लो वोलैटिलिटी इंडेक्स, स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 इंडेक्स में से 100 सबसे कम उतार-चढ़ाव वाले स्टॉक्स के प्रदर्शन को मापने के लिए डिज़ाइन किया गया है। यह इंडेक्स विभिन्न रक्षात्मक सिक्योरिटीज़ से बना है, जिसमें उच्च गुणवत्ता, स्थिर लाभ, सुरक्षित लाभांश और कम कीमत बीटा वाले स्टॉक्स शामिल हैं। यह डर के समय का पारंपरिक खरीदारी लक्ष्य है और बुलिश स्थिति में तेजी से बेचा जाने वाला अवसर है। इस इंडेक्स का विशेष रूप से डिज़ाइन इस प्रकार है कि बुल मार्केट में इसकी वृद्धि कम होती है और बेयर मार्केट में इसकी कमी कम होती है, जिससे सावधानीपूर्वक बाजार में हिस्सा लेना चाहने वाले, लेकिन समय पर बाहर निकलने के डर से परेशान होने वाले संरक्षक निवेशकों की आवश्यकताओं को पूरा किया जा सके।

लेकिन जब निम्न उतार-चढ़ाव वाले निवेश बाजार में गिरावट के दौरान बढ़ते हैं और बाजार में उछाल के दौरान गिरते हैं, तो इसका क्या अर्थ है? मेरे अनुसार, यह एक ऐसे बाजार की छवि प्रस्तुत करता है जो अत्यधिक बुलिश या अत्यधिक बेयरिश से प्रेरित नहीं है, बल्कि FOMO और NBO दोनों के प्रति साथ-साथ चिंतित निवेशकों से प्रेरित है। अत्यधिक बुलिश FOMO के कारण निम्न उतार-चढ़ाव वाले स्टॉक्स का प्रदर्शन कमजोर होता है, जबकि अत्यधिक बेयरिश NBO के कारण निम्न उतार-चढ़ाव वाले स्टॉक्स विजेता बन जाते हैं। लेकिन जब FOMO और NBO के दोनों डर साथ-साथ प्रमुख होते हैं, तो निम्न उतार-चढ़ाव वाले स्टॉक्स असामान्य रूप से गिरावट के दिन "बढ़ते" हैं और उछाल के दिन "गिरते" हैं। FOMO और NBO के साथ-साथ मौजूदगी में, बाजार के उछाल के दिनों में केवल उच्च जोखिम वाले स्टॉक्स की मांग ही नहीं, बल्कि निम्न उतार-चढ़ाव वाले स्टॉक्स की बिक्री भी होती है; जबकि बाजार के गिरावट के दिनों में, उच्च जोखिम वाले स्टॉक्स की बिक्री के साथ-साथ निम्न उतार-चढ़ाव वाले स्टॉक्स की क्रय होती है।

चित्र 1 1990 के बाद से, स्टैंडर्ड ऐंड पूअर्स 500 के सभी चढ़ाई दिनों (नीली रेखा) और गिरावट दिनों (लाल रेखा) के दौरान, स्टैंडर्ड ऐंड पूअर्स 500 लो-वोलैटिलिटी इंडेक्स के रोलिंग 6 महीने के अवधि के दौरान औसत दैनिक प्रतिशत मूल्य वृद्धि दर्शाता है। जैसा कि चित्र में दिखाया गया है, लगभग सभी रोलिंग छह महीने की अवधि में, जब स्टैंडर्ड ऐंड पूअर्स 500 बढ़ता है, तो स्टैंडर्ड ऐंड पूअर्स 500 लो-वोलैटिलिटी इंडेक्स का औसत प्रतिशत मूल्य परिवर्तन सकारात्मक होता है; जब स्टैंडर्ड ऐंड पूअर्स 500 गिरता है, तो नकारात्मक होता है।

वर्तमान स्थिति के अलावा, केवल 2000 में एक छोटे से समय के लिए ही स्पी 500 दैनिक वृद्धि के दौरान छह महीने के निम्न अस्थिरता सूचकांक की कीमत प्रतिशत परिवर्तन "धनात्मक" रहा है, और स्पी 500 दैनिक गिरावट के दौरान कभी "ऋणात्मक" नहीं रहा। हालांकि निम्न अस्थिरता सूचकांक स्पी 500 बाजार में वृद्धि के दौरान लगभग हमेशा कमजोर प्रदर्शन करता है और स्पी 500 बाजार में गिरावट के दौरान उत्कृष्ट प्रदर्शन करता है, लेकिन आधुनिक काल के अलावा, पिछले छह महीनों में यह कभी सभी स्पी 500 गिरावट के दिनों में बढ़ा और सभी स्पी 500 वृद्धि के दिनों में घटा। अर्थात, पिछले छह महीनों में, स्पी 500 निम्न अस्थिरता सूचकांक का प्रदर्शन 1990 के बाद से किसी भी अन्य समय की तुलना में "अद्वितीय" है—पिछले 6 महीनों के सभी स्पी 500 गिरावट के दिनों में यह औसतन बढ़ा (लाल रेखा), जबकि पिछले 6 महीनों के सभी स्पी 500 वृद्धि के दिनों में यह औसतन घटा (नीली रेखा)! इसका संभवतः स्टॉक मार्केट को संचालित करने वाला एक मilestone-जैसा या कम से कम बहुत ही दुर्लभ निवेशक मनोदशा या मनोवैज्ञानिक स्थिति है—मेरा अनुमान है FOMO/NBO संयोजन।

चित्र 2 स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 लो वोलैटिलिटी इंडेक्स के प्रदर्शन के इस अनूठे पैटर्न को थोड़े अलग कोण से दर्शाता है। यह पिछले 26 सप्ताहों में स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 के सभी बढ़ते हुए सप्ताहों और स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 के सभी गिरते हुए सप्ताहों की तुलना में लो वोलैटिलिटी इंडेक्स की औसत प्रदर्शन अंतर को दर्शाता है। यही चित्र 1 में लाल रेखा और नीली रेखा के बीच का अंतर है। जैसा कि दिखाया गया है, समकालीन काल में, यह अंतर "अनूठे" ढंग से ऋणात्मक है (अर्थात्, स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 के समग्र वृद्धि के दौरान लो वोलैटिलिटी इंडेक्स की वृद्धि, स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 की कमी के दौरान कम होती है)।

हालांकि यह प्रदर्शन अंतर कभी भी आज की तरह ऋणात्मक नहीं रहा है, लेकिन कई महत्वपूर्ण स्टॉक मार्केट शीर्षों के आसपास, यह ऐतिहासिक निम्नतम चतुर्थांश (अर्थात हरी बिंदुदार रेखा के नीचे) में गिर जाता है—उदाहरण के लिए 2000 के मध्य, 2007, 2018, 2020 की शुरुआत और 2021 के अंत में। इसके अलावा, यह कई महत्वपूर्ण स्टॉक मार्केट निम्नतम स्तरों के आसपास उच्चतम चतुर्थांश (लाल बिंदुदार रेखा के ऊपर) में बढ़ जाता है—उदाहरण के लिए 1991 की शुरुआत, 2002 के अंत, 2009 की मार्च, 2020 के मध्य और 2022 के अंत में।

स्टैंडर्ड एंड पूअर्स लो वोलैटिलिटी इंडेक्स के स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 के अपट्रेड दिनों और डाउनट्रेड दिनों के बीच के अंतर से भविष्य के स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 प्रदर्शन का क्या अर्थ है? चित्र 3 दर्शाता है कि 1990 के बाद से, लो वोलैटिलिटी इंडेक्स स्प्रेड अंतर के चतुर्थांश के आधार पर भविष्य के 1 सप्ताह के लिए स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 की औसत वार्षिक मूल्य वृद्धि अत्यधिक संवेदनशील है। जब लो वोलैटिलिटी स्प्रेड सर्वोच्च चतुर्थांश में होता है (अर्थात्, चित्र 2 में लाल बिंदुदार रेखा से ऊपर), तो स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 की भविष्य की औसत वार्षिक मूल्य वृद्धि 17.26% तक पहुँचती है। जब लो वोलैटिलिटी स्प्रेड मध्यवर्ती दो चतुर्थांशों में होता है, तो इसकी औसत वार्षिक 1 सप्ताह की भविष्य की वृद्धि 10.12% तक घट जाती है, और अंत में, जब लो वोलैटिलिटी स्प्रेड सबसे कम चतुर्थांश में होता है, तो स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 की भविष्य की 1 सप्ताह की औसत वार्षिक मूल्य वृद्धि केवल 3.92% होती है।

स्पष्ट रूप से, निम्न अस्थिरता सूचकांक का स्टॉक मार्केट के समग्र उतार-चढ़ाव के दौरान प्रदर्शन अंतर, स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 के भविष्य के प्रदर्शन के लिए पारंपरिक रूप से महत्वपूर्ण रहा है। मूलतः, जब तक निम्न अस्थिरता निवेश बढ़ते बाजार में गिरते बाजार की तुलना में काफी बेहतर प्रदर्शन करता है, स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 सामान्यतः मजबूत परिणाम देता है। हालाँकि, जब निम्न अस्थिरता निवेश गिरते बाजार के दिनों में बढ़ते बाजार के दिनों की तुलना में बेहतर प्रदर्शन करता है, तो स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 का भविष्य का प्रदर्शन आमतौर पर कठिन होता है।

सामान्य तौर पर, मुझे लगता है कि यह सूचक निवेशक मनोदशा का एक प्रॉक्सी सूचक है। कम उतार-चढ़ाव वाले निवेशों का प्रदर्शन निवेशकों के जोखिम से बचने के प्रति ध्यान को दर्शाता है। जब कम उतार-चढ़ाव वाले निवेश गिरते बाजार में बढ़ते बाजार की तुलना में काफी बेहतर प्रदर्शन करने लगते हैं, तो इसका मतलब है कि निवेशक अपनी पूंजी के संरक्षण पर अधिक ध्यान दे रहे हैं—यानी उनकी सबसे बड़ी डर यह है कि वे समय पर बाहर नहीं निकल पाएं। और हम जिस अद्वितीय स्थिति में हैं—बढ़ते दिनों में कम उतार-चढ़ाव वाली कीमतें ऋणात्मक होती हैं, क्योंकि FOMO के कारण निवेशक कम उतार-चढ़ाव वाले स्टॉक्स को बेचकर अधिक आक्रामक विकल्पों की ओर मुड़ जाते हैं, जबकि गिरते दिनों में कम उतार-चढ़ाव वाली कीमतें सकारात्मक होती हैं, क्योंकि गिरते बाजार सचमुच निवेशकों को NBO के प्रति डरा देते हैं—इसका मतलब है कि स्टॉक मार्केट को एक लगभग साइकोटिक चिंता की मनोदशा चला रही है।

अंत में, चार्ट 4 दर्शाता है कि 1990 के बाद से (भूमि खंड को इतिहास की कम अवधि के कारण शामिल नहीं किया गया है), जब निम्न अस्थिरता प्रदर्शन स्प्रेड निम्नतम चतुर्थांश (नीले स्तंभ) पर होता है, तो स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 के दस प्रमुख क्षेत्रों का प्रदर्शन कैसा होता है, जबकि उच्चतम तीन चतुर्थांश (लाल स्तंभ) पर होता है। सार्वजनिक उपयोगिता क्षेत्र के अलावा, निम्नतम चतुर्थांश पर परिणाम स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 के पुराने अर्थव्यवस्था क्षेत्रों के लिए विशेष रूप से लाभदायक होते हैं, जबकि नए अर्थव्यवस्था क्षेत्र (अर्थात् प्रौद्योगिकी और संचार सेवाएँ) निम्न अस्थिरता प्रदर्शन स्प्रेड के उच्चतम तीन चतुर्थांशों पर सामान्यतः कहीं बेहतर प्रदर्शन करते हैं। इसलिए, यदि निम्न अस्थिरता स्प्रेड निम्नतम चतुर्थांश पर बना रहता है, तो ऐतिहासिक अनुभव के आधार पर, निवेशकों को स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 के कमजोर प्रदर्शन की उम्मीद करनी चाहिए, साथ ही पुराने अर्थव्यवस्था क्षेत्रों में संपर्क बढ़ाने पर विचार करना चाहिए, और प्रौद्योगिकी और संचार सेवाओं में अधिक महत्वपूर्ण होने के प्रयासों में सावधानी बरतनी चाहिए।

यह इस बुलिश सर्कल में न्यू इकोनॉमी ट्रेडिंग की पहली बार खामी है। हालांकि टेक्नोलॉजी/संचार क्षेत्र अभी भी स्टॉक मार्केट का नेतृत्व कर रहे हैं और हाल के AI कहानियों से बड़ी मदद प्राप्त हुई है, लेकिन स्टॉक मार्केट की अस्थिरता बढ़ गई है—2025 की वसंत ऋतु में स्पेक्ट्रम 500 इंडेक्स में लगभग 20% की गिरावट और 2026 के पहले तिमाही में लगभग 10% की गिरावट इसका सबूत है। हालांकि लाभ परिणाम—खासकर न्यू इकोनॉमी कंपनियों के—अभी भी उत्कृष्ट हैं, लेकिन 2024 के मध्य से स्पेक्ट्रम 500 टेक स्टॉक्स और मैग 7 इंडेक्स का प्रदर्शन केवल हल्का सा बाजार से बेहतर है। इसके अलावा, इस बुलिश सर्कल में पहली बार, पिछले वर्ष में, स्मॉल-कैप, वैल्यू और अंतर्राष्ट्रीय स्टॉक्स जैसे "अधिक व्यापक बाजार प्रतिभागियों" का प्रदर्शन न्यू इकोनॉमी स्टॉक्स के समान हो गया है।

इन्वेस्टर सेंटीमेंट इंडिकेटर्स दर्शाते हैं कि निवेशक न तो अत्यधिक उत्साहित हैं और न ही अत्यधिक निराश। CNN फियर एंड ग्रीड इंडेक्स औसत से थोड़ा कम है, जबकि AAII सेंटीमेंट इंडेक्स औसत से थोड़ा अधिक है।

कोई भी AI के द्वारा दुनिया पर कब्जा करने के मौके को नहीं छोड़ना चाहता (FOMO?), लेकिन कई लोग उच्च मूल्यांकन, केंद्रित हिस्सेदारी और लाभ के लिए पागलपन भरे भविष्य के अनुमानों के प्रति अधिक चिंतित होते जा रहे हैं (NBO?)। परिणाम क्या है? निम्न स्थिरता वाले सूचकांक का बढ़ने और गिरने के दिनों के बीच प्रदर्शन अंतर पहली बार ऋणात्मक हो गया है, जो इंगित करता है कि स्टॉक मार्केट लगभग एक साथ और संभवतः मनोवैज्ञानिक रूप से FOMO और NBO दोनों से प्रभावित हो रहा है! इससे यह संकेत मिलता है कि निवेशकों को अगले कुछ महीनों में सावधानी से काम लेना होगा।