रोबिनहुड के टोकनीकृत शेयर डेटा सटीकता में मुख्य चुनौतियों का साम

"मैं अपने दिल मरॉबिनहुड के टोकनीकृत शेयर: अच्छा, ख़राब, और ठीक》

संकलन: केन, चेनकैचर

लेजेंडरी निवेशक वॉरेन बफे ने "स्टॉक स्प्लिट" की अवधारणा के प्रति धार्मिक तौर पर अटूट विरोध किया है।

वॉरेन बफे (Warren Buffett) का मानना है कि शेयर विभाजन केवल एक रूपगत कदम है जो व्यवसाय के मूलभूत मूल्य को नहीं बदलता, इसलिए बर्कशायर हाथवे (Berkshire Hathaway) के शेयरों की कीमत प्रति शेयर 7 लाख डॉलर से अधिक है। बफे की दुनिया में, अगर आप पिज़्ज़ा को चार भागों के बजाय आठ भागों में काट दें, तो आपके पास पिज़्ज़ा की मात्रा अधिक नहीं होगी। आपको केवल अधिक डिश धोने की आवश्यकता होगी।

हालांकि मूल्यांकन के दृष्टिकोण से शेयर विभाजन एक "महत्वपूर्ण" घटना नहीं हो सकती, लेकिन यह एक अत्यंत नियंत्रित गतिविधि है जिसका नियमन सीएसआर द्वारा किया जाता है और जिसे एक्सचेंज

जब कोई कंपनी अपने शेयरों के विभाजन की घोषणा करती है, तो उसे 8-K फॉर्म जमा करना होता है और परिवर्तन लागू होने से पहले अपने शेयरधारकों को अग्रिम सूचना देनी होती है। यह महत्वपूर्ण समय खिड़की ट्रांसफर एजेंट को शेयर रजिस्टर में बदलाव करने, ब्रोकरों को अपने आंतरिक प्रणालियों को अद्यतन करने और डेटा प्रदाताओं जैसे ब्लूमबर्ग को अपने डेटा स्ट्रीम को अद्यतन करने की अनुमति देती है, ताकि 500 डॉलर के शेयर के 10:1 के विभाजन के बाद वह 50 डॉलर नहीं दिखाई देता है, जैसे कि एक रात में एक बड़ी गिरावट हो गई हो।

स्टॉक स्प्लिट कंपनी के उद्यमों में इस उच्च स्तर के समन्वय की आवश्यकता होने वाला विशिष्ट कार्य नहीं है। डिविडेंड भी इसी �

वितरण मुक्त तिथि के दिन, शेयर की कीमत लाभांश के आधार पर कम हो जाती है। कुछ फंड, विशेष रूप से उच्च लाभांश वाले फंड, इस अभ्यास को अधिकतम स्तर तक ले जाते हैं। वे लाभांश का अक्सर वितरण करते हैं, लेकिन इन वितरणों में से अधिकांश मूल राशि के भुगतान होते हैं, जो वास्तव में निवेशकों की मूल राशि वापस कर देते हैं, निवेश के लाभ का भुगतान नहीं करते हैं। जबकि शेयर की संख्या अपरिवर्तित रहती है, फंड का नेट अस्सेट वैल्यू (NAV) समय के साथ धीरे-धीरे क

इन फंडों के प्रदर्शन का पता लगाने के लिए कीमत के लाभ और कुल लाभ में स्पष्ट अ

मान लीजिए कि आपके पास 100 शेयर हाई-यिल्ड ईटीएफ में हैं, जिसका प्रति शेयर मूल्य 100 डॉलर है (कुल निवेश 10,000 डॉलर)। यह फंड प्रति महीना 5 डॉलर का लाभ देता है, जिसमें से 90% मूल धन की वापसी है। 12 महीने के बाद, आप प्रति शेयर 60 डॉलर के नकद लाभ (कुल 6,000 डॉलर) प्राप्त करते हैं, लेकिन फंड का नेट एसेट वैल्यू 100 डॉलर से घटकर 46 डॉलर हो जाता है। इस समय, कुल मूल्य लाभ -5,400 डॉलर है, लेकिन कुल लाभ 10,600 डॉलर है (शेष नेट एसेट वैल्यू 4,600 डॉलर और लाभ 6,000 डॉलर के रूप में), अर्थात 6% का धनात्मक लाभ।

यही समस्याएँ ठीक उन हैं जिन्हें ब्लॉकचे�

एक एकल साझा लेखा पुस्तक, जिसमे परमाणुक अद्यतन किये जा सकते हैं और जो सभी के लिए एक साथ दृश्यमान होते हैं। यदि सभी एक ही श्रृंखला से डेटा पढ़ते हैं, तो कंपनी के कार्य, जैसे कि शेयर विभाजन और लाभांश, पूरे प्रणाली में तुरंत फैल जाएंगे, जिससे वर्तमान में अपने-अपने अलग-अलग मध्यस्थों के बीच किए जाने वाले जटिल और भाग्यहीन समायोजन कार्यों को दूर कर दिया �

बाजार द्वारा गर्मजोशी से स्वागत किए जाने के कारण रोबिनहुड (@RobinhoodApp) के सीईओ व्लाद टेनेव ने जून 2025 में टोकनाइज़्ड शेयर रणनीति की घोषणा की।

छह महीने बीत चुके हैं, रॉबिनहुड के टोकन को आधिकारिक तौर पर लॉन्च कर दिया गया है और डेटा लगातार बह रहा है। लेकिन दुर्भाग्य से, कुछ समस्याएं तैरने

रॉबिनहुड के बयान बाजार के लिए एक उत्प्रेरक

अन्य प्रकाशकों ने तुरंत कार्रवाई की और प्रतिस्पर्धी उत्पाद लॉन्च किए। बैक्ड फाइनेंस (जिसे क्रेकन द्वारा अधिग्रहित कर लिया गया है) ने सोलाना पर xStocks (@xStocksFi) लॉन्च किया, जिसके बाद ओंडो ग्लोबल मार्केट्स (@OndoFinance) ने अपने संकेतित शेयर उत्पाद को लॉन्च किया।

RWA.एक्सवाईजेड डेटा 23 जनवरी 2026 तक का है।

संकेतक शेयरों के लिए 2025 एक वास्तविक विस्फोटक वर्ष साबित हुआ। केवल 2025 के दूसरे तिमाही में, इस निवेश श्रेणी में 128% की वृद्धि हुई, जिससे कुल संपत्ति का मूल्य लगभग 10 अरब डॉलर तक पहुंच गया।

RWA.एक्सवाईजेड डेटा 23 जनवरी 2026 तक का है।

रॉबिनहुड के संयुक्त राज्य अमेरिका के शेयर और ईटीएफ के टोकन अब यूरोपीय ग्राहकों के लिए उपलब्ध हैं। प्रत्येक टोकन को अर्बिट्रम नेटवर्क पर जारी किया गया है, जो रॉबिनहुड द्वारा धारित शेयरों द्वारा पूरी तरह से समर्थित है और 24/5 लेनदेन की सुविधा देता है और कोई कमीशन नहीं है। RWA.xyz पर डेटा उपलब्ध है।

लेकिन वास्तव में, रॉबिनहुड टोकनाइज़्ड शेयर के मापदंडों को सटीक रूप से पकड़ना अपेक्षा से अधिक जटिल साबित हुआ।

अधिकांश ब्लॉकचेन डेटा प्लेटफॉर्म जब टोकन के अनुक्रमण करते हैं तो वे इस बात का धारणा रखते हैं कि वे मानक परंपराओं का अनुसरण करते हैं। ERC-20 टोकन के लिए, इसका अर्थ है कि उत्पादन और नष्ट होने का अनुसरण करना, आपूर्ति को शून्य से जमा करना, और बाजार पर आधारित मूल्य की गणना आपूर्ति के बराब

यह ईथेरियम और अन्य EVM नेटवर्क पर हजारों टोकन के लिए काम करता है। लेकिन ERC-20 को उन संपत्तियों के लिए डिज़ाइन नहीं किया गया था जो कंपनी के कार्यों से गुजरती हैं। यह मानक स्टॉक स्प्लिट, रिवर्स स्प्लिट या डिविडेंड द्वारा चलाए गए बेसिस एडजस्टमेंट को प्राकृतिक रूप से समर्थन नहीं करता है।

अतः, रोबिनहुड को इन घटनाओं को सही ढंग से संभालने के लिए अपनी अंतिम उपयोगकर्ता की रक्षा करने के लिए अनुकूलित संकेतों का उपयोग करना पड़ा। ये टोकन रोबिनहुड एप्प के भीतर सही ढंग से काम करते हैं, लेकिन बाहरी डेटा प्लेटफॉर्म के लिए इनकी तंत्र अपारदर्शी है और डीईएफआई प्रोटोकॉल के साथ संगत नहीं हैं - क्योंकि दोनों इस बात के आधार पर काम करते हैं कि वस्तुएं ईआरसी-20 मानक के अनुरूप टोकन हैं।

जब हमने मानक ERC-20 तर्क के उपयोग से गणना की गई टोकन आपूर्ति की श्रृंखला पर वास्तविक डेटा के साथ तुलना की, तो अंतर इतना बड़ा था कि उसे नजरअंदाज नहीं किया जा सका। कुछ टोकन के डेटा में 10 गुना अंतर था, जबकि कुछ में 100 गुना अंतर था।

लगभग सभी त्रुटियां दो कारणों के कारण होती हैं: (1) लाभांश के कारण निवल संपत्ति का नुकसान और (2) शेयर का उल्टा स्प्लिट।

उच्च रिटर्न वाले ईटीएफ के लाभांश के कारण नेट असे�

डेटा 23 जनवरी 2026 तक का है।

ये उच्च लाभ वाले विकल्प आय वाले ईटीएफ हैं, जो अक्सर लाभांश देते हैं और 90% या उससे अधिक लाभांश को "मूल धन वापसी" के रूप में वर्गीकृत किया जाता है। प्रत्येक लाभांश निवेशकों को नकद वापस कर दिया जाता है, लेकिन यह मुख्य रूप से निवेश लाभ के बजाय मूल धन की वापसी होती है। शेयर की संख्या अपरिवर्तित रहती है, जबकि निवल संपत्ति मूल्य समय के साथ धीरे-

रॉबिनहुड के समझौते इस समस्या को "शेयर" और "टोकन" को अलग करके हल करते हैं। धारकों की शेयर की संख्या अपरिवर्तित रहती है, लेकिन एक आंतरिक गुणक जमा प्रमुख वापसी के साथ रिपोर्ट किए गए टोकन आपूर्ति को नीचे समायोजित करता है, जो आधारभूत नेट वैल्यू के कम होने को दर्शाता है।

हालांकि, मानक ERC-20 मॉडल के अनुसार डेटा प्लेटफॉर्म सिर्फ ढाले गए और नष्ट किए गए टोकन की संख्या को जोड़ देते हैं। ऐसी दृष्टिकोण इस पुनर्मूल्यांकन समायोजन को पकड़ नहीं पाती है, जिसके परिणामस्वरूप परिचालन टोकन आपूर्ति का अतिरंजन होता है, जिससे रिपोर्ट किए गए बाजार पूंजीकरण का अतिरंजन होता है।

विलोम शेयर स्प्लिट

डेटा 23 जनवरी 2026 तक का है।

विपरीत शेयर स्प्लिट में भी यही समस्या होती है। विपरीत शेयर स्प्लिट शेयरों के मूल्य को बढ़ाने के लिए शेयरों को एक साथ जोड़कर किया जाता है, जो आमतौर पर एक्सचेंज की सूचीकरण आवश्यकताओं को पूरा करने के लिए किया जाता है। शेयरों की संख्या अनुपात से कम हो जाती है, लेकिन प्रति शेयर मू

इसी तरह, रॉबिनहुड के समझौते विपरीत विभाजन को दर्शाने के लिए टोकन आपूर्ति को समायोजित करेंगे, जबकि तीसरे पक्ष के प्लेटफ़ॉर्म, जो मानक ERC-20 मॉडल का अनुसरण करते हैं, परिचालन आपूर्ति और रिपोर्टेड बाजार पूंजीकरण का अतिरंजन करेंगे।

रोबिनहुड के कुल डेटा में अंतर

डेटा 23 जनवरी 2026 तक का है।

हमारे द्वारा पहचाने गए 21 असंगत डेटा टोकन में, रिपोर्ट किए गए आपूर्ति को लगभग 64,000 अधिक अनुमानित किया गया था, जिसका अंतर लगभग 56% तक पहुंच गया। उच्च रिटर्न ईटीएफ ने इस अंतर के लगभग 90% के कारण निवल मूल्य में कमी कर दी, जबकि विपरीत शेयर स्प्लिट शेष भाग की व्याख्या करता है।

कोई भी डेटा प्लेटफॉर्म जो मार्केट कैप की गणना में मानक ERC-20 तर्क पर निर्भर करता है, रॉबिनहुड टोकनाइज़्ड शेयर्स के मार्केट कैप का गंभीर रूप से अतिमूल्यांकन करेगा, और अक्सर इसे बहुगुना अधिक मूल्य

संकेतक स्टॉक वर्गीकरण: मॉडल और बुनियादी ढांचा

संपत्ति वाले शेयर जारी करने वाले कंपनी के व्यवहार के साथ निपटने के लिए अलग-अलग दृष्टिकोण अपनाते हैं। इन्हें दो बड़

मॉडलों को बेस लाइन में लाना (Rebasing Models)

मूल्य निर्धारण मॉडल अपनाए गए अनुसार अंकित मूल्य बराबरी को बनाए रखता है: अर्थात, एक टोकन हमेशा लगभग एक अंडरलाइंग शेयर के मूल्य पर व्यापार करना चाहिए। जब कंपनी के कार्य होते हैं, तो टोकन शेष राशि इस संबंध को बनाए रखने के लिए स्वचालित रूप से समायोजित हो जाती है। इस दृष्टिकोण के साथ जारीकर्ता अपने अंडरलाइंग संपत्ति जारीकर्ता के साथ संबंध के आधार पर दो सम

• तीसरे पक्ष द्वारा बेसलाइन समायोजन: जारीकर्ता टोकनाइज़ किए गए शेयरों की कंपनी से स्वतंत्र रूप से काम करता है। xStocks (xStocksFi, Backed Finance / Kraken के अधीन) और Robinhood (RobinhoodApp) दोनों ने इस दृष्टिकोण को अपनाया है। टोकन जमा शेयरों द्वारा समर्थित होते हैं, लेकिन चूंकि उनका आधार पर जारीकर्ता के साथ कोई सीधा संबंध नहीं होता, इसलिए वे केवल आर्थिक जोखिम की नकल करते हैं, न कि कानूनी स्वामित्व।
• बेसलाइन अनुकूलन (सीधा): जारीकर्ता लिस्टेड कंपनियों के साथ सहयोग करते हैं ताकि अपने शेयरों को टोकन के रूप में बदला जा सके। सुपरस्टेट का ओपनिंग बेल (@SuperstateInc) और सिक्योराइज़ (@Securitize) अमेरिकी सुरक्षा व्यापार आयोग (एसईसी) द्वारा पंजीकृत ओवरसीज एजेंट के रूप में काम करते हैं और आधिकारिक शेयरधारक रजिस्ट्रार के रूप में कार्य करते हैं। चूंकि टोकन कंपनियों के समन्वय से जारी किए जाते हैं, इसलिए टोकन स्वयं कानूनी रूप से मान्य सुरक्षा हैं और उनके धारक तीसरे पक्ष के मॉडल द्�

इन दोनों संरचनाओं को कंपनी के कार्यों को ब्लॉकचेन पर प्रतिबिंबित करने के लिए गुण

सोलाना के टोकन-2022 मानक में UI मात्रा के पैमाने का विस्तार प्राकृतिक रूप से उपलब्ध है। जारीकर्ता को केवल एक गुणक को अपडेट करने की आवश्यकता है, जो उपयोगकर्ता इंटरफ़ेस पर दिखाई गई बचत को समायोजित कर सकता है, जबकि मूल टोकन मात्रा में कोई परिवर्तन नहीं होता है। उदाहरण के लिए, 2-1 स्टॉक स्प्लिट गुणक को 1.0 से 2.0 में बदल देगा; वॉलेट दोगुना बैलेंस दिखाएगा, जबकि तल में मूल टोकन की गिनती अपरिवर्तित रहेगी। चूंकि यह मानक सोलाना में प्राकृतिक रूप से उपलब्ध है, डेटा प्लेटफॉर्म सीधे गुणक परिवर्तन की जांच कर सकते हैं।

ईईवीएम नेटवर्क में अभी तक कोई समान मानक नहीं है। xStocks और रॉबिनहुड जैसे जारीकर्ता अपने गुणक तंत्र का निर्माण करने के लिए मजबूर हैं। जबकि शेष राशि सही ढंग से समायोजित होती है और वॉलेट वर्तमान बाजार मूल्य के साथ मेल खाने वाले मूल्य को दिखा सकते हैं, लेकिन ये कार्यान्वयन अनुकूलित हैं। मानक ईआरसी-20 कॉल पर निर्भर तीसरे पक्ष गुणक के मूल्य में कब परिवर्तन हुआ है यह पता लगा नहीं सकते हैं और उसका वर्तमान मूल्य भी नहीं जांच सकते हैं। इसलिए, आवश्यकता है कि प्रत्येक जारीकर्ता के विशि�

इसीलिए, सुपरस्टेट के क्रिस रिडमैन और रोबिनहुड के गिलबर्ट शी ने ERC-8056 का प्रस्ताव तैयार किया, जो एक प्रस्तावित ड्राफ्ट है जिसका उद्देश्य ERC-20 टोकन में मानकीकृत "स्केल UI राशि एक्सटेंशन" लाना है। यह डेटा प्लेटफॉर्म के लिए एक एकीकृत इंटरफ़ेस प्रदान करेगा, जिसका उपयोग जारीकर्ता के पार कंपनी के व्यवहार के ट्रैक करने के लिए किया जा सकता है।