रे डेलियो, ब्रिजवाटर एसोसिएट्स के अरबपति संस्थापक और पारंपरिक वित्त में सबसे प्रभावशाली आवाज़ों में से एक, ने 11 मई को X पर बिटकॉइन को सुरक्षित-आश्रय संपत्ति के रूप में नहीं मानने का अपना तर्क प्रस्तुत किया। उनका तर्क तीन बिंदुओं पर सीमित है: बिटकॉइन गोपनीय नहीं है, यह एक टेक स्टॉक की तरह चलता है, और केंद्रीय बैंक जिस स्केल पर काम करते हैं, उसके संदर्भ में यह बहुत छोटा है।
आलोचना के पीछे के अंक
डेलियो का सबसे महत्वपूर्ण निरीक्षण Q1 2026 के दौरान बिटकॉइन के प्रदर्शन पर केंद्रित है, जब यह संपत्ति अपने मूल्य का 20% खो दी। इसी बीच, सोना स्थिर रहा।
प्रौद्योगिकी स्टॉक्स के साथ यह सहसंबंध डालियो की चिंता का मुख्य बिंदु है। उनके अनुसार, बिटकॉइन डिजिटल सोने की तरह व्यवहार नहीं करता। यह जोखिम की इच्छा पर लीवरेज बेट की तरह व्यवहार करता है। जब संस्थागत निवेशकों को बाजार के संकुचन के दौरान मार्जिन कॉल का सामना करना पड़ता है या नकदी जुटाने की आवश्यकता होती है, तो बिटकॉइन को ट्रेजरी बॉन्ड्स के साथ जमा नहीं किया जाता, बल्कि नासदैक होल्डिंग्स के साथ बेच दिया जाता है।
फिर आता है आकार की समस्या। बिटकॉइन का बाजार पूंजीकरण लगभग 1.2 ट्रिलियन डॉलर है। सोने का बाजार पूंजीकरण लगभग 15 ट्रिलियन डॉलर है। अंग्रेजी में: सोने का कुल मूल्य बिटकॉइन के मूल्य से 12 गुना अधिक है। सैकड़ों अरब डॉलर के रिजर्व का प्रबंधन करने वाले केंद्रीय बैंक के लिए, इस आकार का अंतर बहुत महत्वपूर्ण है। आप किसी संपत्ति में महत्वपूर्ण सार्वजनिक संपत्ति नहीं रख सकते जिसमें पोज़ीशन को समाहित करने के लिए पर्याप्त तरलता न हो, और बिटकॉइन अभी तक ऐसी स्थिति में नहीं है।
डैलियो ने बिटकॉइन की पारदर्शिता को एक संरचनात्मक कमजोरी के रूप में भी चिह्नित किया, जिसमें उन्होंने यह नोट किया कि लेन-देन सरकारों द्वारा आसानी से निगरानी और नियंत्रित किए जा सकते हैं। जिन संस्थाओं का उद्देश्य भू-राजनीतिक प्रतिद्वंद्वियों से अपने भंडार को छुपाना है, उनके लिए एक सार्वजनिक ब्लॉकचेन एक जिम्मेदारी है, एक विशेषता नहीं। प्रत्येक लेन-देन का पता लगाया जा सकता है, प्रत्येक वॉलेट का मानचित्रण किया जा सकता है, और कोई भी सरकार जिसके पास पर्याप्त प्रेरणा हो, वह ऑन-रैम्प और ऑफ-रैम्प स्तर पर दबाव डाल सकती है।
बिटकॉइन बुल्स द्वारा दिया जा रहा विपक्षी तर्क
माइकल साइलर, स्ट्रैटेजी (पूर्व माइक्रोस्ट्रेटेजी) के एग्जीक्यूटिव चेयरमैन, ने तर्क दिया है कि 2020 के बाद से बिटकॉइन ने सोने की तुलना में उच्चतर शार्प अनुपात के साथ बेहतर प्रदर्शन किया है। शार्प अनुपात जोखिम-समायोजित रिटर्न को मापता है, जो मूलतः पूछता है: आप प्रति इकाई अस्थिरता कितना रिटर्न पा रहे हैं? एक उच्चतर संख्या का अर्थ है कि आपको रोलरकोस्टर राइड के लिए बेहतर प्रतिक्रिया मिल रही है।
कुछ समर्थक यह भी तर्क देते हैं कि बिटकॉइन का वर्तमान में टेक स्टॉक्स के साथ सहसंबंध एक अस्थायी चरण है, जो इस संपत्ति वर्ग के अभी तक उसी जोखिम सहनशील पूंजी के द्वारा नियंत्रित होने का परिणाम है, जो वृद्धि समता का व्यापार करती है। डालियो बिटकॉइन के आज के कार्य के बारे में बात कर रहे हैं, न कि 2035 में यह क्या कर सकता है।
इसका निवेशकों के लिए क्या अर्थ है
यदि आप बिटकॉइन को इक्विटी ड्रॉडाउन या भूराजनीतिक जोखिम के खिलाफ हेज के रूप में आवंटित कर रहे हैं, तो Q1 2026 का डेटा इस रणनीति में छेद होने का सुझाव देता है। एक ऐसे समय में 20% की कमी जब सोना स्थिर रहा, वह हेज का काम नहीं होता।
गोपनीयता की आलोचना को अलग से देखने लायक है। यदि डालियो के ढंग को केंद्रीय बैंकर और सार्वजनिक संपत्ति प्रबंधकों के बीच स्वीकार किया जाता है, तो यह बिटकॉइन बुल्स के लिए जिस प्रकार की संस्थागत अपनाये जाने की उम्मीद है, उस पर एक सीमा लगा सकता है। केंद्रीय बैंक एक ऐसे संपत्ति में रिजर्व नहीं रखेंगे, जहां प्रत्येक आंदोलन सार्वजनिक लेजर पर दिखाई देता है, चाहे बुल मार्केट में यह कितना भी अच्छा प्रदर्शन करता हो।