निवेश सिद्धांत: वर्तमान परिस्थितियों के अंतर्गत आपको क्या करना चाहिए?
मूल लेखक: रे डालियो, ब्रिजवाटर एसोसिएट्स के संस्थापक
Peggy, BlockBeats
संपादकीय टिप्पणी: एआई विशालकाय कंपनियों द्वारा अमेरिकी स्टॉक इंडेक्स को लगातार बढ़ाए जाने और बाजार की केंद्रीकरण बढ़ते जाने के संदर्भ में, रे डेलियो इस नवीनतम नोट में एक प्राचीन प्रश्न पर पुनः चर्चा करते हैं: जब एक क्रांतिकारी प्रौद्योगिकी दुनिया को बदल रही हो, तो निवेशकों को संपत्ति का आवंटन कैसे करना चाहिए?
डालियो की मुख्य चेतावनी यह है कि तकनीकी प्रगति स्वयं इसके संबंधित स्टॉक को समान आकर्षण नहीं देती। ऐतिहासिक रूप से, बड़े तकनीकी चक्रों में उत्साह, भीड़, उतार-चढ़ाव और साफ़ होने की प्रक्रिया होती है, भले ही माइक्रोसॉफ्ट, ऐपल जैसी लंबे समय तक सफल कंपनियाँ भी इस चक्र के दौरान भारी गिरावट का सामना कर चुकी हैं। आज का AI उद्योग भी अतिरिक्त निवेश, बढ़ती प्रतिस्पर्धा, भू-राजनीतिक जोखिम, कर नीतियाँ, AI-विरोधी मनोवृत्ति और अगली पीढ़ी की तकनीकों द्वारा विस्थापित होने जैसी कई अनिश्चितताओं का सामना कर रहा है।
लेख का सबसे महत्वपूर्ण बिंदु यह नहीं है कि क्या AI दुनिया बदल देगा, बल्कि यह है कि निवेशक उच्च रूप से केंद्रीकृत बाजार संरचना का कैसे प्रतिक्रिया करें। डालियो का मानना है कि जब कुछ टेक कंपनियाँ इंडेक्स में बढ़ते हुए वजन ले रही हों, तो निवेशकों को सावधान रहना चाहिए कि क्या वे अनजाने में उच्च सहसंबंधित, उच्च जोखिम वाली केंद्रित स्थिति में हैं। कुछ अग्रणी कंपनियों का पीछा करने के बजाय, वास्तव में अधिक स्थिर तरीका यह है कि उच्च गुणवत्ता वाली, कम सहसंबंधित संपत्तियों से एक विविधिकृत पोर्टफोलियो बनाएँ और अपनी जोखिम सहनशीलता के अनुसार उतार-चढ़ाव को समायोजित करें।
उनके अनुसार, अपने अज्ञात को जानना, अपने ज्ञात को आकलन करने के समान महत्वपूर्ण है। वर्तमान AI-संचालित, अतिमूल्यांकित और जोखिम केंद्रित बाजार परिदृश्य के सामने, निवेशकों को नए प्रौद्योगिकी के प्रति उत्साह को सीधे कुछ AI स्टॉक्स पर केंद्रित निवेश में बदलना चाहिए। विविधीकरण, डालियो के लिए इस प्रौद्योगिकी चक्र को पार करने का "निवेश का पवित्र ग्रैल" है।
निम्नलिखित मूल पाठ है:
यह नोट चर्चा करता है कि वर्तमान परिदृश्य में निवेश के इस खेल में कैसे शामिल होएं।
कल्पना कीजिए कि आप ब्रिज, पोकर, डाइस या शतरंज जैसे खेल खेल रहे हैं, और आपकी बारी है, और आपके पास एक कंप्यूटर है जो आपके साथ स्थिति का मूल्यांकन करता है और अगला कदम क्या उठाना है, इसकी सलाह देता है। मेरे लिए, निवेश का खेल ठीक ऐसा ही है। चाहे आपके पास एक कंप्यूटर हो या न हो, मुझे लगता है कि आपको ऐसा करना चाहिए:
वर्तमान बोर्ड की स्थिति के आधार पर, अपने आप से पूछें कि अगला कदम क्या होना चाहिए। यानी, बाजार की वर्तमान विशेषताओं और बाजार को प्रभावित कर रही विभिन्न शक्तियों के आधार पर कार्रवाई करने का निर्णय लें।
मैं इस गेम में लंबे समय से निवेश कर रहा हूँ। इस चरण तक पहुँचकर, मेरा लक्ष्य है कि मैं इस गेम को मैं कैसे खेलूँगा, इसे समझाऊँ; और आगे बढ़कर, मैं एक प्लेटफॉर्म बनाना चाहता हूँ, जहाँ विभिन्न लोग अपनी पसंद के अनुसार निवेश गेम को खोज सकें, अपने पिछले निर्णयों का पुनर्मूल्यांकन कर सकें, और इसे वास्तव में सही ढंग से कर सकें। मुझे विश्वास है कि जिन कार्ड्स को आपके हाथ में मिले हैं, उनके साथ सही और गलत तरीके से काम करने का तरीका होता है। इसलिए, जब आप XYZ जैसी स्थिति का सामना करते हैं, तो आपको खुद से पूछना चाहिए: 'इस स्थिति में, मुझे कैसे बेट लगानी चाहिए?' और एक अच्छा उत्तर दे सकना चाहिए।
अब, मैं आपको अपने दृष्टिकोण में वर्तमान बाजार की विशेषताओं, और मुझे लगता है कि क्या करना चाहिए, और मैं वास्तव में क्या कर रहा हूँ, शेयर करना चाहता हूँ।
वर्तमान परिस्थिति का सामना कैसे करें
वर्तमान में सबसे महत्वपूर्ण पर्यावरणीय कारक क्या हैं? इन कारकों के तहत, एक व्यक्ति को कैसे बेट लगाना चाहिए?
मेरे अनुसार, शायद अधिकांश लोगों के लिए, हम जिस बाजार परिदृश्य में हैं, वह एक ऐसा है जहां महत्वपूर्ण नई प्रौद्योगिकियों, विशेष रूप से AI, द्वारा संचालित एक उद्योग में, केवल कुछ ही कंपनियां बाजार की दिशा को निर्धारित कर रही हैं। ये कंपनियां समग्र बाजार मूल्यांकन में बहुत उच्च हिस्सा रखती हैं और बाजार और अर्थव्यवस्था पर विशाल प्रभाव डाल रही हैं। इस प्रकार के सभी समयों की एक सामान्य बात है: बड़ी मात्रा में उत्साह, अनिश्चितता और उतार-चढ़ाव, जो नई प्रौद्योगिकी के क्षेत्र में केंद्रित होते हैं और इस क्षेत्र के माध्यम से वैश्विक स्टॉक मार्केट में प्रसारित होते हैं। इसलिए, इस क्षेत्र के चारों ओर की उतार-चढ़ाव और अनिश्चितता महत्वपूर्ण हैं।
इसके अलावा, कुछ अन्य महत्वपूर्ण चलनों से जुड़ी अनिश्चितताएँ हैं। मैं इन चलनों को "पाँच शक्तियाँ" कहता हूँ: 1) ऋण और मुद्रा के साथ क्या हो रहा है; 2) राजनीतिक और सामाजिक मुद्दे क्या हो रहे हैं, जो करों और अन्य राजनीतिक रूप से प्रेरित बाजार कारकों पर गहरा प्रभाव डाल सकते हैं; 3) युद्ध जैसे क्षेत्रीय राजनीतिक कारक बाजार पर क्या प्रभाव डाल रहे हैं; 4) प्राकृतिक शक्तियाँ क्या हो रही हैं; 5) नई प्रौद्योगिकियाँ क्या हो रही हैं। मैं इन स्थितियों को अपने निवेश प्रणाली में डालता हूँ, ताकि यह सोच सके कि इन परिस्थितियों में कैसे निवेश करें, और मैं स्वयं भी स्वतंत्र रूप से सोचता हूँ कि मुझे किस पर बेट लगानी चाहिए।
इन परिस्थितियों में बेटिंग के बारे में सोचते समय सबसे महत्वपूर्ण प्रश्न यह है: आप वास्तव में किस प्रकार का विकल्प चाहते हैं? a) स्पी 500 जैसे विस्तृत शेयर इंडेक्स की तुलना में नई प्रौद्योगिकी पर अधिक बेट लगाना, यानी इस नए क्षेत्र को अधिक भार देना या आपके द्वारा इस क्षेत्र की सर्वश्रेष्ठ कुछ कंपनियों को अधिक भार देना; b) अपनी एक्सपोजर को लगभग इंडेक्स वजन के समीप बनाए रखना; या c) इस केंद्रीकरण से विचलित होना?
लगभग हर कोई सर्वश्रेष्ठ निवेश खरीदना चाहता है और इसके लिए प्रयास करता है, और वर्तमान में एक ऐसी नई प्रौद्योगिकी सामने आई है जो लगभग सब कुछ बदलने की दिशा में है। लेकिन इतिहास बताता है कि इस चक्र के इस चरण में, अधिकांश लोग अपने बड़े हिस्से को कुछ अग्रणी प्रौद्योगिकी कंपनियों के स्टॉक पर लगा देने के कारण असफल हो जाते हैं। इसके पीछे एक तार्किक कारण है, और पिछली बारें भी ऐसे ही विकसित हुई हैं। हालांकि, AI प्रौद्योगिकी इस बार वास्तव में अद्वितीय है, लेकिन ऐतिहासिक रूप से कई ऐसी 'अद्वितीय' नई प्रौद्योगिकियां पहले भी आई हैं, जिनका संदर्भ और तुलना की जा सकती है। लोगों को इन मामलों का अध्ययन करना चाहिए; यदि वे इन्हें नज़रअंदाज़ करते हैं, तो उन्हें स्पष्ट रूप से समझाना होगा कि इस बार क्यों अलग है।
जोखिम निश्चित रूप से बहुत अधिक है
पिछले सभी प्रमुख नवीन प्रौद्योगिकियों के मामलों में, समान तर्क के कारण, समान तरीके से विकास हुआ है। उच्च जोखिम और विशाल अनिश्चितता, इन नवीन प्रौद्योगिकी कंपनियों की आंतरिक विशेषता है। ऐतिहासिक रूप से, इसी परिस्थिति में इन कंपनियों के प्रदर्शन को देखने पर, हम पाते हैं कि यहां तक कि माइक्रोसॉफ्ट और ऐप्पल जैसी दीर्घकालिक सफलता प्राप्त करने वाली सबसे बेहतरीन क्रांतिकारी नवीन प्रौद्योगिकी कंपनियां, अपने विकास के दौरान इसी चरण में भारी नुकसान झेल चुकी हैं। और, इन नवीन प्रौद्योगिकी कंपनियों के प्रारंभिक समय में, और न कि पीछे मुड़कर देखने पर, लोगों के लिए यह पहचानना मुश्किल होता है कि कौन सी कंपनियां सफल होंगी और कौन सी असफल होंगी, जैसे IBM। अगर आप इन सभी मामलों का अवलोकन करते हैं, तो आप देखेंगे: प्रमुख नवीन प्रौद्योगिकी कंपनियों का भविष्य स्वाभाविक रूप से अत्यधिक अनिश्चित होता है।
उदाहरण के लिए, वे या तो अतिरिक्त निवेश करते हैं या अपर्याप्त निवेश करते हैं। कारण यह है कि यदि वे पर्याप्त रूप से निवेश नहीं करते हैं तो वे प्रतिस्पर्धा में हार जाएंगे; लेकिन वे भविष्य में क्या होगा, इसका पर्याप्त रूप से अनुमान लगाने में सक्षम नहीं हो सकते कि क्या वे अतिरिक्त निवेश कर रहे हैं। चाहे अतिरिक्त निवेश हो या अपर्याप्त निवेश, दोनों की कीमत बहुत अधिक होती है।
इसके अलावा, वे सभी परिवर्तनों, जैसे मुद्रा संकुचन, युद्ध, कर में भारी परिवर्तन आदि जैसे बाह्य परिवर्तनों को भी सटीक रूप से पूर्वानुमानित नहीं कर सकते हैं, जो उन पर प्रभाव डालते हैं। इसलिए, वे सभी तीव्र ऊपर-नीचे के चक्रों से गुजरते हैं: पहले निवेशकों को उत्साहित करते हैं, फिर उन्हें डरा देते हैं, और कमजोर निवेशकों को बाहर निकाल देते हैं, जिससे बाजार में अतिरंजित उतार-चढ़ाव होता है। इसके अलावा, जिस प्रकार ये नई प्रौद्योगिकियाँ और नई प्रौद्योगिकी कंपनियाँ पिछली पीढ़ियों को बदल देती हैं, उसी प्रकार, अधिकांश अंततः हम जिसे पूर्वानुमानित नहीं कर सकते, उस प्रकार की नवीनतम प्रौद्योगिकियों और नवीनतम प्रौद्योगिकी कंपनियों द्वारा बदल दी जाएँगी। इसलिए, हमें यह भी विचार करना चाहिए कि क्या समान जोखिम वर्तमान में इन नई प्रौद्योगिकियों और प्रौद्योगिकी कंपनियों पर भी पड़ सकता है। क्वांटम कंप्यूटिंग का प्रभाव, हमें पता है, सबसे पहले का जोखिम है। तो, उन जोखिमों के बारे में क्या है, जिनकी कल्पना हमने अभी तक नहीं की है?
प्रतिद्वंद्वी के कारण जो जोखिम हैं, उनके बारे में क्या? उदाहरण के लिए, चीन AI तकनीक का उत्पादन और वितरण कर रहा है, और चीनी नीति निर्माता अर्थव्यवस्था और AI के बारे में पूरी तरह से अलग दृष्टिकोण रखते हैं। हम एक नई प्रौद्योगिकी युद्ध में हैं, और विभिन्न देशों के नेता मानते हैं कि उन्हें इस युद्ध को जीतना होगा। वे AI और इसके अर्थव्यवस्था और जनकल्याण पर प्रभाव को समझते हैं, जिससे वे इस तकनीक को मुफ्त या कम कीमत पर प्रदान करने के लिए प्रेरित होंगे, क्योंकि इसमें उत्पादकता में भारी लाभ है और समग्र जीवन स्तर में सुधार होता है। उनके लिए, लाभ से अधिक महत्वपूर्ण है कि कई लोग इन नई प्रौद्योगिकियों का उपयोग करें। मुझे लगता है, वे कार, सौर पैनल, बैटरी और कई अन्य उत्पादों की तरह, अंतर्राष्ट्रीय बाजार में प्रतिस्पर्धा करेंगे।
इस वर्तमान परिदृश्य के समान, इतिहास में कई ऐसे मामले थे जिनसे हमें सबक मिले हैं। मुझे याद आता है कि डच साम्राज्य के अंत और ब्रिटिश साम्राज्य की शुरुआत के समय, ब्रिटेन ने कैसे जहाज निर्माण और अन्य महत्वपूर्ण उद्योगों में डच को हराया। इसके अलावा, ताइवान के चारों ओर एक भू-राजनीतिक संघर्ष भी मौजूद है, जो कम से कम एक संभावना पर विचार करने के लिए प्रेरित करता है: भू-राजनीतिक युद्ध के उपकरण के रूप में, चीन ताइवान से चिप्स के प्रवाह को रोक सकता है। AI स्टॉक्स के साथ-साथ अन्य जोखिम भी मौजूद हैं, जैसे संपत्ति कर और अन्य करों में वृद्धि का खतरा, जो AI स्टॉक्स पर केंद्रित संपत्ति वालों को शेयर बेचने के लिए मजबूर कर सकता है; या AI के प्रति विरोधी मनोभाव में वृद्धि, जो कंपनियों को प्रौद्योगिकी के विकास को आगे बढ़ाने की स्वतंत्रता सीमित कर सकता है।
मैं आपको और भी चिंताजनक बातें सूचीबद्ध कर सकता हूँ, और उतनी ही लंबी सूची भी दे सकता हूँ जिसमें AI द्वारा बनाए जाने वाले और मैं पर बेट लगाना चाहूँगे वाले अवसर शामिल होंगे। मैं यह नहीं कह रहा कि ये जोखिम निश्चित रूप से कैसे विकसित होंगे, न ही कि कोई AI कंपनियों पर बेट नहीं लगा सकता। मैं केवल यह कह रहा हूँ कि बाजार में बहुत अधिक केंद्रित जोखिम मौजूद है, और यह अविवादित है; और लोगों को इस परिस्थिति में कैसे प्रतिक्रिया करनी है, इसकी जानकारी होनी चाहिए। मेरे सभी समान मामलों के अध्ययन और उनमें कार्यरत तर्क के आधार पर, मुझे पूरा विश्वास है कि जोखिम बहुत अधिक है, और इस परिस्थिति का सबसे अच्छा तरीका से सामना करना है:
अच्छी तरह से विविधीकरण करें
आप जानते होंगे कि मेरा नारा "विविधता" है। मेरा "निवेश का पवित्र ग्रैल" है: 15 उच्च गुणवत्ता वाले, एक दूसरे से असंबंधित, और जोखिम संतुलित निवेशों को रखने की कोशिश करना। दूसरे शब्दों में:
एक अच्छी तरह से विविधीकृत निवेश बनावट, जो उच्च गुणवत्ता वाले बेटिंग पर आधारित हो, एकल केंद्रित बेटिंग की तुलना में बेहतर प्रदर्शन करेगी। इसका जोखिम-लाभ अनुपात अधिक उच्च होता है, और इसे इंजीनियरिंग के माध्यम से समान जोखिम स्तर पर बेहतर लाभ प्राप्त किया जा सकता है। जितना अधिक जोखिम किसी एक क्षेत्र में केंद्रित होता है, उतना ही अधिक व्यक्ति को विविधीकरण करना चाहिए; खासकर जब बाजार क्रांतिकारी नई प्रौद्योगिकियों द्वारा संचालित होता है, क्योंकि ऐसी प्रौद्योगिकियाँ स्वयं में बड़ी अनिश्चितता पैदा करती हैं।
यह एक दृष्टिकोण नहीं है, बल्कि एक गणितीय निश्चितता है। उदाहरण के लिए, यदि मैं 0.3 के जोखिम-लाभ अनुपात वाले एक निवेश की तुलना करता हूँ, मान लीजिए इसकी आय 6% है और मानक विचलन 18% है, जो आमतौर पर लोग स्टॉक के लिए मानते हैं; तो, यदि मैं 5, 10 या 15 अन्योन्य रूप से असंबंधित निवेश रखता हूँ, तो मुझे समान 6% की आय प्राप्त होगी, लेकिन मानक विचलन के संदर्भ में जोखिम क्रमशः 8%, 6% और 5% तक कम हो जाएगा। इसलिए, यदि मैं 15 उच्च-गुणवत्ता वाले और अन्योन्य रूप से असंबंधित निवेश रखता हूँ, तो मेरा जोखिम-लाभ अनुपात 0.3 से 1.29 तक बढ़कर 4.3 गुना हो जाएगा। यदि आप चाहें, तो इस पर समान जोखिम स्तर पर कहीं अधिक आय प्राप्त करने के लिए लीवरेज भी लगा सकते हैं। यह एक तथ्य है।
मुझे इस पर बहुत बड़ा विश्वास है। इसका कारण मेरी बैकटेस्टिंग, मेरे 50 से अधिक वर्षों के निवेश अनुभव में वास्तविक रूप से प्राप्त रिटर्न, और उसके पीछे की संभावना का त論 है: एक उत्कृष्ट बेटिंग डाइवर्सिफिकेशन, जिसे आप जितना रिस्क लेना चाहते हैं, उसके अनुसार समायोजित किया जाए, लंबे समय में अधिकांश निवेशकों के द्वारा पसंद किए जाने वाले केंद्रित बेट्स की तुलना में कहीं बेहतर रिटर्न प्रदान करता है। अधिक विशेष रूप से, एक अच्छी डाइवर्सिफिकेशन के माध्यम से, कोई भी केंद्रित बेट की तुलना में बेहतर रिस्क-रिटर्न अनुपात प्राप्त कर सकता है; और फिर इसे अपने स्वीकार्य रिस्क स्तर पर समायोजित करके, किसी भी अन्य प्रक्रिया की तुलना में, आपके लक्ष्यित रिस्क स्तर पर अधिकतम रिटर्न प्राप्त कर सकता है।
क्योंकि मैं इस विधि को फैला रहा हूँ, इसलिए यह अब मेरा "बहुत गुप्त नहीं" निवेश सफलता का तरीका है। हालाँकि, मैं बहुत कम ऐसे निवेशकों से मिलता हूँ जो निवेश रणनीति के बारे में इस तरह सोचते हैं। यानी, मैं बहुत कम ऐसे लोगों से मिलता हूँ जो वास्तव में पोर्टफोलियो निर्माण के दृष्टिकोण से सोचते हैं, अर्थात् एक संरचित, विविधीकृत बेटिंग समूह के प्रदर्शन की तुलना करते हैं, जो किसी महान नवीन परिवर्तनशील क्षेत्र की कंपनियों के स्टॉक को केंद्रित रूप से रखने के विपरीत होता है। अधिकांश लोग सिर्फ इस बारे में सोचते हैं कि ये स्टॉक और यह क्षेत्र अच्छा प्रदर्शन करेंगे और उन पर कैसे बेट लगाएँ। जो लोग पोर्टफोलियो निर्माण पर सोचते हैं, और जो नहीं सोचते, उनके प्रदर्शन में भारी अंतर होता है। इसलिए, मैं किसी अन्य समय इसे कैसे सही ढंग से किया जाए, इसके बारे में मेरे विचारों को पूरी तरह से समझाऊँगा।
इन सभी कारणों के आधार पर, वर्तमान परिदृश्य में अपने हाथ में बनी कार्ड को कैसे खेलें, इस पर विचार करना एक व्यक्ति को यह पूछने के लिए प्रेरित करना चाहिए: मुझे कितने प्रतिशत तक संकेंद्रित निवेश करना चाहिए? फिर ही विविधीकरण करना चाहिए।
रिटर्न बहुत कम दिखेंगे
उच्च जोखिम अविवादित है। अब मैं एक संभावित गलत दृष्टिकोण प्रस्तुत करने जा रहा हूँ: भविष्य की अपेक्षित रिटर्न कम है। मेरा भविष्य की अपेक्षित रिटर्न का आकलन, मूल्यांकन से संबंधित विश्लेषण और मेरे बुलबुला सूचकांक के पाठ्यांकों से आता है: अगले 5 से 10 वर्षों के लिए स्टॉक की वास्तविक रिटर्न लगभग -5% से -10% के बीच दिखाई देती है, हालाँकि इन संख्याओं में काफी अनिश्चितता है। मेरी दृष्टि में, ये स्टॉक लंबी अवधि के संपत्ति हैं, जिनका जोखिम बहुत अधिक है क्योंकि लोगों के लिए दूरभविष्य को विश्वसनीय रूप से समझना मुश्किल है; साथ ही, वे महँगे लगते हैं और उनके होल्डर बेस स्थिर नहीं हैं।
मेरी अनुसंधान टीम द्वारा इस विषय पर उठाया गया एक प्रश्न
हाल की एक बैठक में, मेरी अनुसंधान टीम के एक सदस्य ने मुझसे पूछा: आप क्यों सोचते हैं कि आज के तरीके से बाजार का विन्यास गलत है? आप कैसे जानते हैं कि आज के बाजार में विविधता की कमी कारणों के तर्कसंगत कारणों से नहीं है? उदाहरण के लिए, कुछ निवेशक मानते हैं कि AI स्टॉक्स की अपेक्षित रिटर्न बहुत उच्च होगी; या, जब कोई उद्योग कुल बाजार पूंजीकरण में इतना उच्च हिस्सा लेता है, तो ऐसा इंडेक्स केंद्रीकरण स्वाभाविक रूप से होता है; या, जब कोई उद्योग भारी उत्साह से घिरा होता है, तो कई निवेशक इन स्टॉक्स में निवेश करते हैं, लेकिन भविष्य के लाभ क्या होंगे, और इन लाभों को कैसे स्टॉक की कीमत में प्रतिबिंबित किया जाए, इसके बारे में समझदारी से और विश्वसनीय रूप से गणना नहीं करते।
मेरा उत्तर
कीमतों में वृद्धि के विभिन्न कारण होते हैं, और ये सभी कारण अच्छे नहीं होते। कुछ निवेशक कीमतों पर विचार करते हैं और उन्हें ऊपर की ओर धकेलते हैं क्योंकि उन्हें लगता है कि मूलभूत बातों के संदर्भ में, कीमत अभी भी आकर्षक है; कुछ निवेशक इन स्टॉक्स को लंबे समय तक रखते हैं क्योंकि वे समझते हैं कि यह एक महान नई प्रौद्योगिकी है, और इन स्टॉक्स की कीमत में वृद्धि को इनके अच्छे स्टॉक होने की पुष्टि मानते हैं; कुछ निवेशकों के पास इंडेक्स एक्सपोज़र होता है, जिससे उनके पास इन स्टॉक्स पर प्रतिबंधित रूप से बड़ा भार होता है। मेरी राय में, आप इन मुद्दों पर विचार कर सकते हैं ताकि तय कर सकें कि आप क्या करना चाहते हैं; या आप यह समझ सकते हैं कि आपको इन मुद्दों पर विचार करने की आवश्यकता नहीं है, क्योंकि आपके पास पर्याप्त जानकारी नहीं है जिससे आप समझदारी से स्थिति में प्रवेश कर सकें। आप पूरी तरह से कह सकते हैं: "मुझे पर्याप्त जानकारी नहीं है, मैं स्थिति में प्रवेश करने के लिए पर्याप्त सुरक्षित महसूस नहीं करता।" और फिर स्थिति में प्रवेश न करें।
जो लोग इस बात में फंस जाते हैं कि उन्हें एक राय बनानी ही चाहिए और उनकी राय का मूल्य है; लेकिन अधिक संभावना है कि वे इतनी विश्वसनीय, जोखिम उठाने योग्य राय नहीं बना पा रहे हैं।
टिप्पणी: स्पष्ट कर दूँ कि मैं बेट लगाने से बचने की सलाह नहीं दे रहा हूँ। वास्तव में, आप बेट लगाने से बच नहीं सकते, क्योंकि आपको अपना पैसा किसी न किसी निवेश या नकदी में डालना ही होगा। अधिकांश लोग मानते हैं कि नकदी सबसे कम जोखिम वाला निवेश है, लेकिन दीर्घकालिक दृष्टिकोण से, यह लगभग निश्चित रूप से सबसे खराब निवेश है। मेरी सलाह है कि भले ही आपके पास यह जानने का कोई रणनीतिक दृष्टिकोण न हो कि कौन सा बाजार अच्छा है और कौन सा खराब है, आपको अपनी बेटिंग को कैसे अच्छी तरह से विविध करना है, यह समझना चाहिए। इसे प्राप्त करने का तरीका है—एक संतुलित रणनीतिक संपत्ति आवंटन पोर्टफोलियो रखना, और जब आपके पास बेट लगाने के लिए पर्याप्त आत्मविश्वास का रणनीतिक दृष्टिकोण न हो, तो उसे बरकरार रखना। लेकिन यह किसी अन्य समय का मुद्दा है।
इसलिए, मुझे विश्वास है: जानना कि आप क्या नहीं जानते, इसलिए जब निवेश न करें, यह उतना ही महत्वपूर्ण है जितना कि जानना कि आप क्या जानते हैं, इसलिए जब निवेश करें।
सरल शब्दों में, मैं निम्न सिद्धांतों पर विश्वास करता हूँ: चूँकि सामान्यतः केंद्रीकृत बेटिंग को औचित्यपूर्ण साबित करने के लिए पर्याप्त जानकारी जुटाना कठिन होता है, इसलिए सबसे अच्छा तरीका यह है कि आप केवल अपने सबसे अधिक आत्मविश्वास वाले, एक-दूसरे से असंबंधित बेट्स का एक विविधिकृत निवेश पोर्टफोलियो रखें, और इस पोर्टफोलियो को अपने द्वारा स्वीकार करना चाहे गए जोखिम के स्तर के अनुसार इंजीनियर करें। यही मेरा 'निवेश का पवित्र ग्रल' है।
इस क्षण, वर्तमान परिदृश्य को ध्यान में रखते हुए, मुझे नहीं लगता कि कोई भी व्यक्ति पर्याप्त रूप से स्पष्ट रूप से जानता है कि इस तकनीक-संचालित बाजार में अगला क्या होगा, जिससे वह एक विशाल और केंद्रित जोखिम उठा सके। मेरी राय में, इस 'अज्ञातता' के सामने सबसे अच्छा तरीका है केंद्रीकृत होने से बचना और विकेंद्रीकृत रहना। मुझे जानते हुए भी कि यह आपके द्वारा पाठ्यपुस्तकों में पढ़े गए सिद्धांतों के विपरीत है। पाठ्यपुस्तकें मूलतः कहती हैं कि बाजार कुशल होते हैं, इसलिए आपको 'बाजार पर भरोसा करना' चाहिए।
सारांश में, वर्तमान बाजार अत्यधिक केंद्रित है और एक क्रांतिकारी नई तकनीक के चारों ओर घूम रहा है। यह तथ्य हमें यह याद दिलाना चाहिए: नई तकनीक के प्रति अपनी उत्साह को उस नई तकनीक के स्टॉक के आकर्षक होने के साथ मिला न दें; और सावधानी को नज़रअंदाज़ करके, उच्च जोखिम वाले, उच्च संबंधित केंद्रित निवेशों को अपनाएं। विशेष रूप से, जब हम समझदारी से विविधीकरण के माध्यम से कम जोखिम के साथ समान आकर्षक रिटर्न प्राप्त कर सकते हैं, तो हमें ऐसा नहीं करना चाहिए।
संलग्न: मैं अपनी विशिष्ट पोजीशन या रणनीतिगत दृष्टिकोण को आपके साथ साझा नहीं करूँगा, क्योंकि मैं आपका निवेश सलाहकार नहीं बनना चाहता। लेकिन मैं जल्द ही इन दृष्टिकोणों के पीछे कुछ महत्वपूर्ण दृष्टिकोण, जिनमें मेरे बुलबुला सूचकांक पठन और उनके पीछे की तर論 शामिल हैं, आपके साथ साझा करूँगा।