लेखक: ब्रिजवाटर के संस्थापक रे डेलियो
संकलन और संगठित करना:बिटपुशन्यूज़
एक व्यवस्थित वैश्विक मैक्रो निवेशक के रूप में, 2025 के अंत में अलविदा कहते हुए, मैं आने वाली घटनाओं के आंतरिक तंत्र और विशेष रूप से बाजार के प्रदर्शन पर प्रकाश डालने के लिए स्वाभाविक रूप से वापस लौट रहा हूँ। यही आ
हालांकि तथ्य और लाभ अक्षम हैं, लेकिन मैं अधिकांश लोगों के विपरीत दृष्टिकोण से समस्या को देखता हूं।
हालांकि अधिकांश लोगों के विचार में, विशेष रूप से अमेरिकी एआई (AI) शेयरों के साथ-साथ अमेरिकी शेयर, 2025 में सबसे अच्छे निवेश और पूरे वर्ष के मुख्य कहानी होंगे, लेकिन अस्पष्ट तथ्य यह है कि सबसे अच्छा लाभ (और वास्तविक समाचार) निम्नलिखित से आएगा: 1) मुद्रा के मूल्य में परिवर्तन (विशेष रूप से डॉलर, अन्य कानूनी मुद्राओं और स्वर्ण के मूल्य में परिवर्तन); और 2) अमेरिकी बाजारों का गैर-अमेरिकी बाजारों और स्वर्ण (जो सबसे अच्छा प्रदर्शन करने वाला मुख्य बाजार है) के मुकाबले खराब प्रदर्शन करना। यह विशेष रूप से वित्तीय और मौद्रिक उत्तेजना, उत्पादकता में वृद्धि और अमेरिकी बाजारों से बड़े पैम
इन परिप्रेक्षित में, मैं एक कदम पीछे हटकर देखना चाहता हूं कि पिछले वर्ष धन / ऋण / बाजार / अर्थव्यवस्था के इन गतिकी कैसे काम कर रहे थे, और वैश्विक मैक्रो दृश्य को प्रभावित करने वाले चार अन्य प्रमुख गतिवर्धक - राजनीति, भू-राजनीति, प्राकृतिक व्यवहार और तकनीकी - को त्वरित रूप से बदलते "बिग साइकिल (Big Cycle)" के परिप्रेक्ष्य में छूना चाहता हूं।
1. मुद्रा के मूल्य में परिवर्तन
मुद्रा के मूल्य के बारेयूएस डॉलर के मुकाबले जापानी येन 0.3% गिरा, चीनी युआन के मुकाबले 4% गिरा, यूरो के मुकाबले 12% गिरा, स्विस फ्रैंक के मुकाबले 13% गिरा और सोने के मुकाबले 39% गिरा (सोना दूसरा सबसे बड़ा भंडार धन है और यह एकमात्र प्रमुख ऋण रहित मुद्रा है)।
इसलिए, सभी विदेशी मुद्राएं मूल्यह्रास की ओर बढ़ रही हैं। इस वर्ष की सबसे बड़ी कहानी और बाजार उतार-चढ़ाव तब हुआ जब सबसे कमजोर विदेशी मुद्राएं सबसे अधिक गिरीं और सबसे मजबूत / सबसे कठोर मुद्राएं सबसे अधिक बढ़ीं। पिछले वर्ष का सबसे उल्लेखनीय प्रमुख निवेश स्वर्ण के अधिग्रहण में हुआ (डॉलर में लाभ 65%) जो कि S&P 500 (डॉलर में लाभ 18%) के मुकाबले 47 अंकों के अंतर से आगे रहा। या अन्य शब्दों में कहें तो, स्वर्ण मुद्रा के मापदंडों के अनुसार, S&P वास्तविक रूप से 28% तक गिर गया।
चलिए हम कुछ महत्वपूर्ण सिद्धांतों को याद करते हैं �
जब कोई घरेलू मुद्रा कमजोर हो जाती है तो उस मुद्रा में मूल्य वस्तुएं बढ़ती प्रतीत होती हैं। अन्य शब्दों में, मुद्रा के कमजोर होने के दृष्टिकोण से निवेश लाभ को देखना वास्तविकता की तुलना में अधिक मजबूत लगाता है। ऐसे में, एस एंड पी ने डॉलर निवेशकों को 18% लाभ दिया, जापानी निवेशकों को 17% लाभ दिया, चीनी निवेशकों को 13% लाभ दिया, लेकिन यूरो निवेशकों को केवल 4% लाभ दिया, स्विस फ्रैंक निवेशकों को केवल 3% लाभ दिया, और स्वर्ण मुद्रा निवेशकों को -28% लाभ दिया।
मुद्रा में परिवर्तन सम्पत्ति के हस्तांतरण और आर्थिक दिशा जब कोई मुद्रा कमजोर हो जाती है तो इसके कारण व्यक्ति की संपत्ति और खरीद क्षमता कम हो जाती है, अपनी मुद्रा में दूसरों के वस्तुओं और सेवाओं की कीमत बढ़ जाती है और दूसरों की मुद्रा में अपनी वस्तुओं और सेवाओं की कीमत कम हो जाती है। इस तरह यह मुद्रास्फीति दर और व्यापार संबंधों को प्रभावित करता है, हालांकि इस प्रभाव में देरी ह
क्या आपने मुद्रा बीमा (करेंसी हेज) किया है यह बहुत महत्वपूर्ण है। अगर आपके पास कोई मुद्रा नहीं है और आप उसके बारे में कुछ भी कहना चाहते हैं, तो आपको अपने जोखिम कम से कम मुद्रा संयोजन में हमेशा हेज करना चाहिए और जब आपको लगे कि आप अच्छा कर सकते हैं, तो उसमें से ताकतवर ढंग से समायोजन करें। मैं बाद में समझाऊंगा कि मैं ऐसा कैसे करता हूं।
बांड (अर्थात् ऋण संपत्ति) के बारे में:क्योंकि बॉन्ड मुद्रा देने का वादा होता है, इसलिए जब मुद्रा के मूल्य में कमी आती है तो उसका वास्तविक मूल्य घट जाता है, भले ही नाममात्र कीमत में वृद्धि हो। पिछले वर्ष, 10-वर्षीय अमेरिकी राजकोषीय बॉन्ड की डॉलर में वापसी 9% रही (लगभग आधा ब्याज दर से और आधा कीमत से), जापानी येन में 9% वापसी, चीनी युआन में 5% वापसी, लेकिन यूरो और स्विस फ्रैंक में दोनों में -4% वापसी रही, और स्वर्ण में -34% वापसी रही - जबकि नकदी एक बुरा निवेश है।
आप समझ सकते हैं कि विदेशी निवेशक डॉलर बॉन्ड और नकदी क्यों पसंद नहीं करते हैं (मुद्रा हेजिंग क
अब तक, बॉन्ड की मांग और आपूर्ति में असंतुलन एक गंभीर समस्या नहीं है, लेकिन भविष्य में बहुत सारे ऋण (लगभग 10 ट्रिलियन डॉलर) के मूल धनराशि के नए अवधि तक बढ़ाए जाने की आवश्यकता होगी। इसके साथ ही, एफआरबी के अनुसार वे वास्तविक ब्याज दरों को कम करने के लिए ब्याज दरों में कमी करने की ओर झुके हुए हैं। इसलिए, ऋण वस्तुओं की आकर्षकता कम हो रही है, विशेष रूप से लंबे समय वाले बॉन्ड, और ब्याज दर वक्र के और अधिक तिरछा होना अनिव
2. अमेरिकी शेयर बाजार अमेरिका के बाहर के शेयर बाजारों और स्वर्ण के मुकाबले �
जैसा कि पहले से बताया गया है, अमेरिकी शेयर बाजार में डॉलर में मजबूत प्रदर्शन हुआ है, लेकिन मजबूत मुद्राओं में बहुत कमजोर रहा और अन्य देशों के शेयरों की तुलना में निश्चित रूप से कम प्रदर्शन किया। अब स्पष्ट है कि निवेशक अमेरिकी संपत्ति के बजाय अमेरिकी बाजार क
विशिष्ट रूप से, यूरोपीय बाजार 23% अमेरिकी बाजारों के ऊपर चला गया, चीनी बाजार 21% अधिक था, ब्रिटिश बाजार 19% अधिक था, जापानी बाजार 10% अधिक था। उभरते बाजारों के शेयर बाजारों का प्रदर्शन अच्छा रहा, जिसका लाभांश 34% रहा, उभरते बाजारों के डॉलर में बांड का लाभांश 14% रहा, जबकि उभरते बाजारों के स्थानीय मुद्रा में बांड (डॉलर में मूल्यांकित) का लाभांश 18% रहा। दूसरे शब्दों में, संपत्ति अमेरिका से बाहर की ओर बड़े पैमाने पर बह रही है और मूल्य का स्थानांतरण हो रहा है, जो अधिक पुनर्संतुलन और विविधीकरण की ओर जा सकता है।
पिछले वर्ष के संयुक्त राज्य अमेरिका के शेयर बाजार के स्थिर परिणामों का श्रेय लाभ वृद्धि और विचलन (P/E) विस्तार को दिया ग
विशेष रूप से, लाभ में 12% की वृद्धि हुई, P/E में लगभग 5% का विस्तार हुआ, जिसके साथ लगभग 1% का डिविडेंड जोड़कर, S&P की कुल वापसी लगभग 18% रही। बाजार पूंजीकरण के लगभग 1/3 हिस्से के "सात टेक दिग्गजों" के लाभ 2025 में 22% बढ़े, जबकि अन्य 493 शेयरों के लाभ में भी 9% की वृद्धि हुई।
लाभ में वृद्धि का 57% बिक्री में 7% की वृद्धि तथा 43% लाभ दर में 5.3% की वृद्धि के कारण हुआ है। लाभ दर में वृद्धि का बड़ा हिस्सा संभवतः तकनीकी दक्षता के कारण हुआ है, लेकिन डेटा की कमी के कारण इसकी पुष्टि नहीं की जा सकी है।
कोई फर्क नहीं पड़ता कि, लाभ में सुधार तब होता है जब अर्थव्यवस्था का केका बड़ा होता है, और व्यापारियों ने अधिकांश लाभ अर्जित कर लिया है, जबकि श्रमिकों को बहुत कम लाभ मिला है। भविष्य में लाभ दर की निगरानी करना बहुत महत्वपूर्ण होगा क्योंकि बाजार वर्तमान में इस वृद्धि के जारी रहने की उम्मीद क
3. मूल्यांकन और भविष्य की अपेक्षाएँ
हालांकि भूत के बारे में जानना आसान होता है और भविष्य के बारे में जानना कठिन होता है, लेकिन यदि हम कार्य-कारण के संबंध को समझते हैं, तो वर्तमान स्थिति हमें भविष्य के बारे में अनुमान लगाने में सक्षम बनाती है। वर्तमान में, P/E उच्च स्तर पर है और ऋण ब्याज अंतर बहुत कम है, इसलिए मूल्यांकन अत्यधिक तनावपूर्ण लग रहा है। ऐतिहासिक रूप से यह भविष्य में बाजार के लाभांश के निम्न स्तर का संकेत देता है। वर्तमान रिटर्न और उत्पादकता स्तर के आधार पर गणना करने पर, मेरा लंबे समय के लिए शेयरों के लाभांश का अनुमान 4.7% है (ऐतिहासिक रूप से निम्न स्तर पर), जो 4.9% बॉन्ड रिटर्न के म
इसका अर्थ यह है कि जोखिम अधिकता, ऋण अधिकता और तरलता अधिकता से अब बहुत अधिक लाभ नहीं निकल सकते हैं। यदि मुद्रा के मूल्यह्रास के कारण आपूर्ति-मांग के दबाव में वृद्धि होती है और ब्याज दरों में वृद्धि होती है, तो ऋण और शेयर बाजार पर बहु
संयुक्त राज्य अमेरिका की केंद्रीय बैंक नीति और �नए नियुक्त फेडरल रिजर्व अध्यक्ष और बोर्ड दोनों नाममात्र और वास्तविक ब्याज दरों को कम रखने की ओर झुकाव दिखा रहे हैं, जो कीमतों का समर्थन करेगा और बुलबुला बढ़ाएगा। 2026 तक उत्पादकता बढ़ेगी, लेकिन यह लाभ में कितना परिवर्तित होगा, कर बढ़ाने या वेतन व्यय (क्लासिक बाएँ-दाएँ समस्या) के लिए नह
2025 में, फेडरल रिजर्व की ब्याज दरों में कमी और ऋण उपलब्धता में वृद्धि ने वर्तमान मूल्य दर को कम कर दिया, जिससे शेयर और स्वर्ण जैसे संपत्ति के मूल्यों का समर्थन हुआ। अब ये बाजार आसानी से उपलब्ध नहीं हैं। ध्यान देने योग्य बात यह है कि इन फिर से स्फीति उत्पन्न करने वाले उपायों ने उन बाजारों को लाभ नहीं पहुंचाया है जिनमें तरलता कम है, जैसे कि वेंचर कैपिटल (वीसी), प्राइवेट इक्विटी (पीई) और अस्तित्व के अधिकार। यदि इन नियतियों के ऋण को अब अधिक ब्याज दरों प
4. राजनीतिक क्रम का बदलाव
2025 तक, राजनीति बाजार को गति देने में महत्वपूर्ण भूमिका निभाई:
डोमेस्टिक नीति ट्रंप सरकार: अमेरिकी निर्माण और एआई तकनीक के साथ पूंजीवाद के पुनर्जागरण का एक लीवरेज्ड दांव है।
विदेश नीति: कुछ विदेशी निवेशकों को भगा दिया, प्रतिबंध और संघर्ष के डर ने निवेश के विविधीकरण और स्वर्ण खरीद को समर्थन दिया।
सम्पत्ति के अंतर: शीर्ष 10% पूंजीपति अधिक शेयर रखते हैं और उनकी आय तेजी से बढ़ रही है, जबकि वे मुद्रास्फीति को समस्या नहीं मानते, जबकि नीचे के 60% लोग इसके तहत दबे महसूर हो रहे हैं।
"मुद्रा के मूल्य / खरीदारी क्षमता के मुद्दा" अगले साल का प्रमुख राजनीतिक मुद्दा बन जाएगा।यह गठबंधन गणतंत्रवादियों के लिए सांसदों की संख्या में कमी ला सकता है और 2027 में अस्थिरता पैदा कर सकता है। 1 जनवरी को, ज़ोहरान ममदानी, बर्नी सैंडर्स और एओसी (एलिजाबेथ वॉरेन) "लोकतांत्रिक साम्यवाद" के झंडे के तहत एकजुट हुए, जिसके साथ धन और पैसे के लिए लड़ाई की घोषणा हुई।
5. वैश्विक क्रम और प्रौद्योगिकी
2025 तक वैश्विक क्रम बहुपक्षीयता से एकपक्षीयता (शक्ति के शासन) की ओर निश्चित रूप से बदल गया। इसके परिणामस्वरूप देशों द्वारा सैन्य खर्च बढ़ाया गया, ऋण बढ़ा गया, सुरक्षा नीति और वैश्विककरण के खिलाफ बढ़ गया। सोने की मांग मजबूत रही, जबकि अमेरिकी ऋण और डॉलर अस्तित्व की मांग कम हो गई।
तकनीकी रूप से, एआई की लहर वर्तमान में बुलबुला के शुरुआती चरण में है। मैं जल्द ही अपनी बुलबुला संकेतक रिपोर्ट जारी करूंगा।
सारां
सारांश रूप से, मेरा मानना है कि ऋण / मुद्रा / बाजार / आर्थिक शक्ति, आंतरिक राजनीतिक शक्ति, भू-राजनीतिक शक्ति (सैन्य खर्च), प्राकृतिक शक्ति (जलवायु) और नई तकनीकी शक्ति (AI) वैश्विक चित्र को पुनर्निर्माण करने के लिए मुख्य बल बने रहेंगे। ये शक्तियां मेरी पुस्तक में दिए गए "महाचक्र" नमूने के अनुसार आगे बढ़ती रहेंगी।
पोर्टफोलियो पोजीशनिंग के बारे में, मैं आपका निवेश सलाहकार नहीं बनना चाहता, लेकिन मैं आपको बेहतर निवेश करने में मदद करना चाहता हूं। सबसे महत्वपूर्ण बात यह है कि आपके पास स्वतंत्र निर्णय लेने की क्षमता होनी चाहिए। आप मेरे तर्क से मेरी स्थिति की दिशा का अनुमान लगा सकते हैं। अगर आप बेहतर कैसे काम कर सकते हैं इसके बारे में सीखना चाहते हैं, तो मैं