लेखक: शेनचाओ टेकफ्लो
US stocks: Quarter-end settlement day, the first-quarter bills are on everyone's table
मंगलवार को कैलेंडर 31 मार्च को पलट गया, और 2026 के पहले तिमाही की आखिरी पन्ना भी पलट गया।
सोमवार (30 मार्च) को बंद होने तक, स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 6,343 पर बंद हुआ, पूरे तिमाही में 7% से अधिक गिरा, जनवरी के अंत के इतिहासिक उच्च स्तर से 9% से अधिक दूर हो गया है और संशोधन क्षेत्र तक पहुंचने की एक कदम की दूरी पर है। नैसडैक पहले से ही संशोधन क्षेत्र में है, और डॉव इंडेक्स ने पिछले शुक्रवार को आधिकारिक रूप से संशोधन में प्रवेश कर लिया—डॉव और नैसडैक का एक साथ गिरना 2022 में फेड के कठोर ब्याज दर बढ़ाने की अवधि के बाद कभी नहीं हुआ है। रसेल 2000 सूक्ष्म कंपनियों का प्रदर्शन और भी खराब है, जो 2,414 पर बंद हुआ, जिसमें संशोधन की गहराई 12% से अधिक है। स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 पांच सप्ताहों तक लगातार गिरा, जो 2022 के बाद से सबसे लंबा साप्ताहिक गिरावट है।
अंतिम तिमाही के "विंडो ड्रेसिंग" प्रभाव को एक निश्चित समर्थन मिलना चाहिए था, क्योंकि निवेश फंड प्रबंधक अंतिम तिमाही के दौरान अपने पोर्टफोलियो को बदलने की प्रवृत्ति रखते हैं, जिसमें वे खराब शेयर बेचकर विजेता शेयर खरीदते हैं और अपने होल्डिंग को आकर्षक बनाते हैं। लेकिन इस वर्ष की पहली तिमाही में, "विजेता" शब्द स्वयं ही विवादास्पद था: ऊर्जा और रक्षा स्टॉक बढ़े, जबकि प्रौद्योगिकी और उपभोक्ता स्टॉक भारी रूप से गिरे। निवेश फंड प्रबंधकों द्वारा "सर्वश्रेष्ठ होल्डिंग" में कैद किए गए उत्तर, Nvidia और Microsoft के बजाय, अक्सर बाजार को पीछे छोड़कर भागने वाले तेल स्टॉक ही हुए।
इस विकृत आंतरिक संरचना को सोमवार के बाजार में स्पष्ट रूप से दर्शाया गया था। डॉज औसत केवल 49.5 अंक (+0.11%) बढ़ा, क्योंकि वेल्स फार्गो, जेपी मॉर्गन और ऊर्जा कंपनियों ने समर्थन प्रदान किया; स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 0.39% गिरा, नासडैक 0.73% गिरा, और टेक्नोलॉजी सेक्टर फिर से बोझ बन गया। माइक्रॉन ने एक दिन में 9.7% की गिरावट दर्ज की, जो चिप स्टॉक पर इस युद्ध के धीमे, कटौती वाले प्रभाव का प्रतीक है: गूगल के कैलकुलेशन संकुचन एल्गोरिदम और हॉर्मुज़ के बंद होने के कारण सेमीकंडक्टर सप्लाई चेन में अनिश्चितता ने AI हार्डवेयर स्टॉक्स को डरपोक बना दिया है। टेक्नोलॉजी सेक्टर की 50-दिन माध्यमिक रेखा 200-दिन माध्यमिक रेखा के नीचे गिर चुकी है, जिससे "मृत्यु क्रॉस" बन गया है, पांच महीनों की लगातार गिरावट, 2002 सितंबर में इंटरनेट बुलबुला के फटने के बाद से कभी नहीं देखी गई सबसे लंबी लगातार गिरावट है।
सोमवार को एक और बात इतिहास में दर्ज की जाने योग्य है: हार्वर्ड विश्वविद्यालय में एक भाषण के दौरान, फेडरल रिजर्व के अध्यक्ष जेरोम पावेल ने स्पष्ट रूप से कहा कि फेडरल रिजर्व की नीति "उचित स्थिति" में है और वह "आपूर्ति-आधारित सदमे" को नज़रअंदाज़ करने की प्रवृत्ति रखते हैं। उन्होंने कहा: "जब मुद्रा नीति की संकुचन प्रक्रिया अर्थव्यवस्था में वास्तविक रूप से प्रभाव डालती है, तब तक तेल की कीमतों के सदमे का प्रभाव लगभग समाप्त हो चुका होगा, और उस समय अर्थव्यवस्था को दबाना अनुचित होगा।" यह पाठ्यपुस्तक-स्तरीय गुलामीवादी बयान है—लेकिन बाजार की प्रतिक्रिया लगातार गिरावट के साथ है, क्योंकि इसी समय, तेल की कीमतें अभी भी बढ़ रही हैं, WTI 102.88 डॉलर के स्तर पर पहुंच चुका है, और ब्रेंट 108 डॉलर के ऊपर है।
पावेल का "देखना" और तेल की कीमतों का "न देखना" इस क्वार्टर के अंत में सबसे अनसुलझा विरोधाभास है।
आज का मुख्य ध्यान डेटा और रिपोर्ट्स दोनों पर केंद्रित है: उपभोक्ता आत्मविश्वास सूचकांक (मार्च) और JOLTS रिक्त पद (फरवरी) बाजार के दौरान जारी किए जाएंगे, जबकि नाइक बंद होने के बाद अपनी रिपोर्ट जारी करेगा—यह इस क्वार्टर का एकमात्र डॉव जोन्स सूचकांक सदस्य प्रमुख रिपोर्ट है, और इस युद्ध के बाद से सबसे पहला उपभोक्ता कंपनी का अंतिम मूल्यांकन है। वॉल स्ट्रीट का समझौता अनुमान: EPS लगभग 0.29 डॉलर, पिछले वर्ष की तुलना में लगभग 46% की कमी, आय लगभग 11.2 बिलियन डॉलर, जो पिछले वर्ष के समान है। कम आधार के संदर्भ में, वियतनाम और भारत की सप्लाई चेन पर होरमुज़ के बंद होने का प्रभाव, प्रबंधन के शब्दों में महत्वपूर्ण परिवर्तनशीलता होगी।
मॉर्गन स्टैनले का निर्णय अलग से उल्लेखनीय है: इस बैंक ने क्वार्टरली अंत के ठीक पहले वैश्विक स्टॉक को "न्यूट्रल" पर रिड्यूस कर दिया और साथ ही अमेरिकी बॉन्ड और कैश को "ओवरवेट" पर बढ़ा दिया। कारण यह है कि "तेल की आपूर्ति में बाधा के पैमाने और समय की अनिश्चितता के कारण जोखिम वाले संपत्ति के भविष्य की संभावनाएँ अधिक असममित हो गई हैं" — यह वॉल स्ट्रीट के शीर्ष संस्थान द्वारा सबसे संयमित भाषा में किया गया सबसे निराशाजनक पूर्वानुमान है।
सोना और तेल की कीमतें: तेल की कीमतें तिमाही के अंत तक उच्च स्तर पर बनी रहीं, सोना प्रतिक्रियाशील रूप से बढ़ा
तेल की कीमत: 103 डॉलर, युद्ध प्रीमियम नहीं घटा
WTI क्रूड ऑयल ने सोमवार को 102.88 डॉलर प्रति बैरल पर बंद किया, जबकि ब्रेंट क्रूड ऑयल लगभग 108 से 109 डॉलर के स्तर पर रहा, दोनों ने ईरान के युद्ध की शुरुआत के बाद नए अस्थायी उच्च स्तर को छूआ। इसका कारण सप्ताहांत के दौरान हुई नई तीव्रता है: यमन के हूथी सशस्त्र समूह ने इज़राइल और अमेरिकी सैन्य लक्ष्यों पर मिसाइलें दागीं, और ईरान ने कुवैत के पानी से होकर गुजरने वाली एक तेल टैंकर पर रात में हमला किया—जिसने सोमवार को बाद के समय फ्यूचर्स में नए उछाल को प्रेरित किया।
डेटा के अनुसार, इस युद्ध की कीमतों पर कुल लागत: WTI वर्ष की शुरुआत में लगभग 57 डॉलर था, अब यह लगभग 80% बढ़ गया है। यह पूरे क्वार्टर की सबसे बड़ी बाजार की कहानी है।
एक महत्वपूर्ण मैक्रो दृष्टिकोण: कुछ अर्थशास्त्री द्वारा यह बताया गया है कि वर्तमान वैश्विक आपूर्ति संकुचन की तीव्रता, 1973 के अरब-इस्राइल युद्ध के दौरान OPEC बहिष्कार के संघटन के समान है। IEA ने इस संकट को "ऐतिहासिक रूप से सबसे गंभीर वैश्विक ऊर्जा सुरक्षा चुनौती" के रूप में वर्गीकृत किया है।
Gold: Looking for conditions to take off again amid the oil-inflation chain
सोमवार को सोना लगभग 1.4% बढ़कर 4,542 से 4,544 डॉलर के बीच पहुँचा, जिससे 4,100 डॉलर के निम्न स्तर को पार करना पीछे रह गया।
सोने की संरचनात्मक स्थिति अभी भी जटिल है: एक ओर, यह वास्तव में अनुमानित मुद्रास्फीति में डॉलर के मजबूत होने के कारण दबाव में है; दूसरी ओर, युद्ध और केंद्रीय बैंकों द्वारा निरंतर भंडारण की निम्नतम मांग कभी नहीं गायब हुई है। मार्च में सोने का कुल घाटा लगभग 17% था, जो 1983 के बाद से सबसे खराब मासिक प्रदर्शन था—लेकिन यह 5,600 डॉलर के ऐतिहासिक उच्च स्तर के बाद की समायोजन थी। तिमाही के अंत में, सोना पूरी तिमाही में सकारात्मक लाभ पर रहा, और इस साल अब तक ऊर्जा स्टॉक्स के अलावा सबसे अच्छा प्रदर्शन करने वाला प्रमुख संपत्ति में से एक है।
क्रिप्टोकरेंसी: बिटकॉइन ने गिरावट रोक ली, लेकिन क्वार्टरली बिल भी अच्छे नहीं हैं
बिटकॉइन सोमवार को लगभग 66,727 डॉलर पर बंद हुआ, जिसने दिन के दौरान 67,747 डॉलर के आसपास तक की वापसी की, लेकिन पूरे चौथाई का प्रदर्शन खराब रहा; वर्ष की शुरुआत के लगभग 97,000 डॉलर के उच्च स्तर से लेकर Q1 में 30% से अधिक की गिरावट आई, जिससे यह इस साल का सबसे कमजोर प्रमुख संपत्ति वर्ग बन गया।
अंतिम तिमाही के अंत में एक अप्रत्याशित संकेत मिला: स्ट्रैटेजी ने इस सप्ताह पहली बार बिटकॉइन खरीदना रोक दिया, और युद्ध के सबसे तीव्र सप्ताह में 13 सप्ताह की लगातार खरीद की रिकॉर्ड श्रृंखला टूट गई। यह जरूरी रूप से बेचने का संकेत नहीं हो सकता, बल्कि आंतरिक प्रबंधन संचालन भी हो सकता है; लेकिन इससे कुछ ही समय पहले बर्नस्टीन द्वारा "निचला स्तर प्राप्त हो चुका है" कहे जाने के संदर्भ में, इस समय पर रोकना विशेष रूप से ध्यान आकर्षित करता है।
बिटकॉइन पूरे Q1 के दौरान अपनी आंतरिक तर्कसंगतता की जटिलता का सामना कर रहा है: यह युद्ध की शुरुआत में सभी जोखिम आस्तियों के साथ गिर गया, फिर कुछ चरणों में वापस आया और कुछ "भू-राजनीतिक संकट प्रतिरोध" दिखाया, लेकिन ब्याज दरों की उम्मीदों में बढ़ोतरी की ओर झुकाव के मैक्रो परिदृश्य में, यह अंततः तरलता के तर्क के आकर्षण से मुक्त नहीं हो सका। Q1 में वैश्विक क्रिप्टो कुल बाजार पूंजीकरण लगभग 25% से घटकर 2.5 ट्रिलियन डॉलर के आसपास हो गया, और डर और लालच सूचकांक 25 (अत्यधिक आतंक) के पास स्थिर रहा।
पूरे Q1 के दौरान, क्रिप्टो बाजार का मुख्य दबाव कोई एक तीव्र गिरावट नहीं, बल्कि एक निरंतर तरलता संकुचन की अपेक्षा थी—जब फेड का अगला कदम "ब्याज दर कम करना" से "संभावित ब्याज दर बढ़ाना" में बदल गया, तो सभी उच्च जोखिम वाले संपत्तियों का पुनर्मूल्यांकन हुआ।
आज का सारांश: युद्ध की पहली तिमाही का अंत, इतिहास इन 32 दिनों को कैसे दर्ज करेगा
31 मार्च, 2026 को Q1 समाप्त:
अमेरिकी स्टॉक मार्केट: स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 ने तिमाही में 7% से अधिक की गिरावट दर्ज की, डॉव और नास्डैक संशोधन क्षेत्र में चले गए, टेक्नोलॉजी सेक्टर ने 2002 के बाद से सबसे लंबी पांच महीने की लगातार गिरावट दर्ज की, और VIX 30 से ऊपर बना रहा। यह तिमाही की गिरावट लगभग पूरी तरह से 28 फरवरी के बाद के 32 ट्रेडिंग दिनों में हुई, जब अमेरिका और इजरायल ने मिलकर ईरान पर हमला किया।
तेल/सोना: WTI तेल की पूरी तिमाही में लगभग 57 डॉलर से बढ़कर 102 डॉलर हो गया, जिसमें लगभग 80% की वृद्धि हुई, जो युद्ध के प्रभाव का वैश्विक अर्थव्यवस्था पर सबसे सीधा प्रभाव है; सोना 5,600 डॉलर के ऐतिहासिक उच्च स्तर के बाद 4,500 डॉलर के आसपास गिर गया, लेकिन तिमाही में अभी भी सकारात्मक लाभ हुआ, हालांकि मार्च में लगभग 17% की गिरावट आई, जो 1983 के बाद से सबसे बुरा मासिक प्रदर्शन है।
क्रिप्टोकरेंसी: बिटकॉइन ने पूरे चौथे तिमाही में 30% से अधिक की गिरावट दर्ज की, जिससे यह Q1 का सबसे कमजोर प्रमुख संपत्ति बन गया, लेकिन लगभग 62,800 डॉलर के सबसे खराब स्तर की तुलना में अब यह वापसी कर चुका है और वर्तमान में 66,000 से 68,000 डॉलर के स्तर पर स्थिर है।
बाजार अभी केवल एक सवाल पर ध्यान केंद्रित कर रहा है: 6 अप्रैल को आने पर, ट्रम्प वास्तव में बटन दबाएंगे?
4 जून को ट्रम्प द्वारा निर्धारित नवीनतम अंतिम तिथि है, जिसके बाद यदि होरमुज अभी तक फिर से खुला नहीं है, तो उसे ईरान के ऊर्जा अवसंरचना पर हमला करने या फिर से विलंब करने का चुनाव करना होगा। दोनों परिणामों की बाजार पर कीमत है: पहला मामला 130 डॉलर से ऊपर की कीमतों और वास्तविक मंदी के जोखिम का संकेत है; दूसरा मामला ट्रम्प के बातचीत के विश्वास को और अधिक कमजोर करता है, और बाजार "दीर्घकालिक बंदी" परिदृश्य को गंभीरता से मूल्यांकन करना शुरू कर देगा।
कोई नहीं जानता कि कौन सा रास्ता चुना जाएगा। एक बात तो ज्ञात है कि पहला तिमाही समाप्त हो चुका है, और उन 32 दिनों की कीमत हर संपत्ति वर्ग की K-कीड़ी में लिखी गई है।