Q1 2026 क्रिप्टो मार्केट समीक्षा: पारंपरिक संपत्तियाँ ऑन-चेन हो रही हैं, बाजार में सुधार देखा गया

लेखक: Tanay Ved

संकलन: Chopper, Foresight News

TL;DR

• आर्थिक और भू-राजनीतिक परिदृश्य की अस्थिरता के संदर्भ में, क्रिप्टो बाजार लगातार दबाव में रहा, लेकिन इस तिमाही में ETF की मांग में धीरे-धीरे सुधार हुआ, जिससे बिटकॉइन के वर्तमान स्तर का समर्थन हुआ।
• ऑन-चेन ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म और एसेट टोकनाइजेशन ने पारंपरिक संपत्तियों को 7×24 घंटे के ट्रेडिंग मार्केट में लाने में अतिरिक्त गति दी है, हाइपरलिक्विड जैसे प्लेटफॉर्म द्वारा स्टॉक और इंडेक्स परमानेंट कॉन्ट्रैक्ट्स का शुभारंभ, और प्रमुख एक्सचेंजों द्वारा स्टॉक परमानेंट प्रोडक्ट्स का जोड़ना, ओपन इंटरेस्ट को स्थिर रूप से बढ़ा रहा है।
• स्थिर मुद्रा की कुल आपूर्ति 3000 अरब डॉलर के आसपास स्थिर रही, 2026 की पहली तिमाही में समायोजित ट्रांसफर आकार लगभग 21.5 ट्रिलियन डॉलर तक पहुंच गया; स्थिर मुद्रा आय और जारीकरण से संबंधित नियामक नीतियाँ धीरे-धीरे स्पष्ट हो रही हैं, जो उद्योग के विकास को लगातार प्रभावित कर रही हैं।

2026 की पहली तिमाही समाप्त हो चुकी है, जो क्रिप्टो मार्केट के विकास और प्रमुख विषयों की समीक्षा के लिए एक महत्वपूर्ण बिंदु है। इस तिमाही में, भू-राजनीतिक और मैक्रोइकोनॉमिक अनिश्चितताएँ एक साथ मिलीं, जिससे बाजार सामान्य रूप से सुरक्षित और उच्च उतार-चढ़ाव वाला रहा। हालाँकि क्रिप्टो मार्केट को चुनौतियों का सामना करना पड़ा और कुल बाजार पूंजीकरण में लगभग 22% की कमी आई, लेकिन टोकनाइज़्ड स्टॉक्स और पारंपरिक संपत्ति के ब्लॉकचेन पर व्यापार जैसे क्षेत्रों में उद्योग के लिए महत्वपूर्ण बिंदु बने, जबकि उद्योग के बुनियादी ढांचे में वास्तविक प्रगति हुई। यह लेख 2026 की पहली तिमाही की समीक्षा करेगा और उस तिमाही को आकार देने वाले प्रवृत्तियों और प्रमुख विषयों का विश्लेषण करेगा।

बिटकॉइन की फरवरी में कीमत लगभग 95,000 डॉलर से 30% से अधिक गिर गई, और वर्ष की शुरुआत से अब तक 22% की कमी आई है। मैक्रोइकोनॉमिक दबाव के अलावा, जोखिम आस्तियों का सामान्य बिक्री और व्युत्पन्न बाजार में स्वच्छता ने गिरावट को और बढ़ाया, जिससे बिटकॉइन के सुरक्षित-हेवन गुण और मूल्य संग्रहण कार्य के बारे में फिर से चर्चा शुरू हो गई।

हालांकि, 28 फरवरी को ईरान संघर्ष के शुरू होने के बाद से, बिटकॉइन ने स्टॉक और सोने की तुलना में अधिक मजबूती दिखाई है, जिससे कुछ प्रतिरोधकता और मांग में वृद्धि के संकेत मिलते हैं।

डेटा स्रोत: Coin Metrics और Google Finance

क्रिप्टो संपत्तियों का आंतरिक प्रदर्शन स्पष्ट रूप से भिन्न है, केवल कुछ ही ऐसे शेल्ड कॉइन हैं जिनमें मजबूत कहानी और वास्तविक उपयोग वृद्धि है और जो बाजार को पीछे छोड़ रहे हैं।

उल्लेखनीय क्रिप्टोकरेंसी में हाइपरलिक्विड (HYPE), बिटटेंसर (TAO) और मॉर्फो (MORPHO) शामिल हैं, जिनकी तिमाही वृद्धि 30% से अधिक रही। हाइपरलिक्विड को HIP-3 बाजार (विशेषकर कच्चे माल और स्टॉक इंडेक्स श्रेणियों) के विस्तार से लाभ मिला, जिससे इसका व्यवसाय क्रिप्टो संपत्तियों से अधिक संपत्ति श्रेणियों तक विस्तारित हुआ; बिटटेंसर और मॉर्फो क्रमशः कृत्रिम बुद्धिमत्ता बुनियादी ढांचे और डीफाई क्रेडिट क्षेत्र की वृद्धि पर आधारित हैं, जहाँ संस्थागत संगठनों का डीएआई और कोष प्रबंधन पर ध्यान लगातार बढ़ रहा है।

डेटा स्रोत: Coin Metrics

इस तिमाही की शुरुआत में भागीदारी की भावना मार्च में उलट गई। हालाँकि बाजार में अभी भी कमजोरी के संकेत हैं, लेकिन बिटकॉइन स्पॉट ETF की मांग में महत्वपूर्ण सुधार हुआ है, जिससे नवंबर 2025 के बाद से जारी निरंतर पूंजी निकासी का रुझान बदल गया है। 30-दिन के रोलिंग डेटा के अनुसार, ETF में 30,000 से अधिक बिटकॉइन की शुद्ध प्रवाह हुई है, जिससे बिटकॉइन 70,000 डॉलर के स्तर के पास स्थिर रहा है।

डेटा स्रोत: Coin Metrics Network

इस मांग के लगातार और तेजी से बढ़ने की संभावना, मुख्य रूप से मैक्रो वातावरण और नीतिगत दिशा पर निर्भर करती है। भू-राजनीतिक जोखिम में शामिल होना, मुद्रास्फीति में धीमापन, ब्याज दरों में कटौती की उम्मीदों का वापसी, और ETF तथा क्रिप्टो संपत्ति कोष (DAT) की आवश्यकता में लगातार वृद्धि (जिसमें Strategy जैसे संस्थानों की 420 अरब डॉलर की बिटकॉइन फंडिंग योजना शामिल है), सभी निवेश प्रवाह को मजबूत करने की संभावना रखते हैं।

Hyperliquid और पारंपरिक संपत्ति क्षेत्र

एक मुख्य प्रवृत्ति यह है कि पारंपरिक वित्तीय बाजार और ऑन-चेन बुनियादी ढांचा, संपत्ति टोकनीकरण और 24/7 व्यापार के माध्यम से तेजी से एकीकृत हो रहे हैं। पारंपरिक संपत्ति आधारित स्थायी अनुबंधों की वृद्धि, इस प्रवृत्ति का सबसे स्पष्ट प्रतिबिंब है।

Hyperliquid ने HIP-3 बाजार को स्टॉक, इंडेक्स, कच्ची धातुएँ आदि वर्गों को कवर करने के लिए लॉन्च करने के बाद, इस तिमाही में गैर-क्रिप्टो संपत्ति के व्यापार का हिस्सा लगभग 45% तक बढ़ गया। भू-राजनीतिक तनाव के प्रभाव में, व्यापारी मेटल, कच्चे तेल आदि संपत्तियों के लिए 24x7 पहुँच की तलाश में हैं, जिससे प्लेटफॉर्म की कुल व्यापार मात्रा और खुली स्थिति में महत्वपूर्ण वृद्धि हुई; जिसमें HIP-3 पारंपरिक संपत्ति की खुली स्थिति प्लेटफॉर्म की कुल खुली स्थिति का लगभग 28% है।

डेटा स्रोत: Coin Metrics

स्टॉक फ्यूचर्स का उदय

इस उप-क्षेत्र में, जैसे-जैसे ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म अपने व्यवसाय का विस्तार कर रहे हैं, प्रमुख स्टॉक और इंडेक्स असेट्स सबसे तेजी से बढ़ रहे वर्ग बन गए हैं। क्रेकेन ने फरवरी में xStocks स्टॉक परपेचुअल कॉन्ट्रैक्ट लॉन्च किए, जबकि कॉइनबेस इंटरनेशनल ने स्टॉक परपेचुअल प्रोडक्ट्स लांच किए, जिससे निवेशकों को US स्टॉक्स के लीवरेज एक्सपोजर की सुविधा मिलती है। इसी बीच, हाइपरलिक्विड का सबसे बड़ा HIP-3 डिप्लॉयर [XYZ] स्टैंडर्ड ऐंड पुअर्स डाउ जोन्स इंडेक्स कंपनी के साथ साझेदारी करके पहला आधिकारिक स्टैंडर्ड ऐंड पुअर्स 500 परपेचुअल कॉन्ट्रैक्ट लॉन्च किया, जिससे वैश्विक स्टॉक एक्सपोजर ट्रेडिंग मार्केट को और समृद्ध किया गया।

डेटा स्रोत: Coin Metrics

हाइपरलिक्विड के स्टॉक और इंडेक्स परपेचुअल कॉन्ट्रैक्ट्स का ओपन इंटरेस्ट स्थिर रूप से बढ़ रहा है, XYZ100 (नास्डैक 100), स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 जैसे मुख्य इंडेक्स प्लेटफॉर्म के सबसे अधिक ओपन इंटरेस्ट वाले ट्रेडिंग पेयर्स में शामिल हो गए हैं, और नविडिया (NVDA), माइक्रोन टेक्नोलॉजी (MU) जैसे इंडिविजुअल स्टॉक्स भी एक महत्वपूर्ण लिक्विडिटी बन गए हैं।

Meanwhile, the issuance of tokenized stocks and funds is growing in tandem, from the xStocks framework to tokenized money market funds and equity funds issued by institutions such as Ondo on Ethereum and Solana.

टोकनाइज्ड स्टॉक और रियल वर्ल्ड एसेट्स (RWA) परपेचुअल कॉन्ट्रैक्ट्स की वृद्धि, एक ऐसे रुझान की पुष्टि करती है: ऑन-चेन प्लेटफॉर्म धीरे-धीरे पारंपरिक बाजारों के 24/7 एक्सटेंशन बन रहे हैं, केवल क्रिप्टो-नेटिव ट्रेडिंग प्लेस नहीं।

स्थिर मुद्राएँ ऑन-चेन तरलता के आधार के रूप में अपनी भूमिका निभाती रहीं। हालाँकि बाजार सामान्य रूप से गिरा, 2026 की पहली तिमाही में स्थिर मुद्राओं की कुल आपूर्ति 3000 अरब डॉलर के आसपास स्थिर रही, और 30 फरवरी को आपूर्ति वृद्धि दर में हल्की वृद्धि हुई।

सबसे अधिक वृद्धि देखी गई स्थिर मुद्रा USDS है, जो Sky Protocol (पूर्व MakerDAO) द्वारा जारी की गई है और जिसका समर्थन क्रिप्टो संपत्ति और वास्तविक दुनिया की संपत्ति से है, जिसकी आपूर्ति 43% बढ़कर लगभग 80 अरब डॉलर हो गई है; Circle द्वारा जारी USDC का आकार 770 अरब डॉलर है, जबकि USDT लगभग 1840 अरब डॉलर पर स्थिर है।

डेटा स्रोत: Coin Metrics

आपूर्ति स्थिर रहते हुए, स्थिर मुद्रा की परिसंचरण दर और उपयोग का पैमाना काफी बढ़ गया है। पहले तिमाही में स्थिर मुद्रा का समायोजित ट्रांसफर कुल योग 21.5 ट्रिलियन अमेरिकी डॉलर रहा, जो 2025 की इसी अवधि की तुलना में लगभग तीन गुना है। इसमें से 80% से अधिक का व्यापार USDC से आया, जिसका USDT की तुलना में व्यापार में हिस्सा लगातार बढ़ रहा है। यह सक्रियता मुख्य रूप से Base चेन पर USDC द्वारा संचालित हो रही है, जिसका केवल इसी चेन पर पहले तिमाही में ट्रांसफर आकार 13 ट्रिलियन अमेरिकी डॉलर था।

जैसा कि हमने हाल की रिपोर्ट में विश्लेषण किया है, इस तरह की धन प्रवाह का एक बड़ा हिस्सा लिक्विडिटी प्रोवाइडर्स के पुनर्संतुलन, स्लैफ़ लोन आदि DeFi इंफ्रास्ट्रक्चर व्यवहारों से आता है, जबकि अंतिम उपयोगकर्ता भुगतान या सेटलमेंट के स्थितियाँ भी समानांतर रूप से बढ़ रही हैं।

डेटा स्रोत: Coin Metrics

भविष्य में, स्थिर मुद्रा उद्योग की दिशा आय तंत्र और जारीकरण नियमों पर निर्भर कर सकती है। हाल के CLARITY अधिनियम के प्रस्ताव में, स्थिर मुद्रा शेष राशि से निष्क्रिय आय उत्पन्न करने पर प्रतिबंध लगाया गया है, लेकिन भुगतान और प्लेटफॉर्म उपयोग से जुड़ी सक्रिय पुरस्कारों की अनुमति दी गई है। यह प्रावधान मुख्य हिस्सेदारों के व्यापार मॉडल को बदल सकता है।

对于稳定币收入占总收入 25% 以上的 Coinbase 而言，限制 USDC 收益可能削弱其吸引与留存资金的能力；而 Circle 受影响相对较小，如果高利率环境持续、监管规则明确，其支付与交易相关收入有望受益。随着法案推进，其对 DeFi 借贷、收益型稳定币、代币化国债等领域的影响值得持续关注。

इस तिमाही में नियामक स्तर पर महत्वपूर्ण स्पष्ट संकेत मिले। अमेरिकी SEC और कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमीशन (CFTC) ने संयुक्त रूप से एक व्याख्यात्मक दस्तावेज जारी किया, जिसमें डिजिटल संपत्ति के पांच श्रेणियों का वर्गीकरण ढांचा पेश किया गया है और विभिन्न संपत्तियों की वर्तमान सुरक्षा और कमोडिटी नियमों के तहत स्थिति को स्पष्ट किया गया है:

• Digital commodities: Native tokens of core networks, whose value primarily depends on the functionality of the crypto system and market supply and demand (e.g., major public chain tokens), classified as commodities rather than securities.
• डिजिटल कलेक्शन और टूल: NFT, गेम-इन-एसेट, गैस फी टोकन, एक्सेस परमिट टोकन, सामान्यतः सिक्योरिटी नियमों के अधीन नहीं होते, जब तक कि वे टुकड़ों में विभाजित न हों या मुख्य रूप से निवेश के रूप में बेचे न जाएं।
• पेमेंट स्टेबलकॉइन: मुद्रा और वास्तविक दुनिया के संपत्ति के समर्थन वाले पेमेंट स्टेबलकॉइन को मुद्रा जैसे उपकरण माना जाता है, लेकिन आय या अनुपालन रहित डिजाइन वाले प्रकारों को सिक्योरिटी अधिग्रहण की समीक्षा की आवश्यकता होती है।
• डिजिटल सिक्योरिटीज: टोकनाइज्ड स्टॉक, बॉन्ड, क्रेडिट-आधारित रियल-वर्ल्ड एसेट्स आदि उपकरण, चाहे वे चेन पर हों या न हों, सभी पूरी तरह से सिक्योरिटीज की श्रेणी में आते हैं।
• स्टेकिंग, माइनिंग, सीलिंग: नेटिव स्टेकिंग, माइनिंग, एयरड्रॉप और सीलिंग क्रियाएँ सेक्युरिटीज ट्रेडिंग नहीं हैं, लेकिन समूह स्टेकिंग, आय सीलिंग/स्ट्रक्चर्ड टोकन अगर निवेशकों को आय का वादा करते हैं, तो इन्हें निवेश अनुबंध माना जा सकता है।

अगर आप नए टोकन वर्गीकरण ढांचे, CLARITY अधिनियम के बारे में बातचीत की प्रगति और वैश्विक नियामक गतिविधियों के बारे में अधिक जानना चाहते हैं, तो Talos द्वारा हाल ही में प्रकाशित "नियामक समीक्षा" पढ़ें।

हालांकि क्रिप्टो संपत्ति के मूल्य अभी भी मैक्रो और भू-राजनीतिक कारकों से महत्वपूर्ण रूप से प्रभावित हैं, लेकिन उद्योग की नींव की बुनियादी ढांचा लगातार अपग्रेड हो रहा है। बिटकॉइन वर्तमान मूल्य स्तर पर धीरे-धीरे समर्थन प्राप्त कर रहा है, और चेन पर प्लेटफॉर्म लगातार स्टॉक, कच्चा माल और वास्तविक दुनिया की संपत्ति के 24/7 व्यापार बाजार में प्रवेश कर रहे हैं। इसी बीच, न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज, नैसडैक जैसे पारंपरिक विशालकाय संस्थान टोकनीकरण में सक्रिय रूप से निवेश कर रहे हैं और स्टॉक व्यापार प्रणाली को आधुनिक बना रहे हैं। CLARITY अधिनियम की प्रगति और स्थिर मुद्रा आय से संबंधित नियामक नीतियाँ उद्योग के मुख्य चर होंगी; यदि मैक्रो परिदृश्य में सुधार होता है, तो क्रिप्टो संपत्ति के जोखिम प्रति प्राथमिकता में धीरे-धीरे वृद्धि होने की संभावना है।