कॉर्पोरेट हेजिंग उपकरणों के रूप में भविष्यवाणी बाजारों में वृद्धि, तरलता और निर्णय जोखिम के साथ

एक ट्रेडिंग डेस्क जो तीसरे तिमाही तक एक विशिष्ट शुल्क लागू होने पर $1 मिलियन की संभावित हानि का सामना कर रही है, आमतौर पर इस जोखिम को मुद्रा या कच्चे माल के प्रॉक्सी, ऐसे उपकरणों के माध्यम से हेज करती है जो शुल्क निर्णय के चारों ओर के व्यापक शोर के साथ चलते हैं।

एक प्रेडिक्शन मार्केट कॉन्ट्रैक्ट प्रॉक्सी को छोड़कर सीधे डेस्क द्वारा खरीदे जाने देता है। मुझे दूसरे दिन सुना गया और इसे सुनना बंद नहीं कर पा रहा। तीसरे तिमाही तक टैरिफ लागू होगा, इस पर “हाँ” शेयर्स, एक ऐसे कॉन्ट्रैक्ट के लिए जो $1 भुगतान करता है अगर घटना सच साबित होती है, उसके लिए लगभग $0.10 प्रति शेयर का भुगतान करता है।

एक शुद्ध आधार पर $1 मिलियन के नुकसान को भरने के लिए लगभग 1.11 मिलियन कॉन्ट्रैक्ट्स की आवश्यकता होती है, जिसकी कुल लागत लगभग $111,000 होगी, एक गणना जो पूरी तरह से इस बात पर निर्भर करती है कि क्या ऑर्डर बुक इतने आकार की पोज़ीशन को अवशोषित कर सकती है बिना पहले कीमत को खरीददार के खिलाफ बदले।

उद्धृत मूल्य और एक अर्थपूर्ण हेज की वास्तविक लागत के बीच यह अंतर अब चल रहे एक चलन के केंद्र में है।

कलशी का संस्थागत ट्रेडिंग मात्रा छह महीनों में 800% बढ़ गया, जिसके साथ प्लेटफॉर्म की पहली कस्टमाइज़्ड ब्लॉक ट्रेड भी आई।

हेज फंड और संपत्ति प्रबंधक निर्धारित आर्थिक रिलीज़, जैसे मासिक वेतन सूचना, से जुड़े अनुबंधों का अध्ययन कर रहे हैं, जिन्हें अक्सर पोर्टफोलियो में अन्यत्र समान पोज़ीशन के साथ जोड़ा जाता है।

जनवरी में कैलशी और पॉलीमार्केट के संयुक्त मासिक आयतन $7.2 अरब से बढ़कर जून तक लगभग $14 अरब हो गया, डेफील्मा डेटा के अनुसार। ये अनुबंध बाइनरी विकल्पों की तरह काम करते हैं, जहां एक जीतने वाला हिस्सा $1 के लिए बदला जाता है और हारने वाला हिस्सा बेकार होता है।

रेडस्टोन के सह-संस्थापक मार्सिन काज़मिएर्चाक ने क्रिप्टोस्लेट को बताया कि इस संरचना को एक विशिष्ट परिणाम, एक दर निर्णय, एक नियामक निर्णय या एक नामित कॉर्पोरेट घटना के प्रति संवेदनशील मेज़ के रूप में वर्णित किया जा सकता है, जो एक ऐसी पोज़ीशन ले सकती है जो ठीक उस समय भुगतान करती है जब विपरीत परिदृश्य हिट होता है।

एक भविष्यवाणी बाजार अनुबंध सीधे इस बात के खिलाफ लिखा जा सकता है कि क्या किसी विशिष्ट तिमाही में कोई विशिष्ट नियम पारित होता है, क्या कोई अदालत किसी विशिष्ट उत्पाद को रोक देती है, या क्या सरकारी बंदी किसी विशिष्ट डेटा प्रकाशन को टाल देती है।

काज़मिएर्चक ने नोट किया कि पहुँच सुविधा संस्थागत बाधा नहीं है:

संस्थाओं के लिए महत्वपूर्ण बाधाएँ पहुँच नहीं हैं, बल्कि ये हैं: डेप्थ, कानूनी और काउंटरपार्टी स्पष्टता, और सेटलमेंट अखंडता।

रिपोर्ट्स में यह नोट किया गया कि उथले ऑर्डर बुक्स के कारण बड़े ट्रेड्स को बिना कीमत बदले निष्पादित करना कठिन हो सकता है, और कुछ शीर्ष Polymarket बाजारों में केवल लगभग $30 मिलियन की कुल तरलता है।

स्टैबोलुट के मुख्य कार्यकारी एनेको नॉर ने कहा कि एक खराब घटना से सीधे जुड़े कॉन्ट्रैक्ट को खरीदने से प्रॉक्सी और सहसंबंधों के माध्यम से उस घटना के पोर्टफोलियो पर पड़ने वाले प्रभाव का अनुमान लगाने की अनिश्चितता समाप्त हो जाती है।

उन्होंने पेशेवर ट्रेडर्स के बीच Hyperliquid के अपनाये जाने को विकेंद्रीकृत ट्रेडिंग टूल्स के पहले से ही पारंपरिक बुनियादी ढांचे के कुछ हिस्सों को विस्थापित कर रहे होने का सबूत माना। उनकी उत्साह एक त немत के साथ आती है: बड़े संपत्ति प्रबंधक एक ऐसी प्रणाली को स्वीकार नहीं करेंगे जिसमें एक समृद्ध प्रतिभागी परिणाम को प्रभावी ढंग से खरीद सके।

एक कॉर्पोरेट हेज वास्तविक बैलेंस शीट की सुरक्षा करता है, जिससे एक खराब निर्णय की लागत काफी बढ़ जाती है। एक सीएफओ के लिए, महंगा परिदृश्य उस हेज से संबंधित है जिसका भुगतान आधारभूत घटना के अवधि के अनुसार होना चाहिए था, लेकिन बाजार की निर्णय प्रक्रिया द्वारा अलग परिणाम प्राप्त होने के कारण नहीं हुआ।

Polymarket, UMA के ऑप्टिमिस्टिक ऑरेकल के माध्यम से विवादित परिणामों को सुलझाता है, जो एक ऐसी प्रणाली है जिसमें कोई भी भागीदार एक समाधान प्रस्तावित कर सकता है और इसका विरोध कर सकता है, और अंतिम निर्णय UMA होल्डर्स के बीच टोकन-भारित मतदान द्वारा निर्धारित किया जाता है।

वह डिज़ाइन तब साफ़ काम करता है जब परिणाम असंदिग्ध हो, लेकिन मार्च 2025 में यह स्वयं हेडलाइन बन गया, जब एक लगभग 7 मिलियन डॉलर का Polymarket कॉन्ट्रैक्ट जो यूक्रेन की खनिज समझौते से जुड़ा था, “हाँ” के रूप में सुलझ गया, भले ही अंतर्निहित समझौते के वास्तव में समाप्त होने के बारे में विवाद जारी रहा, जबकि अनुमानित संभावना 9% से बढ़कर 100% हो गई।

एक दूसरा मामला एक बाजार है जिसका मूल्य $60 मिलियन से अधिक है, जो पूछ रहा है कि रणनीति ने बिटकॉइन को 31 मई तक बेच दिया, और कंपनी की अपनी प्रतिभूति फाइलिंग मई 26-31 की अवधि के दौरान 32 BTC की बिक्री की पुष्टि करती है।

बाजार ने फिर भी “नहीं” का निर्णय ले लिया, जो इस अनुबंध के नियमों द्वारा सार्वजनिक पुष्टि के समय की व्याख्या से जुड़ा था, जिससे बेस-जोखिम समस्या का सबसे शुद्ध रूप सामने आया: एक अनुबंध का पाठ उस आर्थिक वास्तविकता से अलग हो गया जिसका पालन करने के लिए इसे लिखा गया था।

ब्लूमबर्ग ने रिपोर्ट किया कि तीन वर्षों में कम से कम एक विवाद में भाग लेने वाले 6,400 से अधिक खातों में से, नौ वॉलेट्स ने Polymarket विवाद मतदान में उपयोग किए गए सभी UMA टोकन का लगभग आधा हिस्सा दर्शाया।

काजमिएरचक ने कहा कि दुर्बलता टोकन-भारित मानव मतों के केंद्रीकरण में है। कुछ बड़े होल्डर्स किसी भी विवादित परिणाम को आगे बढ़ा सकते हैं, चाहे मूल घटना कैसे भी घटित हुई हो, जिससे एक निर्णय जोखिम पूरी तरह से उस जोखिम से असंबंधित हो जाता है जिसका कंपनी ने पहले से ही बचाव करने का प्रयास किया था।

उनका प्रस्तावित समाधान बाजारों पर आधारित है जो एक सटीक परिभाषित, सत्यापित डेटा स्रोत के चारों ओर बनाए गए हैं, जिससे मतदान में लगभग कुछ भी व्याख्या करने को नहीं बचता, क्योंकि उत्तर डेटा से आता है।

यूक्रेन विवाद के बाद UMA का प्रस्तावक मॉडल की ओर एक प्रबंधित, अनुमति सूचीबद्ध मॉडल की ओर बढ़ना यह मान्यता है कि खुला, टोकन-भारित मतदान ऐसे अधिग्रहण को आमंत्रित करता था।

कनर का दृष्टिकोण संस्थागत दृष्टिकोण के साथ संगत है: संपत्ति प्रबंधक उन स्थानों का चयन करते हैं जिनकी निर्णय प्रक्रिया जांचयोग्य डेटा पर आधारित होती है, क्योंकि कोई भी जोखिम समिति एक विवादित मतदान के कारण हुए नुकसान की रक्षा नहीं कर सकती।

CFTC की 10 जून की प्रारूप नियमों का उद्देश्य भविष्यवाणी बाजारों पर संघीय नियंत्रण को औपचारिक रूप देना है, जिसमें मान्यता दी गई है कि कुछ खेल और घटना अनुबंध सत्यापित मूल्य निर्धारण का समर्थन कर सकते हैं, भले ही राज्य, जनजातियाँ और गेमिंग हितधारक प्रतिरोध कर रहे हों।

Kalshi ने 9 जून को घोषणा की कि यह कुछ संवेदनशील अनुबंधों के लिए रोजगार उद्घाटन की आवश्यकता होगी और एक जागरूकता पोर्टल शुरू करेगा, जो संस्थागत डेस्क द्वारा सूचीबद्ध बाजारों पर लागू किए जाने वाले निगरानी की अपेक्षाओं को पूरा करने के लिए एक अनुपालन कदम है।

लिक्विडिटी गहरी हो सकती है जब नियमित मंच ब्लॉक निष्पादन और अनुबंध टेम्पलेट्स को मानकीकृत करते हैं, जिससे जोखिम डेस्क को ऐसे ऑर्डर बुक मिलते हैं जो वास्तविक हेज के लिए पर्याप्त चौड़े हों और समाधान नियम इतने संकीर्ण हों कि विवाद के लिए बहुत कम जगह बचे।

उद्देश्य और डेटा-स्रोतित अनुबंध ऐसी किसी भी चीज़ के लिए मानक बन जाएंगे जिसमें संस्थागत भार होगा, और घटना हेजिंग एक ऐसे टेल-रिस्क उपकरण से आगे बढ़ जाएगी जो अलग-अलग मामलों में उपयोग किया जाता था, और यह एक स्थायी हिस्सा बन जाएगा जिसके माध्यम से ख казन नियामक और मैक्रो प्रेरकों के प्रति जोखिम का प्रबंधन करते हैं, जिनकी कीमत पारंपरिक डेरिवेटिव कम से कम अच्छी तरह से निर्धारित करते हैं।

वैकल्पिक मार्ग अपनाया जाना को वर्तमान प्रयोगात्मक पैमाने तक सीमित रखता है। कंपनियाँ वेतन जारी करने या दर निर्णयों पर अनुबंधों का परीक्षण करती हैं, लेकिन कानूनी और लेखा टीमें पोज़ीशन साइज़ को सीमित रखती हैं क्योंकि इन उपकरणों को नियामक रेगुलेटरी ग्रे जोन में रखा गया है, और ऑर्डर बुक बहुत पतली रहती हैं जिससे केवल टोकन आवंटन के अलावा कुछ भी समर्थित नहीं हो पाता।

एक एकल विवादित निपटान, जिसमें एक कॉर्पोरेट स्तर की पोज़ीशन शामिल है, और जो शब्दों या एक संकेंद्रित मतदान के कारण आर्थिक रूप से सही परिणाम के खिलाफ हल हुआ, तो जोखिम समिति द्वारा पहले से ही रखे गए हर आरक्ष की पुष्टि करेगा और संस्थागत उपयोगकर्ताओं को ऐसे मंचों की ओर धकेल देगा जो टोकन मतदान के बिना निपटान की गारंटी देते हैं।

प्रेडिक्शन मार्केट्स को एक असली हेज के लिए पर्याप्त डेप्थ, वास्तविक एक्सपोजर के साथ मेल खाने के लिए कॉन्ट्रैक्ट भाषा में पर्याप्त सटीकता, और एक सीएफओ को बोर्ड के सामने पोज़ीशन की रक्षा करने के लिए विवाद निपटान में पर्याप्त निश्चितता की आवश्यकता होती है।

संस्थागत मात्रा बढ़ रही है, और खुला प्रश्न यह है कि क्या वे विश्वास कर सकते हैं कि जब कोई परिणाम विवादित हो, तो क्या होता है, और मिलियन डॉलर का निलंबन है।

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