पीटर थील ने ETHZilla में शून्य में जाना, और ETH खजाना कंपनी का ट्रेड अब काफी अधिक वास्तविक हो गया है
17 फरवरी को, ETHZilla के निवेशक साइट पर पोस्ट किया गया संशोधित 13G/A पीटर थील और फाउंडर्स फंड-संबंधित वाहनों को शून्य शेयर और 0.0% लाभांश स्वामित्व के रूप में सूचीबद्ध करता है।
फाइलिंग ने 31 दिसंबर, 2025 को "घटना की तारीख" भी स्थापित की, जो दस्तावेज़ द्वारा कैप्चर किए जाने वाले समय की रूपरेखा तय करती है, एक अनुपालन घड़ी पर आने वाला लाभार्थी स्वामित्व का स्नैपशॉट।
ब्लूमबर्ग रिपोर्ट कर रहा है कि थील और उनका फाउंडर्स फंड वास्तव में कंपनी से पूरी तरह से बाहर हो चुके हैं, जिससे कई महीनों से बन रहे एक सरल चक्र का पूरा होना हुआ है।
अगस्त 2025 में, पैलेंटिर के संस्थापक एक महत्वपूर्ण हिस्सेदार थे। एक Schedule 13D फाइलिंग में 11,592,241 शेयर और 7.5% लाभांश स्वामित्व की रिपोर्ट की गई थी, जिसकी घटना की तारीख 4 अगस्त थी। तब पोज़ीशन कम हो गई। 14 नवंबर को दायर की गई संशोधन फाइलिंग में 30 सितंबर तक 928,389 शेयर और 5.6% की रिपोर्ट की गई।
वह अनुक्रम अधिक आकर्षक लगता है जब आप याद करते हैं कि ETHZilla क्या प्रस्तुत करने का प्रयास कर रहा था: एक जनता-बाजार प्रयास जो Strategy (पूर्व में MicroStrategy) के प्लेबुक को बोतलबंद करने और ईथेरियम पर डालने का प्रयास कर रहा था, एक Nasdaq टिकर और एक खजाना कहानी के साथ, जो वॉलेट की बजाय ब्रोकरेजेज को पसंद करने वाले निवेशकों को लक्षित करती है।
जो फाइलिंग कहानी को एक संख्या में बदल देती है
17 फरवरी का संशोधन सार्वजनिक बाजारों द्वारा कभी आपको दिया गया सबसे स्पष्ट “पूर्णतः निकल गया” संस्करण है, लेकिन ऐसा लगता है कि शेयरधारकों ने थील की 2025 की बिक्री के बाद ही इसे पहले ही कीमत में शामिल कर लिया था। पिछले वर्ष अगस्त से, ETHZ शेयर्स में 95% की कमी आई है, जो लगभग $74 से घटकर केवल $3.50 से अधिक हो गए हैं।
कंपनी पर सिर्फ आंतरिक बिक्री से ही नहीं, बल्कि अधिक दबाव के तहत थी। जनवरी 2026 के 8-K में, ETHZilla ने 3,965.83 ETH को $12.58 मिलियन के लिए, औसत कीमत $3,173.67 पर बेचने की घोषणा की और लगभग 65,850 ETH का शेष बैलेंस उजागर किया। एक महीने पहले, ऋण से जुड़े दबाव और शुद्ध ख казनीय स्थिति से पीछे हटने के कारण, ETH की एक बहुत बड़ी बिक्री, लगभग $74.5 मिलियन हुई।
फरवरी 2026 के 8-K में, कंपनी ने घोषणा की कि उसने सभी बाकी बचे सीनियर सिक्योर्ड कन्वर्टिबल नोट्स को रिडीम कर दिया है, जिसमें $516.148 मिलियन मूलधन और $87.745 मिलियन प्रीमियम के साथ ब्याज भी भुगतान किया गया।
वह उस मार्केट में महंगे पूंजी की आवाज़ है, जो ट्रेजरी-कंपनी संरचनाओं को कम धैर्य के साथ मूल्यांकन करना शुरू कर चुका है।
यह सब श्रेणि के भीतर बन रही एक व्यापक कहानी के अंदर आता है।
क्रिप्टो-खजाना कंपनियाँ अपनी इक्विटी की कीमतों में गिरावट के संदर्भ में खरीद बैक और लेवरेज पर निर्भर हो रही हैं, और यह व्यापक संदर्भ थील के “0.0%” को एक अलग प्रकार का गुरुत्व प्रदान करता है।
मैक्रो समस्या, कैरी पतली लग रही है और वित्तपोषण महंगा लग रहा है
एक खजाना रणनीति हमेशा मैक्रो के भीतर रहती है। इस ट्रेड के आसान चरण में, इक्विटी क्रिप्टो के अंतर्निहित मूल्य की तुलना में प्रीमियम पर व्यापार करती है, वित्तपोषण ईंधन बन जाता है, और चक्र स्वयं को पोषित करता है। ETH के लिए यहाँ एक अतिरिक्त परत है, क्योंकि स्टेकिंग यील्ड और डेरिवेटिव्स कैरी एक स्प्रेडशीट में इनपुट बन जाते हैं।
अभी, ये इनपुट सामान्य रूप से सुरक्षा के रूप में पढ़े जाते हैं।
पब्लिक डैशबोर्ड जो ETH फ़्यूचर्स बेसिस को ट्रैक करते हैं, वे सभी परिपक्वताओं में वार्षिक कैरी कम एकल अंकों में दिखाते हैं। स्टेकिंग यील्ड बेंचमार्क इसी सीमा में स्थित हैं, जिसमें एक सूचकांक लगभग 2.8% वार्षिक है।
जब कैरी पतली होती है, तो प्रबंधन निर्णय अधिक महत्वपूर्ण होते हैं। ETH बिक्री अधिक महत्वपूर्ण होती है। ऋण अवधि अधिक महत्वपूर्ण होती है। इक्विटी जारी करने की अवधि अधिक महत्वपूर्ण होती है। और बाजार टिकर को एक साधारण प्रॉक्सी के बजाय कार्यान्वयन पर एक निर्णय के रूप में समझने लगता है।
खजाना-कंपनी के व्यापार अंततः इस विश्वास पर निर्भर करते हैं कि एक सार्वजनिक वैपर एक अस्थिर संपत्ति को धारण कर सकता है और बाजार के बदलाव के समय स्थिर रह सकता है। थील का निकास कारण को समझाता नहीं है, लेकिन यह एक समयरेखा के अंत में एक झंडा लगाता है।
यहाँ से तीन रास्ते हैं, और वे संख्याएँ जो आपको बताएंगी कि आप किसमें हैं
इससे सड़क पर फ़ोर्क को नाम देने और प्रत्येक फ़ोर्क को कुछ दृश्य संकेतों से जोड़ने में मदद मिलती है।
- एक मार्ग प्रीमियम लूप के पुनः शुरू होने का है। ETH स्थिर हो जाता है, जोखिम की इच्छा वापस आती है, और ख казनी कंपनियाँ बिना मूल राशि को कम किए विकास के लिए वित्तपोषण करने के लिए फिर से जगह पा लेती हैं। संकेत दाखिलों में दिखाई देते हैं, कम खजाना कम करने, साफ़ राशि उठाने, और एक ऐसा बाजार जो फिर से प्रभाव के लिए भुगतान करने को तैयार है।
- एक दूसरा मार्ग छूट का जाल है। इक्विटी अंतर्निहित होल्डिंग्स के मुकाबले एक लगातार छूट पर व्यापार करती है, और कंपनी अपने संचालन, अधिग्रहण और ऋण सेवा को अपने स्टॉक के कुछ हिस्से बेचकर वित्तपोषित करती है। यह संस्करण धीमी गति से आगे बढ़ता है, और यह “ट्रेजरी अपडेट” के गणित के रूप में एक नियमित बूंद के रूप में दिखाई देता है।
- एक तीसरा मार्ग एक प्रतिबिंबित अनवाइंड है। एक तीव्र ETH गिरावट तंग वित्तपोषण की स्थिति से मिलती है, जिससे जबरन बिक्री तेज हो जाती है और समता एक स्ट्रेस गेज की तरह व्यवहार करने लगती है। यह संस्करण शीर्षकों में जोर से सुनाई देता है, और यह आमतौर पर दोहराए गए बैलेंस शीट कार्रवाइयों की संकीर्ण खिड़कियों में अपने निशान छोड़ता है।
हम वास्तविकता पर ध्यान केंद्रित रखने के लिए एक सरल संख्यात्मक ढांचे का भी उपयोग कर सकते हैं। ETHZilla ने अपने जनवरी 2026 8-K में लगभग 65,850 ETH शेष बताए हैं। एक पूर्व अनुपालन ट्रेल में 19,301,223 शेयर बाहर रहे होने का उल्लेख किया गया था, और यह शेयर गिनती हमें ETH मूल्य को “प्रति शेयर” अनुभूति में बदलने का एक लगभग सही तरीका देती है।
$2,000 पर ETH, 65,850 ETH के बराबर होता है लगभग $131.7 मिलियन ETH मूल्य के। 19.3 मिलियन शेयर्स पर फैला हुआ, यह कैश, दायित्व, संचालन खर्च और अन्य बैलेंस शीट आइटम्स को ध्यान में लिए बिना, प्रति शेयर लगभग $6.80 ETH मूल्य पर आता है।
$1,500 ETH पर, लगभग अंक लगभग $5.10 के करीब है। $3,000 ETH पर, यह लगभग $10.20 तक बढ़ जाता है। यहाँ मुख्य बात संवेदनशीलता है, ETH में छोटे उतार-चढ़ाव और वित्तपोषण की अवधि में छोटे बदलाव जल्दी से कहानी को बदल सकते हैं।
अगला क्या देखें, फाइलिंग के ब्रेडक्रंब्स जो इसे एक दिन के मीम से बचाए रखते हैं
ETH बैलेंस के साथ शुरू करें। अगली बार जब ETHZilla इस संख्या को 8-K या एक नियमित रिपोर्ट में अपडेट करेगा, तो दिशा मायने रखती है, और परिमाण मायने रखता है।
फिर पूंजी संरचना का अवलोकन करें। फरवरी 2026 के 8-K में उल्लिखित ऋण शमन एक बड़े प्रीमियम के साथ आया था, और कोई भी विकल्प वित्तपोषण, इक्विटी जारीकरण या नया संरचित उपकरण आपको बताएगा कि कंपनी के पास अभी भी किस प्रकार का बाजार पहुंच है।
फिर रणनीति के क्षेत्र को देखें। जितना अधिक कंपनी संलग्न बेट्स और व्यापक संपत्ति विषयों में शामिल होती है, उतना ही टिकर प्रबंधन की क्षमता पर एक दृष्टिकोण बन जाता है, जो दबाव के तहत एक सुसंगठित कहानी बनाए रखने में सक्षम है। यह तनाव कंपनी के स्वयं के प्रोस्पेक्टस में शेयर्स और शेयर बेचने वाले शेयरधारकों के संदर्भ में दिखाई देता है।
अंत में, मैक्रो डायल्स को दृश्य में रखें, क्योंकि वे इस ट्रेड को कितना आसान बना सकते हैं, इसकी सीमा निर्धारित करते हैं। फ़्यूचर्स basis कर्व और स्टेकिंग yield स्तर कोई बेमानी जानकारी नहीं हैं, वे सीधे राजकोषीय-कंपनी रणनीतियों को कागज पर कैसे दिखती हैं और ड्रॉडाउन में कैसे महसूस होती हैं, इसमें योगदान देते हैं।
क्रिप्टो की कई कहानियाँ वाइब्स के साथ समाप्त हो जाती हैं। यह कहानी एक पंक्ति के साथ समाप्त होती है, और यह पंक्ति 0.0% पढ़ती है। थील्ड का इस ईथेरियम खजाना वाहन में विश्वास अल्पकालिक रहा, इसलिए प्रश्न यह बनता है – उसे क्या पता है जो अन्य ईथेरियम निवेशकों को नहीं है? क्या यह ETHZilla के साथ खराब निवेशक संबंध था या व्यवसाय मॉडल के साथ एक अधिक व्यापक समस्या?
पोस्ट Peter Thiel ने “Ethereum’s MicroStrategy” ने अगस्त के बाद से 95% की गिरावट के बाद सभी ETH ख казनी शेयर्स बेच दिए सबसे पहले CryptoSlate पर दिखाई दी।