पीटर शिफ चेतावनी देते हैं कि इस रणनीति का लीवरेज्ड बिटकॉइन बेट अमेरिकी ऋण और एआई बुलबुले के साथ टूट सकता है

Strategy का कहना है कि वह अपने कर्ज़ और प्रेफ़र्ड डिविडेंड का भुगतान कर सकती है, भले ही Bitcoin गिरकर $8,000 तक आ जाए — जो आज के लगभग $73,000 से बेहद तेज़ गिरावट होगी — लेकिन सोने के समर्थक Peter Schiff का कहना है कि यह कंपनी को व्यापक वित्तीय उथल-पुथल से बचाने के लिए काफ़ी नहीं होगा। लगभग एक घंटे लंबे वीडियो में, 28 मई को, Schiff ने तर्क दिया कि Strategy का बिजनेस मॉडल — उधार लिए गए पैसे से Bitcoin खरीदना — उन तीन “डोमिनोज़” में से एक है जो साथ में गिर सकते हैं। बाकी दो, जिनके बारे में उन्होंने चेतावनी दी, हैं $39 ट्रिलियन का अमेरिकी राष्ट्रीय कर्ज़ और वह जिसे वह एक गरमाती हुई AI निवेश बबल मानते हैं। Schiff इन जोखिमों को कई वर्षों तक चले अल्ट्रा-लो ब्याज़ दरों से जोड़ते हैं, जिन्होंने उधार लेना सस्ता बना दिया और बड़े पैमाने पर सट्टेबाज़ी को बढ़ावा दिया। उसी माहौल में, उनका कहना है, Strategy ने अपनी Bitcoin पोज़ीशन बढ़ानी जारी रखी, जबकि सरकारी ख़र्च टैक्स राजस्व से आगे निकल गया और निवेशकों ने पैसा AI में झोंक दिया। Schiff ने विशेष रूप से Strategy के हालिया फ़ैसले की ओर इशारा किया, जिसमें कंपनी ने अपनी नकद आरक्षित राशि का लगभग 60% इस्तेमाल करके ज़ीरो-ब्याज़ कन्वर्टिबल नोट्स को तीन साल पहले ही रिटायर कर दिया। उन्होंने इस क़दम को इस संकेत के रूप में पढ़ा कि कंपनी तरलता (liquidity) की सुरक्षा को प्राथमिकता दे रही है, जबकि वह Bitcoin के प्रति भारी रूप से एक्सपोज़्ड बनी हुई है। अन्य विश्लेषक उसी कार्रवाई की अलग व्याख्या करते हैं। वे शुरुआती बायबैक को समझदारी भरा पूंजी प्रबंधन बताते हैं: नोट्स को डिस्काउंट पर ख़रीदा गया, जिससे भविष्य में शेयरधारकों के डाइल्यूशन के जोखिम को कम किया जा सका, जो कन्वर्टिबल्स पैदा कर सकते हैं। उनका कहना है, कुछ कर्ज़ को प्रेफ़र्ड इक्विटी में बदलने से, अगर Bitcoin लंबे समय तक सुस्ती में चला जाए तो निकट अवधि के कैश-फ़्लो के दबाव में राहत मिलती है और यह भी आसान हो जाता है कि कंपनी और अधिक Bitcoin ख़रीदने के लिए अतिरिक्त उधार ले सके। Strategy खुद अपने मॉडल की मजबूती को लेकर बुलिश रही है। कंपनी का कहना है कि बहुत कम Bitcoin कीमतों पर भी आंकड़े अब भी “काम” करते हैं और उसकी योजना तब तक लाभदायक रहती है जब तक Bitcoin कम से कम लगभग 1.25% प्रति वर्ष की दर से बढ़ता रहता है। Schiff की व्यापक चेतावनी का केंद्र बिंदु ब्याज़ दरें हैं। उनका तर्क है कि दरों में तेज़ बढ़ोतरी AI निवेश बबल को फोड़ सकती है, ज़रूरत से ज़्यादा लेवरेज वाली रणनीतियों को नुकसान पहुंचा सकती है, और उन फ़र्मों को नीचे खींच सकती है जो क्रिप्टो ख़रीद के लिए भारी कर्ज़ पर निर्भर हैं। उनका सुझाव है कि टेक स्टॉक्स, क्रिप्टो एक्सपोज़र और हाई-डेब्ट स्ट्रक्चर्स से पीछे हटकर सोने और मूर्त (tangible) संपत्तियों की ओर रुख किया जाए। सोशल मीडिया पर Schiff के वीडियो पर प्रतिक्रिया मिश्रित रही: कुछ उपयोगकर्ताओं ने केंद्रीय बैंक की नीतियों और लेवरेज को लेकर उनकी चिंताओं को दोहराया, जबकि अन्य ने उनकी भविष्यवाणी को Bitcoin पर लगातार मंदड़िया (bearish) रुख के रूप में खारिज कर दिया। (फ़ीचर्ड इमेज: Unsplash; चार्ट: TradingView)