लेखक: जेए, PANews
जब बिटकॉइन अभी भी 70,000 डॉलर के स्तर पर अनिश्चितता में था, तब वैश्विक वित्तीय हृदय वॉल स्ट्रीट ने 48 घंटों में तीन बार संरचनात्मक समन्वय पूरा किया।
न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज, नास्डैक और सीएमई ग्रुप—विश्व के पूंजी प्रवाह को नियंत्रित करने वाले तीन विशालकाय—ने क्रमशः बिजनेस टोकनाइजेशन अपग्रेड की घोषणा की है। नास्डैक ने टोकनाइज्ड कॉलैटरल मैनेजमेंट समाधान विकसित किया है, न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज ने Securitize के साथ मिलकर टोकनाइज्ड सिक्योरिटीज प्लेटफॉर्म विकसित किया है, और सीएमई ग्रुप ने संस्थागत “टोकनाइज्ड कैश” सेटलमेंट सेवा लॉन्च की है।
तीन प्रमुख विनिमय विनिमय तीन अलग-अलग रास्तों से आगे बढ़ रहे हैं और ब्लॉकचेन प्रौद्योगिकी का उपयोग करके वैश्विक तरलता के "पाइपलाइन" का गहन अपग्रेड किया है।
जब वॉल स्ट्रीट के पारंपरिक विशालकाय खिलाड़ी टोकनीकरण को स्वीकार करते हैं, तो वैश्विक पूंजी बाजार के नियम फिर से लिखे जा रहे हैं।
T+1 को अलविदा कहें, नास्दैक 350 अरब डॉलर के प्रतिभूति को टोकनाइज़ेशन से सक्रिय करता है
350 अरब डॉलर, यह नास्दैक द्वारा वैश्विक वित्तीय प्रणाली में निष्क्रिय प्रतिभूतियों के आकार का अनुमान है।
सेटलमेंट देरी, क्रॉस-टाइम जोन ऑपरेशन की बाधाओं, और पारंपरिक बैंकिंग लेनदेन की सीमाओं के प्रभाव से, स्टॉक, यूएस बॉन्ड ईटीएफ जैसे कई उच्च तरलता वाले संपत्ति सिक्योरिटीज खातों में फंसी हुई हैं और अपनी उचित पूंजी दक्षता का पूरा उपयोग नहीं कर पा रही हैं।
इस वॉल स्ट्रीट टोकनाइजेशन लहर में, नास्डैक ने पहला कदम उठाया। 23 मार्च को, इसने डिजिटल संपत्ति व्यापार बुनियादी ढांचे निर्माता Talos के साथ गहन साझेदारी की घोषणा की। नास्डैक के Calypso जोखिम और प्रतिभूति प्रबंधन प्लेटफॉर्म और Talos के डिजिटल संपत्ति फ्रंटएंड आर्किटेक्चर का गहन एकीकरण प्रतिभूतियों को टोकनाइज़ करेगा और वास्तविक समय में ट्रांसफर को सक्षम करेगा।
जब बाजार में तीव्र उतार-चढ़ाव होता है, तो संस्थागत निवेशक ट्रेडिंग के लिए पारंपरिक बैंक प्रणाली के ट्रांसफर विंडो का इंतजार किए बिना, सेकंड के भीतर टोकनाइज़्ड संपत्तियों को स्वैप कर सकते हैं। व्युत्पन्न व्यापार के लिए, इसका मतलब है "T+1" से "परमाणु समायोजन" तक की गुणात्मक क्रांति, जिससे पूंजी प्रवाह की दक्षता में घातीय वृद्धि होती है।
Nasdaq और Talos के टोकनाइज़ेशन सॉल्यूशन ने सुरक्षा को निष्क्रिय, स्थैतिक संपत्ति से सक्रिय तरलता उपकरण में बदल दिया है। संस्थागत निवेशक एक ही संपत्ति का उपयोग सुबह अमेरिकी स्टॉक के लिए जमानत के रूप में और रात को एशियाई बाजार स्टॉक के लिए प्रतिभूति के रूप में कर सकते हैं।
इसके अलावा, नास्दैक ने अपना “ट्रेड सर्विलेंस” सिस्टम Talos के ग्राहकों तक विस्तारित किया है, जो झूठे लेनदेन, फैक्टर ट्रेडिंग और क्रॉस-मार्केट मैनिपुलेशन की पहचान करने में सक्षम है, जिससे डिजिटल संपत्ति ट्रेडिंग के लिए “कॉम्प्लायंस सेफ्टी वाल्व” स्थापित होता है।
वास्तव में, इस सहयोग की घोषणा से पहले, नास्डैक का टोकनाइज्ड स्टॉक ट्रेडिंग पायलट प्रोजेक्ट 18 मार्च को SEC द्वारा मंजूरी प्राप्त हो चुका था। बाद के विश्लेषण से पता चलता है कि यह भविष्य में निवेशकों के लिए टोकनाइज्ड कॉलेटरल का उपयोग करके स्टॉक बॉरोइंग और लीजिंग के लिए Talos के साथ सहयोग की नींव रखता है।
पहले टोकनाइज़्ड संपत्तियाँ केवल रसेल 1000 इंडेक्स के सदस्यों और स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500, नास्डैक 100 का अनुसरण करने वाले प्रमुख ETFs तक सीमित हैं।
इन संपत्तियों को चुनने का कारण स्पष्ट है। रसेल 1000 अमेरिका की सबसे बड़ी 1,000 कंपनियों को कवर करता है, जिसमें टोकनाइजेशन के प्रारंभिक चरण में तकनीकी झटकों को अवशोषित करने के लिए पर्याप्त व्यापार गहराई है, जिससे "सर्वोत्तम क्रय-विक्रय मूल्य" की स्थिरता सुनिश्चित होती है।
इसी समय, इन संपत्तियों का उपयोग “डुअल-ट्रैक” मॉडल के साथ किया जाएगा। टोकनाइज्ड सिक्योरिटीज और पारंपरिक स्टॉक एक ही CUSIP कोड और ट्रेडिंग आइडेंटिफायर का उपयोग करते हैं, और दोनों पूरी तरह समान और आज़ादी से आपस में बदले जा सकते हैं। इससे नियामकों को ब्लॉकचेन सेटलमेंट के प्रभाव को पारंपरिक बाजार की तरलता पर देखने के लिए एक उपयुक्त नियंत्रण समूह प्राप्त होता है।
NYSE on-chain native securities vs. crypto exchange products
यदि नास्डैक की कार्रवाई वर्तमान संस्थागत प्रक्रियाओं को अनुकूलित करने की है, तो न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज और टोकनाइजेशन नेता Securitize की साझेदारी शेयर व्यापार के मॉडल को मौलिक रूप से पुनर्गठित कर रही है।
24 मार्च को, दोनों पक्षों द्वारा हस्ताक्षरित समझौता ज्ञापन (MOU) में स्पष्ट रूप से उल्लेख किया गया कि एक टोकनाइज्ड सिक्योरिटीज प्लेटफॉर्म विकसित किया जाएगा जो तत्काल सेटलमेंट और स्थिर मुद्रा भुगतान का समर्थन करेगा।
न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज के साझेदार Securitize रियल वर्ल्ड एसेट्स (RWA) टोकनाइजेशन के क्षेत्र में अग्रणी प्लेयर है, जिसने ब्लैकरोक (BlackRock) के सबसे बड़े टोकनाइज्ड ट्रेजरी फंड BUIDL के जारीकरण में मदद की है।
सिक्युरिटाइज़ के सीईओ कार्लोस डोमिंगो ने इस साझेदारी को बाजार में इसी तरह के उत्पादों से अलग किया: न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज का लक्ष्य “नेटिव टोकनाइज़ेशन” प्राप्त करना है, न कि क्रिप्टो एक्सचेंज जैसा “शेयर प्रमाणपत्र”.
इस मोड में, Securitize न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज द्वारा निर्दिष्ट पहला डिजिटल ट्रांसफर एजेंट के रूप में, ब्लॉकचेन पर स्वामित्व रिकॉर्ड को सीधे रखेगा।
इसका अर्थ है कि निवेशकों द्वारा रखे गए प्रत्येक टोकन का निचले सुरक्षा के प्रति सीधा कानूनी मालिकाना हक होता है, जिसमें पूर्ण लाभांश अधिकार, मतदान शासन अधिकार और निपटान की प्राथमिकता शामिल है।
यह तीसरे पक्ष संस्थान द्वारा शेयर रखे जाने और “टोकनाइज्ड प्रमाणपत्र” जारी किए जाने के मॉडल से मौलिक रूप से कानूनी रूप से भिन्न है। बाद केवल एक हित मैपिंग है, जबकि पहला ब्लॉकचेन पर नेटिव सिक्योरिटी है।
ध्यान देने योग्य बात यह है कि हालांकि न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज मूल टोकनीकरण की ओर बढ़ रहा है, लेकिन यदि नींव के संपत्ति के कब्जेदार की ओर से कोई संचालन त्रुटि हो जाए या अनुमानक ने अमेरिकी स्टॉक बाजार के खुले समय के बाहर गलत मूल्यांकन प्रदान कर दिया, तो ये टोकन अपने से जुड़े स्टॉक मूल्य से गंभीर रूप से विचलित हो सकते हैं और चेन पर क्लीयरिंग की लहर का कारण बन सकते हैं।
CME ने टोकनाइज्ड कैश के साथ मार्जिन कॉल को डिफ्यूज किया
जब नैसडैक अपने प्रतिभूति को अनुकूलित कर रहा है और न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज वित्तीय लेनदेन को पुनर्गठित कर रहा है, तो दुनिया का सबसे बड़ा व्युत्पन्न एक्सचेंज, सीएमई, "नकदी समायोजन" पर ध्यान केंद्रित कर रहा है। 24 मार्च को, सीएमई ने मॉन्ट्रियल बैंक और गूगल क्लाउड के साथ मिलकर टोकनाइज़्ड कैश समाधान लॉन्च किया, जो टोकनाइज़्ड पारिस्थितिकी में सबसे कठिन "फंड सिंक्रोनाइज़ेशन" समस्या को सीधे समाधान करता है और पूरे टोकनाइज़्ड प्रणाली के लिए निम्नस्तरीय फंड प्रवाह की नींव रखता है।
The technical architecture uses Google Cloud Universal Ledger (GCUL), a highly programmable distributed ledger designed specifically for traditional financial institutions.
GCUL एक अनुमति-आधारित निजी नेटवर्क है, जो ईथरियम जैसी पब्लिक चेन से अलग है; यह ब्लॉकचेन की रियल-टाइम सेटलमेंट सुविधा को बरकरार रखता है और ट्रांजैक्शन की गोपनीयता को सुनिश्चित करता है, जिससे KYC/AML के लिए वित्तीय नियामकों की कठोर आवश्यकताएँ पूरी होती हैं, जो इसे पारंपरिक वित्तीय संस्थानों द्वारा स्वीकार किए जाने की कुंजी है।
इस प्रणाली को जोड़ने वाली पहली बैंक के रूप में, मॉन्ट्रियल बैंक अपने संस्थागत ग्राहकों के लिए "अमेरिकी डॉलर जमा का टोकनीकरण" खोलता है, जिससे ग्राहक अपने बैंक में अमेरिकी डॉलर के जमा को "टोकनीकृत नकदी" में बदल सकते हैं।
और इन टोकन का मुख्य उद्देश्य सीएमई क्लीयरिंग के लिए जमानत के माध्यम के रूप में है। यह परिवर्तन व्युत्पन्न बाजार के वर्षों के समस्या—मार्जिन कॉल क्राइसिस—को सीधे हल करता है।
फ्यूचर्स और ऑप्शन जैसे डेरिवेटिव्स ट्रेडिंग के लिए मार्जिन की समयबद्धता अत्यंत कठोर होती है। 7/24 ट्रेडिंग की ओर बढ़ती मार्केट ट्रेंड के साथ, भविष्य में क्लीयरिंग हाउस चरम उतार-चढ़ाव के मामले में “इंट्राडे मार्जिन कॉल (Intraday Margin Calls)” शुरू कर सकता है।
पारंपरिक मॉडल में, यदि बैंक बंद होता है, तो संस्थागत निवेशक तुरंत नकदी आवंटित नहीं कर सकते, और उनका पोजीशन मार्जिन कॉल के कारण बंद हो जाता है।
टोकनाइज्ड कैश इस बाधा को तोड़ देगा, जिसे चिकागो मार्केट्स एक्सचेंज के COO सुजैन स्प्रैग के अनुसार, टोकनाइज्ड कैश संस्थागत निवेशकों को वास्तविक समय में मार्जिन दायित्वों को पूरा करने की अनुमति देगा और बैंकों के बंद रहने के कारण बंद पड़े विशाल कैपिटल बफर को मुक्त करेगा।
यह न केवल संस्थागत लिक्विडिटी लागत को कम करेगा, बल्कि पूरे क्लीयरिंग सिस्टम की टिकाऊपन को भी बहुत अधिक बढ़ाएगा, जिससे सिस्टमिक लूपिंग लिक्विडेशन की संभावना कम होगी।
हालांकि, वितरित लेजर का CME क्लीयरिंग सिस्टम के साथ एकीकरण काफी जटिल है। एक नेटवर्क पार्टीशन फ़ॉल्ट या स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट दुर्बलता की स्थिति में, 24/7 संचालित वित्तीय प्रणाली “नाभिकीय रिएक्टर मेल्टडाउन” जैसे ऐसे जोखिम का सामना कर सकती है जिसे बीच में रोका नहीं जा सकता।
नास्डैक, न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज और सीएमई का टोकनाइजेशन ट्रायो, न केवल पारंपरिक वित्त की टोकनाइजेशन प्रौद्योगिकी की सक्रिय स्वीकृति की घोषणा करता है, बल्कि दुनिया भर के निवेशकों की दक्षता के प्रति अत्यधिक लगन को भी दर्शाता है।
नास्डैक से 350 अरब डॉलर के बंद प्रतिभूतियों को जागृत करने से लेकर न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज द्वारा वैश्विक निवेशकों के लिए मूल टोकनाइज्ड सिक्योरिटीज ट्रेडिंग का द्वार खोलने तक, और फिर सीएमई द्वारा सेटलमेंट लेयर के लिए टोकनाइज्ड कैश बेसिस का निर्माण, एक “मूल्य इंटरनेट” का विशाल चित्र वॉल स्ट्रीट के मंच पर पहली बार आकार ले रहा है, जो 24/7 अनवरत ब्लॉकचेन लेजर पर प्रवाहित हो रहा है।