NVIDIA के NVentures: 2-व्यक्ति टीम 20 स्टार्टअप्स को यूनिकॉर्न स्टेटस तक पहुँचाती है

मूल लेखक: आदा, शेनचाओ टेकफ्लो

हाल ही में, निवेश निकाय NVentures ने फ्रांस की क्वांटम कंप्यूटिंग कंपनी Alice & Bob में नया निवेश किया है, जो त्रुटि-सहिष्णु क्वांटम कंप्यूटिंग पर केंद्रित है।

नवीडिया के सभी बाहरी निवेशों को NVentures के अंतर्गत एकजुट करना एक सामान्य भ्रम है। वास्तव में, 2021 में बनाई गई इस रिस्क कैपिटल शाखा के पूरे वर्ष के 30 निवेशों का कुल आकार विकास टीम के एक छोटे से निवेश से कहीं कम है। इस टीम ने 2025 के अंत तक सिंटैक्सिस को एकल इक्विटी निवेश के रूप में 20 अरब डॉलर दिए, जो NVentures के पिछले तीन वर्षों के कुल निवेश की कई गुना है।

निवेश प्रणाली के 'तीन पटरी संरचना' से शुरू करके ही आप यह समझ सकते हैं कि न्यूडिया कैसे पूंजी का उपयोग करके AI पारिस्थितिकी बना रही है। उद्यम विकास टीम दस से हजार अरब डॉलर तक के रणनीतिक बड़े निवेश और एकीकरण का प्रबंधन करती है, NVentures प्रारंभिक और व्यापक उद्योग-व्यापी वित्तीय निवेश का प्रबंधन करती है, और NVIDIA Inception एक स्टार्टअप त्वरक है जो निवेश नहीं करता, लेकिन संसाधनों के जुड़ाव प्रदान करता है। ये तीनों मिलकर सिलिकॉन वैली के इतिहास में सबसे बड़ी और सबसे तेज़ पूंजी आवंटन मशीन का निर्माण करते हैं, और यही कारण है कि शॉर्ट सेलर्स के लिए 'चक्रीय फंडिंग' के संदेह का केंद्र बन गया है।

NVentures का नाम NVIDIA के साथ जुड़ा हुआ है, लेकिन आंतरिक आकार अप्रत्याशित रूप से छोटा है। प्राइवेट इक्विटी डेटा एजेंसी Tracxn के अनुसार, मई 2026 तक, पूरी टीम केवल 2 लोगों की है, जिसने 79 कंपनियों में निवेश किया है और 20 यूनिकॉर्न्स को जन्म दिया है, जिनमें AI वीडियो जनरेशन प्लेटफॉर्म Synthesia, क्लिनिकल AI कंपनी Abridge, क्वांटम कंप्यूटिंग कंपनी PsiQuantum शामिल हैं। पिछले 12 महीनों में, टीम ने 43 नए निवेश किए हैं, और 2026 के पहले पांच महीनों में ही 20 बार निवेश किया है, जिससे गति स्पष्ट रूप से तेज हो गई है।

एनवेंचर्स का नेतृत्व मोहम्मद 'सिद' सिद्दीक, कंपनी के उपाध्यक्ष और एनवेंचर्स के प्रमुख कर रहे हैं। सिद्दीक का रिज्यूमे स्वयं निवर्डिया के इस विभाग के लिए उसकी स्थिति को दर्शाता है। उन्होंने 1990 के अंत में मॉर्गन स्टैनले में काम किया, जहाँ उन्होंने हुआंग रेनक्सन के साथ निवर्डिया के आईपीओ रोडशो में हिस्सा लिया; फिर लगभग 10 साल तक संयुक्त अरब सार्वजनिक निवेश फंड मुबादला में TMT और टेलीकॉम निवेश के प्रमुख के रूप में काम किया; फिर सॉफ्टबैंक विजन फंड में कॉर्पोरेट सॉफ्टवेयर और हेल्थकेयर निवेश के प्रमुख बने; 2021 में वे निवर्डिया में लौटे और एनवेंचर्स की स्थापना की।

सिद्दीक ने अपने निवेश क्षेत्र का वर्णन इस प्रकार किया है: "वास्तविक छांटने के मानदंड केवल दो स्तर हैं, पहला स्तर वह सब कुछ है जहां निवेडिया पहुंच सकती है, और दूसरा स्तर वह क्षेत्र हैं जिनमें निवेश किया जा सकता है।" उन्होंने Global Corporate Venturing के साथ एक साक्षात्कार में बताया कि इसका अर्थ है कि NVentures के निवेश क्षेत्र में मेडिकल, निर्माण, रोबोटिक्स, स्व-चालित वाहन, क्वांटम जैसे लगभग सभी AI द्वारा परिवर्तित हो सकने वाले क्षेत्रों का क्षैतिज आवरण, और नीचले उपकरणों से लेकर एप्लिकेशन लेयर तक का ऊर्ध्वाधर आवरण शामिल है।

निविडा का बाहरी निवेश प्रणाली तीन अलग-अलग भागों से बनी है, जिनकी भूमिकाएँ स्पष्ट हैं।

पहला स्तर कॉर्पोरेट डेवलपमेंट टीम है, जिसका नेतृत्व विशाल भागवती कर रहे हैं, जो सभी रणनीतिक स्तर के बड़े निवेश, संयुक्त उद्यम और लाभांश का प्रबंधन करती है। इस रेखा पर निवेश की राशि NVentures से पूरी तरह से अलग मापदंड पर है; 2025 के दूसरे छमाही से 2026 के पहले छमाही तक के प्रतिनिधि निवेशों में 2026 के फरवरी में OpenAI में 300 अरब डॉलर का नेतृत्व किया गया (लगभग 1100 अरब डॉलर की फंडिंग राउंड का हिस्सा), और भविष्य में 1000 अरब डॉलर तक की प्रतिबद्धता आरक्षित की गई; 2025 के नवंबर में Anthropic में 100 अरब डॉलर की प्रतिबद्धता; 2025 के अंत में Synopsys में 20 अरब डॉलर का निवेश; 2026 की शुरुआत में CoreWeave में 20 अरब डॉलर का अतिरिक्त निवेश, साथ ही 63 अरब डॉलर के क्लाउड क्षमता खरीद समझौते पर हस्ताक्षर; 2026 के मार्च में Nebius में 20 अरब डॉलर का निवेश; xAI में अधिकतम 20 अरब डॉलर की सम्पत्ति प्रतिबद्धता।

CNBC के अनुसार, केवल 2026 के पहले चार महीनों में, उद्यम विकास टीम द्वारा नेतृत्व किए गए AI स्टॉक निवेश का कुल योग 400 अरब डॉलर से अधिक था। न्यूमाइक्रो ने 2025 वित्तीय वर्ष में निजी कंपनियों और बुनियादी ढांचा फंड में 175 अरब डॉलर का कुल निवेश किया।

दूसरा स्तर NVentures है, जिसका नेतृत्व सिद सिद्दीक कर रहे हैं और जो पारंपरिक जोखिम निवेश के रूप में वित्तीय लाभ की तलाश करता है। इसके एकल निवेश का आकार कुछ मिलियन से कुछ करोड़ डॉलर तक होता है, और यह मुख्य रूप से Seed से Series B चरणों में निवेश करता है। सिद्दीक ने Global Venturing को स्पष्ट रूप से बताया कि NVentures "मुख्य रूप से प्रारंभिक निवेश पर केंद्रित है, जबकि उद्यम विकास टीम बड़े, अधिक सीधे रणनीतिक निवेशों के लिए जिम्मेदार है।" व्यवहार के पैटर्न के अनुसार, NVentures मुख्य रूप से अनुसरणकर्ता के रूप में कार्य करता है, केवल लगभग आठवें हिस्से के निवेश में ही नेतृत्व करता है, और अधिकांशतः Accel, a16z, Sequoia जैसे शीर्ष VC द्वारा नेतृत्व किए जाने वाले राउंड में NVIDIA के समर्थन के साथ शामिल होता है।

तीसरा स्तर NVIDIA Inception है, जो मूल रूप से एक उद्यमशीलता त्वरण कार्यक्रम है, जो सीधे निवेश नहीं करता, बल्कि स्टार्टअप को निवेडिया हार्डवेयर क्रेडिट लाइमिट, तकनीकी समर्थन, बाजार प्रचार और VC संपर्क चैनल प्रदान करता है। NVIDIA का 2025 में लॉन्च किया गया 'VC Alliance' कॉन्सोर्टियम, Accel, Elaia, Partech, Sofinnova जैसे संगठनों के साथ मिलकर, अपनी निवेशित कंपनियों को NVIDIA DGX Cloud Lepton कैलकुलेशन वाउचर वितरित करता है, जो Inception का यूरोप में विस्तार है।

तीनों के बीच स्पष्ट “फनल” संबंध है। इन्सेप्शन प्रारंभिक प्रोजेक्ट्स को खोजकर निवेडिया इकोसिस्टम में शामिल करता है, जिनमें निवेश की क्षमता होती है, वे NVentures के दृष्टिगोचर होते हैं और संभावित रूप से कुछ मिलियन से कई करोड़ डॉलर की प्रारंभिक चेक प्राप्त करते हैं; जब कोई कंपनी इतनी बड़ी हो जाती है कि वह निवेडिया की रणनीतिक रूपरेखा को प्रभावित कर सके (महत्वपूर्ण ग्राहक, महत्वपूर्ण आपूर्तिकर्ता या संभावित एकीकरण लक्ष्य बन जाए), तो वह “अपग्रेड” होकर कंपनी विकास टीम में शामिल हो जाती है और दसों अरब से हजारों करोड़ डॉलर के सहयोग के संदर्भ में आ जाती है।

मई 2026 में, NVentures की गतिविधि उल्लेखनीय रही। केवल पिछले एक महीने में, चार निवेशों का खुलासा किया गया। 22 मई को, फ्रांस की क्वांटम कंप्यूटिंग कंपनी Alice & Bob ने घोषणा की कि NVentures ने उनके 1 अरब यूरो के B-राउंड के विस्तार में निवेश किया है; Alice & Bob की मुख्य प्रौद्योगिकी 'cat qubits' पर आधारित त्रुटि-सहिष्णु क्वांटम कंप्यूटिंग आर्किटेक्चर है, जो NVIDIA की CUDA-Q, cuQuantum, Dynamiqs और NVQLink जैसी क्वांटम-क्लासिक हाइब्रिड कंप्यूटिंग टेक्नोलॉजी स्टैक के साथ गहराई से सहयोग करती है; 26 मई को, AI मॉडल रूटिंग प्लेटफॉर्म OpenRouter ने 113 मिलियन डॉलर का B-राउंड पूरा किया, जिसमें NVentures, Google CapitalG, Snowflake आदि सहभागी हुए; OpenRouter का व्यवसाय विकासकर्ताओं को विश्वभर के दर्जनों मॉडल सप्लायर्स के API तक पहुँचने के लिए एक समेकित इंटरफ़ेस प्रदान करना है; 28 मई को, AI इनफ़्रास्ट्रक्चर स्टार्टअप Tensormesh ने 20 मिलियन डॉलर का सीड-एक्सटेंशन राउंड पूरा किया, जिसमें NVentures, CoreWeave, AMD आदि सहभागी हुए; 6 मई को, AI साइबरसुरक्षा कंपनी Xbow ने 35 मिलियन डॉलर का C-राउंड एक्सटेंशन पूरा किया, जिसमें NVentures ने निवेश किया।

निवेश के लक्ष्यों के आधार पर, NVentures ने हाल के समय में तीन दिशाओं की ओर स्पष्ट रूप से झुकाव दिखाया है: क्वांटम कंप्यूटिंग (Alice & Bob, Quantinuum, PsiQuantum), AI बायोमेडिकल (Relation Therapeutics, Genesis Therapeutics), और AI एजेंट तथा रीजनिंग लेयर (OpenRouter, Tensormesh आदि)। यह Siddeek द्वारा कहे गए 'किसी भी ऐसे क्षेत्र' से मेल खाता है जहां NVIDIA पहुंच सकती है, और यह ठीक उसी दिशा के साथ मेल खाता है जिसमें NVIDIA CUDA-Q, CUDA-X, Triton जैसी अगली पीढ़ी के सॉफ्टवेयर स्टैक में निवेश कर रही है।

भौगोलिक रूप से, NVentures का यूरोपीय निवेश तेजी से बढ़ रहा है। 2025 में यूरोप में 14 निवेश पूरे हुए, जो 2024 के 7 निवेशों का दोगुना है।

अगर तीन स्तरीय निवेश के पोर्टफोलियो को एक ही मानचित्र पर रखा जाए, तो एनविडिया का AI इकोसिस्टम के लिए 'पूंजी विकिरण' पाँच मुख्य क्षेत्रों में समेटा जा सकता है।

बेस मॉडल लेयर में OpenAI, Anthropic, xAI, Mistral, Cohere, Thinking Machines Lab, Reflection AI, Black Forest Labs शामिल हैं। इस लेयर का मुख्य रूप से उद्यम टीम द्वारा निवेश किया जाता है, और NVentures छोटे हिस्से में अनुसरण निवेश करता है।

क्लाउड और इंफ्रास्ट्रक्चर में CoreWeave, Nebius, Lambda, Crusoe, Nscale, Firmus Technologies शामिल हैं। यह स्तर भी उद्यम विकास टीम द्वारा नेतृत्व किया जाता है, जहां एकल निवेश दर्जनों अरब डॉलर का होता है और लंबे समय तक के कैलकुलेशन की खरीद के अनुबंधों के साथ जुड़ा होता है।

ऐप्लिकेशन और डेवलपमेंट टूल्स लेयर में Cursor, Perplexity, Synthesia, Runway, Lovable, Together AI, Weka शामिल हैं। इस लेयर में NVentures की भागीदारी अधिक है, लेकिन राशि अपेक्षाकृत कम है।

रोबोटिक्स और ऑटोनॉमस ड्राइविंग में Figure AI (नवीनतम अनुमानित मूल्य 390 अरब डॉलर), Wayve (अनुमानित मूल्य 86 अरब डॉलर) हैं। उद्यम विकास टीम और NVentures ने मिलकर हस्तक्षेप किया है।

क्वांटम कंप्यूटिंग और बायोमेडिकल में PsiQuantum, Quantinuum, Alice & Bob, Relation Therapeutics हैं। ये मुख्य रूप से NVentures द्वारा नियंत्रित प्रारंभिक निवेश से बने हैं, जो निवेडिया की 'GPU के बाद के समय' के कैलकुलेशन पैटर्न के लिए हेजिंग स्ट्रैटेजी है।

F4 Fund के वेंचर कैपिटल अनुसंधान के अनुसार, 2025 से 2026 की शुरुआत तक, निवेश चक्रों में निवेश करने वाली कम से कम 10 कंपनियों का मूल्यांकन 10 अरब डॉलर की सीमा पार कर गया, जिसमें OpenAI, Anthropic, xAI, Mistral, Figure AI, Cursor, Perplexity, Scale AI, Wayve शामिल हैं।

लेकिन निवेडिया का विशाल विदेशी निवेश नेटवर्क बढ़ते हुए सवालों का कारण बन रहा है। सबसे प्रतिनिधित्वपूर्ण आलोचना माइकल बरी से आ रही है, जो फिल्म 'द बिग शॉर्ट' के लिए प्रसिद्ध हैं।

Scion Asset Management के 2025 तीसरे तिमाही 13F फ़ाइल के अनुसार, Burry ने 30 सितंबर, 2025 तक NVIDIA और Palantir पर शॉर्ट पोजीशन बनाई, जिसमें लगभग 10 लाख NVIDIA शेयर्स के लिए पुट ऑप्शन शामिल थे, जिसका समय के अनुसार नाममात्र एक्सपोजर लगभग 187 मिलियन डॉलर था; Palantir के लिए 50,000 पुट ऑप्शन कॉन्ट्रैक्ट (प्रत्येक 100 शेयर्स के लिए), जिसका वास्तविक प्रीमियम खर्च लगभग 9.2 मिलियन डॉलर था। Burry ने X अकाउंट 'Cassandra Unchained' पर 'The Big Short' की तस्वीर के साथ पोस्ट किया, जिसमें लिखा था, "कभी-कभी, हम बुलबुले को देख सकते हैं," और फिर Bloomberg के NVIDIA के साइक्लिक फाइनेंसिंग के चार्ट को रीट्वीट किया, जिससे सीधे NVIDIA के पूंजी आवंटन मॉडल पर संकेत किया गया।

बर्री के आरोप तकनीकी हैं। उन्होंने सबस्टैक में अनुमान लगाया है कि 2026 से 2028 के बीच, माइक्रोसॉफ्ट, गूगल, ओरेकल, मेटा सहित क्लाउड फर्म्स ने निवेडिया के GPU के लिए अकाउंटिंग डिप्रिशिएशन अवधि बढ़ाकर लगभग 1760 अरब डॉलर का संचयी अवमूल्यांकन किया है, जिससे उसी अवधि के लाभ में अतिरिक्त वृद्धि हुई है। यह अकाउंटिंग समायोजन निवेडिया के ग्राहकों के प्रति निवेश के साथ समन्वयित होता है, जहां पहला खरीददारों को बड़े पूंजी व्यय को समायोजित करने के लिए अधिक "बुक प्रॉफिट" प्रदान करता है, और दूसरा खरीददारों को निवेडिया हार्डवेयर खरीदने के लिए धन प्रदान करता है।

संस्थागत स्तर पर, समान संदेह जमा हो रहे हैं। यूरोपीय संघ की प्रतिस्पर्धा नियामक एजेंसी ने मार्च 2026 में निवेश प्रणाली में 'चक्रीय खर्च जोखिम' को स्पष्ट रूप से समीक्षा के दायरे में शामिल किया। सीपोर्ट रिसर्च के अनुमान के अनुसार, निवेश के प्रति 1 डॉलर के इक्विटी के लिए, लगभग 3.5 डॉलर की नीचे की ओर चिप खरीदारी की आय होती है। ब्लूमबर्ग ने मार्च 2026 में 'एआई चक्रीय लेनदेन' विशेषांक में, निवेश, कोरवीव, ओपनएआई, ओरेकल, एंथ्रोपिक के बीच धन प्रवाह को एक सघन नेटवर्क आरेख में दर्शाया। निवेश के पास कोरवीव का लगभग 7% हिस्सा है, कोरवीव अपने निवेश GPU का उपयोग ऋण प्राप्त करने के लिए करता है, और फिर निवेश से अधिक GPU खरीदने के लिए नकदी का उपयोग करता है; निवेश 63 बिलियन डॉलर के क्लाउड क्षमता खरीद समझौते पर हस्ताक्षर करता है, जिसमें 2032 तक कोरवीव की अतिरिक्त क्षमता को समाप्त करने का प्रतिबद्धता है; निवेश ओपनएआई को अधिकतम 1000 बिलियन डॉलर का निवेश प्रतिबद्ध करता है, ओपनएआई निवेश हार्डवेयर की खरीदारी का प्रतिबद्ध होता है और Oracle के माध्यम से 3000 बिलियन डॉलर का डेटासेंटर बनाता है, Oracle पुनः NVIDIA से GPU खरीदता है; NVIDIA Anthropic में 100 बिलियन डॉलर का निवेश करता है, Anthropic Microsoft Azure पर Claude को स्थापित करने का प्रतिबद्ध होता है, Azure NVIDIA Grace Blackwell और Vera Rubin सिस्टम की खरीदारी करता है।

समर्थकों के विरोध भी मौजूद हैं। एसेट मैनेजमेंट संस्थान जैनस हेंडरसन ने इस मॉडल को एक "सकारात्मक चक्र" के रूप में वर्गीकृत किया है और मानता है कि कैलकुलेशन क्षमता के अत्यधिक अभाव के समय, "इक्विटी + लंबी अवधि की खरीद समझौता" के माध्यम से आपूर्ति और मांग को बांधना एक तर्कसंगत व्यावसायिक व्यवस्था है। मॉर्निंगस्टार के विश्लेषण में बताया गया है कि निवेगड़ा के लिए कोरवीव के "अतिरिक्त क्षमता की खरीद का वादा" वास्तव में निवेगड़ा को कोरवीव के स्टॉक जोखिम को स्वीकार करने के लिए मजबूर करता है, जिससे हार्डवेयर की अल्पकालिक बिक्री की प्रवृत्ति पर प्रतिबंध लगता है।

इस विवाद में, NVentures की स्थिति काफी सूक्ष्म है। इसकी प्रारंभिक, छोटी, अनुसरण-आधारित और उद्योग-विविध निवेश शैली, उद्यम विकास टीम के "चक्रीय लेनदेन" मॉडल के साथ स्पष्ट रूप से विपरीत है। NVentures द्वारा निवेश किए गए Alice & Bob, Tensormesh, OpenRouter जैसे कंपनियाँ, "निवेशक के साथ-साथ निवेशित कंपनी" का चक्र बनाने के लिए पर्याप्त आकार की नहीं हैं, और इसका निवेश व्यवहार पारंपरिक CVC के वित्तीय निवेश तर्क के समान है। हालाँकि, NVIDIA के समग्र निवेश प्रणाली के संदर्भ में, NVentures क्या किसी तरह से बाहरी प्रकटीकरण में "वेंचर कैपिटल का अनुपालन आवरण" का कार्य कर रहा है, जिससे बाहरी लोग NVIDIA के निवेश गतिविधियों को प्रणालीगत बिक्री-पक्ष वित्तपोषण के बजाय सामान्य वेंचर कैपिटल व्यवहार के रूप में समझने में सक्षम होते हैं—यह Burry और यूरोपीय संघ के नियामकों द्वारा स्पष्ट रूप से नहीं कहा गया, लेकिन संकेतित प्रश्न है।

निवेश के लिए निवेश की आधिकारिक स्थिति हमेशा यह रही है कि सभी निवेश स्वतंत्र व्यावसायिक निर्णयों पर आधारित हैं और हार्डवेयर बिक्री से जुड़े नहीं हैं। लेकिन बाजार के पर्यवेक्षक अब एक वाक्य को बार-बार संदर्भित कर रहे हैं: क्या कैलकुलेशन की कमी के इस युग में, "शेयरधारकी और खरीद समझौतों के जुड़ाव को संयोग मानना" स्वयं ही एक विश्वास का मुद्दा है?