स्थिर मुद्राओं की सफलता धन शेष में है, तरलता में नहीं

मूल स्रोत कड़ी:"एफएक्स वॉल्यूम पर नॉन-यूएसडी स्थिर मुद्राएं नहीं बढ़ेग》

संकलन: केन, चेनकैचर

परिचय: धन की रुकावट

कुछ हफ्तों पहले, मैंने तर्क दिया था कि शॉर्ट टर्म में, डॉलर के स्थिर मुद्रा की तुलना में अन्य मुद्राओं के स्थिर मुद्रा का आकार बहुत छोटा रहेगा। तर्क बहुत सरल है: स्थिर मुद्रा की बाजार पूंजीकृति अनुमति के बिना मुद्रा की मांग को दर्शाती है। और अब, यह मांग मुख्य रूप से डॉलर में है, जिसके पीछे डिजिटल मुद्रा लेनदेन (जो अभी तक स्थिर मुद्रा के सबसे बड़े उपयोग के रूप में है) और अर्जेंटीना, नाइजीरिया और तुर्की जैसे देशों के लोगों के घरेलू मुद्रा के उत्क्रम उतार-चढ़ाव से बचने के लिए अपनी धनर

प्राप्त प्रतिक्रिया विभिन्न आयामों को शामिल करती है: अंतरराष्ट्रीय व्यापार, मुद्रा में घरेलू निवेश के टोकन, नियमन प्रोत्साहन और कार्यकारी क्षमता। लेकिन मुद्दे के केंद्र में यह है कि ये कारक किस हद तक लंबे समय तक बने रहने वाले हो सकधन शेषकेवल नहींधन का प्रवाहचर्चा में कोई सहमति युक्त मॉडल न होने के कारण, मैं एक स्थिर मुद्रा जारीकर्ता द्वारा पहले से ही जाने जाते मॉडल का उपयोग

यदि पैसे के प्रवाह के पास पैसे के जमा होने के एक दृश्य का निर्माण नहीं करने की क्षमता है, त

शेष धन केवल कुछ स्तरों - समन्वय, बचत और निवेश - पर मौजूद होता है, और प्रत्येक स्तर की अलग-अलग आवश्यकताएं होती हैं। एक बार जब यह स्पष्ट हो जाता है, तो बहस समय अवधि और संभावना के मुद्दे

परिभाषा एवं विस

अमेरिकी डॉलर के "स्थिर मुद्रा" एक गैर-स्पष्ट अवधारणा है। इस लेख में चर्चा की गई है: (1)भुगतान प्रकार की स्थिर मु(भुगतान/निपटान के लिए अर्ध मुद्रा उपकरणों का उपयोग करके); (2)ब्लॉकचेन पर ब्याज वाले नकद उत्पाद(उच्च गुणवत्ता वाली तरल संपत्ति से समर

इस अंतर का महत्व इसलिए है क्योंकि भुगतान वाली स्थिर मुद्राओं को आमतौर पर इलेक्ट्रॉनिक नकदी के रूप में विनियमित किया जाता है (1:1 पर वापसी योग्य, शून्य या सीमित लाभ जो जारीकर्ता देता है), जबकि ब्याज वाले "स्थिर" उत्पादों को असुरक्षा या सामूहिक न, जिसकी वितरण और धारण की सीमा अधिक कठोर है।

मैंने अलग कर दि�संकेतित जमायद्यपि वे बहुत सारे अ-डॉलर चेन पर धन के साथ आते हैं, लेकिन वे एक अनुमति द्वारा बैंक के दायित्व हैं, एक स्थिर मुद्रा नहीं।

स्तर 1: समन्वय (चक्र) शेष (धन यहाँ तैयार रहता है)

पहला शेष राशि स्तर हैसमन्वय (चक्र) स्तरयह एक अस्थायी नोड द्वारा बनाया गया है, जिसमें धन "प्राप्त" और "खरचा" के बीच होता है।बीच मे�एक ऐसा स्थान जहां धन अगले कार्य के लिए रुका हुआ होता है। खुदरा उपयोगकर्ता के लिए, यह एक चेक खाता या वॉलेट है; व्यवसाय के लिए, यह वह संचालन नकद है जो वेतन, आपूर्तिकर्ता भुगतान और करों के लिए तैयार रखा जाता है; संस्थान के लिए, यह वित्तीय बाजारों से जुड़ी संचालन तरलता है: पूर्व भुगतान शेष और स्टॉक। एक अस्थायी नोड आवश्यक रूप से एक बैंक खाता नहीं होता (केन्या में मोबाइल पेमेंट के फ्लोट ने दिखाया है कि यहां तक कि शून्य लाभ के साथ भी वॉलेट म

इन बचतों के बने रहने के कारण बोरिंग लेकिन बहुत महत्वपूर्ण हकर्तव्य जोड़ा �समय सीमा, निपटान विलंब, बैलेंस शीट और "कटौती" तंत्र का अर्थ यह है कि जब भुगतान के लिए धन की आवश्यकता होती है, तो यदि धन उचित स्थान पर उपलब्ध नहीं होता है, तो जोखिम का सामना करना पड़ता है। इसलिए, वित्तीय प्रबंधक ताजगी के लिए आवश्यकता को पूरा करने और बफर के रूप में पर्याप्त धन रखते हैं, और केवल अतिरिक्त धन को उच्च लाभ वाले उपकरणों में स्थानांतरित किया जाता है। समन्वय स्तर का अनुकूलन लाभदायकता के बजाय विश्वसनीयत

इसमें गैर-डॉलर स्थिर मुद्रा के लिए सीधा संबंध है। अगर वे केवल एक विदेशी मुद्रा के शुरुआत और अंत के बिंदुओं के बीच एक पारगमन चैनल हैं, तो वे केवल धन के प्रवाह का उत्पादन कर सकते हैं, लेकिन टिकाऊ शेष नहीं। यहीं पर तर्क "विदेशी मुद्रा बाजार बहुत बड़ा है" बढ़ा-चढ़ाकर कहा जाता है।BIS 2025 सर्वेक्षणविश्व भर में ओटीसी विदेशी मुद्रा व्यापार की मात्रा �प्रतिदिन 9.6 ट्रिलियन डॉलरजिसमेंस्पॉट लेन-देन लगभग 31% (3 ट्रिलियन डॉलर) है।और 89% लेनदेन में एक पक्ष डॉलर होता है।लेकिन व्यापार मात्रा आवश्यकता पड़ने वाले नकदी के समतुल्य नहीं है। जब बहुपक्षीय शुद्धीकरण लागू किया जाता है, तो आवश्यकता पड़ने वाली धनराशि काफी कम हो जाती है: मुख्य PvP सेटलमेंट सिस्टम क्लीय रिपोर्ट में कहा गया है कि शुद्धीकरण के माध्यम से कुल भुगतान में लगभग 96% और धन की आवश्यकता में लगभग 99% कमी आ सकती है। अधिकांश इस तरह की गतिविधि संस्थागत व्यवहार के अंतर्गत आती है, और बैलेंस शीट पर अभी भी फॉरेक्स में मूल्यांकन किया जाता है। इसलिए, सेटलमेंट को ब्लॉकचेन पर स्थानांतरित करने के लिए दो परस्पर प्रेरित परिवर्तनों की आवश्यकता है: अधिक भाग लेने वाले ब्लॉकचेन पर डॉलर के बाहर अपने बैलेंस को रखने के लिए तैयार होना; और ब्लॉकचेन पर पर्याप्त विदेशी मुद्रा तरलता, जो इस ऑपरेशन को कम लागत और सुरक्षित बनाए। शुरुआती दौर में, ऐसा "अंडा या मुर्गा" खेल ब्लॉकचेन पर कितनी राशि "स्थायी रूप से रह सकती है" क

यदि समन्वय स्तर पर वृद्धि हासिल करना है, तो डॉलर के बाहर के स्थिर मुद्राओं को धन के प्रवाह से पहले अस्थायी रूप से रखे जाने वाले स्थान के रूप में बनना होगा: भुगतान, भुगतान और प्रतिदिन तरलता प्रबंधन। इसमें परंपरागत बैंकों और वॉलेट से अधिक सुविधाजनक अस्थायी नोड बनने की आवश्यकता है, उपयोगकर्ता आदतों और नेटवर्क प्रभावों को दूर करें, और नियमन, लेखा और संचालन जोखिम के मानकों को पूरा करें। यदि ये न्यूनतम मसंचार नलीलेकिन शेष राशि अभी भी ऑफ-चेन पर रहेगी।

स्तर 2: बचत (बढ़ोतरी के लिए प्रतीक्षा कर रहे धन का अनुरोध)

द्वितीय स्तर हैबचत तहयानी लंबे समय तक खरीदारी क्षमता बरकरार रखने के लिए धन का ध्यान रखा जाता है। कई उभरते बाजारों में, इस स्तर पर मुद्रा में अलगाव हो चुका है। लोग घरेलू मुद्रा में कमाई और खपत कर सकते हैं, जबकि डॉलर जैसी अधिक मजबूत मुद्रा में बचत कर सकते हैं। "खपत" चैनल और "बचत" चैनल एक ही नहीं होने चाहिए।

अमेरिकी डॉलर के स्थिर मुद्रा के लिए, इनके पैमाने पर बढ़ने के लिए वे होना चाहमुद्रा के मूल्य पर आधारित, वास्तव में आकर्षक बचत उपकरणलाभदायकता निश्चित रूप से महत्वपकमाई का समय भी उतना ही महत्वपपारंपरिक बचत उत्पाद खरीद या बिक्री में धीमे हो सकते हैं (उदाहरण के लिए, अंतिम तिथि, T+1 सेटलमेंट, लॉक-इन अवधि आदि)।श्रृंखला में नकदी उत्पादों का प्रतिस्पर्धी लाभ बचप्रवाह: पूरे दिन आसानी से हस्तांतरण, पुनर्प्राप्ति और घूमना। विदेशी मांग भी बहुत महत्वपूर्ण है: दूसरे देशों के बाजार ब्याज दरों तक पहुंचने की सुविधा गैर निवासियों के धन को आक

ब्याज दर निश्चित रूप से एक महत्वपूर्ण कारक है, लेकिन उत्पाद के रूप का भी महत्व है। जैसा कि पहले बताया गया है, ब्याज वाले उत्पादों में स्टॉक के गुण हो सकते हैं, इसलिए इन्हें पैमाने पर लागू करने के लिए नियमित तौर पर न

तीसरा स्तर: निवेश और रिजर्व धन (जोखिम योग्य संपत्ति में निवेश के लिए प्रतीक्ष

तीसरा स्तर हैनिवेश परतयानी स्टॉक ब्रोकर, एक्सचेंज और निवेश एप्प में रखे गए, निर्धारित करने के लिए प्रतीक्षा कर रहे अतिरिक्त धन। इस धन के समूह के पास संरचनात्मक रूप से निरंतर विशेषता है, क्योंकि निवेश आमतौर पर असतत होता है, समापन हर जगह तुरंत नहीं होता है, और उपयोगकर्ता चयन के अधिकार की बात करते हैं। यहां तक कि नकदी केवल ग्राहक सअंक या दो अंकों का कम प्रतिशतलेकिन बड़े पैमाने पर, इसकी कुल राशि अभी भी बहुत बड़ी है। उदाहरण के लिए: शेड्स ऑफ़ ग्रे रिपोर्ट में कहा गया है कि मासिक अग्राहक के कुल संपत्ति का 9%स्टॉक ब्रोकर और क्रिप्टोकरेंसी प्लेटफॉर्म आम तौर पर अपने ग्राहकों के नकद जैसे बैलेंस का एक अंक या दो अंकों का छोटा अनुपात रखते हैं, जो आम तौर पर ग्राह

संगठन के लिए, इस स्तर में अधिक हैधन जमा करने के लिए जमा की गई सुरक्षा और मार्जटोकनाइज़्ड फंड और सिक्योरिटीज़ के बढ़ने के साथ, ब्लॉकचेन पर नकदी बढ़ते हुए सुरक्षा और सेटलमेंट अस्तित्व के रूप में उभर रही है। यह वर्तमान में उपलब्ध सबसे बड़ा नकदी-जैसा बैलेंस पूल है, जिसे ब्लॉकचेन पर स्थानांतरित किया जा सकता है, जिसमें अंतिम उपयोगकर्ता व्यवहार में तुलनात्मक रूप से छोटे परिवर्तन की आवश्यकता होती है, क्योंकि प्लेटफॉर्म और स्टॉक रखने वाले डिफ़ॉल्ट सेटिंग बदल सकते हैं। इसके स्थानांतरण की मात्रा इस बात पर निर्भर करती है कि एक विशिष्ट बाजार मे�

"पथ निर्धारण" के कारक

इन तीनों स्तरों के मध्य सामान्य तर्क यह है कि धनराशि श्रृंखला में केवल इसलिए नहीं आएगी क्योंकि कोई अचानक "स्थिर मुद्रा" चाहता है। **केवल तभी धनराशि श्रृंखला में आएगी जब श्रृंखला में नकदी चक्र धन के उपयोग की दक्षता को निम्न घर्षण के साथ अधिक बाहर लाने में सक्षम होगा। यही BaaS 2.0 की कहानी है: यदि फिनटेक कंपनियां श्रृंखला में नियमों के अनुसार वित्तीय कार्यप्रवाह बनाना पारंपरिक मुख्य प्रणालियों पर बनाने की तुलना में सस्ता और तेज़ होगा, तो उपयोगकर्ता कभी भी स्थिर मुद्रा के अस्तित्व को नहीं ध्यान देंगे, लेकिन वे श्रृंखला में

वितरण दूसरा महत्वपूर्ण घटक है। उपयोगकर्ता व्यवहार में न्यूनतम परिवर्तन के साथ, उपयोगकर्ता संपत्ति के साथ मेजबानी कर चुके प्लेटफॉर्म (ब्रोकर, एक्सचेंज, वॉलेट, कैशियर) डिफॉल्ट सेटिंग्स को बदल सकते हैं और बैलेंस को स्थानांतरित कर सकते हैं। बुनियादी ढांचा तीसरा महत्वपूर्ण है: विश्वसनीय नकदी निकासी और जमा चैनल, 24x7 तरलता, और अनुपालन और लेखा उपकरण। यदि ये नहीं हैं, तो धन श्रृंखला में "रुके" �

एक तर्कसंगत विकास क्रम हैसबसे पहलेबचत वाले श्रृंखला पर नकदी(आय + तरलता अवधि), आमतौर पर नियमित वित्तीय विनियमन वाले प्लेटफॉर्म या खाता स्तर के बंद प्रॉडक्ट के माध्यम से वितरित किया जाता है; फिर, टोकनाइज़्ड संपत्ति और ब्लॉकचेन बाजारों के परिपक्व होने के साथ, उसी ब्लॉकचेन नकदी का पुनः उपयोनिवेश की धनएवं सुरक्षा जमा; अंत में, एक बार जब ब्लॉकचेन वर्कफ़्लो बहुत विश्वसनीय हो जाए और नियमित दायित्वों का बड़े प�समन्वय परत का शेषइसके साथ-साथ आ जाएगा।

निष्कर्ष: धन का भंडार + समय

अमेरिकी डॉलर के स्थिर मुद्रा के लिए बेहतर प्रसार चैनल की कमी नहीं है, जो की कमी है वह टिकाऊपन हनकदी भंडारजब तक डॉलर के अलावा चेन पर कैश रोजमर्रा के ऑपरेशन के लिए डिफ़ॉल्ट स्टैंडबाई एसेट, विश्वसनीय बचत उपकरण या निवेश प्लेटफॉर्म के फंड्स के रूप में नहीं बन जाता, तब तक यह हमेशा केवल एक बुनियादी ट्रांज़िट पाइपलाइन रहेगा। विकास मार्ग स्पष्ट रूप से दिखाई दे रहा है: उपयोगिता घनत्व बचत को आकर्षित करता है, प्लेटफॉर्म डिफ़ॉल्ट सेटिंग्स पर स्विच कर देता है, बुनियादी ढांचा घर्षण को दूर कर देता है। इसके बाद