लगभग दो दशकों तक, 80 बिलियन डॉलर के स्थानीय तम्बाकू बॉन्ड बाजार का एक आदर्श रिकॉर्ड रहा है। कोई डिफॉल्ट नहीं। एक भी नहीं। यह श्रृंखला 1 जून, 2026 को टूट गई, जब नैसौ काउंटी टोबैको सेटलमेंट कॉर्प. ने 35.9 मिलियन डॉलर का मूलधन भुगतान नहीं किया, जिससे स्थानीय वित्त के एक कोने में हड़कंप मच गया, जिसे कई निवेशक बोरिंगी लेकिन विश्वसनीय मानते थे।
बॉन्ड, जो मूल रूप से 2006 में $431 मिलियन के जारीकरण का हिस्सा थे, तुरंत डॉलर के 52 सेंट तक गिर गए। अंग्रेजी में: जिन निवेशकों के पास इन बॉन्ड्स के $100 का मूल्य था, वे अचानक $52 के मूल्य के कागजात को देख रहे थे।
कैसे एक तम्बाकू निपटान धुएँ से बाहर निकल गया
तंबाकू बॉन्ड 1998 के मास्टर सेटलमेंट एग्रीमेंट के कारण मौजूद हैं, जो प्रमुख तंबाकू कंपनियों और 46 अमेरिकी राज्यों के बीच एक ऐतिहासिक समझौता है। कंपनियों ने स्थायी रूप से राज्यों को वार्षिक भुगतान करने का वादा किया, जिससे धूम्रपान से जुड़े स्वास्थ्य खर्चों की भरपाई होती है। फिर राज्य और स्थानीय एजेंसियों ने उन भविष्य के भुगतान प्रवाहों को सिक्योरिटाइज़ किया और अपेक्षित तंबाकू आय से समर्थित बॉन्ड जारी किए।
अप्रैल 2026 में, नैसौ काउंटी के तम्बाकू निपटान निगम को प्रवाहित MSA भुगतान केवल $14.7 मिलियन थे। समस्या: एजेंसी को मूलधन भुगतान और उपार्जित ब्याज दोनों को कवर करने के लिए $44.2 मिलियन की आवश्यकता थी। यह लगभग $30 मिलियन का अंतर है, और इसे पूरा करने के लिए कोई बैकअप योजना नहीं थी।
इन बॉन्ड्स पर कुल बकाया दायित्व, जमा ब्याज सहित, लगभग 510 मिलियन डॉलर तक पहुँच गया है, जो संदर्भ में आय की कमी को और अधिक चिंताजनक बना देता है।
डिफ़ॉल्ट से बहुत पहले से ही दबाव में एक क्षेत्र
बाजार के हिस्सेदार पहले से ही नैसौ काउंटी के डिफॉल्ट से पहले समस्या को मूल्यांकित कर रहे थे। मध्य 2025 के बाद से तुलनात्मक तम्बाकू बॉन्ड प्रकाशनों पर स्प्रेड 80 बेसिस पॉइंट से अधिक विस्तारित हो चुके थे, जो एक स्पष्ट संकेत था कि निवेशक अपने द्वारा बढ़ता हुआ जोखिम महसूस करने के लिए अधिक प्रतिक्रिया मांग रहे थे।
इसका निवेशकों के लिए क्या अर्थ है
अभी तक तंबाकू बॉन्ड रखने वाले निवेशकों के लिए, ध्यान देने योग्य मुख्य चर है कवरेज अनुपात: ऋण सेवा की आवश्यकताओं के संबंध में MSA आय कितनी आ रही है। पतले कवरेज और निकट भविष्य की परिपक्वता वाले बॉन्ड सबसे अधिक संवेदनशील हैं। बड़े रिजर्व फंड और लंबे समय की अवधि वाले बॉन्ड के पास अधिक समय है, लेकिन वे एक ही जनसांख्यिकीय प्रवाह के खिलाफ तैर रहे हैं।