नास्डैक के बिटकॉइन सूचकांक विकल्प को एसईसी की अनुमति मिल गई है, सीएफटीसी और ओसीसी की स्वीकृति का इंतजार

SEC ने 22 मई को नास्डैक बिटकॉइन सूचकांक विकल्पों को सूचीबद्ध करने के लिए नास्डैक PHLX के प्रस्तावित नियम बदलाव को मंजूरी दे दी, जिससे संयुक्त राज्य अमेरिका में सूचीबद्ध विकल्प बुनियादी ढांचे के भीतर नकद सेटल्ड बिटकॉइन अस्थिरता व्यापार को लाने की ओर एक प्रमुख नियामक कदम उठाया गया।

कॉन्ट्रैक्ट, टिकर QBTC, एक बिटकॉइन बेंचमार्क के खिलाफ अमेरिकी डॉलर में नकद सेटल किए जाते हैं और इक्विटी सूचकांक विकल्पों के लिए उपयोग किए जाने वाले एक ही खाता और मार्जिन ढांचे के भीतर आते हैं।

इससे QBTC, बिटकॉइन विकल्पों के नकद सेटलमेंट बाजार में स्थित हो जाता है, बिना निवेशकों के BTC रखने या क्रिप्टो-मूल डेरिवेटिव मंचों का उपयोग किए।

व्यापार केवल तभी शुरू होगा जब CFTC आवश्यक छूट प्रदान करे और OCC को विकल्प अवलोकन दस्तावेज़ को अपडेट करने की मंजूरी मिले, लेकिन यह मंजूरी बिटकॉइन को वॉल स्ट्रीट द्वारा प्रतिदिन उपयोग किए जाने वाले यंत्र के भीतर कैसे संरचित किया जाएगा, उसे पुनर्गठित करती है।

स्पॉट बिटकॉइन ETFs ने पारंपरिक निवेशकों को BTC के नियमित मूल्य प्रस्तुति प्रदान की, और उन ETFs पर विकल्प विशिष्ट फंड शेयर्स से जुड़े हेजिंग और स्पेकुलेशन के उपकरण जोड़े। यह अंतर महत्वपूर्ण है क्योंकि बिटकॉइन ETF विकल्प फंड शेयर्स का पालन करते हैं, जबकि Nasdaq बिटकॉइन सूचकांक विकल्प सीधे बिटकॉइन सूचकांक का संदर्भ लेंगे।

QBTC, एक वास्तविक समय बिटकॉइन बेंचमार्क के खिलाफ मूल्यांकित और OCC के मानक अवसंरचना के माध्यम से स्पष्ट किया गया, सूचकांक-विकल्प स्टैक के भीतर बिटकॉइन एक्सपोजर के आसपास एक विकल्प बाजार बनाता है।

SEC का आदेश इन अनुबंधों को यूरोपीय शैली, सायं-निपटान और नकद निपटान के रूप में वर्णित करता है, जिसमें अंतिम निपटान मूल्य BRRNY पर आधारित है, जो पूर्वी समय के 4:00 बजे के अनुसार समन्वयित न्यूयॉर्क बंद बिटकॉइन सूचकांक है।

आधारभूत सूचकांक CME CF बिटकॉइन रियल टाइम सूचकांक (BRTI) है, जिसे 100 से विभाजित किया गया है, और CF Benchmarks ट्रेडिंग दिन के दौरान प्रत्येक 200 मिलीसेकंड में संकेतात्मक मूल्य की गणना करता है।

Nasdaq ने अपने दाखिले में तर्क दिया कि सूचकांक विकल्प बिटकॉइन ETFs में निवेशकों को समान सुरक्षा खाते में और अपनी ETF एक्सपोजर के समान मार्जिन व्यवस्था के तहत QBTC अनुबंध रखने की अनुमति देंगे, जिससे बिटकॉइन जोखिम प्रबंधन मौजूदा सुरक्षा खाता प्रवाहों में एकीकृत हो जाएगा।

बिटवाइज सीआईओ मैट हौगन ने कहा कि बिटकॉइन विकल्प इस संपत्ति वर्ग के लिए पूरी तरह से सामान्य होने के लिए आवश्यक हैं जब नास्डैक ने पहली बार अनुमति के लिए आवेदन किया।

उस सामान्यीकरण को सक्षम करने वाला बुनियादी ढांचा OCC है, जो स्पष्ट करने वाला संस्थान है जिसने 2025 में 15.2 अरब विकल्प अनुबंधों को संसाधित किया, जिसमें 5.68 अरब ETF विकल्प और 1.26 अरब सूचकांक विकल्प शामिल हैं।

अप्रैल 2026 में ही, OCC 1.45 अरब कुल अनुबंधों को स्पष्ट किया, जिसमें सूचकांक विकल्पों की मात्रा में पिछले वर्ष की तुलना में 23.8% की वृद्धि हुई।

OCC क्लीयरिंग, बिटकॉइन अस्थिरता उत्पाद और इक्विटी-सूचकांक डेस्क द्वारा उपयोग किए जाने वाले समान जोखिम प्रणालियों के बीच संचालनात्मक पुल है।

बिटकॉइन सूचकांक विकल्प OCC की क्लीयरिंग मशीन में प्रवेश करेंगे, जिसमें इस बुनियादी ढांचे के साथ सभी मार्जिन उपचार, ब्रोकरेज एकीकरण और मार्केट मेकर संबंध शामिल होंगे, जिससे बिटकॉइन अस्थिरता समान पोर्टफोलियो-मार्जिन प्रणालियों और इक्विटी सूचकांकों द्वारा उपयोग किए जाने वाले अस्थिरता डेस्क में समाहित हो जाएगी।

Cboe पहले से ही कैश सेटल्ड बिटकॉइन सूचकांक उत्पाद, जैसे बिटकॉइन US ETF सूचकांक विकल्प और मिनी बिटकॉइन US ETF सूचकांक विकल्प, संयुक्त राज्य अमेरिका में सूचीबद्ध स्पॉट बिटकॉइन ETF के सूचकांक पर आधारित यूरोपीय शैली के अनुबंध प्रदान करता है।

नास्दैक का QBTC BRTI को अपना अंतर्निहित संपत्ति के रूप में उपयोग करता है, जिससे अनुबंध का मूल्य बिटकॉइन की स्पॉट कीमत से सीधे जुड़ा हुआ है।

SEC ने 29 अप्रैल तक स्पॉट बिटकॉइन बाजार की कुल बाजार पूंजी लगभग $1.52 ट्रिलियन के रूप में उल्लेख किया, और ध्यान दिया कि प्रस्तावित पोज़ीशन और अभ्यास सीमाएँ बाहर रखे गए बिटकॉइन आपूर्ति का 0.12% प्रतिनिधित्व करेंगी।

ये सीमाएँ ऐसी हैं जो SEC ने उत्पाद के आकार को बिटकॉइन बाजार के संदर्भ में सीमित रखने के लिए निर्धारित की हैं, जबकि महत्वपूर्ण संस्थागत पैमाने की अनुमति देती हैं।

Nasdaq PHLX केवल तभी QBTC को सूचीबद्ध कर सकता है और व्यापार कर सकता है जब तक कि यह CFTC छूट की अनुमति प्राप्त न कर ले, सभी संबंधित शर्तों को पूरा न कर ले, और OCC को Options Disclosure Document को अपडेट करने की मंजूरी प्राप्त न हो जाए।

क्या ये सीमाएँ तनाव के अंतर्गत बनी रहती हैं, और क्या CFTC अपनी छूट देने की प्रक्रिया 2026 ट्रेडिंग के लिए समय पर पूरा करती है, इस अनुमोदन से खुला रखा गया है।

यदि CFTC की छूट और OCC की मंजूरी प्राप्त हो जाए और मार्केट मेकर्स संकीर्ण स्प्रेड के साथ पूंजी लगाएं, तो बिटकॉइन समतुल्य विकल्प अवसंरचना के भीतर एक गहरी, द्रवशील अस्थिरता सतह प्राप्त करता है, और बैंक और संपत्ति प्रबंधकों को BTC को अधीन रखकर कॉलर, बफर्ड नोट्स, नीचे की ओर सुरक्षा रणनीतियों और अस्थिरता-बेचने वाली आय संरचनाएँ बनाने के लिए उपकरण प्राप्त होते हैं।

एक QBTC कॉन्ट्रैक्ट $100 मल्टीप्लायर पर लगभग एक बिटकॉइन के नोमिनल एक्सपोजर का प्रतिनिधित्व करेगा, और बिटकॉइन के लगभग $76,593 होने पर, 10,000 कॉन्ट्रैक्ट लगभग $766 मिलियन के अंतर्गत नोमिनल का प्रतिनिधित्व करेंगे।

कवर्ड-कॉल बिटकॉइन ETFs ने पहले ही दिखा दिया है कि BTC पर आधारित आय उत्पन्न करने वाली संरचनाओं की वास्तविक खुदरा और सलाहकार मांग है। एक एक्सचेंज-सूचीबद्ध सूचकांक विकल्प उन रणनीतियों को एक अधिक विश्वसनीय क्लियरिंग आधार और एक साफ़ अंतर्निहित प्रदान करता है।

यदि सीएफटीसी छूट की अनुमति में देरी करता है या ऐसी शर्तें लगाता है जो नास्डैक के उत्पाद डिज़ाइन को जटिल बना दें, तो पतला बाजार मेकर भागीदारी घुटने का बिंदु बन जाता है।

विस्तृत स्प्रेड्स संस्थागत उपयोग को रोकते हैं, जिससे स्प्रेड्स विस्तृत बने रहते हैं, और अनुमोदन केवल प्रतीकात्मक बना रहता है, जबकि IBIT विकल्प और Cboe के ETF-सूचकांक विकल्प नियमित बिटकॉइन विकल्प बाजार को जारी रखते हैं।

QBTC उस बाजार में प्रवेश करता है, अपना डीलर और ब्रोकरेज नेटवर्क शून्य से बनाता है, बिना एटीएफ अपनाने के साथ इकट्ठा किए गए मेकर की परिचितता IBIT विकल्पों के।

SEC की मंजूरी यह दर्शाती है कि बिटकॉइन एक $1.52 ट्रिलियन का संपत्ति वर्ग है, जिसमें स्पॉट ETF, CME फ़्यूचर्स, ETF विकल्प और एक अपेक्षित सूचीबद्ध सूचकांक विकल्प उत्पाद शामिल हैं जो US बाजार के बंद होने के मैकेनिज़म के अनुसार समायोजित हैं।

नास्दैक बिटकॉइन सूचकांक विकल्प दर्शाते हैं कि बिटकॉइन का अगला संस्थागत चरण विकल्प क्लीयरिंगहाउस, मार्जिन प्रणालियों और संरचित-उत्पाद डेस्क के माध्यम से चलता है, और एसईसी ने अब पुष्टि कर दी है कि वह इस एकीकरण को आगे बढ़ने देने को तैयार है।

पोस्ट Nasdaq के बिटकॉइन विकल्पों को SEC की मंजूरी मिल गई, लेकिन वॉल स्ट्रीट की असली लड़ाई अभी बाकी है सबसे पहले CryptoSlate पर दिखाई दी।