HBM के विकास के साथ माइक्रॉन का बाजार पूंजीकरण $1 ट्रिलियन से अधिक हो गया, जिससे वॉल स्ट्रीट में बहस शुरू हो गई

माइक्रॉन बनाम निविडिया की बहस एक निचे के चिप विवाद से बदलकर बाजार के सबसे गर्म मुकाबलों में से एक बन गई है — और यह विश्लेषकों के बीच गहरे विभाजन को उजागर कर रही है। माइक्रॉन की रैली बहुत धारावाहिक रही है: 26 मई को शेयर अस्थायी रूप से माइक्रॉन को $1 ट्रिलियन के मार्केट कैप पार करने के लिए ले गया — एक कंपनी जो सिर्फ एक साल पहले $100 बिलियन की थी। शेयर $996 के पास ट्रेड हो रहे हैं (दिन के दौरान तेजी से कम हुए), फिर भी वॉल स्ट्रीट का समझौता मूल्य लगभग $717 है — जो मार्केट कीमत से लगभग 28% कम है। यह अंतर उस केंद्रीय प्रश्न को पकड़ता है जिस पर निवेशक बहस कर रहे हैं: क्या माइक्रॉन का मूल्यांकन AI मांग से संबंधित स्थायी पुनर्मूल्यांकन है, या AI के शब्दों में सजी हुई चक्रीय मेमोरी बूम है? निविडिया की तुलना क्यों? तीन साल पहले, निविडिया के सीईओ जेंसन हुआंग ने माइक्रॉन के सीईओ संजय मेहरोत्रा के साथ बैठक की और तर्क दिया कि मेमोरी — केवल प्रोसेसर ही नहीं — AI इंफ्रास्ट्रक्चर के लिए महत्वपूर्ण बॉटलनेक बन जाएगी। इस बातचीत ने माइक्रॉन की रणनीति को पुनर्गठित किया: कंपनी सामान्य DRAM से हाई-बैंडविड्थ मेमोरी (HBM) के साथ लंबीअवधि, सह-डिज़ाइन करने वाले साझेदारी पर स्थानांतरित हो गई। आज माइक्रॉन का HBM, निविडिया के आगामी वेरा रुबिन प्लेटफॉर्म में सख्ती से समाहित है, और मार्च में माइक्रॉन ने अपना पहला पांच-वर्षीय आपूर्ति समझौता हस्ताक्षरित किया — एक पुराने, संक्षिप्त-अवधि मूल्य स्पंदनों से प्रभावित उद्योग के लिए प्रमुख परिवर्तन। जेंसन हुआंग: “मुझे बहुत प्रसन्नता हुई कि माइक्रॉन और निविडिया ने हमारे सभी मार्गदर्शन को समायोजित कर लिया।” परिणाम प्रभावशाली हुए हैं। पिछले क्वार्टर में माइक्रॉन ने $24 बिलियन की आय प्रकट की — पिछले साल $8 बिलियन से — और $16 बिलियन का संचालन आय। प्रबंधन प्रति क्वार्टर $33.5 बिलियन का मार्गदर्शन कर रहा है, और कुछ विश्लेषक मॉडल 2027 और 2028 में $100 बिलियन की समग्र आय का पूर्वानुमान है। माइक्रॉन का HBM मार्केट 2028 तक $100 बिलियन के पास पहुंचने का प्रोजेक्शन है, जो समझने में मदद करता है कि क्यों निवेशकों ने सेमीकंडक्टर AI प्लेस में प्रवेश किया। लेकिन बहस प्रतिस्पर्धी मोट के परिप्रेक्ष्य पर मुड़ती है। निविडिया सॉफ़्टवेयर-जैसीअर्थव्यवस्था का समर्थन करता है — 70–75% की सकल मुनाफा मार्जिन — CUDA परितंत्र के साथ,जोग्राहकों को स्थानांतरण कठिन बना देता है। माइक्रॉन,दूसरीओर, Samsungऔर SK Hynix से सीधी प्रतिस्पर्धा में है,जहाँबड़ेखरीददारमूल्यघटा सकतेहैंऔरआपूर्तिकर्ता स्वैपकरसकतेहैं।यहसंरचनात्मकअंतरयहसमझनेमेंमददकरताहैकि,अपने$1ट्रिलियनमूल्यांकनकेबावजूद,माइक्रॉनकोएकही“MagnificentSeven”समूहमेंशामिलनहींकियाजाता,जहाँनिविडियाकोशामिलकियाजाता है। बेन बज़रिन: “वे लंबीअवधिग्राहकमांग,वास्तविकप्रतिबद्धतादेखरहेहैं।यहवहमुख्यचलकहैजोउन्हेंपैसेखर्चकरनेकेलिएप्रेरितकरता है।” मेमोरीसेमीकंडक्टरसमेसबसेचक्रीयखंडभीहै।बीयरजोख़िमदेतेहैंकि,जबप्रतिस्पर्धीHBMउत्पादनबढ़ाएँगेतोवर्तमानअभावजल्दहीखतमहोजाएगाऔरमाइक्रॉनकीआयगिरजाएगी।बुलजवबदेतेहैंकि,माइक्रॉनकेसह-डिज़ाइनसमझौते,लंबीअवधिआपूर्ति समझौते,औरवेरा-रुबिनजैसेप्लेटफ़ॉर्मसेसमाहिति,एकअधिकस्थायीमांगप्रोफ़ाइलप्रदानकरतेहैं।वॉलस्ट्रीटअभीभीविभक्तहै:वर्तमानशेयरस्तरसे28%कमसमझौतेमूल्यएकसख़्तप्रतिबिंबहैइसअनिश्‍चयताका। डैन हटचसन: “शुरुआतीदिनोंमें,कोईभीमाइक्रॉनकोएकअवसरनहींदेतथा।उनकेपासहमेशा‘पीछेकदम’वालीदुश्‍मनभवभावनाथी।अगरउनखोदेंगेजैसेइंटेलखोगया,तोउम्रखतमहोजाएगी।” क्रिप्‍टोट्रेडरऔरनिवेशकोंकेलिए,यहलड़ाईचिपस्‍टॉकसेअधिकमहत्‍वपूर्णहै।AI-प्रेरितएक्‍सले‍ट‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ (Translation cut off due to character limit. Please request continuation if needed.)