माइकल साइलर प्रणालीगत जोखिम के दावों के खिलाफ अपनी बिटकॉइन होल्डिंग्स की रक्षा करते हैं

माइकल साइलर चाहते हैं कि आप जानें कि स्ट्रैटेजी इंक. बिटकॉइन की सबसे बड़ी जिम्मेदारी नहीं है। यह बिटकॉइन की सबसे बड़ी सुरक्षा जाल है।

पूर्व माइक्रोस्ट्रैटेजी के एग्जीक्यूटिव चेयरमैन ने बढ़ती आलोचनाओं का जवाब देते हुए कहा कि उनकी कंपनी का विशाल बिटकॉइन खजाना क्रिप्टोकरेंसी बाजार के लिए प्रणालीगत जोखिम पैदा करता है। उनका तर्क: रणनीति बिटकॉइन को अस्थिर नहीं करती। यह झटकों को अवशोषित करती है।

सैलर का मुख्य तर्क उस बात पर आधारित है कि स्ट्रैटेजी ने हालतम बेयर मार्केट के दौरान वास्तव में क्या किया, न कि आलोचक इसके बारे में क्या कल्पना करते हैं। कंपनी ने इस गिरावट के दौरान लगभग 250,000 BTC खरीदे, जबकि केवल 32 BTC को लगभग $2.5M के लिए बेचा।

कंपनी की औसत लागत आधार लगभग प्रति बिटकॉइन $75,000 से $76,000 पर स्थित है। रणनीति डिजिटल संपत्ति की सबसे बड़ी कॉर्पोरेट होल्डिंग के रूप में कार्य करती है, और सेलो इस केंद्रीकरण को एक कमजोरी के बजाय एक विशेषता के रूप में प्रस्तुत करते हैं। वह तर्क देते हैं कि कंपनी तब खरीदती है जब दूसरे घबरा जाते हैं, जिससे बाजार को उस समय सबसे अधिक तरलता प्रदान होती है।

वह हालिया बिक्री, जो 2022 के बाद पहली बार हुई, 2026 के अंतिम मई या शुरुआती जून में हुई। किसी भी मापदंड से यह नगण्य थी। लेकिन सबसे बड़े कॉर्पोरेट होल्डर की छोटी बिक्री भी ध्यान आकर्षित करती है, जो ठीक उसी कारण से सिस्टमिक जोखिम की चर्चा लगातार वापस आती रहती है।

सैलर की बचाव व्यवस्था एक खाली स्थान में मौजूद नहीं है। कॉइनबेस ने बिटकॉइन की बाजार संरचना पर प्रमुख खरीददारों के प्रभाव के बारे में चिंताएं व्यक्त की हैं। 2025 के मध्य तक, 228 से अधिक कंपनियों ने मिलकर लगभग 820,000 BTC रखे थे। अब स्ट्रैटेजी के पास पिछले साल उस पूरे समूह के बराबर से अधिक है।

सेलर ने इस रणनीति को एक सामान्य फंड, ट्रस्ट या होल्डिंग कंपनी से मूलभूत रूप से अलग स्थित किया है। यह अंतर महत्वपूर्ण है क्योंकि फंड्स को रिडेमप्शन का दबाव का सामना करना पड़ता है। ट्रस्ट्स को संरचनात्मक बिक्री का सामना करना पड़ता है। सेलर के अनुसार, रणनीति को न तो रिडेमप्शन का दबाव और न ही संरचनात्मक बिक्री का सामना करना पड़ता है। यह एक सॉफ्टवेयर बिजनेस है जिसका मूल्य लगभग $500M है, जो बिटकॉइन के एक पहाड़ पर स्थित है।

आलोचक एक ऐसे परिदृश्य की ओर इशारा करते हैं जहां रणनीति को ऋण के बंधन, शेयरधारकों के दबाव या नियामक कार्रवाई के कारण अपने होल्डिंग्स के महत्वपूर्ण हिस्से बेचने की आवश्यकता हो सकती है। सैयलर का प्रतिवाद है कि कंपनी की वित्तीय रणनीतियाँ बिटकॉइन में नया पूंजी प्रवाह आकर्षित करती हैं, जिससे अपनाये जाने और स्थिरता का एक सकारात्मक चक्र बनता है।

हाल के अवरोधन के दौरान बिटकॉइन की कीमत लगभग $120,000 से घटकर लगभग $60,000 हो गई। इस गिरावट के दौरान रणनीति स्थिर रही, जो सैयलर के शॉक अब्जॉर्बर थीसिस का समर्थन करती है। लेकिन इसका अर्थ यह भी है कि निचले स्तर पर कंपनी के पास विशाल अवास्तविक हानियाँ थीं, और उन स्तरों पर किसी भी जबरदस्त बिक्री से बाजार में हर अन्य होल्डर के लिए दुख बढ़ जाता।

यह तथ्य कि अब रणनीति अधिक सक्रिय बैलेंस शीट प्रबंधन की ओर झुक रही है, संभवतः शेयरधारक मूल्य को बढ़ाने के लिए सीमित परिदृश्यों में BTC बेचना, एक नया परिवर्तनशील तत्व पेश करता है। कई वर्षों तक, रणनीति सरल थी: खरीदें और कभी न बेचें। ऐसा प्रतीत होता है कि यह युग समाप्त हो रहा है, भले ही अब तक बिक्री नगण्य ही रही हो।

इस क्षेत्र को देख रहे निवेशकों को स्ट्रैटेजी की ऋण संरचना और इसकी बिक्री नीति में किसी भी बदलाव पर ध्यान देना चाहिए। 32 BTC की बिक्री इतनी छोटी थी कि इसे नज़रअंदाज़ किया जा सकता है। अगली बिक्री ऐसी नहीं हो सकती।