लेखक: क्लॉड, शेनचाओ टेकफ्लो
शेनचाओ का परिचय: नासडैक लगातार नए रिकॉर्ड बना रहा है और न्यूमाडा का बाजार मूल्य 5.3 ट्रिलियन डॉलर के करीब पहुँच गया है, इसी बीच 2008 के वित्तीय संकट में सबप्राइम मॉर्गेज पर शॉर्ट सेलिंग के लिए प्रसिद्ध माइकल बरी, फिल्म 'द बिग शॉर्ट' के प्रेरणास्रोत, विपरीत दिशा में निवेश कर रहे हैं।
वह नवीनतम निवेश के साथ-साथ NVIDIA और Palantir पर बेचने की स्थिति बनाए रखता है, और अर्धचालक ETF और NASDAQ ETF पर शॉर्ट स्थिति बढ़ाता है, जबकि AI कथाओं द्वारा दबाए गए पारंपरिक सॉफ्टवेयर स्टॉक्स को खरीदता है, जिससे एक पूर्ण "AI बुलबुला पुनर्मूल्यांकन" पोर्टफोलियो बनता है।
नास्डैक इंडेक्स इस हफ्ते लगातार नए रिकॉर्ड बना रहा है, 8 मई को यह लगभग 26,247 अंक पर बंद हुआ, और उसी दिन स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 भी रिकॉर्ड स्तर पर पहुँचा। फिलाडेल्फिया सेमीकंडक्टर इंडेक्स द्वितीय तिमाही के दौरान लगभग 55% की वृद्धि के साथ बढ़ा है, निवर्डिया का स्टॉक 217.80 डॉलर के ऐतिहासिक उच्चतम स्तर के करीब पहुँच गया है, और इसका बाजार मूल्य 5.2 ट्रिलियन डॉलर से अधिक हो गया है। AI-संचालित टेक स्टॉक्स का महोत्सव अभी सबसे तीव्र चरण में है।
लेकिन बाजार के सबसे उत्साहित क्षण में, एक विपरीत दिशा में निवेश करने के लिए प्रसिद्ध निवेशक दूसरी दिशा में बड़े पैमाने पर निवेश कर रहा है।
फॉरेन पॉलिसी जर्नल की 7 मई की रिपोर्ट के अनुसार, 2008 के सबप्राइम क्राइसिस के भविष्यवाणी के लिए फिल्म 'द बिग शॉर्ट' में बदले गए हेज फंड मैनेजर माइकल बरी ने इस हफ्ते अपने सबस्टैक कॉलम 'कैसैंड्रा अनचेन्ड' पर अपनी नवीनतम पोजीशन समायोजन का खुलासा किया:
वह नवीनतम निवेश के साथ-साथ निवेश को बढ़ाते हुए NVIDIA और Palantir के लिए पुट ऑप्शन बनाए रखता है, और Palantir के लिए सीधा शॉर्ट पोजीशन जोड़ता है, साथ ही सेमीकंडक्टर ETF (SOXX), Nasdaq 100 ETF (QQQ) और Oracle पर पुट बेटिंग को बढ़ाता है।
इसी बीच, उन्होंने Adobe, Autodesk, Salesforce और Veeva Systems जैसी ऐसी पारंपरिक सॉफ्टवेयर कंपनियों के शेयर खरीदना शुरू कर दिया, क्योंकि उनके स्टॉक की कीमतों में गिरावट का कारण आत्म-संकट के कारण हुए बिक्री नहीं, बल्कि मूलभूत दुर्बलता थी।
इस प्रकार, एक पूर्ण बेयर हेज पोर्टफोलियो बन गया है, जिसका मुख्य तर्क AI से लाभ उठाने वाले स्टॉक्स को शॉर्ट करना और AI से प्रभावित होने वाले स्टॉक्स को लंबा करना है।
पिछले नवंबर के 1.1 बिलियन डॉलर के बेट पर शुरू करें
बर्री ने AI सेक्टर पर शॉर्ट पोजीशन 2025 के तीसरे तिमाही में शुरू की।
तब उनके अधीनस्थ हेज फंड स्कायन एसेट मैनेजमेंट के 13F फाइल में दिखा कि उन्होंने पलैंटिर के लिए लगभग 912 मिलियन डॉलर के नाममात्र मूल्य के पुट ऑप्शन और निवर्डिया के लिए लगभग 187 मिलियन डॉलर के नाममात्र मूल्य के पुट ऑप्शन खरीदे। इस समाचार की घोषणा पिछले नवंबर में हुई, जिसके बाद पलैंटिर और निवर्डिया के स्टॉक में दबाव पड़ा।
हालाँकि, बर्री ने बाद में X प्लेटफॉर्म पर स्पष्टीकरण दिया कि उनके द्वारा निवेश की गई राशि लगभग 920 डॉलर है, न कि मीडिया द्वारा व्यापक रूप से रिपोर्ट की गई 9.12 अरब डॉलर—जो विकल्प अनुबंध का नामित मूल्य है, और दोनों के बीच लगभग सौ गुना का अंतर है। यह विस्तार महत्वपूर्ण है: 13F फ़ाइलों में नामित मूल्य को अक्सर वास्तविक निवेश राशि के रूप में गलत तरीके से पढ़ा जाता है, जिससे लेनदेन के पैमाने को बढ़ाया जाता है।
संदेश के प्रकाशन के तुरंत बाद, बर्री ने साइन एसेट मैनेजमेंट को बंद कर दिया और SEC रजिस्ट्रेशन रद्द कर दिया, जिससे बाहरी निवेश के प्रबंधन का कार्य समाप्त हो गया।
उसके बाद वह एक निजी निवेशक बन गया और Substack पर 'Cassandra Unchained' के नाम से एक स्तंभ शुरू किया (Cassandra ग्रीक पौराणिक कथा में सत्य का भविष्यवाणी करने वाली प्रतिज्ञा है जिसकी बात को कोई नहीं मानता), जहां वह लगातार बाजार विश्लेषण प्रकाशित करता है।
Palantir की शॉर्ट पोजीशन काम कर रही है, Burry का कहना है कि 'अभी तक कम गिरा है'
ट्रेडिंग रिजल्ट्स के अनुसार, बर्री का पैलेंटिर पर बेट अभी लाभ में है। पैलेंटिर के शेयर की कीमत उसके प्रवेश के समय के लगभग 161 डॉलर से घटकर वर्तमान में लगभग 137 डॉलर हो गई है, जो 52 सप्ताह के उच्चतम स्तर 207 डॉलर की तुलना में लगभग 34% की कमी है। हालाँकि, कंपनी ने हाल ही में उत्कृष्ट प्रथम तिमाही 2026 का वित्तीय परिणाम (आय में 85% की वृद्धि) जारी किया है, लेकिन वित्तीय परिणाम के घोषणा के बाद शेयर की कीमत में गिरावट आई।
बर्री ने इसके आधार पर लाभ कमाने का फैसला नहीं किया है। उनके सबस्टैक पर प्रकाशित जानकारी के अनुसार, वह 100 डॉलर के कार्यक्षम मूल्य वाले 2026 दिसंबर में समाप्त होने वाले पुट ऑप्शन और 50 डॉलर के कार्यक्षम मूल्य वाले 2027 जून में समाप्त होने वाले पुट ऑप्शन रखते हैं, जिसका अर्थ है कि वह अपेक्षा करते हैं कि पलैंटिर की कीमत भविष्य के एक वर्ष के भीतर वर्तमान स्तर से 60% से अधिक गिर जाएगी। उन्होंने पोस्ट में स्पष्ट रूप से कहा है कि पलैंटिर का उचित मूल्यांकन केवल "एक अंक से दो अंकों के निचले हिस्से" तक हो सकता है।
इस साल अप्रैल में, बर्री ने सबस्टैक पर एक पोस्ट लिखी थी कि Anthropic 'Palantir का लंच खा रहा है', और इस बात को उजागर किया था कि इस AI सुरक्षा कंपनी की आय वार्षिक 300 बिलियन डॉलर से अधिक की दर से बढ़ रही है, और इसके अधिक सुलभ और कम लागत वाले AI एकीकरण उपकरण Palantir के जटिल उद्यम स्थापना समाधानों को विस्थापित कर रहे हैं। इस पोस्ट के प्रकाशित होने के बाद, Palantir के शेयर मूल्य में एक हफ्ते में 13.7% की कमी आई, और बाद में बर्री ने इस पोस्ट को हटा दिया। वेडबुश विश्लेषक डैन आइव्स ने इस विचार को 'काल्पनिक कथा' कहा, और Palantir के CEO एलेक्स कार्प ने पहले ही सार्वजनिक रूप से बर्री की शॉर्ट पोजीशन के प्रति 'असमझ' का इशारा किया था।
NVIDIA के शॉर्ट पज़िशन अभी भी नुकसान में हैं, लेकिन Burry अभी भी "AI एक बुलबुला है" पर अड़े हुए हैं
पलांटिर की जीत के विपरीत, बर्री की निवेश स्थिति निवेश के संदर्भ में बहुत अलग है।
निविडा का स्टॉक 8 मई को लगभग 215 डॉलर पर बंद हुआ, जो 217.80 डॉलर के ऐतिहासिक उच्च स्तर के करीब पहुंच गया और बाजार पूंजीकरण लगभग 5.3 ट्रिलियन डॉलर है। रिपोर्ट के अनुसार, बर्री के पास 110 डॉलर के कार्यमूल्य वाले निविडा के पुट ऑप्शन हैं, जो दिसंबर 2027 में समाप्त होंगे, और वर्तमान में वे गहरे नुकसान में हैं। हालांकि, उन्होंने अपनी स्थिति कम नहीं की, बल्कि हाल के पोजीशन समायोजन में अतिरिक्त निवेश किया।
बर्री ने निवेडा पर शॉर्ट पोजीशन लेने का मुख्य तर्क "AI इंफ्रास्ट्रक्चर की अतिरिक्त निर्माण" रखा है। उन्होंने पिछले नवंबर में अपने पहले सबस्टैक लेख में, वर्तमान AI निवेश के उत्साह की तुलना 1990 के अंत के इंटरनेट बुलबुले से की, और निवेडा को उस समय के सिस्को (Cisco) के समान बताया। सिस्को ने 1995 से 2000 के बीच अपने स्टॉक की कीमत में 3,800% की वृद्धि की और एक समय दुनिया की सबसे अधिक मूल्यवान कंपनी बन गई, लेकिन फिर इंटरनेट बुलबुले के फटने के बाद 80% से अधिक गिर गई।
बर्री के मुख्य तर्कों में शामिल हैं: माइक्रोसॉफ्ट, गूगल, मेटा, अमेज़ॉन और ओरेकल जैसे अत्यधिक पैमाने के ग्राहक अपने वित्तीय विवरणों को सुधारने के लिए GPU की अवमूल्यन अवधि को बढ़ा रहे हैं; उनके अनुमान के अनुसार, 2026 से 2028 के बीच, ये लेखा प्रक्रियाएँ लगभग 1760 अरब डॉलर की अवमूल्यन लागत को कम दर्शाएंगी, जिससे पूरे उद्योग के लाभ में आभासी वृद्धि होगी। इसके अलावा, वह मानते हैं कि वर्तमान AI बुनियादी ढांचे के लिए किए जा रहे विशाल पूंजीगत खर्च, अत्यधिक सकारात्मक मांग के अनुमानों पर आधारित हैं, जो 2000 के आसपास टेलीकॉम कंपनियों द्वारा ऑप्टिकल केबल के स्थापना के उत्साह के समान हैं।
इस दृष्टिकोण ने निवेडा की सीधी प्रतिक्रिया को जन्म दिया। CNBC की रिपोर्ट के अनुसार, निवेडा ने वॉल स्ट्रीट के बिक्री विश्लेषकों को एक सात पृष्ठीय स्मृतिका वितरित की, जिसमें बर्री के आरोपों का एक-एक करके जवाब दिया गया, जिसमें विशेष रूप से बर्री के X प्लेटफॉर्म पोस्ट को प्रत्युत्तर देने के लिए स्रोत के रूप में उल्लेख किया गया। निवेडा ने स्मृतिका में कहा कि उसके ग्राहक GPU के अवमूल्यन अवधि को चार से छह वर्षों के वास्तविक उपयोग काल के आधार पर निर्धारित करते हैं, और प्रारंभिक उत्पाद (जैसे 2020 में लॉन्च किया गया A100) अभी भी उच्च उपयोग दर पर हैं। बर्री ने प्रतिक्रिया में कहा, "मैं यह नहीं कह रहा हूं कि निवेडा एनरॉन है," लेकिन अपने विश्लेषण पर अड़े रहे।
AI द्वारा दबाए जा रहे सॉफ्टवेयर स्टॉक्स पर लंबी स्थिति लें: एक पूर्ण बुलबुला हेजिंग पोर्टफोलियो
बर्री के पोजीशन एडजस्टमेंट में सबसे अधिक ध्यान देने योग्य, शायद शॉर्ट स्थिति नहीं, बल्कि उनकी लॉन्ग स्थिति है।
उन्होंने हाल ही में Adobe, Autodesk, Salesforce, Veeva Systems और MSCI जैसे स्टॉक्स खरीदे हैं। इन कंपनियों की सामान्य विशेषता यह है कि उनकी व्यावसायिक मूलभूत बातें अभी भी मजबूत हैं, लेकिन उनके शेयर मूल्य 'AI द्वारा उलट दिए जाने' के बाजार कथन और निजी क्रेडिट फंड के अनिवार्य बिक्री के कारण भारी रूप से गिर चुके हैं।
एडोबी वर्तमान में 52 सप्ताह के उच्चतम स्तर से लगभग 30% गिर चुका है, जबकि ऑटोडेस्क ने इस वर्ष लगभग 22% की कमी दर्ज की है, और दोनों का भविष्य का P/E अनुपात 2018 से 2019 के स्तरों तक वापस आ गया है।
बर्री ने सबस्टैक पर स्पष्ट किया कि वह "व्यक्तिगत क्रेडिट और सॉफ्टवेयर डेब्ट के कारण होने वाले तकनीकी बिक्री दबाव को इन स्टॉक्स पर लंबे समय तक प्रभाव डालने के लिए पर्याप्त नहीं मानता।" अर्थात, उनका मानना है कि बाजार ने "AI हारने वालों" के रूप में चिह्नित कंपनियों को अत्यधिक सजा दी है और "AI जीतने वालों" के रूप में चिह्नित कंपनियों को अत्यधिक प्रशंसा की है—और वह इस गलत मूल्यांकन के सुधार पर प्रतिबद्ध हैं।
शॉर्ट और लॉन्ग दोनों पक्षों को मिलाकर देखें, बर्री एक टाइपिकल हेज्ड पोजीशन बना रहे हैं: अगर AI फोम नैरेटिव टूट जाता है, तो उच्च मूल्यांकित लाभार्थी स्टॉक जैसे NVIDIA और Palantir सबसे पहले प्रभावित होंगे, जबकि गलती से अवमूल्यांकित पारंपरिक सॉफ्टवेयर स्टॉक्स की मूल्यांकन में सुधार की संभावना है। यह संरचना भले ही बाजार सामान्य रूप से गिर रहा हो, तो भी सकारात्मक रिटर्न प्राप्त कर सकती है।
बरी ने साइन को बंद करते समय निवेशकों को लिखे गए पत्र में स्वीकार किया: "मेरा प्रतिभूति मूल्य पर निर्णय, लंबे समय से बाजार के साथ समन्वित नहीं है।" यह वाक्य न केवल आत्म-परीक्षण है, बल्कि उनकी सदैव की घोषणा भी है।
जब AI के तूफान की चरम सीमा पर था, तो उसने भीड़ के विपरीत खड़े होने का फैसला किया।