लेखक: बेबोल ब्लॉकचेन
17 मार्च, 2026 को, मास्टरकार्ड ने BVNK को अधिकतम 18 बिलियन डॉलर में खरीदने की घोषणा की।
इस नाम को क्रिप्टो समुदाय के बाहर लगभग कोई नहीं जानता। लेकिन चार महीने पहले, Coinbase ने इसे 20 अरब डॉलर में खरीदने का प्रस्ताव रखा था, और ड्यू डिलिजेंस के चरण तक पहुँच गया, लेकिन आखिरी पल में छोड़ दिया।
एक क्रिप्टो एक्सचेंज विशाल ने जो कुछ खो दिया, उसे एक पारंपरिक भुगतान विशाल ने तुरंत उठा लिया और 10% की छूट के साथ।
इस लेनदेन का संकेत और क्या स्पष्ट हो सकता है:स्थिर मुद्रा बुनियादी ढांचे के लिए प्रतिस्पर्धा, क्रिप्टो समुदाय के अंदर से, पारंपरिक वित्त के हृदय में फैल चुकी है।
Coinbase नहीं चाहता, Mastercard खरीदने के लिए तैयार है
सबसे पहले उस असफल अधिग्रहण की बात करते हैं।
2025 अक्टूबर में, Coinbase और BVNK ने एक अनन्य बातचीत समझौते पर हस्ताक्षर किए, जिसमें लगभग 20 अरब डॉलर की पेशकश की गई। ड्यू डिलिजेंस के बाद, दोनों पक्षों ने नवंबर में इसे आगे नहीं बढ़ाने की घोषणा की।कारण सार्वजनिक नहीं किए गए, लेकिन उद्योग में अनुमान कई दिशाओं की ओर इशारा करते हैं:Coinbase, एक क्रिप्टो एक्सचेंज के रूप में, पारंपरिक वित्तीय संस्थानों की तुलना में अधिक कठोर नियामक दबाव का सामना करता है; और Coinbase स्वयं अपने संसाधनों को Base चेन के आंतरिक विकास पर अधिक केंद्रित कर रहा है, इसलिए 20 अरब डॉलर का भुगतान करके एक भुगतान मध्यस्थ का अधिग्रहण करना सबसे अच्छा विकल्प नहीं हो सकता है।
Mastercard लगभग Coinbase के पीछे हटने के साथ ही प्रवेश कर गया। बातचीत में हस्तक्षेप से लेकर लेनदेन को सुनिश्चित करने तक, इसकी गति अत्यंत तेज थी।
ट्रेडिंग स्ट्रक्चर 15 अरब डॉलर के प्रीपेड कैश और 3 अरब डॉलर के परफॉर्मेंस वॉरंट के साथ है। ध्यान दें कि BVNK ने दिसंबर 2024 में अपनी B-राउंड फंडिंग के समय केवल 7.5 अरब डॉलर का वैल्यूएशन था, इसलिए 18 अरब डॉलर का भुगतान एक साल से अधिक के समय में दोगुना से अधिक हो गया है।यह प्रीमियम, तकनीक नहीं, बल्कि लाइसेंस और पाइपलाइन के लिए खरीदा जा रहा है।
एक दिलचस्प तुलना: अक्टूबर 2024 में, स्ट्राइप ने स्थिर मुद्रा कंपनी ब्रिज को 11 अरब डॉलर में खरीदा। एक और आधा साल बाद, मास्टरकार्ड ने BVNK को 18 अरब डॉलर में खरीदने की पेशकश की। स्थिर मुद्रा बुनियादी ढांचे की कीमत लगातार बढ़ रही है।इस क्षेत्र की कीमत निर्धारण की शक्ति, क्रिप्टो VC से पारंपरिक वित्त के CFOs के हाथों में स्थानांतरित हो रही है।
BVNK बेच रहा है क्या?
उदाहरण के लिए:
एक ग्वांगजू में फ़र्श खिलौने निर्यात करने वाले मालिक को हर तिमाही में नाइजीरियाई खरीददार से भुगतान वसूलना होता है।पारंपरिक मार्ग एजेंट बैंक के माध्यम से होता है:पैसा नाइजीरियाई बैंक से शुरू होता है, कम से कम दो मध्यवर्ती बैंकों के माध्यम से गुजरता है, कई स्तरों के शुल्क काट लिए जाते हैं, 2-3 दिनों के बाद जमा होता है, और विनिमय दर पर भी कटौती की जाती है। अगर सप्ताहांत या अफ्रीकी बैंक प्रणाली के रखरखाव के समय हो, तो दो और दिन जुड़ जाते हैं।
BVNK द्वारा किया जाने वाला कार्य “स्थिर मुद्रा सैंडविच” कहलाता है:फ्रंटएंड पर स्थानीय मुद्रा एकत्रित की जाती है, बैकएंड पर स्वचालित रूप से USDC में बदल दी जाती है, ब्लॉकचेन के माध्यम से प्रसारित की जाती है, और गंतव्य पर फिर से स्थानीय मुद्रा में बदल दी जाती है। पूरी प्रक्रिया को कुछ मिनटों में समाप्त किया जा सकता है, और लागत पारंपरिक ट्रांसफर की तुलना में एक अंक कम होती है।
लेकिन यह BVNK का सबसे मूल्यवान हिस्सा नहीं है। ऐसा करने वाली कई कंपनियाँ हैं, जैसे Fireblocks और Circle।BVNK का वास्तविक प्रतिस्पर्धात्मक लाभ उन लाइसेंसों का ढेर है।
यूके में, इसने System Pay Services के अधिग्रहण के माध्यम से FCA द्वारा जारी इलेक्ट्रॉनिक मनी इंस्टीट्यूशन (EMI) लाइसेंस प्राप्त किया। यूरोपीय संघ में, इसने मैल्टा फाइनेंशियल सर्विसेज अथॉरिटी से MiCA फ्रेमवर्क के तहत CASP लाइसेंस प्राप्त किया, जो पूरे यूरोपीय आर्थिक क्षेत्र में वैध है। 130 से अधिक देशों में मुद्रा विनिमय कवरेज के साथ, वार्षिक प्रोसेसिंग का आकार लगभग 300 अरब डॉलर है, और ग्राहकों में Worldpay, Flywire और dLocal शामिल हैं—जो सभी भुगतान उद्योग के प्रमुख खिलाड़ी हैं।
बस यह है,BVNK एक ऐसा स्टेबलकॉइन पाइपलाइन है जिसे पूरी दुनिया का पासपोर्ट मिल चुका है। आज के बढ़ते नियमों के समय, यह पासपोर्ट किसी भी तकनीक से महंगा है।
Mastercard का वास्तविक इरादा: MTN का गायब पहलू
Mastercard buys BVNK, not on a whim.
पिछले दो वर्षों में, मास्टरकार्ड ने एक Multi-Token Network (MTN) नामक चीज़ बनाई है—एक निजी लाइसेंस चेन, जो टोकनाइज़्ड बैंक जमा, नियमित स्थिर मुद्रा और टोकनाइज़्ड संपत्ति के सेटलमेंट के लिए विशेष रूप से डिज़ाइन की गई है। जेपी मॉर्गन और स्टैंडर्ड चार्टर्ड बैंक दोनों ने इस पर परीक्षण किए हैं।
लेकिन MTN की एक मारक कमी है: यह एक बंद नेटवर्क है और पब्लिक चेन दुनिया के बीच एक कुशल पुल की कमी है।आप MTN को एक बनाई गई हाईवे के रूप में सोच सकते हैं, जिसके दोनों सिरों पर शहरी सड़कों से जुड़ने के लिए रैम्प नहीं हैं।
BVNK ही वह रैम्प है।
अधिग्रहण के बाद, मास्टरकार्ड कर सकता है ऐसी चीजें जो पहले नहीं कर सकता था। परमाणु सेटलमेंट—भुगतान और स्वामित्व समान समय पर स्थानांतरित होते हैं, ACH या SWIFT के 2-3 दिन के विलंब का इंतजार करने की आवश्यकता नहीं है। 24 घंटे का अंतरराष्ट्रीय B2B सेटलमेंट, चाहे बैंक बंद हो या खुला।और प्रोग्रामेबल भुगतान:जैसे कि एक आपूर्तिकर्ता का भुगतान, जो केवल तभी स्वचालित रूप से स्थिर मुद्रा जारी करता है जब लॉजिस्टिक्स सिस्टम ने शिपमेंट की पुष्टि कर दी हो और चेन पर Oracle ने पुष्टि कर दी हो।
मास्टरकार्ड के पास क्रिप्टो क्रेडेंशियल नामक एक सिस्टम भी है, जो जटिल वॉलेट पतों के स्थान पर मानव-पठनीय उपनाम (ईमेल पते की तरह) का उपयोग करता है, ताकि प्रत्येक लेनदेन FATF यात्रा नियमों के अनुसार हो।BVNK का बुनियादी ढांचा इस प्रमाणीकरण से सीधे जुड़ा हुआ है, जिससे व्यापारी अपने प्राइवेट की को स्पर्श किए बिना स्थिरांक लेनदेन कर सकते हैं।
यहाँ मास्टरकार्ड और वीजा के रास्तों में विभाजन को देखना योग्य है।वीजा “दोस्त बनाने” की रणनीति अपना रही है— सोलाना के साथ साझेदारी करके, सर्कल के साथ गहरा बंधन बनाकर, और एक वीटैप नामक टोकनाइज़्ड एसेट प्लेटफॉर्म बनाकर, जो रिटेल और USDC पर ध्यान केंद्रित करता है।मास्टरकार्ड ने “खरीद लेने” का रास्ता चुना है— मूलभूत बुनियादी ढांचे को सीधे अधिग्रहित करके, अपना बहु-श्रृंखला, बहु-संपत्ति नेटवर्क बनाकर, और B2B भारी सेटलमेंट पर ध्यान केंद्रित करके।
कौन सा रास्ता सही है? नहीं पता। लेकिन मास्टरकार्ड का रास्ता महंगा और अधिक अपरिवर्तनीय है।
GENIUS बिल: इस लेनदेन का वास्तविक प्रेरक
Mastercard ने 1.8 बिलियन खर्च किए, लेकिन एक शर्त के साथ:जुलाई 2025 में, अमेरिकी राष्ट्रपति ने GENIUS अधिनियम पर हस्ताक्षर किए।
यह अमेरिका का पहला समग्र स्थिर मुद्रा संघीय कानून है। यह कई महत्वपूर्ण कार्य करता है:“भुगतान स्थिर मुद्रा” को प्रतिभूति या वस्तु नहीं माना जाता है, और इसकी निगरानी बैंक नियामक (OCC) द्वारा की जाती है; प्रकाशकों को 1:1 उच्च तरलता रिजर्व बनाए रखना और मासिक ऑडिट करना अनिवार्य है; यहां तक कि यदि प्रकाशक दिवालिया हो जाए, तो धारकों के पास रिजर्व संपत्ति के लिए प्राथमिकता का दावा होता है।
Translate:Stablecoins are no longer a gray area.For public companies like Mastercard, this means boards can approve large mergers and acquisitions without worrying about being knocked on the door by the SEC at midnight.
मास्टरकार्ड वास्तव में एक “नियमित सीट” खरीद रहा है, जिसे बीवीएनके जैसे एक बहु-देशीय लाइसेंस प्राप्त संस्था के माध्यम से प्राप्त किया जा रहा है। GENIUS अधिनियम के ढांचे के तहत, यह भुगतान स्थिर मुद्रा को प्रबंधित और जारी करने में अधिक स्वतंत्र होगा, और संगत लागत को बड़े पैमाने पर पहले से ही समायोजित कर लिया गया है।
这也是为什么 Coinbase 没谈成而万事达谈成了——作为持牌银行服务提供商，万事达整合 BVNK 的监管确定性远高于一家加密交易所。
किसे चिंतित होना चाहिए?
सबसे सीधा प्रभाव रिपल पर पड़ा। क्रॉस-बॉर्डर भुगतान रिपल की लगभग दशकों से चली आ रही कहानी है, लेकिन इसके पास मास्टरकार्ड जैसा 150 मिलियन व्यापारियों तक फैला नेटवर्क हमेशा से कम था। अब मास्टरकार्ड के पास चेन पर सेटलमेंट की क्षमता है, जिससे रिपल की कहानी अजीब हो गई है—आपकी तकनीक संभवतः पहले से मौजूद थी, लेकिन उनका पाइपलाइन अधिक मजबूत है।
पारंपरिक प्रतिनिधि बैंकों के लिए भी आसान नहीं है।यदि मास्टरकार्ड श्रृंखला पर रास्ते के माध्यम से उच्च मूल्यवान B2B भुगतानों को सीधे रूट कर सकता है, तो अंतर्राष्ट्रीय हस्तांतरणों के मध्यस्थ शुल्क पर निर्भर बैंकों की कमीशन आय में तेजी से गिरावट आ सकती है।
हालाँकि, क्रिप्टो समुदाय में अलग-अलग आवाजें भी हैं। स्थिर मुद्राएँ मूल रूप से डिसेंट्रलाइज्ड दुनिया का उत्पाद थीं, लेकिन अब पूरा ट्रैफ़िक मास्टरकार्ड की अनुमति वाली श्रृंखला और लाइसेंस प्राप्त नोड्स पर चल रहा है—यह पारंपरिक वित्त से क्या अंतर है?इंग्लैंड बैंक पहले से ही एक और बात की चिंता कर रहा है:अगर स्थिर मुद्राएँ बहुत उपयोगिता प्राप्त कर लें और उपभोक्ता बैंक जमा को स्थिर मुद्रा खातों में स्थानांतरित कर दें, तो कमर्शियल बैंकों की क्रेडिट आपूर्ति क्या होगी?
सारांश
Ultimately,stablecoins are transitioning from “crypto products” to “financial pipelines.”In the words of Jorn Lambert, Chief Product Officer at Mastercard, most financial institutions and fintech companies will eventually offer digital currency services—Mastercard’s goal is to become that pipeline.
उपयोगकर्ता फ्रंटएंड पर कार्ड स्वाइप करते हैं, बैकएंड पर संभवतः USDC चल रहा होता है। वे ब्लॉकचेन को महसूस नहीं करते, केवल तेज़ और सस्ता महसूस करते हैं।
यही स्थिर मुद्रा के प्रमुखता में आने का वास्तविक रूप है：सभी को क्रिप्टो वॉलेट का उपयोग करने के बजाय, सभी को बिना जाने-समझे स्थिर मुद्रा का उपयोग करना है।
1.8 बिलियन डॉलर, मास्टरकार्ड ने एक कंपनी नहीं, बल्कि अगली पीढ़ी के भुगतान प्रणाली का टॉल प्लाजा खरीदा है।