बढ़ती तेल की कीमतों और भू-राजनीतिक तनाव के बीच बाजार दर में वृद्धि पर चर्चा के लिए स्थानांतरित हो गया

इस साल की शुरुआत में, वैश्विक वित्तीय बाजारों की भावना वास्तव में सकारात्मक थी।

हालांकि फेड ने पिछले साल के अंत में अपनी आखिरी बैठक में सावधानी बरती थी और पूरे वर्ष में केवल एक बार प्रतीकात्मक कटौती की संभावना दर्शाई थी, लेकिन वॉल स्ट्रीट स्पष्ट रूप से अपनी खुद की मूल्यांकन प्रणाली रखती है। गोल्डमैन सैक्स, मॉर्गन स्टेनले, और अमेरिकी बैंक जैसे प्रतिष्ठित संस्थानों ने लगभग सहमति से अधिक "सक्रिय" उत्तर दिए हैं: कम से कम दो बार कटौती। सिटी और कुछ चीनी सेक्युरिटीज कंपनियों का अनुमान और अधिक आक्रामक है, जो तीन बार कटौती की भविष्यवाणी कर रहे हैं।

विश्लेषकों की सहमति, आर्थिक डेटा के कारण के अलावा, राजनीतिक कारणों से भी है: नवंबर में अमेरिका के मध्यावधि चुनाव।

शासकों के लिए, मतदान ही जीवन है, और मतदान पाने के लिए, उन्हें अर्थव्यवस्था को गर्म करना होगा। और ब्याज दरें, सबसे सीधा तापमान नियंत्रण है, लेकिन मौद्रिक नीति को लागू होने और प्रभाव दिखाने में समय लगता है। दिन गिनें, अगर ट्रम्प सरकार 11 में परिणाम देखना चाहती है, तो फेडरल रिजर्व को 10 के पहले तक बड़ी ब्याज दर कमी पूरी करनी होगी।

तब विभिन्न संस्थागत भविष्यवाणियाँ ब्याज दरों में कटौती की तारीखें वर्ष के पहले छमाही में निर्धारित कर रही थीं: गोल्डमैन सैक्स ने मार्च और जून को देखा, जबकि नोमुरा सेक्युरिटीज ने जून और सितंबर पर ध्यान केंद्रित किया।

वर्ष की शुरुआत में, Polymarket पर 2026 में ब्याज दरों में कमी की संभावना सबसे अधिक 2 बार के लिए अनुमानित थी।

सभी को लगता है कि एक लिक्विडिटी की बारिश आने वाली है।

हालांकि, ट्रम्प कभी भी सामान्य तरीके से नहीं चलते थे, और मार्च के मध्य में युद्ध शुरू कर दिया।

मार्च के मध्य में, मध्य पूर्व में स्थिति अचानक तीव्र हो गई। हॉर्मुज़ जलडमरूमध्य की तनावपूर्ण स्थिति ऊर्जा बाजार में तेजी से प्रभावित हुई, और दो सप्ताह के भीतर तेल की कीमतें लगभग 50% तक बढ़ गईं, कुछ प्रकार एक बार 100 डॉलर के स्तर पर पहुंच गए। ऊर्जा कीमतों में इस वृद्धि का प्रत्यक्ष प्रभाव फेडरल रिजर्व के ब्याज दरों में कमी के स्थान को संकुचित कर दिया।

फरवरी का सीपीआई डेटा पहले से ही यह दर्शाता था कि मुद्रास्फीति 2% के लक्ष्य से अधिक है, अब तेल की कीमतों के इस आग लगाने के साथ, फेडरल रिजर्व को अधिक कठोर बनना पड़ा।

पहले की उम्मीद कि ब्याज दरें पूरी तरह कम हो जाएंगी, अब कमजोर पड़ गई है, और यहां तक कि "फिर से ब्याज दरें बढ़ाने" पर बहुत कम चर्चा भी हो रही है।

मूल रूप से, सभी को लगा था कि आज की ब्याज दर बैठक घटती दरों की शुरुआत होगी, लेकिन अब बातचीत 'हॉकिश पॉज' की ओर मुड़ गई है। नवीनतम डेटा के अनुसार, बाजार लगभग 100% सुनिश्चित है कि फेडरल रिजर्व इस बार कोई कदम नहीं उठाएगा।

अधिक चिंताजनक बात यह है कि सीएमई के ऑब्जर्वेशन टूल्स के अनुसार, ब्याज दरों में वृद्धि की संभावना 1.1% है। हालांकि यह अनुपात छोटा है, लेकिन यह एक खतरनाक संकेत देता है: महंगाई का राक्षस, शायद वापस आ गया है।

विश्लेषकों का दृष्टिकोण भी इसके साथ बदल गया।

3 मार्च को गोल्डमैन सैक्स के मुख्य अर्थशास्त्री जैन हैटजियस ने अपनी भविष्यवाणी अपडेट की और ब्याज दरों में कटौती की उम्मीद को जून से सितंबर तक स्थानांतरित कर दिया, और इस साल केवल 2 बार ब्याज दरों में कटौती की भविष्यवाणी की।

और जे.पी. मॉर्गन ने सीधे-सादे तरीके से कहा कि वर्तमान ब्याज दरें संभवतः अर्थव्यवस्था को दबाने में असमर्थ रही हैं, और यदि मुद्रास्फीति फिर से बढ़ती है, तो फेड की अगली कार्रवाई वास्तव में ब्याज दरों में वृद्धि हो सकती है: "ब्याज दरें सीमाबद्ध हैं" यह तर्क कठिन होता जा रहा है; यदि श्रम बाजार कमजोर नहीं होता है, तो फेड लंबे समय तक उच्च ब्याज दरें बनाए रखेगा।

EY-Parthenon और Carson Group के विश्लेषकों से अधिक उग्र आवाज़ें आ रही हैं। EY-Parthenon के विश्लेषक ग्रेगरी डाको का मानना है कि इस साल कोई भी कटौती नहीं हो सकती। जबकि Carson Group के विश्लेषक सोनू वर्गीसे ने स्पष्ट रूप से कहा है कि ईरान संघर्ष के कारण तेल की कीमतों में तेजी के कारण, फेडरल रिजर्व न केवल कटौती नहीं कर सकता, बल्कि इस साल के अंत में ब्याज दरों में वृद्धि पर चर्चा भी कर सकता है।

《财经》 और《वॉल स्ट्रीट विजन》 के हालिया भविष्यवाणी विश्लेषण में भी बताया गया है कि अंतिम ब्याज दर की अपेक्षा में वृद्धि के कारण 2-वर्षीय अमेरिकी बॉन्ड आय की दर 3.75% से ऊपर चली गई है, जो आमतौर पर नीति संकुचन की भविष्यवाणी का संकेत होती है। इसलिए, कुछ व्यापारी मानते हैं कि वर्ष के अंत तक ब्याज दर में वृद्धि की संभावना 0% से बढ़कर लगभग 35% हो गई है।

आज रात चीनी समय गुरुवार को रात 2 बजे, फेडरल रिजर्व अंतिम ब्याज दर निर्णय घोषित करेगा, कि क्या यह ब्याज दर बढ़ाएगा, कम करेगा या उसे अपरिवर्तित रखेगा।

随后 2:30, पावेल मौद्रिक नीति, मुद्रास्फीति के पथ और आर्थिक क्षमता पर एक प्रेस कॉन्फ्रेंस आयोजित करेंगे।

ध्यान देने योग्य बात यह है कि फेडरल रिजर्व एक सूक्ष्म राजनीतिक खिड़की से गुजर रहा है: बॉवर का कार्यकाल 15 मई को समाप्त हो रहा है। यह उनकी Fed अध्यक्ष के रूप में अंतिम दूसरी प्रेस कॉन्फ्रेंस है, और बाजार अभी नीति के रिक्त समय का इंतजार कर रहे हैं। उन पर भारी राजनीतिक दबाव भी है, जिसमें ट्रंप ने बार-बार बॉवर की आलोचना की है और आपातकालीन बैठक करके बड़े पैमाने पर ब्याज दरें कम करने की मांग की है। इस बाहरी दबाव और आंतरिक मुद्रास्फीति प्रतिरोध के तर्क के बीच का संघर्ष, नीति की अनिश्चितता को बढ़ाता है।

फेड के अलावा, वैश्विक केंद्रीय बैंकों की भी समान अपेक्षाएँ हैं।

इस सप्ताह, विश्व की अर्थव्यवस्था के तीन-दोहरे हिस्से को कवर करने वाली 21 केंद्रीय बैंक अपने नवीनतम ब्याज दर निर्णय जारी करेंगी। चूंकि यह मध्य पूर्व संघर्ष के बाद पहला 'सुपर केंद्रीय बैंक सप्ताह' है, इसलिए विश्व बाजार मध्य पूर्व की स्थिति के विकास से केंद्रीय बैंक निर्णयों पर क्या प्रभाव पड़ेगा, इसका ध्यानपूर्वक अवलोकन कर रहे हैं।

ऑस्ट्रेलियाई रिजर्व बैंक ने कल फिर से 0.25 प्रतिशत अंकों से ब्याज दर में वृद्धि की, जो इस सप्ताह विश्व के आठ प्रमुख केंद्रीय बैंकों के ब्याज दर निर्णयों में पहला है और इस वर्ष विकसित अर्थव्यवस्थाओं में से पहला मुद्रा नीति संकुचन करने वाला केंद्रीय बैंक है।

इसके अलावा, यूरोपीय केंद्रीय बैंक (ECB) ने 19 मार्च की बैठक में ब्याज दरों को अपरिवर्तित रखने की उम्मीद की है, जहां नीति निर्माताओं ने वैश्विक व्यापार नीतियों और भू-राजनीतिक जोखिमों के कारण भविष्य की ब्याज दर कमी की संभावनाओं पर प्रतिबंध लगाने की चेतावनी दी है। ब्रिटिश बैंक (BoE) भी इस सप्ताह के गुरुवार को ब्याज दरों को स्थिर रखने की उम्मीद की जा रही है, हालांकि ब्याज दर में कमी के पक्ष में कुछ आवाजें हैं, लेकिन वर्तमान में स्थिरता ही प्रमुख है।

अगर सभी चरों को धीरे-धीरे अलग-अलग किया जाए, तो एक लगभग अपरिहार्य केंद्रीय बिंदु मिलता है, तेल की कीमत।

अगर तेल की कीमतें ऊपर तक सीमित नहीं हैं, तो ब्याज दरों में कमी का स्थान संकुचित हो जाता है; जब तेल की कीमतें गिरती हैं, तो मौद्रिक नीति के लिए स्थान बनता है।

इसलिए प्रश्न अब और सीधा हो गया है: तेल की कीमतें और कितने समय तक बढ़ेंगी?

अमेरिकी सरकार द्वारा हाल के समय में जारी जानकारी के आधार पर, उत्तर बाजार की कल्पना के अनुसार इतना निराशाजनक नहीं लगता।

8 मार्च को, अमेरिकी ऊर्जा मंत्री क्रिस राइट ने एक साक्षात्कार में एक सटीक समयरेखा प्रस्तुत की: उनका मानना है कि वर्तमान तेल की कीमतों में तेजी केवल अस्थायी डर का प्रीमियम है, और यह स्थिति "सबसे खराब स्थिति में भी कुछ हफ्तों, न कि कुछ महीनों" तक ही रहेगी, और फिर सुधर जाएगी।

यह पिछले कुछ दिनों में व्हाइट हाउस के प्रेस सचिव करोलीन लीविट द्वारा कहे गए "तेल की कीमतों में वृद्धि केवल 2-3 सप्ताह तक जारी रहेगी" के बयान के साथ समानता रखता है,

इसी तरह, 10 मार्च को ट्रम्प के बयान और अधिक स्पष्ट थे। उन्होंने कहा कि ईरान के खिलाफ अभियान पूर्वानुमान से कहीं अधिक तेजी से आगे बढ़ रहा है, और सीधे बोले: "मुझे लगता है कि यह युद्ध लगभग पूरा हो चुका है।" उसी दिन, ऊर्जा मंत्री के सोशल मीडिया खाते पर एक "पोस्ट हटाने का मामला" भी हुआ।

सबसे दिलचस्प बात राजनयिक गतिविधियों के तालमेल में बदलाव है।

ट्रम्प को अप्रैल के शुरू में चीन की यात्रा की योजना थी, लेकिन उन्होंने अचानक एक महीने के लिए इसे स्थगित कर दिया। आधिकारिक बहाना था कि "युद्ध में बहुत व्यस्त" हैं, "युद्ध के कारण उन्हें वाशिंगटन में रहना होगा", लेकिन अगर इस एक महीने के समय के अंतर को ऊर्जा मंत्री द्वारा कहे गए "2-3 सप्ताह के पुनर्स्थापन समय" के साथ जोड़कर देखें, तो एक महीने का स्थगन, यानी लगभग 4-5 सप्ताह, ऊर्जा मंत्री द्वारा कहे गए "2-3 सप्ताह के पुनर्स्थापन समय" के साथ-साथ युद्ध के तुरंत बाद के समय को भी कवर करता है।

इसलिए हम आशावादी अनुमान लगा सकते हैं कि ट्रम्प सरकार का पटकथा यह हो सकता है: 31 मार्च तक बड़े पैमाने पर सैन्य कार्रवाई को लगभग समाप्त कर देना; उसके बाद 2-3 सप्ताह के भीतर, रणनीतिक तेल भंडार के निकास के साथ, तेल की कीमतों को 80 डॉलर से नीचे ले आना; और फिर मई में उनकी यात्रा के समय, मध्य पूर्व की स्थिति स्थिर हो चुकी होगी, मुद्रास्फीति का खतरा समाप्त हो चुका होगा, और वह 'विजेता' के रूप में न केवल फेडरल रिजर्व से बड़े पैमाने पर ब्याज दरों में कटौती की मांग कर सकते हैं, बल्कि 'चीन-अमेरिका' व्यापार बातचीत में पूर्ण अधिकार प्राप्त कर सकते हैं।

वर्ष की शुरुआत की आशावादी भावना, "मुद्रास्फीति नियंत्रित + नीति पहले से" की मान्यता पर आधारित थी; जबकि मध्य पूर्व की स्थिति में अचानक परिवर्तन ने इसके सबसे महत्वपूर्ण आधार—ऊर्जा मूल्यों—को कमजोर कर दिया।

जब तेल की कीमतें अपने आधार को खो देती हैं, तो मुद्रास्फीति भी अपने आधार को खो देती है; जब मुद्रास्फीति अपने आधार को खो देती है, तो ब्याज दरों का मार्ग स्वतः स्पष्ट नहीं रहता।

अगले कुछ समय तक, वैश्विक संपत्ति मूल्यों को निर्धारित करने वाले, उन दूरस्थ स्थानों पर निर्भर करेंगे, जहाँ अभी तक बंद नहीं हुए तेल टैंकर के मार्ग और अभी तक पूरी तरह से शांत न हुए गोलीबारी की आवाज़ें हैं।