पिछले सप्ताहांत को मुख्य अमेरिकी शेयर बाजार के बंद होने पर, सात शेयरों के इस साल तक के सभी लाभ मिटा दिए गए, कोई भी बचा नहीं। Yahoo Finance के डेटा के अनुसार, टेस्ला में इस साल 26.4% की कमी, माइक्रोसॉफ्ट में 15%, मेटा में 15.2%, निविडा में 10%, अमेज़ॉन में 9.5%, गूगल में 9% और ऐप्पल में 2% की कमी हुई है। बड़े बाजार डेटा के हिसाब से, स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 पिछले पांच सप्ताहों से लगातार गिर रहा है, जो सात महीनों का सबसे कम स्तर है, और इस साल तक 5.1% की कमी हुई है। डॉज़ इंडेक्स ने उसी दिन समायोजन क्षेत्र में प्रवेश किया। यह 2022 के बाद से सबसे लंबा लगातार गिरावट का रिकॉर्ड है।
निविडा ने 2023 में 239% की वृद्धि की, अब इस साल 10% की कमी हुई है। यह संख्या सामान्य लगती है, लेकिन अगर आपने 2025 अक्टूबर के उच्च स्तर पर खरीदा है, तो वास्तव में आपको 21.2% का नुकसान हुआ है। मेटा ने 2023 में 194% की वृद्धि की, अब इसका उच्च स्तर से 15.2% की कमी हुई है। तीन साल के बुलिश मार्केट में जमा किया गया विश्वास, तीन महीनों में धीरे-धीरे नष्ट हो रहा है।
2024 और 2025 के दो वर्षों का लाभ 107% से घटकर 64% और फिर 23% हो गया है। वृद्धि धीमी पड़ गई है, लेकिन मूल्यांकन नहीं घटा। जब संगीत रुका, तो तीन वर्षों तक नजरअंदाज किए गए जोखिम प्रीमियम एक साथ वापस आ गए।
इंटरेस्ट रेट बढ़ाने की उम्मीद में उलटफेर: केवल तीन महीनों में इकाई संख्या से 52% तक
शेयर मूल्य में गिरावट केवल परिणाम है। वास्तविक उलटफेर ब्याज दर की अपेक्षाओं में है।
CME FedWatch डेटा के अनुसार, 2026 की शुरुआत में बाजार अभी भी ब्याज दरों में कटौती की कीमत निर्धारित कर रहा है, और वर्ष के भीतर ब्याज दरों में वृद्धि की संभावना 3% से कम है। 2025 के अंत तक सहमति यह थी कि फेडरल रिजर्व 2026 में भी ब्याज दरों में कटौती करेगा।
28 फरवरी से मोड़ शुरू हुआ। 'ऑपरेशन एपिक फ्यूरी' अभियान ने हॉर्मुज जलडमरूमध्य की स्थिति को तीव्र कर दिया, जो विश्व के 20% तेल परिवहन का मार्ग है और जिसकी सीधी धमकी दी गई है। ब्रेंट क्रूड तेल की कीमत 27 मार्च को 112.57 डॉलर पर बंद हुई, जिससे इस साल का लाभ 45% हो गया। तेल की कीमतों ने मुद्रास्फीति की अपेक्षाओं को बढ़ाया, जिसने सीधे ब्याज दरों की कीमत निर्धारित करने को बदल दिया।
27 मार्च को, CME फ्यूचर्स बाजार में वर्ष के भीतर ब्याज दर में वृद्धि की संभावना पहली बार 50% से आगे बढ़कर 52% हो गई। यह 2023 की शुरुआत के बाद से बाजार की पहली बार 'ब्याज दर कम करने की अपेक्षा' से 'ब्याज दर बढ़ाने की अपेक्षा' में रुख बदलने का प्रतीक है। एटलांटा फेडरल रिजर्व के मार्केट प्रोबेबिलिटी ट्रैकर के डेटा के अनुसार, 25 बेसिस पॉइंट की ब्याज दर वृद्धि की संभावना 19.8% हो गई है।
शून्य के करीब से आधे से अधिक तक, तीन महीने से कम समय में। साल की शुरुआत में ब्याज दरों में कितनी कमी की बात हो रही थी, अब ब्याज दरों में वृद्धि करना चाहिए या नहीं, इसकी चर्चा हो रही है।
सबसे ज्यादा गिरावट माइक्रोसॉफ्ट की है, टेस्ला नहीं
अपनी तर्कशक्ति आपको बता रही है कि Mag 7 में सबसे ज्यादा गिरावट टेस्ला की होनी चाहिए। यह सबसे अधिक उतार-चढ़ाव वाला और सबसे अधिक विवादित है। लेकिन डेटा एक अलग वास्तविकता प्रस्तुत करता है।
Techi.com और Motley Fool के संयुक्त डेटा के अनुसार, माइक्रोसॉफ्ट 2025 जुलाई के उच्च स्तर (लगभग 534 डॉलर) से 35.7% गिर गया है, जो Mag 7 में अपने ऐतिहासिक उच्च स्तर से सबसे अधिक गिरावट है। टेस्ला 26.4% के साथ दूसरे स्थान पर है और नविडिया 21.2% के साथ तीसरे स्थान पर है।
लेकिन दाईं ओर के फॉरवर्ड P/E स्तंभ को देखें, कहानी अधिक जटिल है। टेस्ला का फॉरवर्ड P/E 145 है, जबकि माइक्रोसॉफ्ट का केवल 24 है। माइक्रोसॉफ्ट अधिक गिरा, क्योंकि बाजार ने इसकी अपेक्षाओं को अधिक कठोरता से मूल्यांकन किया है। बड़े परिदृश्य खराब होने पर, 'निश्चितता प्रीमियम' सबसे अधिक संकुचित हो गया।
एप्पल सात में सबसे कम गिरावट वाला है, जो अपने उच्च स्तर से केवल 5% गिरा है। लेकिन 29 गुना का फॉरवर्ड P/E इस "सुरक्षित" निवेश की कीमत अधिक होने का संकेत देता है।
$650 बिलियन का AI पूंजी खर्च: खर्च करना समस्या नहीं, बल्कि रिटर्न की अपेक्षा है
Mag 7 ने 2026 में अभूतपूर्व चेक निकाला।
Q4 2025 के वित्तीय निर्देश और ब्लूमबर्ग द्वारा संकलित डेटा के अनुसार, अमेज़ॉन, गूगल, माइक्रोसॉफ्ट और मेटा चार कंपनियों का 2026 के लिए AI पूंजी खर्च बजट कुल मिलाकर लगभग 6500 अरब डॉलर है, जो 2025 के 3810 अरब डॉलर की तुलना में लगभग 67% बढ़ा है। प्रत्येक कंपनी का इस साल का बजट पिछले तीन वर्षों के योग के बराबर या उससे अधिक है।
कैपेक्स सबसे अधिक वाले अमेज़न (2000 बिलियन डॉलर) और गूगल (1800 बिलियन डॉलर) ने इस साल क्रमशः केवल 9.5% और 9% की कमी दर्ज की। वहीं, कैपेक्स कम वाले माइक्रोसॉफ्ट (1450 बिलियन डॉलर) और मेटा (1250 बिलियन डॉलर) ने 15% और 15.2% की कमी दर्ज की। जिन्होंने सबसे अधिक खर्च किया, उन्हें सबसे कम नुकसान हुआ।
बाजार निरंतर निवेश के पैमाने को दंड नहीं देता, बल्कि लाभ की दृश्यता को दंड देता है। अमेज़न का AI निवेश AWS, इसके कैश फ्लो इंजन की सीधी सेवा करता है, जबकि गूगल का निवेश सर्च विज्ञापनों के माध्यम से स्पष्ट रूप से मुनाफा कमाता है। माइक्रोसॉफ्ट और मेटा के AI खर्च कहाँ जा रहे हैं, इन्वेस्टर्स अभी अनुमान लगा रहे हैं—Copilot की उद्योग में प्रवेश दर, मेटावर्स से AI एजेंट तक की रणनीति परिवर्तन, अभी तक संख्याओं में परिणत नहीं हुए हैं। ब्याज दरों के बढ़ने का चक्र कहानियों को पूरा होने का इंतजार नहीं करता।
फंड्स पहले से ही पैरों से वोट दे चुके हैं
State Street Global Advisors के मासिक फंड फ्लो डेटा के अनुसार, 2026 से आज तक, ऊर्जा, सामग्री, औद्योगिक जैसे चक्रीय क्षेत्रों के ETF में 190 अरब डॉलर की शुद्ध प्रवाह हुई है, जो सभी क्षेत्रों के ETF प्रवाह का 65% है, जो इन क्षेत्रों के 47% बाजार भार से काफी अधिक है। Morningstar के डेटा के अनुसार, प्राकृतिक संसाधन फंड में जनवरी में 75 अरब डॉलर का प्रवाह हुआ, जो क्षेत्र के मासिक इतिहास में सर्वोच्च है।
ETF Trends के डेटा के अनुसार, चक्रीय क्षेत्र का वर्ष भर का औसत लाभ +20% है, जबकि प्रौद्योगिकी क्षेत्र का वर्ष भर का लाभ -6% है, और स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 का समग्र लाभ केवल +0.5% है। रक्षा ETF (SHLD) में जनवरी में अकेले 10 अरब डॉलर से अधिक की शुद्ध प्रवाह हुई है, और इसका वर्ष भर का लाभ +20% है। प्रौद्योगिकी क्षेत्र पूरी तरह से पैसा खो रहा नहीं है, क्योंकि फरवरी में भी 60 अरब डॉलर की प्रवाह हुई, लेकिन इसका प्रतिफल चक्रीय क्षेत्र की तुलना में काफी कम है।
ब्याज दर की अपेक्षाओं में उलटफेर होने पर, 6500 अरब डॉलर का AI खर्च बैलेंस शीट पर सबसे नज़र आने वाली पंक्ति बन गया। संस्थागत निवेश पहले ही ऊर्जा और रक्षा क्षेत्र में स्थानांतरित हो रहे हैं।
ई-पार्थेनॉन के मुख्य अर्थशास्त्री ग्रेगरी डैको ने वर्तमान स्थिति को 'बहुआयामी विक्षोभ' (multidimensional disruption) कहा है। उनके अनुसार संयुक्त राज्य अमेरिका में मंदी की संभावना 40% है। गोल्डमैन सैक्स 30% बता रहा है, जबकि मूडीज के मुख्य अर्थशास्त्री मार्क जैंडी का अनुमान लगभग 50% है।
तीन साल की अत्यधिक वृद्धि, तीन महीने में उलटफेर, 6500 अरब डॉलर ब्याज दर चक्र के बीच में लटके हुए हैं। मैग 7 का दो ट्रिलियन डॉलर का बाजार मूल्यांकन एक दिन का आतंक नहीं है, क्या बाजार एक समाप्त हो चुके चक्र को पुनः मूल्यांकित कर रहा है?