लेखक: चाओशियां रिसर्च
सोमवार को कोरिया का KOSPI इंडेक्स 10% की गिरावट के साथ बंद हुआ, SK हाइलेक्स और सैमसंग 12% से अधिक गिरे, जिसका कारण SK हाइलेक्स द्वारा HBM4 के विस्तार को धीमा करने की अफवाह थी। यह कोरियाई स्टॉक झटका तुरंत अमेरिकी स्टॉक चिप सप्लाई चेन में फैल गया, माइक्रोन 1,051.77 डॉलर पर 13.18% की गिरावट के साथ बंद हुआ, सैंडस्केप 13.64% गिरा, मारवेल 8% गिरा, फिलाडेल्फिया सेमीकंडक्टर इंडेक्स 7.87% की गिरावट के साथ बंद हुआ, और नैसडैक 25,587.04 पॉइंट पर 2.21% की गिरावट के साथ बंद हुआ।
Market Performance
नैसडैक 2.21% गिरकर 25,587.04 अंक पर, स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 1.44% गिरकर 7,365.46 अंक पर, और डॉव जोन्स 0.09% गिरकर 51,666.84 अंक पर बंद हुआ। चिप्स के शेयर आज का सबसे बड़ा प्रभावित क्षेत्र बने, खासकर स्टोरेज चिप्स। माइक्रोन, सैंडिस्क और वेस्टर्न डिजिटल क्रमशः 13.18%, 13.64% और 8.5% गिरे, जिससे स्टोरेज चिप इकोसिस्टम की पुनर्मूल्यांकन हुआ। निविडा 4% से अधिक गिरा, AMD 5% से अधिक गिरा, इंटेल 6% से अधिक गिरा, और फिलाडेल्फिया सेमीकंडक्टर इंडेक्स 7.87% की गिरावट के साथ बंद हुआ।
रक्षात्मक क्षेत्र सापेक्षिक रूप से गिरावट का सामना कर रहा है। IBM 264.94 डॉलर पर 5.04% बढ़कर, एक्सेंचर 127.01 डॉलर पर 1.75% बढ़कर, वालमार्ट 119.42 डॉलर पर 1.91% बढ़कर, और जॉनसन एंड जॉनसन 239.075 डॉलर पर 3.37% बढ़कर।
SpaceX 0.98% बढ़कर 156.11 डॉलर पर पहुँच गया, जिससे पिछले तीन ट्रेडिंग दिनों की लगातार गिरावट का अंत हुआ। VIX 12.79% की बढ़ोतरी के साथ 19.49 पर बढ़ गया। कमोडिटीज में, WTI तेल 73.10 डॉलर तक गिरकर लगभग तीन महीने का सबसे कम स्तर बन गया; ब्रेंट तेल 77.20 डॉलर तक गिरा; सोना 4,100 डॉलर के स्तर के नीचे आ गया। बिटकॉइन 62,266 डॉलर पर 4.23% गिरा, और ईथीरियम लगभग 5.7% गिरा। डॉलर इंडेक्स एक साल के बाद सबसे ऊँचा स्तर पहुँचा, और ऑफशोर रेनमिन्बी दिनभर में 200 पॉइंट की गिरावट के साथ 6.80 के करीब पहुँच गया।
मैक्रो और भविष्यवाणी
मुख्य बात यह है कि इस बिक्री दबाव का मुख्य कारण AI की मांग नहीं, बल्कि स्टोरेज चिप की उत्पादन क्षमता के प्रति अत्यधिक आशावादी मूल्यांकन का पुनर्मूल्यांकन है। SK हाइलेक्स के HBM4 के विस्तार को धीमा करने की अफवाह ने एक सरल लेकिन घातक तर्क श्रृंखला को शुरू किया: अगर HBM की आपूर्ति में अपेक्षाओं से कमी का संकेत मिलता है, तो पूरे AI बुनियादी ढांचे चक्र की निश्चितता कम हो जाती है।
गुरुवार को PCE मुद्रास्फीति डेटा फेडरल फंड फ्यूचर्स के पुनर्मूल्यांकन को निर्धारित करेगा। CME डेटा के अनुसार, व्यापारी 9 महीने में ब्याज दर बढ़ाने की उम्मीद कर रहे हैं, जबकि दो सप्ताह पहले केवल वर्ष में एक बार ब्याज दर बढ़ाने की उम्मीद थी। यदि PCE डेटा गर्म है, तो ब्याज दर बढ़ाने की संभावना सीधे 50% से अधिक हो जाएगी। इसी दिन माइक्रॉन का Q3 रिजल्ट जारी होगा, जिसकी वॉल स्ट्रीट की अपेक्षा 345 अरब डॉलर का राजस्व है। मुख्य बिंदु है कि HBM की सीमित मुनाफा मार्जिन 81% पर कायम रह पाएगी या नहीं, और प्रबंधन 2027 के HBM उत्पादन के लिए क्या मार्गदर्शन देगा। कोई भी सावधानीपूर्वक टिप्पणी दूसरी गिरावट का कारण बन सकती है।
अमेरिका ने ईरान को 60 दिनों तक तेल बेचने की अनुमति दी, जिससे अमेरिकी-ईरानी तेल छूट नीति लागू हो गई; स्टॉक और आपूर्ति की अपेक्षाएं तेल की कीमतों को नीचे दबाए हुए हैं। भू-राजनीतिक प्रीमियम लगभग समाप्त हो गया है।
Tide View
इस बार की सबसे सीधी निशानदेही यह है: AI आर्बिट्रेज चक्र उत्साह से तर्कसंगत मूल्यांकन में आ गया है। हांगकांग स्टॉक 10% की गिरावट तकनीकी समायोजन नहीं है, बल्कि बड़े संस्थागत निवेशक AI कैपेक्स की वृद्धि दर को स्थायी मानने के लिए संदेह करने लगे हैं। स्टोरेज चिप की कीमतें पहले से तीन गुना बढ़ चुकी हैं, और अब प्रश्न यह है कि मांग पक्ष इस आपूर्ति की अपेक्षा को समायोजित कर पाएगा या नहीं।
माइक्रोन को पहले AI बुनियादी ढांचे की अटूट गारंटी के रूप में मूल्यांकित किया जा रहा था, लेकिन अब इसे चक्रीय वस्तु के रूप में मूल्यांकित किया जा रहा है। एक खराब समाचार से ही यह परिवर्तन विस्फोट हो सकता है। डॉज थोड़ा गिरा, जबकि नासदैक 2% से अधिक गिरा, जिससे AI सेक्टर की प्रभुत्व कमजोर हो रही है। गुरुवार को माइक्रोन का अर्जित परिणाम और PCE डेटा महत्वपूर्ण मोड़ होंगे। बाजार को केवल इस क्वार्टर के डेटा की नहीं, बल्कि लंबी अवधि की आपूर्ति की निश्चितता की आवश्यकता है। कल से ही यह निश्चितता काफी कम हो गई है।