जेपी मॉर्गन ने बुधवार की रिपोर्ट में कहा कि आय उत्पन्न करने की क्षमता के बावजूद, टोकनाइज़्ड मनी मार्केट फंड अभी भी स्टेबलकॉइन ब्रह्मांड का केवल लगभग 5% हिस्सा बनाते हैं।
बैंक ने कहा कि क्रिप्टो बाजार के हिस्सेदार अभी भी स्टेबलकॉइन को पसंद कर रहे हैं क्योंकि वे केंद्रीकृत एक्सचेंज (CEX) और डिसेंट्रलाइज्ड फाइनेंस (DeFi) प्रोटोकॉल के भीतर ट्रेडिंग, सुरक्षा प्रबंधन, निपटान, सीमांत भुगतान और तरलता प्रबंधन के लिए परितंत्र का डिफ़ॉल्ट नकद उपकरण बन गए हैं।
रिपोर्ट के अनुसार, मनी मार्केट फंड्स का सामना “संरचनात्मक नियामक नुकसान” से हो रहा है क्योंकि उन्हें सिक्योरिटीज के रूप में वर्गीकृत किया गया है, जिससे उन पर पंजीकरण, उपलब्धता, रिपोर्टिंग और ट्रांसफ़र प्रतिबंध लागू होते हैं, जो उनकी क्रिप्टो परितंत्र के भीतर स्वतंत्र रूप से प्रवाहित होने की क्षमता को सीमित करते हैं।
"हम संदेह करते हैं कि टोकनीकृत मनी मार्केट फंड्स स्टेबलकॉइन ब्रह्मांड के 10%-15% से अधिक नहीं बढ़ेंगे, जब तक कि कोई नियामक परिवर्तन न हो जिससे टोकनीकृत मनी मार्केट फंड्स को सिक्योरिटीज के रूप में वर्गीकृत करने से उत्पन्न संरचनात्मक नुकसान कम हो जाए," निकोलाओस पैनिगिर्त्जोग्लू के नेतृत्व में विश्लेषकों ने लिखा।
परिणामस्वरूप, बैंक के विश्लेषकों ने कहा कि टोकनाइज़ड मनी मार्केट फंड्स की मांग आंशिक रूप से क्रिप्टो-नेटिव निवेशकों तक सीमित है, जो अक्षम नकदी पर आय ढूंढ रहे हैं, और संस्थागत निवेशक जो ब्लॉकचेन-आधारित सेटलमेंट और प्रोग्रामेबिलिटी को पारंपरिक निवेशक सुरक्षाओं के साथ जोड़ना चाहते हैं।
टोकनाइज़्ड मनी मार्केट फंड के समर्थक कहते हैं कि ये उत्पाद पारंपरिक कैश-मैनेजमेंट वाहनों की सुरक्षा और आय को ब्लॉकचेन नेटवर्क्स की गति और लचीलापन के साथ मिलाते हैं।
ऑनचेन पर फंड शेयर्स रखकर, टोकनाइज़्ड फंड लगभग तुरंत सेटलमेंट, 24/7 ट्रांसफ़र, स्वचालित अनुपालन और अधिक कुशल सुरक्षा प्रबंधन को सक्षम बना सकते हैं। समर्थक यह भी तर्क देते हैं कि टोकनीकरण से संचालन लागत में कमी आ सकती है, पारदर्शिता में सुधार हो सकता है और संपत्तियाँ ट्रेडिंग, खजाना और भुगतान प्रणालियों के बीच अधिक सुगमता से आवागमन कर सकती हैं।
टोकनाइज़्ड मनी मार्केट फंड्स तेज़ सेटलमेंट और व्यापक पहुंच का वादा करते हैं, लेकिन वे अभी भी लिक्विडिटी, काउंटरपार्टी एक्सपोज़र, नियामक अनिश्चितता और टोकन्स के पीछे के पारंपरिक संपत्तियों की मूल स्थिरता से जुड़े जोखिमों का सामना कर रहे हैं।
विश्लेषकों ने कहा कि ब्याज-अर्जित प्रकृति के कारण इन टोकनाइज़्ड फंड्स का विकास स्टेबलकॉइन्स से अधिक तेज़ी से जारी रहने की संभावना है, लेकिन यदि महत्वपूर्ण नियामक परिवर्तन नहीं होते हैं, तो ये स्टेबलकॉइन बाजार के 10%-15% से आगे विस्तारित नहीं हो पाएंगे।
अब तक नियामकों ने केवल सीमित समर्थन ही प्रदान किया है। बैंक ने इस वर्ष की शुरुआत में ऑनचेन मनी मार्केट फंड्स के जारीकरण और रिडीमशन को सरल बनाने के लिए पेश किए गए सुगठित सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन (SEC) प्रक्रिया का उल्लेख किया। रिपोर्ट में पारंपरिक वित्तीय कंपनियों और क्रिप्टो-नेटिव कंपनियों के बीच उभरते हुए साझेदारी को भी उजागर किया गया, जो संस्थाओं को ऑफ-एक्सचेंज ट्रेडिंग कॉलैटरल के रूप में टोकनाइज़्ड मनी मार्केट फंड्स का उपयोग करने की अनुमति देती हैं, जबकि वे आय अर्जित करते रहते हैं।
हालांकि, इन विकासों को “सीमित” माना जाता है और टोकनाइज्ड मनी मार्केट फंड्स को क्रिप्टो बाजारों में स्टेबलकॉइन्स की अनुकूल उपयोगिता के साथ मेल खाने से रोकने वाले व्यापक नियामक नुकसानों को दूर करने की संभावना नहीं है, रिपोर्ट में जोड़ा गया।
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