जापान का 30-वर्षीय बॉन्ड यील्ड 3.79% तक पहुँच गया है और एक क्रिप्टो स्ट्रैटेजिस्ट का कहना है कि यह वह ट्रिगर हो सकता है जिसकी क्रिप्टो में कोई नहीं देख रहा है।
500 अरब डॉलर के अनुमानित येन कैरी ट्रेड ने हर बार इसके खुलने पर बिटकॉइन और ईथेरियम को लगभग 20% तक नीचे धकेल दिया है।
जापान के बैंक की 28 अप्रैल की बैठक में फिर से दरों में वृद्धि की उम्मीद है।
अगला क्रिप्टो क्रैश पूरी तरह से क्रिप्टो में शुरू नहीं हो सकता।
यह तर्क क्रिप्टो रणनीतिकार टेड ने आज एक दिलचस्प पोस्ट में पेश किया, जिसमें जापान के बॉन्ड बाजार में चुपचाप फैल रही तरलता संकट को डिजिटल संपत्तियों में अगले बड़े बिकवाली का संभावित कारण बताया गया है।
समय सिर्फ काल्पनिक नहीं है। 30 मार्च तक जापान के 30-वर्षीय सरकारी बॉन्ड की ब्याज दर 3.79% तक पहुँच गई है, जो पिछले साल से 1.27 अंक अधिक है। 40-वर्षीय ब्याज दर बढ़कर 4.03% हो गई है, जो इसी अवधि में 1.23 अंक अधिक है। 10-वर्षीय ब्याज दर लगभग 2.36% के पास टिकी हुई है, जो 1999 के बाद से सबसे उच्च स्तरों के करीब है, जबकि येन 160 प्रति डॉलर के महत्वपूर्ण स्तर को पार कर चुका है – एक सीमा जो पारंपरिक रूप से जापानी बैंक पर हस्तक्षेप के दबाव को जन्म देती है।
ये दुनिया की चौथी सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था से आ रहे चिंताजनक लाइव रीडिंग हैं, जो दशकों की लगभग शून्य ब्याज दर नीति को धीरे-धीरे तोड़ रही है।
कैसे सस्ता येन क्रिप्टो का छिपा ईंधन बन गया
यह कनेक्शन बाजार द्वारा येन कैरी ट्रेड कहलाने वाली चीज़ से होकर गुजरता है। कई वर्षों तक, निवेशकों ने जापानी येन में सस्ते में कर्ज लिया और उन फंड्स को वैश्विक स्तर पर अधिक रिटर्न वाले संपत्तियों में निवेश किया – संयुक्त राज्य अमेरिका के स्टॉक, उभरते बाजारों के बॉन्ड, और बढ़ते हुए क्रिप्टो।
“क्रिप्टो इस वैश्विक सुलभ धन के प्रवाह पर अत्यधिक निर्भर है,” टेड ने लिखा। “जब तरलता संकुचित होती है, तो लोग जोखिम कम कर देते हैं और क्रिप्टो जैसे अस्थिर संपत्तियों को बेच देते हैं।”
जब जापानी ब्याज दरें बढ़ती हैं, तो येन में उधार लेना अधिक महंगा हो जाता है। ट्रेड उल्टा हो जाता है। निवेशक पूंजी वापस खींच लेते हैं, वैश्विक तरलता संकुचित हो जाती है, और क्रिप्टो – जो सबसे अधिक अस्थिर और तरल जोखिम संपत्ति है – आमतौर पर पहले बेची जाती है। उसी कारण से अल्टकॉइन्स बिटकॉइन की तुलना में अधिक गिरते हैं।
BIS के डेटा के अनुसार, जापान के बाहर गैर-बैंकों को येन में सैकड़ों अरब डॉलर के ऋण दिए गए हैं। मॉर्गन स्टैनले ने दिसंबर 2025 तक येन कैरी पोज़ीशन के बकाया मूल्य का अनुमान लगाया है $500 बिलियन।
यह पहले दो बार हो चुका है
अगर आप सोच रहे हैं कि यह केवल एक सैद्धांतिक जोखिम है, तो कुछ बुरी खबर है।
अगस्त 2024 में, एक बीओजेड ब्याज दर में वृद्धि ने कैरी ट्रेड अनवाइंड को ट्रिगर किया जिससे बिटकॉइन और ईथेरियम में 20% तक की गिरावट आई। दिसंबर 2025 में, 0.75% तक एक और वृद्धि ने घोषणा के कुछ ही घंटों में बिटकॉइन को $91,000 से $88,500 पर ले जाया।
जापान के बैंक की 28 अप्रैल की बैठक में दरों को 1% तक बढ़ाने की भरोसेमंद उम्मीद है, जो 1990 के मध्य के बाद सर्वोच्च स्तर होगा।
द काउंटर केस
टेड दूसरी ओर को भी मानते हैं। यदि ब्याज दरें इतनी तेजी से बढ़ जाएं कि बाजारों को अस्थिर कर दें, तो ऐतिहासिक रूप से BOJ हस्तक्षेप करता है – बॉन्ड खरीदकर तरलता प्रवाहित करता है। जब ऐसा होता है, तो क्रिप्टो सहित जोखिम संपत्तियाँ तेजी से पुनर्प्राप्त होती हैं।
“अधिक तरलता क्रिप्टो को ऊपर धकेलती है, कम तरलता इसे नीचे धकेलती है,” उन्होंने लिखा। “बढ़ते जापानी ब्याज दरें तरलता संकुचन के बराबर हैं, जो क्रिप्टो पर अल्पकालिक दबाव के बराबर हैं। लेकिन यदि केंद्रीय बैंक प्रतिक्रिया करते हैं, तो यह बाद में अगले बुल रन के लिए ईंधन बन सकता है।”
अप्रैल के BOJ की बैठक अब क्रिप्टो कैलेंडर पर सबसे महत्वपूर्ण मैक्रो घटनाओं में से एक है।