लेखक：Alex Xu
BTC ने पिछले कुछ वर्षों के अधिकांश समय तक मेरा सबसे बड़ा कुल संपत्ति पोजीशन रहा है (अब ऐसा नहीं है)।
इस BTC बुल राउंड में:
7 अरब पर मैंने गहरे बेयर मार्केट के दौरान जोड़ी गई छोटी लीवरेज (लगभग 1.1-1.2x, BTC के प्रतिभूति के माध्यम से ऋण लेकर) हटा दी;
10-12 अरब के बीच, मैंने अपना BTC पोजीशन 100% से घटाकर लगभग 30% कर दिया।
इस दौरान कुछ छोटे ऑपरेशन भी किए गए, जैसे 2024 में BTC के 50,000+ तक की समायोजन पर हल्का एडजस्टमेंट, और इस साल फरवरी में BTC के 60,000 पर पहुंचने पर हल्का एडजस्टमेंट, जो सभी BTC के लंबे समय के लिए अच्छे दृष्टिकोण पर आधारित थे।
पिछले चक्रों के नियमित तर्क के अनुसार, वर्तमान में BTC का अधिक जमा करना एक अच्छा समय है, और फिर अगले बुल बाजार चक्र का इंतजार करना है। हालाँकि, मैंने पिछले कुछ दिनों में BTC की रिबाउंड के दौरान, 78000-79000 के स्तर पर पहले से ही 30% तक कम हो चुके BTC पोजीशन को और कम कर दिया।
अपने होल्ड किए गए संपत्ति का निरंतर अनुसरण करना आवश्यक है, नियमित रूप से मूलभूत जांच करनी चाहिए, और BTC की मात्रा कम करना भी निरंतर जांच और विचार-विमर्श के बाद किया गया कदम है, जिसका निष्कर्ष है कि मैं BTC के अगले बुल बाजार के उच्चतम मूल्य की अपेक्षा कम कर दूंगा।
कारणों को स्पष्ट करें:
सबसे पहले, बीटीसी को अगले चक्र में आगे बढ़ाने की संभावित ऊर्जा पिछले कुछ चक्रों की तुलना में कम है।
पिछले कुछ चक्रों में BTC के लिए निवेशक समूह के घातीय विस्तार की अपेक्षा रही है, जिसमें निजी जानकारों के वित्तीय प्रयोग से लेकर दलील और संस्थागत स्तर तक के संपत्ति आवंटन तक शामिल हैं, और पिछली हर चक्र में यह कथा धीरे-धीरे साकार होती रही है।
जैसे 23-25 की इस लहर, इसने ETF के कॉम्प्लायंस प्रोडक्ट्स के लिस्टिंग के माध्यम से मुख्यधारा के वित्तीय संस्थानों के पोर्टफोलियो में प्रवेश किया और ब्लैकरोक जैसे Trafi वित्तीय संस्थानों द्वारा भारी समर्थन + विश्व के प्रथम देश के राष्ट्रपति द्वारा भारी समर्थन प्राप्त किया। यदि आप इसकी कथा को एक और आयाम में बढ़ाना चाहते हैं, तो इसकी अगली लहर कम से कम शीर्ष सार्वभौमिक राष्ट्रों के बैलेंस शीट में प्रवेश करनी चाहिए, जैसे:
अधिक सार्वजनिक निधि (वर्तमान में मुख्य रूप से अबू धाबी)
Central Bank Reserves
केवल सरकारी राजकोषीय भंडार (जैसे अमेरिका के राज्य राजकोष) पर्याप्त नहीं हो सकते, क्योंकि इससे प्रदान की जाने वाली क्रय शक्ति बहुत कम है, पारंपरिक वित्तीय संस्थानों की तुलना में।
लेकिन मेरी राय में, अगले 2-3 साल में इस कूद को पूरा करना काफी कठिन है। इस बुल राउंड में, लोगों की उम्मीद थी कि बिटकॉइन अमेरिकी फेडरल रिजर्व में शामिल हो जाएगा, लेकिन पिछले साल यह आशा लगभग असत्य साबित हो चुकी है।
अभी तक बिटकॉइन रिजर्व बिल को पारित करने वाले अमेरिकी राज्यों की संख्या बहुत कम है। 25 की शुरुआत के शिखर पर, अमेरिका में 20 से अधिक राज्यों में बिटकॉइन रिजर्व बिल पर काम चल रहा था, लेकिन अब केवल कुछ ही राज्यों ने इसे पारित किया है, और कुछ बिल तो “अधूरे” रिजर्व बिल हैं, जिनके लिए खरीद के बजट के लिए अलग से प्रस्ताव और मंजूरी की आवश्यकता होती है।
अभी तक प्रमुख देशों के केंद्रीय बैंक बीटीसी के प्रति स्पष्ट रुचि नहीं दिखा रहे हैं, जिसका कारण संक्षिप्त सहमति इतिहास, अत्यधिक उतार-चढ़ाव, और सोने के रूप में प्रतिस्पर्धी का होना है, जिससे बीटीसी को केंद्रीय बैंक के बैलेंस शीट में शामिल करना कठिन हो जाता है।
दूसरा, मेरी व्यक्तिगत अवसर लागत में वृद्धि हुई है।
पिछले कुछ महीनों में मैंने कई अच्छी कंपनियों की पहचान की है, जिनकी कीमतें अभी बहुत आकर्षक हैं, और ये मेरे पोर्टफोलियो को पुनर्संरचित करने की मुख्य दिशा होंगी (दूसरा हिस्सा कुछ नकद भंडार बढ़ाना है)।
तीसरा, क्रिप्टो उद्योग के समग्र मंदी का बिटकॉइन की मांग और सहमति पर नकारात्मक प्रभाव।
अभी तक, क्रिप्टो उद्योग में केवल कुछ ही व्यावसायिक मॉडल सफल हो पाए हैं, और अधिकांश Web3 मॉडल (socialfi, gamefi, depin, वितरित स्टोरेज/कंप्यूटिंग पावर...) समय के साथ धीरे-धीरे असत्य साबित हो रहे हैं। वास्तव में, एकमात्र DeFi ही ऐसा है जो वास्तविक धन प्रवाह और लाभ पैदा कर सकता है। हालाँकि, DeFi इस चक्र के दूसरे हिस्से में सामान्य विकास का सामना कर रहा है, जिसका एक प्रमुख कारण उद्योग-मूल गुणवत्तापूर्ण संपत्तियों का संकुचन है, जिससे DeFi व्यवसाय (जो अभी भी कर्ज और Dex ट्रेडिंग पर केंद्रित हैं) भी संकुचित हो रहे हैं।
एक्सचेंज के सभी क्रिप्टो इंडस्ट्री के बेसिक बेस के संकुचन, और प्रोफेशनल्स और निवेशकों के कम होने से BTC होल्डर्स के बेसिक बेस की वृद्धि धीमी पड़ जाएगी या नुकसान हो सकता है।
Hypeliquid एक ऑन-चेन एक्सचेंज के रूप में एक विपरीत वृद्धि का उदाहरण है। हालाँकि, इसकी सफलता का बड़ा हिस्सा CEX के मौजूदा बाजार को विभाजित करने और बाद के चरण में क्रिप्टो के बाहर की संपत्ति श्रेणियों (कच्ची सामग्री, US स्टॉक, pre-ipo संपत्ति) के 24/7 व्यापार को शामिल करने से आती है, जिससे BTC के मूल्य हस्तांतरण पर कम निर्भरता होती है। नियामक अंतराल पर निर्भर, एकल प्रमुख Hypeliquid पूरे उद्योग की समग्र मंदी के खिलाफ हेज करने में समर्थ नहीं है (भविष्यवाणी बाजार का प्रभाव भी समान है)।
चौथा, BTC के सबसे बड़े खरीदार Strategy की वित्तपोषण लागत अभी भी बढ़ रही है।
इसका वर्तमान मुख्य वित्तपोषण तरीका स्थायी प्राथमिक शेयर (STRC) जारी करके है, जिसकी वित्तपोषण दर 11.5% तक बढ़ चुकी है, और STRC के बाजार मूल्य को स्थिर रखने के लिए जल्द ही मासिक ब्याज भुगतान से हफ्ते में दो बार ब्याज भुगतान पर स्थानांतरित कर दिया जाएगा। इससे मुझे यह अहसास होता है कि यह बहुत खराब है, हालांकि Strategy की वर्तमान वित्तीय स्थिति अभी भी वहां तक पहुंचने से काफी दूर है जहां कोई "बुरा" हो सकता है।
इसके अलावा, हम देख सकते हैं: इस चक्र में पहले बहुत सक्रिय BTC DAT कॉन्सेप्ट स्टॉक्स, Strategy के अलावा लगभग सभी मर चुके हैं, और केवल यही अकेला बचा है। Strategy को वास्तविक रूप से विफल होने की आवश्यकता नहीं है ताकि यह BTC की कीमत पर दबाव डाले; BTC के सबसे बड़े लिस्टेड होल्डर और शुद्ध खरीददार के रूप में, इसकी खरीद की गति में कमी और फाइनेंसिंग क्षमता का समाप्त होना बड़ा सीमांत बिक्री दबाव पैदा करेगा।
पाँचवाँ, बिटकॉइन का अनुपातिक असंप्रभु संपत्ति क्षेत्र (मूल्य प्रस्ताव: मुद्रास्फीति के खिलाफ प्रतिरोध) में मुख्य प्रतिद्वंद्वी—सोना—उत्पाद के मामले में बिटकॉइन के करीब आ गया है।
हमने पहले कहा था कि बिटकॉइन, जिसे "डिजिटल गोल्ड" कहा जाता है, सोने से बेहतर है क्योंकि इसमें बेहतर विभाज्यता, ले जाने की सुविधा और सत्यापन क्षमता + केंद्रीकृत न होना है।
लेकिन इस चक्र में "टोकनाइज्ड गोल्ड" नामक उत्पाद आया है, जो सत्यापनयोग्यता, ले जाने की क्षमता और विभाज्यता में बिटकॉइन से कोई अंतर नहीं रखता और इसका पैमाना तेजी से बढ़ रहा है।
(संदर्भ: rwa.xyz द्वारा टोकनीकृत वस्तु आस्तियों के आकार का सांख्यिकीय विश्लेषण, जिसमें अधिकांश टोकनीकृत सोना है)
Of course, many people say that tokenized gold relies on centralized credit, but in my view, whether or not it relies on centralized credit is not a necessary condition in the crypto industry, because one of the core infrastructures of the entire crypto industry—stablecoins—are mostly based on entirely centralized credit.
छठा, बिटकॉइन के हाफिंग के साथ, सुरक्षा बजट की कमी की समस्या लगातार बढ़ रही है।
(इनस्क्रिप्शन, BTC L2 आदि नए शुल्क स्रोतों की खोज लगभग असफल रही)। यह काफी पुरानी बात है, लेकिन यह अभी भी एक समस्या है। वास्तव में, मुझे लगता है कि क्वांटम कंप्यूटिंग बड़ा खतरा नहीं है, क्योंकि समुदाय के पास पहले से हल हैं।
सारांश और स्वयं का प्रश्न और उत्तर
बेशक, घटाव के बाद भी मैं BTC पर विश्वास रखता हूँ, वरना मैं पूरी तरह से बाहर निकल जाता। यह अभी भी मेरे सबसे बड़े पोजीशन वाले संपत्ति में से एक है, और मुझे उम्मीद है कि यह और बढ़ेगा।
अन्य प्रश्न भी हो सकते हैं:
अभी क्यों कम हो रहा है?
चूंकि हाल के समय में काफी बैकलैश हुआ है, इसलिए कुछ कम कर दें।
कम होने के बाद बढ़ गया तो क्या करें?
अगर उपरोक्त नकारात्मक कारणों को अधिक बाह्य और आंतरिक परिस्थितियों के परिवर्तन के साथ कमजोर, अमान्य या असंभव साबित किया जाता है, या पहले नहीं सोचे गए अधिक सकारात्मक कारक उभरते हैं, और उस समय की कीमत महंगी नहीं है, तो मैं फिर से खरीदूंगा।
अगर कीमत इतनी ऊंची हो चुकी थी कि वापस खरीदना अनुचित हो गया, तो इसका मतलब है कि मेरी समझ इस संपत्ति के लिए पर्याप्त नहीं थी, परिणाम को स्वीकार करें।
केवल संदर्भ के लिए, एक व्यक्तिगत राय।