अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष (IMF) ने चेतावनी दी है कि हालांकि टोकनाइज्ड फाइनेंस के अपनाने से कई दक्षता और गति के लाभ होते हैं, लेकिन इसकी कुछ विशेषताएं बाजारों के लिए वित्तीय अस्थिरता का कारण भी बन सकती हैं।
टोकनीकृत वास्तविक दुनिया के संपत्तियाँ (RWAs) भी तेजी से बढ़ती रही हैं, जिसका उद्योग अप्रैल की शुरुआत तक लगभग $27.5 बिलियन का है।
टोकनीकरण जोखिम
अप्रैल 1 के एक नोट में, आईएमएफ के वित्तीय सलाहकार टोबियास एड्रियन कहते हैं कि बाजार जिन अक्षमताओं को टोकनीकरण के माध्यम से दूर करने की कोशिश कर रहे हैं, वे वास्तव में वैश्विक अर्थव्यवस्था को ध्वस्त होने से बचाने वाले सदमा अवशोषक हैं।
कागजात में तर्क दिया गया है कि टोकनीकरण वास्तव में एक “वित्तीय ढांचे में संरचनात्मक परिवर्तन” है, जो कि एक दक्षता में सुधार नहीं है। इसका कारण यह है कि यह लेनदेन को तत्काल सुलझाने की अनुमति देकर पारंपरिक वित्त में “समयात्मक बफर” को हटा देता है।
टोकनीकरण ब्लॉकचेन पर स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट के माध्यम से पैसे, स्टॉक और बॉन्ड जैसे संपत्तियों के स्थानांतरण को स्वचालित करके इन प्रक्रियाओं को बदल देता है। इससे बैंकों को स्वामित्व और लेनदेन को लगभग तुरंत स्वीकृत करने की अनुमति मिलती है, जिससे सेटलमेंट में देरी कम होती है।
ये घर्षण केवल अंतिम निवेशकों के लिए महंगे ही नहीं हैं, बल्कि वे समयानुसार बफर प्रदान करते हैं जिससे एक्सपोजर को नेट किया जा सके, तरलता को सक्रिय किया जा सके, और निर्धारण अंतिम होने से पहले प्राधिकरण हस्तक्षेप कर सकें। टोकनाइज़ड प्रणालियाँ इन बफर को कम करती हैं या समाप्त कर देती हैं।
हालाँकि, एड्रियन का तर्क है कि इन देरियों को हटाने से वास्तव में हमारे सुरक्षा नेट को हटाने का मतलब हो सकता है। इसका कारण यह है कि सेटलमेंट विंडो आमतौर पर बैंकों को तरलता और जोखिम की उपस्थिति को प्रबंधित करने का समय देती है। यह नियामकों को किसी भी मामले में निगरानी करने और हस्तक्षेप करने के लिए जगह भी छोड़ती है।
IMF ने इन वित्तीय बफर्स के हटाए जाने के साथ आने वाले तीन प्रमुख छिपे हुए जोखिमों की पहचान की है। एक प्रमुख चिंता का स्रोत तरलता दबाव है। पेपर के अनुसार, टोकनीकरण के कारण वित्तीय संस्थानों को हमेशा तत्काल लेनदेन निपटान की मांगों को पूरा करने के लिए धन उपलब्ध रखने की आवश्यकता हो सकती है।
अन्य जोखिम प्रशासन और सीमाओं के पार निगरानी से संबंधित हैं। चूंकि टोकनीकरण स्वचालन के लिए स् पर निर्भर करता है, इसलिए जब कुछ गलत होता है तो मानवीय पहुंच के लिए कम स्थान होता है। इससे कीमत में गिरावट जैसी घटनाओं के दौरान बड़े परिणाम हो सकते हैं, खासकर अगर स् बग स्वचालित लिक्विडेशन को ट्रिगर करे।
इसके अलावा, नियामकों के पास केवल अपनी सीमाओं के भीतर ही अधिकार होते हैं, जबकि टोकनाइज़्ड संपत्तियाँ आसानी से कई देशों के बीच आवागमन कर सकती हैं। इससे आपातकाल में समस्याओं का समाधान करना उनके लिए कठिन हो जाता है।
एक सार्वजनिक एंकर ढूंढना
अपनी रिपोर्ट में, आईएमएफ ने तकनीक के उपयोग से आने वाले लाभों को भी मान्यता दी है। उदाहरण के लिए, संपत्ति प्रबंधक और निवेशक कम लागत, गति और पारदर्शी लेनदेन से उत्पन्न दक्षता का लाभ उठाते हैं।
हालाँकि, यह कागजात तर्क देता है कि टोकनीकरण को सफल बनाने के लिए, इसे सार्वजनिक विश्वास पर आधारित होना चाहिए, जिसे वह व्यापारिक केंद्रीय बैंक डिजिटल मुद्राओं (wCBDCs) जैसे सुरक्षित निपटान संपत्तियों के उपयोग के माध्यम से प्राप्त किया जा सकता है।
एड्रियन के अनुसार, यदि हम इन सार्वजनिक उपायों को लागू नहीं करते हैं, तो टोकनीकरण गति, केंद्रीकरण और विखंडन के माध्यम से वित्तीय अस्थिरता को बढ़ा सकता है।
इसी बीच, टोकनीकरण उद्योग हाल के समय में बहुत बड़ी वृद्धि का अनुभव कर रहा है, जिसमें RWA.xyz के डेटा के अनुसार, ब्लॉकचेन पर प्रदर्शित टोकनीकृत संपत्तियों का मूल्य लगभग $27.6 अरब है। बोस्टन कंसल्टिंग ग्रुप द्वारा पहले किए गए शोध ने भी भविष्यवाणी की थी कि 2030 तक यह क्षेत्र $16 ट्रिलियन का उद्योग बन जाएगा।
पोस्ट IMF हाइलाइट्स हिडन रिस्क्स एज टोकनाइजेशन एलिमिनेट्स ट्रेडिशनल फाइनेंशियल बफर्स पहले CryptoPotato पर दिखाई दी।