अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष ने यूरोप के लिए एक संदेश दिया है: बहस करना बंद करें और एक साथ ऋण लेना शुरू करें। 23 मई को, आईएमएफ ने निकोसिया में इकट्ठे हुए यूई संस्थानों को बताया कि ब्लॉक को अगले 15 वर्षों में रक्षा, ऊर्जा सुरक्षा, पेंशन और नवाचार पर खर्च की बढ़ती मांगों को संभालने के लिए संरचनात्मक सुधार, राजकोषीय संकुचन और संयुक्त ऋण में वृद्धि की आवश्यकता है।
IMF ने नवाचार, ऊर्जा और रक्षा को स्पष्ट रूप से "यूरोपीय सार्वजनिक वस्तुएँ" के रूप में वर्णित किया है, जिनका आदर्श रूप से सामान्य ऋण उपकरणों के माध्यम से यूई स्तर पर वित्तपोषण किया जाना चाहिए।
अस्क के पीछे के नंबर
अक्टूबर 2025 में, फंड ने सार्वजनिक वस्तुओं पर यूरोपीय संघ के खर्च को कुल राष्ट्रीय आय के 0.4% से बढ़ाकर 0.9% करने की सिफारिश की। इसका अर्थ है लगभग प्रति वर्ष 100 अरब यूरो, जो संयुक्त ऋण पहलों के माध्यम से वित्तपोषित होगा।
फंड के विश्लेषण के अनुसार, 2030 से 2040 के अवधि के दौरान गहरे राजकोषीय एकीकरण से सदस्य देशों के लिए लगभग 0.47% जीडीपी की ब्याज बचत हो सकती है। तर्क सरल है: 27 अर्थव्यवस्थाओं के सामूहिक भार द्वारा समर्थित एक संयुक्त यूई बॉन्ड, उदाहरण के लिए, इटली के अपने आप उधार लेने की तुलना में सस्ता उधार लेता है।
आईएमएफ ने यूरोप के सामने बढ़ते वित्तीय दबाव के चारों ओर अपनी सिफारिशें तैयार कीं। धीमी आर्थिक वृद्धि, पेंशन खर्चों को बढ़ाने वाले जनसांख्यिकीय परिवर्तन, बड़े रक्षा बजट की मांग करने वाली भू-राजनीतिक अस्थिरता, और ऊर्जा संक्रमण सभी एक साथ एकत्रित हो रहे हैं।
राजनीतिक दरार
फ्रांस, इटली और स्पेन संयुक्त ऋण के विस्तार का समर्थन करते हैं। जर्मनी और कई उत्तरी यूरोपीय देश इसका विरोध करते हैं, जिसकी जड़ मॉरल हजर्ड की चिंताओं में है: अगर देशों को यूई-स्तर के उपकरणों के माध्यम से सस्ते में उधार लेने की सुविधा मिल जाए, तो उनके पास अपने स्वयं के राजकोषीय मामलों को सुव्यवस्थित रखने का क्या प्रेरणा होगा?
आईएमएफ की सिफारिश कि ऋण के पथ को एक स्थायी गिरावट की ओर ले जाया जाए, यह उसका तरीका है कि वह सूक्ष्मता से काम ले। यह दक्षिणी यूरोपीय सरकारों को बता रहा है कि उन्हें अपने राष्ट्रीय बजट को संयोजित करने की आवश्यकता है, जबकि एक साथ नए संयुक्त खर्च के लिए तर्क दे रहा है।
इसका निवेशकों के लिए क्या अर्थ है
यदि यूरोपीय संघ संयुक्त उधार लेने की ओर बढ़ता है, तो यूरोपीय स्तर के बॉन्ड संभवतः जर्मन बुंड्स और इटली के बीटीपीस के बीच के किसी बिंदु पर आय दर पर व्यापार करेंगे। इसका मतलब है कि परिधीय यूरोपीय ऋण के लिए स्प्रेड संकुचित होंगे, जो इटली, स्पेन और ग्रीस के सरकारी बॉन्ड धारकों के लिए बुलिश है। विपरीत रूप से, कोई भी संयुक्त यूई ऋण उपकरण सैद्धांतिक रूप से जर्मनी और नीदरलैंड्स को वर्तमान में प्राप्त उधार लेने की लागत पर हल्का ऊपरी दबाव डाल सकता है।
IMF इसे एक 15-वर्षीय क्षैतिज चुनौती के रूप में प्रस्तुत कर रहा है, लेकिन रक्षा खर्च के दबाव अब मौजूद हैं। महामारी ने साबित किया कि अस्तित्वपरक दबाव ऐसी वित्तीय लाल रेखाओं को हिला सकता है जो अटल लगती थीं, जैसा कि €750 बिलियन NextGenerationEU उपकरण द्वारा दर्शाया गया है।