अमेरिकी सरकार कैसे अब बिटकॉइन और क्रिप्टो के लिए नए समय के उच्च स्तरों के लिए एक मार्ग प्रशस्त कर रही है

सीएलएआरआईटीी अधिनियम एक विनियामक ढांचा प्रस्तुत करता है जो सीईसी और सीएफटीसी निगरानी को समन्वित करे, संपत्ति वर्गीकरण को पुनर्परिभाषित करे और निवेशकों के हितों की रक्षा कर 

13 जनवरी को, यूएस सीनेट बैंकिंग समिति ने इस हफ्ते अपेक्षित मार्कअप के पहले अत्यधिक अपेक्षित डिजिटल एसेट मार्केट क्लैरिटी अधिनियम (CLARITY) के पूर्ण पाठ को जारी कर दिया।

278 पृष्ठों के प्रस्तावित प्रस्ताव में प्रतीक-द्वारा प्रतीक के आधार पर विजेताओं के चयन की रणनीति त्याग दी गई है। इसके बजाय, इसमें एक व्यापक "लेन प्रणाली" निर्मित की गई है जो डिजिटल संपत्ति के कार्यात्मक जीवन चक्र के आधार पर अधिकार क्षेत्र निर्धारित करती है।

कानून पर बोलते हुए, सीनेट बैंकिंग कमेटी के अध्यक्ष टिम स्कॉट ने कहा:

"[इस कानून] दिन-प्रतिदिन के अमेरिकियों को उनके हक में सुरक्षा और निश्चितता प्रदान करता है। निवेशकों और नवाचारियों को फॉरेवर इंतजार नहीं करना चाहिए जबकि वॉशिंगटन स्थिर रहता है, और खराब कार्यकर्ता प्रणाली का दुरुपयोग करते हैं। यह कानून मेन स्ट्रीट को पहले रखता है, अपराधियों और विदेशी प्रतिद्वंद्वियों पर नियंत्रण करता है, और वित्त के भविष

उद्योग के लिए यह प्रस्ताव एक महत्वपूर्ण क्षण पर आता है।

बिटवाइज़ के मुख्य निवेश अधिकारी मैट हाउगन ने इस कानून को इस क्रिप्टो सर्दियों के "पंक्सुटावेनी फिल" के रूप में वर्णित किया, जिसमें उन्होंने ध्यान दिया कि यदि यह बिल पारित हो जाता है और कानून में बदल जाता है, तो बाजार "नए सभी समय के उच्च स्तरों" की ओर बढ़ सकता है।

विशेष रूप से, भविष्य बाजारों पर क्रिप्टो बेटर्स आशावादी लग रहे हैं, जहां पॉलीमार्केट के उपयोगकर्ता वर्तमान में इस वर्ष कानून में शामिल होने के लिए क्लैरिटी अधिनियम के 80% अवसर निर्धारित कर रहे हैं।

हालांकि, समय बरसाता है, क्योंकि सीनेटर्स के पास पाठ में संशोधन प्रस्तावित करने के लिए केवल 48 घंटे का समय है।

एसईसी विरुद्ध सीएफटीसी

ड्राफ्ट का मुख्य भाग दोनों प्राथमिक यूएस बाजार नियामकों, शेयर बाजार नियामक (एसईसी) और वस्तु भविष्य व्यापार आयोग (सीएफटीसी) के बीच एक कानूनी पुल बनाता है।

स्पष्टता अधिनियम एक नीति अंतर को पुनर्जीवित और कानूनी रूप देता है जिसके बारे में विधिक वर्ग में अक्सर बहस की जाती है: जिसमें एक प्रोत्साहक के वादे के साथ बेचे गए टोकन अपने जीवन की शुरुआत सिक्कों की तरह दिखाई दे सकते हैं, लेकिन जैसे-जैसे नियं

इसके कार्यान्वयन के लिए, बिल में एक "सहायक संपत्ति" की परिभाषा दी गई है। इस श्रेणी में नेटवर्क टोकन शामिल हैं जिनका मूल्य एक उत्पत्ति कर्ता या एक "संबंधित व्यक्ति" के "उद्यमी या प्रबंधकीय प्रयासों" पर निर्भर करता है।

कानून SEC को नियम बनाकर उन अवधारणाओं को लागू करने के ठीक तरीके को निर्दिष्ट करने के लिए निर्देशित करता है, जिससे प्रभावी रूप से एजेंसी को क्रिप्टो परियोजनाओं की �

जब एक टोकन इस लेन में गिर जाता है, तो ड्राफ्ट गंभीरता से एक एसईसी-नेतृत्व वाले खुलासा नियम की ओर झुक जाता है जो सार्वजनिक इक्विटी मानको

आवश्यक खुलासा सूची व्यापक है और जानबूझकर "सार्वजनिक कंपनी जैसी" है। इसमें निर्देश दिया गया है कि जारीकर्ता वित्तीय विवरण प्रस्तुत करें जिनकी समीक्षा या ऑडिट की आवश्यकता होती है, जो उठाए गए धन क

इसमें संबंधित पार्टी लेन-देन, टोकन वितरण, कोड ऑडिट और टोकनोमिक्स के बारे में स्वामित्व विवरण, रिकॉर्ड भी आवश्यक हैं। इसके अतिरिक्त, जारीकर्ता को औसत मूल्यों और उच्च/निम्न के बारे में बाजार डेटा प्रदान करना �

हालांकि, बिल "डिजिटल कमोडिटी" की परिभाषा को बार-बार कमोडिटी एक्सचेंज अधिनियम से जोड़कर एक स्पष्ट सौपने की गारंटी देता है।

यह CFTC को बाजार पाइपलाइन के लिए प्रासंगिक सहयोगी नियामक के रूप में उपयोग करता है, जिसमें SEC को निश्चित प्रमाणपत्रों की अपनी बहन एजेंसी को सूचित करने की आवश्यकत

सरल शब्दों में, SEC "प्रोमोटर" संबंधी प्रश्नों का नियंत्रण करता है (जानकारी देना, धोखाधड़ी रोकना और फंड जुटाना)। दूसरी ओर, CFTC व्यापार स्थलों और मध्यस्थों की देखरेख करता है जो विनिमय के बाद वस्तुओं के रूप में संपत्ति का संचालन करते हैं।

इस फ्रेमवर्क के अलावा इंटरमीडिएट्स के आपसे निवेशक सुरक्षा नियमों के कठो

ड्राफ्ट में कहा गया है कि रेगुलेशन बेस्ट इंटरेस्ट डिजिटल कमोडिटीज़ शामिल करने वाले ब्रोकर-डीलर की सिफारिशों पर लागू होता है और निवेश सलाहकारों की फिडुशियरी जिम्मेदारी इन सं

यह सुनिश्चित करता है कि यहां तक कि बिटकॉइन और ईथेरियम वस्तुएं होने पर भी, उन ब्रोकर्स को खुदरा निवेशकों को उनकी उपयुक्तता और हितों के टकराव के मामले में विनियमन की छूट नहीं म

ईटीएफ का त्वरित पास और स्टेकिंग स्पष्टता

बाजार के भागीदारों के लिए जो मुख्य संपत्ति धारक हैं, तुरंत प्रभाव एक विशिष्ट छूट से होता है जो एक्सचेंज ट्रेडेड प्रोडक्ट (ईटीपी) से जुड़ा हुआ है।

पाठ में कहा गया है कि एक नेटवर्क टोकन एक गौण संपत्ति नहीं है यदि इसकी इकाई 1 जनवरी, 2026 के रूप में एक पंजीकृत राष्ट्रीय स्टॉक एक्सचेंज पर सूचीबद्ध एक एक्सचेंज-ट्रेडेड उत्पाद की मुख्य संपत्ति रही है।

यह प्रावधान, वस्तु स्थिति के लिए एक कार्यात्मक ऑन-रैंप के रूप में कार्य करता है, कई वर्षों के न्यायिक विवाद और एसईसी की विवादास्पद बहस को पार करता है। व्यवहार में, इस "ईटीएफ गेटकीपिंग" नियम में बिटकॉइन और एथेरियम शामिल हैं, क्योंकि उनके पास स्थापित पहचान है।

इसका मतलब यह है कि XRP, सोलाना, लाइटकॉइन, हेडरा, डॉजकॉइन और चेनलिंक जैसे डिजिटल संपत्ति जिन्होंने इस स्थिति को प्राप्त किया है, उनका उसी तरह से उपचार किया जाएगा जैसा कि BTC और ETH का है।

संपत्ति वर्गीकरण के अलावा, ड्राफ्ट एथेरियम पारिस्थितिकी तंत्र के लिए स्टेकिंग के मामले में महत्�

ड्राफ्ट में यह बात कहकर लंबित डर का सामना किया गया है कि स्टेकिंग पुरस्कारों को स्टॉक आय के रूप में वर्गीकृत किया जा सकता है, जिसे "मुफ्त वितरण" के र

इस परिभाषा में विधेयक स्पष्ट रूप से कई स्टेकिंग पथ शामिल करता है, जिसमें स्व-स्टेकिंग, तीसरे पक्ष के साथ स्व-कस्टोडियल स्टेकिंग और यहां तक कि तरल स्टेकिंग संरचनाएं भी शामिल हैं।

यह विशेष रूप से महत्वपूर्ण है, ध्यान देने योग्य है कि पहले से एसईसी ने क्रेकेन जैसी कंपनियों के खिलाफ अपनी स्टेकिंग गतिविधि के कारण कान

महत्वपूर्ण बात यह है कि पाठ में यह धारणा स्थापित की गई है कि एक निःशुल्क वितरण अपने आप में एक सुरक्षा के निवेश या बिक्री नहीं है।

“स्व-संचयी एक तीसरे पक्ष के साथ” के बारे में भाषा स्पष्ट है, जो ध्यान देती है कि यह तब लागू होता है जब तीसरे पक्ष का संचालक स्टेक किए गए टोकन के संचय या नियंत्रण को बनाए नहीं रखता है।

यह गैर-संचयी और तरल स्टेकिंग डिज़ाइनों के लिए एक अनुकूलित सुरक्षित लेन बनाता है, हालांकि यह संचयी एक्सचेंज स्टेकिंग को जारी नियामक निगरानी के लिए खुला छोड़ देत

स्थिर मुद्रा उपार्जन

कानून में "स्थिर मुद्रा पुरस्कार लड़ाई" को प्रत्यक्ष रूप से बाजार-संरचना पैकेज में शामिल कर लिया गया है

स्पष्टता अधिनियम की धारा 404 लाभ वितरित करने वाले उपकरणों के मामले में बैंकिंग क्षेत्र को एक जीत देने के लिए प्रतीत होती है। नवीनतम पाठ ऐसे विनियमों को प्रतिबंधित करता है जो केवल भुगतान स्थिर क्रिप्टोकरेंसी धारण करने के लिए ब्याज या लाभ देते हैं।

हालांकि, कानूनी विशेषज्ञ ध्यान देते हैं कि बिल यिल्ड अर्थव्यवस्था का निर्माण कैसे करता ह�

कॉन्सेंसीस में वकील बिल ह्यूज ने टिप्पणी की कि CLARITY जानबूझकर स्थिर मुद्राओं के उपयोग की अनुमति देता है ताकि लाभ अर्जित किया जा सके, लेकिन यह "स्थिर मुद्रा" और "लाभ उत्पाद" के बीच एक स्पष्ट कानूनी रेखा खींचता है।

बिल जीनियस अधिनियम से "भुगतान स्थिर सिक्का" की परिभाषा को अपनाता है, जिसमें ऐसे सिक्कों को पूरी तरह से समर्थित, समान मूल्य पर नकदी में बदले जाने योग्य और निपटान के लिए उपयोग करने की आवश्यकता होती है, जिससे धारकों को जारीकर्ता से ब्याज या लाभ का कोई अधिकार नहीं मिलता।

इससे यह सुनिश्चित होता है कि USDC जैसा टोकन इसे धारण करने के लिए ही रूचि नहीं दे सकता, जिसे अवैध सुरक्षा या छाया बैंकिंग उत्पाद के रूप में वर्गीकृत किया �

अभी तक, शीर्षक IV में "स्थिर मुद्रा धारकों के लिए पुरस्कारों की रक्षा" पर एक अनुच्छेद शामिल है।

यह उपयोगकर्ताओं को अन्य प्रणालियों में स्थिर मुद्राओं का उपयोग करके लाभ अर्जित करने की अनुमति देता है, जैसे कि DeFi ऋण प्रोटोकॉल, ऑन-चेन पैसा बाजार या जमाखोर ब्याज खाते।

इस फ्रेमवर्क के तहत, स्टेबल कॉइन एक भुगतान उपकरण के रूप में बनी रहती है, जबकि "वॉरपर" या उत्पाद जो लाभ उत्पन्न करता है, वह विनियमित वित्तीय इकाई बन जाता है (क्या यह एक सुरक्षा, वस्तु इकाई या बैंकिंग उत्पाद के रू

इस आर्किटेक्चर के कारण विनियामकों को एक स्थिर मुद्रा को सिर्फ इसलिए सुरक्षा के रूप में वर्गीकृत करने से प्रभावी रूप से रोका जाता है क्योंकि इसका उपयोग ब्याज अर्जित करने के लिए किया जा सकता है। इस प्रकार, यह "बोरिंग" भुगतान टोकनों के शीर्ष पर DeFi

DeFi सुरक्षित आश्रय स्थल

नए प्रस्ताव में विवादास्पद मुद्दा डीसीएफ (DeFi) इंटरफेस के बारे में भी शामिल किया गया है।

ह्यूज़ ने बताया कि बिल "वॉलेट्स बनाम वेबसाइटों" की सरल बहस से दूर हटकर विनियमन के दायित्वों को निर्धारित करने के लिए एक "नियंत्रण परीक्षण" स्थापित करता है।

पाठ के अनुसार, वेब इंटरफ़ेस को केवल सॉफ्टवेयर के रूप में कानूनी रूप से नियंत्रित किया जाता है (और इसलिए ब्रोकर-डीलर पंजीकरण के अधीन नहीं है) यदि यह उपयोगकर्ता धन नहीं रखता है, निजी कुंजियों को नियंत्रित नहीं करता है या लेनदेन को रोकने या पुनर्क्रमित कर

इससे अनिश्चित, 1 इंच और मेटामास्क के स्वैप UI जैसे गैर-रखरखाव वाले प्लेटफॉर्मों के लिए एक कानूनी सुरक्षित स्थल बन जाता है। इसके अंतर्गत इन्हें वित्तीय मध्यस्थों के बजाय सॉफ्टवेयर प्रकाशकों के रूप में वर्गीकृत किया ज

विपरीत रूप से, बिल किसी भी ऑपरेटर को जो नियंत्रण रखता है, को कठोरता से विनिय

यदि कोई वेबसाइट उपयोगकर्ता के द्वारा हस्ताक्षर के बिना धन को बदल सकती है, बैच व्यापार कर सकती है, या अपनी तरलता के माध्यम से आदेशों को भेज सकती है, तो इसे ब्रोकर य

अविहित प्रश्न शेष

कुछ तरफों से आशावाद के बावजूद, बिल के जारी होने से कानूनी विशेषज्ञों में "एक घोर तनाव" पैदा हो गया है, जिससे 48 घंटे के संशोधन खिड़की बंद होने से पहले गंभीर त्रुटियों की पहचान की जा सके।

वेरिएंट फंड में मुख्य कानूनी अधिकारी जेक चर्विंस्की ने बताया कि लॉबीस्ट और नीति विशेषज्ञ अंकित अवधि से पहले उन बहुत सारे महत्वपूर्ण मुद्दों पर ध्यान देने के लिए प्रतिस्पर्धा कर रहे हैं, जिन्हें उन्होंने वर्णित किया है

उसके अनुसार:

"सितंबर में जारी प्रस्तावित प्रस्ताव के बाद से काफी कुछ बदल गया है, और बुराई विवरण में है। संशोधनों की अंतिम तिथि पूर्वी समय (ईटी) के अनुसार दोपहर 5 बजे तक है, इसलिए आज अंकित करने के लिए ठीक समस्याओं की पहचान करना एक बेतहाशा दौड़ है। दुर्भाग्य से ऐसी कई समस्याएं हैं।"

इस बीच, कुछ आलोचक यह भी कहते हैं कि बिल गोपनीयता और विकेंद्रीकरण के लिए अस्तित्व के खतरे ला रहा है।

एक स्वतंत्र सीनेट उम्मीदवार, एरॉन डे ने अनिवार्य व्यापार निगरानी की आवश्यकताओं का वर्णन "एनएसए प्लेबुक" से एक पृष्ठ उठाने के रूप में किया।

दिन ने "सार्वजनिक पंजीकरण" के प्रावधानों को उजागर किया, जो विनिमय, ब्रोकर और यहां तक कि "संबद्ध व्यक्ति" के पंजीकरण की आवश्यकता करेगा, अनाम भागीदृता की अवधारणा को प्रभावी रूप से दफन कर देगा। उन्होंने "सरकारी निधि रखे वालों" के लिए आवश्यकताओं की ओर भी संकेत किया, तर्क देते हुए कि नियमित गतिविधि के लिए स्व-निधि रखे वाला प्रभ

उसने कहा:

“ब्लैकरॉक और वॉल स्ट्रीट को स्पष्ट ऑन-रैंप मिलते हैं जबकि डीईएफआई को बिस्तर में दबे हुए मिलता है। एसईसी और सीएफटीसी को विस्तारित साम्राज्य और नए राजस्व स्रोत मिलते हैं। आपको नजर रहता है। ट्रैक किया जाता है। नियंत्रित किया जाता है।”

निजता के चिंतन के अलावा, रिपोर्टों में निर्दिष्ट है कि उद्योग के सामने नवीनतम प्रस्तावित प्रारूप में

क्रिप्टो जर्नलिस्ट सैंडर लुट्ज ने रिपोर्ट किया कि स्थिर मुद्रा लाभ के आसपास की भाषा ने बैंकों और क्रिप्टो अभियोगियों दोनों को असंतुष्ट कर दिय

जबकि बैंकों को स्थिर मुद्राओं के धारण के लिए ब्याज पर प्रतिबंध प्राप्त होने का अभिनय करते हैं, "गतिविधि पुरस्कारों" और वफादारी कार्यक्रमों के संबंध में खामियां �

लूट्ज ने यह भी टिप्पणी की कि सीनेट बैंकिंग कमेटी का "अप्रत्याशित डीएफआई पर धारा उद्योग के लॉबिस्टों को अचंभित कर गई।

उनके अनुसार, अनुच्छेद की नई परिभाषाएं विकेंद्रित प्रोटोकॉल को कठोर विनियामक ढांचों में शामिल कर सकत

स्पष्टता अधिनियम वोट आगे

सीनेट बैंकिंग समिति क्लैरिटी अधिनियम मार्कअप की ओर बढ़ते हुए, राजनीतिक दृश्य अभी तक तरल रहता है।

जबकि बिल पिछले साल सदन से पारित हो गया, बैंकिंग क्षेत्र के प्राथमिकताओं, जैसे स्व-होस्टेड वॉलेट पर प्रतिबंध या सीबीडीसी पर प्रतिबंध, के समावेशन को वार्ताकर्ताओं के लिए रुचि का एक बिंदु बने रहने की संभावना है।

सीनेट के प्रतिस्थापन पाठ अब प्रभावी रूप से भाग लेने की शर्तों को रीसेट कर रहा है, इंडस्ट्री अब देख रही है कि क्या यह बिल अंततः अमेरिकी क्रिप्टो विनियमन के लिए एक शुरुआती वसंत का संक

हालांकि, लुट्ज़ ने नोट किया कि वर्तमान घर्षण ने कुछ आंतरिक व्यक्तियों के बीच एक अंधेरे दृष्टिकोण को जन्म दिय

उसने बताया कि एक अनाम उद्योग स्रोत ने बिल के वर्तमान अवसरों का वर्णन "एनजीएमआई" (नॉट गोना मेक इट) के रूप में किया।

उनके अनुसार, जिस स्रोत का उल्लेख किया गया है, उसने न केवल संरचनात्मक असहमति का उल्लेख किया बल्कि सीनेट डेमोक्रेट्स और व्हाइट हाउस के बीच नैतिकता और आपसी लाभ के झग