Web3 उद्योग में हो रहे मार्केट ट्रेंड्स, तकनीकी विकास, इकोसिस्टम अपडेट्स और गवर्नेंस ट्रेंड्स को आसानी से कैसे समझें? बाहरी अनुसंधान (Web3Caff Research) द्वारा लॉन्च किया गया “मार्केट पल्स एनालिसिस” स्तंभ वर्तमान में हो रही महत्वपूर्ण घटनाओं की गहन जांच करेगा और उनका मूल्यांकन, टिप्पणी और सिद्धांतों का विश्लेषण करेगा। घटनाओं के पीछे के सार को समझें और हमारे साथ Web3 के मार्केट के प्राथमिक संकेतों को तुरंत प्राप्त करें।
लेखक, स्रोत: ShirleyLi, वेब3कैफ रिसर्च (Web3Caff Research) अनुसंधानकर्ता
कवर: टाइपोग्राफी द्वारा बाहरी अपराधी अनुसंधान (Web3Caff Research)
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合规提示：以下内容仅为客观分析中国香港以及全球在 RWA、稳定币等领域的最新监管策略，并不构成任何提议和要约，并请您知晓发行、参与投资 Token 这一行为在不同国家和地区均有不同严苛程度的法规要求和限制，尤其在中国大陆发行 Token 涉嫌 “非法发行证券” 行为，提供 Token 交易撮合等加密货币交易相关行为也属于 “非法金融活动”（中国大陆读者强烈建议阅读《中国大陆涉及区块链与虚拟货币相关法律法规整理及重点提要》），因此请您勿以此信息进行相关决策，并请您严格遵守您所在国家和地区的法律法规，不参与任何非法金融行为。
RWA (Real World Assets,रियल वर्ल्ड एसेट्स का टोकनीकरण) का अर्थ है कि बॉन्ड, फंड, रियल एसेट आदि पारंपरिक वित्तीय संपत्तियों कोब्लॉकचेन प्रौद्योगिकी के माध्यम सेऑन-चेन पर प्रवाहित और सेटल किए जाने वाले डिजिटल प्रमाणपत्रों में परिवर्तित करना। यह तंत्र पारंपरिक वित्तीय संपत्तियों के लिए अधिक कुशल प्रक्रियाओं के साथ जारीकरण और प्रवाह प्रदान करता है, साथ ही इन संपत्तियों को Web3 वित्त प्रणाली में शामिल करता है, जिससे स्थिर मुद्राओं, ऑन-चेन फाइनेंस आदि के साथ नए उत्पाद संयोजन बनते हैं। इसलिए, RWA सेगमेंट में निहित बाजार की संभावना, उद्योग के हितधारकों का ध्यान आकर्षित कर रही है।
हालाँकि, पारंपरिक वित्तीय प्रणाली और वेब3 वित्तीय प्रणाली के बीच लेन-देन तंत्र, निपटान मॉडल और नियामक संरचना जैसे पहलुओं में उल्लेखनीय अंतर हैं, जिसका अर्थ है कि RWA के पैमाने पर लागू होने के लिए केवल बुनियादी ढांचे के सामान्य मुद्दों को हल करना ही नहीं, बल्कि नियामक ढांचे के सूक्ष्मीकरण और संस्थागत मानदंडों के सुदृढीकरण पर भी अत्यधिक निर्भर करना होगा।
इस संदर्भ में, चीनी हांगकांग ने 2024 के अंत में स्थिर मुद्रा विधेयक प्रस्तुत करने के बाद से व्यापक नियामक प्रगति को स्पष्ट रूप से तेज कर दिया है।
30 मई, 2025 को, हांगकांग, चीन ने स्थिर मुद्रा अधिनियम को आधिकारिक रूप से पारित कर दिया, जिसने स्थिर मुद्रा के प्रक्षेपण और संचालन के लिए स्पष्ट नियामक ढांचा स्थापित किया। इस ढांचे ने एक ओर स्थिर मुद्रा प्रक्षेपकों के लिए लाइसेंसिंग प्रणाली को स्थापित किया है, और दूसरी ओर प्राप्त लाइसेंस वाले संस्थानों के लिए पूंजी पर्याप्तता, भंडार संपत्ति प्रबंधन, जोखिम नियंत्रण और संचालनात्मक अनुपालन के मामलों में व्यवस्थित आवश्यकताएँ निर्धारित की हैं, जिससे स्थिर मुद्रा को ऑन-चेन लेनदेन के विश्वसनीय निपटान उपकरण के रूप में स्थापित करने के लिए नियामक आधार तैयार हुआ (विस्तारित पठन: हांगकांग ने स्थिर मुद्रा विधेयक को पारित कर दिया, जो वैश्विक स्थिर मुद्रा अनुपालन और रुपये के अंतर्राष्ट्रीयकरण की रणनीति पर कैसे प्रभाव डालेगा?)।
10 अप्रैल, 2026 को, हांगकांग के वित्तीय प्रबंधन प्राधिकरण ने स्थिर मुद्रा अधिनियम के तहत डिंगडियान फाइनेंशियल टेक्नोलॉजी कंपनी लिमिटेड और हांगकांग शंघाई हैंगसंग बैंक लिमिटेड को स्थिर मुद्रा प्रकाशक प्रमाणपत्र जारी किया।[1]
2026 年 4 月 20 日，中国香港证券及期货事务监察委员会（即香港证监会，以下简称 SFC）进一步发布了新的监管框架，首次明确容许 Token 化投资产品在二级市场进行流通。该框架的核心方向在于：允许香港证监会认可的开放式 Token 化基金流通；允许相关产品在持有 SFC 牌照的交易平台上交易（个别情况可能会开放场外形式）。这意味着，经 SFC 认可的 Token 化产品首次获得了合规的二级流通通道，也代表着其已经具备了金融产品的属性。
प्रोडक्ट लेवल पर, चीनी हांगकांग विशेष प्रशासनिक क्षेत्र के विधायी परिषद के सदस्य चियू ताकन ने 2026 के चीनी हांगकांग Web3 फेस्टिवल पर एक भाषण देते हुए कहा कि वर्तमान में, HashKey ने ऑन-चेन सिल्वर RWA Token का परीक्षण किया है, HSBC ने टोकनाइज़ेशन बिजनेस रोडमैप जारी किया है, और Franklin Templeton जैसे संस्थानों ने चीनी हांगकांग में टोकनाइज़्ड फंड जारी किए हैं।[2] SFC के अनुसार, 2026 के मार्च के अंत तक, 13 टोकनाइज़्ड उत्पादों को चीनी हांगकांग के सार्वजनिक के लिए उपलब्ध कराया गया है, और पिछले वर्ष में इन टोकनाइज़्ड उत्पादों द्वारा प्रबंधित संपत्ति का कुल मूल्य लगभग सात गुना बढ़कर 107 अरब हो गया है, जो इस प्रकार के उत्पादों की बाजार में स्वीकृति में तेजी से वृद्धि को दर्शाता है।[3] उपरोक्त डेटा परिवर्तनों से, टोकनाइज़्ड संपत्ति के प्रवाह की खुली प्रक्रिया को, ऑन-चेन 7×24 घंटे के वित्तीय बाजार के वास्तविकता में परिणत होने का एक महत्वपूर्ण अभ्यास माना जा सकता है।
वैश्विक स्तर पर, अंतरराष्ट्रीय बाजारों में संयुक्त राज्य अमेरिका और यूरोपीय संघ की संबंधित विनियामक व्यवस्थाएँ धीरे-धीरे स्पष्ट हो रही हैं।
अमेरिका की ओर से, 2025 अमेरिकी स्थिर मुद्रा नवाचार राष्ट्रीय दिशा-निर्देश और स्थापना अधिनियम (जिसे GENIUS अधिनियम के नाम से जाना जाता है) को 2025 के जुलाई में आधिकारिक रूप से हस्ताक्षरित कर दिया गया है। यह अधिनियम स्थिर मुद्रा जारीकर्ताओं की पात्रता, संपत्ति भंडार की स्थिति और अनुपालन मानदंडों के लिए एक समग्र ढांचा प्रदान करने का उद्देश्य रखता है। इसके अलावा, Clarity Act को भी सीनेट में समीक्षा के लिए प्रस्तुत किया गया है, जो ऑन-चेन संपत्ति के एकीकृत वर्गीकरण और नियामक नियमों के माध्यम से बाजार को व्यवस्थित मार्गदर्शन प्रदान करने पर केंद्रित है। (विस्तार से पढ़ें: 《GENIUS स्थिर मुद्रा अधिनियम》 को अमेरिकी सीनेट द्वारा पारित कर दिया गया, Web3 और RWA को क्या महत्वपूर्ण परिवर्तनों की प्रतीक्षा है?औरअमेरिकी CLARITYअधिनियम की समीक्षा के लिए तैयार, DeFi-अनुकूल, संपत्ति वर्गीकरण, SEC और CFTC के बीच सत्ता विभाजन जैसे कदम क्या क्रिप्टो नियामक स्पष्टता के मोड़ को दर्शा रहे हैं?）
मार्च 2026,अमेरिकी सेक्युरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन（जिसे SEC के नाम से जाना जाता है）और अमेरिकीकमोडिटीज फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमीशन（जिसे CFTC के नाम से जाना जाता है）ने एक संयुक्त बयान जारी किया, जिसमें ऑन-चेन एसेट्स को डिजिटल कमोडिटीज, डिजिटल कलेक्शन (NFTs), डिजिटल टूल्स (यूटिलिटी टोकन), स्थिर मुद्रा (पेमेंट टोकन) और डिजिटल सिक्योरिटीज के पांच प्रकारों में वर्गीकृत किया गया है, जिसमें स्पष्ट रूप से बताया गया है कि टोकनाइज़्ड एसेट्स सिक्योरिटीज की श्रेणी में आते हैं। इससे विभिन्न प्रकार के एसेट्स के नियामक सीमाओं को और अधिक स्थापित करने के लिए एक संदर्भ प्रदान किया गया है।
यूरोपीय संघ की ओर से, यूरोपीय क्रिप्टो संपत्ति नियामक अधिनियम (MiCA अधिनियम) 2024 के दिसंबर में लागू हो गया। इस अधिनियम ने एक समन्वित नियामक ढांचा बनाकर, प्लेटफॉर्म, कॉस्टडिंग सेवाओं और स्थिर मुद्रा जारीकर्ताओं जैसी गतिविधियों के लिए स्पष्ट लाइसेंसिंग प्रणाली और बाजार प्रवेश नियम प्रदान किए हैं। नवीनतम डिजिटल संपत्ति कर पारदर्शिता अधिनियम (DAC8 निर्देश) 1 जनवरी, 2026 को लागू हुआ, जिसमें ब्लॉकचेन पर संपत्ति सेवा प्रदाताओं को विभिन्न कर अधिकारियों को उपयोगकर्ताओं की संपत्ति और लेन-देन की विस्तृत जानकारी प्रदान करने और साझा करने का प्रावधान है। इसका मतलब है कि कर अधिकारी Web3 संपत्ति के होल्डिंग, ट्रेडिंग और हस्तांतरण की पारदर्शी निगरानी कर सकते हैं, जैसे Web2 बैंक खातों के साथ करते हैं।
इससे स्पष्ट होता है कि वैश्विक बड़ी अर्थव्यवस्थाओं के लिए ऑन-चेन संपत्ति नियमन का ढांचा प्रारंभिक रूप से तैयार हो चुका है और यह अधिक स्पष्ट और बेहतर वर्गीकृत प्रवृत्ति की ओर बढ़ रहा है।
चीन के हांगकांग, अमेरिका और यूरोपीय संघ के ब्लॉकचेन-आधारित वित्तीय नियामक ढांचे की तुलना, बाहरी अनुसंधान (Web3Caff Research) शोधकर्ता ShirleyLi द्वारा निर्मित
हालांकि, समग्र रूप से, संयुक्त राज्य अमेरिका और यूरोपीय संघ के नियामक ढांचे मुख्य रूप से ऑन-चेन बाजार के संचालन को नियमित करने, संपत्ति की प्रकृति और वर्गीकरण को स्पष्ट करने पर केंद्रित हैं, जबकि हांगकांग ऑन-चेन वित्तीय बाजार के व्यावहारिक कार्यान्वयन को बढ़ावा देने पर अधिक ध्यान केंद्रित करता है। यह दिशा पहले हांगकांग सिक्योरिटीज एंड फ्यूचर्स कमीशन (SFC) और हांगकांग मनी अथॉरिटी (HKMA) द्वारा जारी “फिक्स्ड इनकम एंड मनी मार्केट डेवलपमेंट रोडमैप” के साथ उच्च स्तर पर संगति रखती है। यह रोडमैप “हांगकांग को वैश्विक फिक्स्ड इनकम और मनी सेंटर के रूप में” की रणनीतिक स्थिति पर जोर देता है, और स्थिर मुद्रा लाइसेंस, RWA संपत्ति प्रकाशन और प्रवाह से संबंधित नियामक रणनीतियां, स्वाभाविक रूप से हांगकांग के संपत्ति नियामक ढांचे का महत्वपूर्ण हिस्सा हैं।
ध्यान देने योग्य बात यह है कि चीन की जनवरी बैंक के डिजिटल रेनमिन्बी अनुसंधान संस्थान और हांगकांग की फाइनेंशियल ऑथरिटी ने इस साल फरवरी के अंत में डिजिटल रेनमिन्बी के लिए क्रॉस-बॉर्डर RWA सेटलमेंट का विशेष परीक्षण शुरू किया। इस परीक्षण के दौरान कृषि उत्पादों के व्यापार और क्रॉस-बॉर्डर बुनियादी ढांचे के माध्यम से डिजिटल रेनमिन्बी और हांगकांग में प्रतीक्षारत स्थिर मुद्रा (अभी तक दो कंपनियों को आधिकारिक लाइसेंस मिल चुका है) के बीच रियल-टाइम एक्सचेंज और क्लीयरिंग क्षमता का परीक्षण किया गया, जिससे पारंपरिक क्रॉस-बॉर्डर लेनदेन का समय 2 घंटे से घटकर 3 मिनट हो गया और लागत में 20% से अधिक की कमी हुई।[4] यह क्रांति डिजिटल रेनमिन्बी और संगठित स्थिर मुद्रा के सहयोग से काम करने की संभावना को और स्पष्ट करती है। (विस्तार से पढ़ें: मार्केट पल्स विश्लेषण: “डिजिटल रेनमिन्बी इंटरनेशनल ऑपरेशन सेंटर” के माध्यम से दोनों तटों के एकीकरण का संकेत: मुख्यभूमि में आधार, हांगकांग में बाजार)
हालांकि, संयुक्त राज्य अमेरिका और यूरोपीय संघ की नियामक प्रक्रियाएँ हांगकांग के लिए एक महत्वपूर्ण संदर्भ हैं। उदाहरण के लिए, पिछले दिसंबर के अंत में, संयुक्त राज्य अमेरिका के नकदी नियामक कार्यालय (OCC) ने Circle, Ripple, BitGo सहित पांच Web3 कंपनियों को ट्रस्ट बैंकिंग लाइसेंस जारी किया, जिससे उन्हें ऑन-चेन वित्तीय गतिविधियों में कानूनी रूप से भाग लेने की अनुमति मिली, लेकिन इस कदम से पारंपरिक बैंकिंग क्षेत्र में असंतोष पैदा हुआ।[5] इसका कारण यह है कि पारंपरिक बैंक मानते हैं कि Web3 लाइसेंसधारी संस्थाओं के साथ उनकी अनुपालन से संबंधित जिम्मेदारियों और लागतों में समानता नहीं है, और दोनों के बीच व्यावसायिक स्तर पर प्रतिस्पर्धा भी मौजूद है। जबकि यूरोपीय संघ के MICA कानून के अनुसार, ऑन-चेन संपत्ति सेवा प्रदाता को केवल एक सदस्य देश में लाइसेंस प्राप्त करना होगा, ताकि पूरे यूरोपीय संघ में संचालन किया जा सके, जिससे लाइसेंस के दुरुपयोग या नियामकअर्बिट्रेजजोखिम
हांगकांग के लिए, ये मामले महत्वपूर्ण सीख और चेतावनी प्रदान करते हैं। एक ओर, जब हांगकांग ऑन-चेन फाइनेंस सिस्टम को लागू करने के लिए पूरी तरह से काम कर रहा हो, तो इसे पारंपरिक वित्तीय संस्थानों और Web3 संस्थानों के जिम्मेदारी के सीमांकन को स्पष्ट करना चाहिए, ताकि अनुपालन के दायित्वों और लागतों में असमानता न हो; दूसरी ओर, प्रमाणपत्रधारी संस्थानों की वास्तविक संचालन स्थिति पर निगरानी बढ़ानी आवश्यक है, साथ ही उपयोगकर्ता संपत्ति की सुरक्षा को सुनिश्चित करने और बाजार के सतत विकास को प्राप्त करने के लिए प्रभावी जोखिम निगरानी तंत्र स्थापित करना होगा। हालांकि, समग्र रूप से, वर्तमान में वैश्विक ऑन-चेन फाइनेंस नियमन प्रणाली अभी भी खोज के चरण में है, और इसका पारंपरिक वित्त के साथ सम्मिलन प्रक्रिया को लंबे समय तक देखने की आवश्यकता है।
Key structure diagram:
संदर्भ:
[1] The Hong Kong Monetary Authority has issued two stablecoin issuer licenses
[2] चौ डाकेन: हांगकांग की वेब3 विनियमन रणनीति सावधानी और क्रमिक दृष्टिकोण पर आधारित है, अगले चरण में भागीदारों, उत्पादों और कानूनी व्यवस्था पर ध्यान केंद्रित किया जाएगा
[3] वित्तीय नियामक प्राधिकरण ने एक नया नियामक ढांचा घोषित किया है, जो द्वितीयक बाजार में टोकनाइज़्ड, वित्तीय नियामक प्राधिकरण द्वारा मान्यता प्राप्त निवेश उत्पादों के व्यापार की अनुमति देता है।
[4] हॉंग कॉंग स्थिर मुद्रा और डिजिटल रेनमिन्बी, क्या यह चीनी संपत्ति के विदेशी बाजार में जाने का “त्वरित मार्ग” है?
[5] क्या बैंक का केक छिन गया? अमेरिकी बैंकिंग क्षेत्र OCC के खिलाफ क्रिप्टो लाइसेंस पर प्रतिबंध के लिए मुकदमा दायर करने की योजना बना रहा है
[6] SEBI के नए नियमों को एक लेख में समझें: टोकनाइज्ड फंड्स को अब स्टॉक की तरह खरीदा और बेचा जा सकता है
[7] टोकनाइज़्ड सेबी मान्यता प्राप्त निवेश उत्पादों के द्वितीयक बाजार में खरीद-बिक्री के संबंध में सूचना
[8] अमेरिकी SEC, CFTC ने मिलकर एक महत्वपूर्ण दिशा-निर्देश जारी किया, जिससे क्रिप्टो संपत्तियों के लिए प्रतिभूति और गैर-प्रतिभूति सीमाएँ स्पष्ट हो गईं
[9] क्या अमेरिकी टैक्स वापसी 6 साल पुराने वॉलेट एक्सचेंज तक पहुँच गई है? IRS के नए फॉर्म को चार स्तरों में विघटित करें
[10] 88EX इंसाइट: यूरोपीय नियामक नियम कठोर हो रहे हैं: ESMA को क्रिप्टो बाजार का एकमात्र नियामक बनाया जाना चाहिए
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