इस महीने दक्षिण कोरिया में, अगर आप न तो एसके हाइलिट्स के कर्मचारी हैं और न ही एसके हाइलिट्स के शेयर रखते हैं, तो आप अधिक संभावना है कि "दुर्भाग्यशाली व्यक्ति" हैं।
एक बड़ा वार्षिक लाभ घोषित होने के बाद, निवेश बैंक जो उत्सुकता से देख रहे थे, ने हाइनेक्स के लिए इस वर्ष के लाभ के अनुमान को बढ़ाया और कर्मचारियों के वार्षिक बोनस की उम्मीदों को भी बढ़ाया। प्रति वर्ष ऑपरेटिंग लाभ के 10% को बोनस पूल के रूप में आवंटित करने के सिद्धांत का उपयोग करके, उन्होंने प्रति कर्मचारी के लिए कई मिलियन चीनी युआन के वार्षिक लाभांश की गणना की, और साथ ही पड़ोसी सैमसंग के पूंजीवादियों को निर्दयी और अनैतिक स्थिति में डाल दिया।
इसके बाद, हाइनेस आईपी से जुड़े हर चीज को भीड़ ने जोर से पसंद किया।
हाइนेक्स के कर्मचारियों के वर्कवेस्ट दक्षिण कोरिया के डेटिंग मार्केट में प्राथमिकता का पास बन गए हैं; लीचून शहर, जहाँ हाइनेक्स का मुख्यालय है, के रियल एस्टेट ब्रोकर्स को एक सपने जैसा क्वार्टर मिला, हाइनेक्स के कम्यूटर बस रूट पर स्थित कई क्षेत्रों में इमोटीयर की मात्रा और कीमत दोनों बढ़ी हैं; मध्यम सीमा पर स्थित चीन-दक्षिण कोरिया सेमीकंडक्टर ETF भी 30% के प्रीमियम रेट तक पहुँच गया है, और अक्सर अचानक ट्रेडिंग सस्पेंड हो जाती है।
हांगकांग स्टॉक मार्केट, जिसे लंबे समय तक पर्याप्त तकनीकी सामग्री की कमी के लिए आलोचित किया गया है, उसने भी अच्छा प्रदर्शन किया।
2026 अप्रैल 13 तक, हांगकांग स्टॉक एक्सचेंज पर सौदागर दक्षिण डोंगयिंग SK हाइलिस डेली 2X लीवरेजेड ETF (07709.HK) (इसे आगे '2X लॉन्ग हाइलिस ETF' कहा जाएगा), जिसका संपत्ति आकार 60 अरब हांगकांग डॉलर के करीब पहुंच गया है, जो अमेरिकी स्टॉक बाजार में लंबे समय से शीर्ष पर रहने वाले टेस्ला 2X लॉन्ग ETF (TSLL.NASDAQ) को पीछे छोड़कर, वैश्विक स्तर पर एकल स्टॉक लीवरेज्ड डेरिवेटिव्स के मामले में सबसे बड़ा बन गया है।
किसी भी निवेश विकल्प कितना भी नामुमकिन क्यों न हो, जब बाजार इतना बढ़ जाए कि बस इंटरनेट पर घूमने से, यहां तक कि सिर्फ टेक और डिजिटल ब्लॉगर्स के अपडेट देखने से भी, आपको कमेंट सेक्शन में गर्मजोशी से भरे इंटरनेट यूजर्स के पोस्ट्स कभी-कभी दिखने लगते हैं—“आप हाइलाइट के लिए 2x लॉन्ग क्यों नहीं खरीदते?”
मारक लीवरेज
2025 अक्टूबर 16 को, जब दोगुना हाईसिल एटीएफ को हांगकांग स्टॉक एक्सचेंज पर लॉन्च किया गया था, तो इसका जारीकरण आकार 50 अरब हांगकांग डॉलर से कम था। यदि 2026 मई 13 के क्लोजिंग प्राइस के आधार पर गणना की जाए, तो 7 महीनों में, इस लीवरेजेड ईटीएफ उत्पाद का नेट एसेट वैल्यू 1011.58% बढ़ गया और इसका आकार 13 गुना से अधिक बढ़ गया।
उसी दिन हांगकांग स्टॉक एक्सचेंज पर सूचीबद्ध, "होटल रोबोट्स की पहली कंपनी" के रूप में जानी जाने वाली युनजी टेक्नोलॉजी का स्टॉक पहले से ही काफी तेजी से बढ़ चुका है, लेकिन इसका बाजार मूल्य अभी भी सूचीबद्ध होने के समय के मूल्य से 4 गुना से कम है।
आप कह रहे हैं कि यही दोगुने लीवरेज की भयानक दक्षता है, SK हाइलेक्स का दक्षिण कोरियाई बाजार में लिस्टेड स्टॉक, पिछले 17 अक्टूबर से इस साल 13 मई तक, कुल वृद्धि "केवल" 324.49% रही, लेकिन एक-दिशा के मुख्य उत्थान के साथ, इस लीवरेजेड ETF का विचलन सिद्धांतगत दोगुने लाभ से 362% अधिक अतिरिक्त रिटर्न प्रदान करता है। इस बलपूर्वक पैसा बरसाने के सामने, इसे "तीनगुना लीवरेज" कहना अधिक उपयुक्त प्रतीत होता है।
लेकिन अगर पिछले 7 महीनों को देखें, तो यह बुक किया गया अतिरिक्त अस्थायी है।
दो महीने पहले, हॉर्मुज जलडमरूमध्य में श्रेडिंगर की बंदबंदी हो गई, और वैश्विक बाजार अचानक हुए तेल और गैस के विघटन से घबरा गए। इस स्थिति के अनिश्चित और तीव्र परिवर्तनों के बीच, बाजार में पारंपरिक अर्थों में एकतरफा गिरावट नहीं आई, बल्कि इस असामान्य भू-राजनीतिक संघर्ष में यह मानसिक विभाजन में फंस गया।
दिन में आप "तीन युद्ध का उद्भव, आपूर्ति श्रृंखला टूटना" के बचाव तर्क का व्यापार कर रहे होते हैं, लेकिन रात में संभवतः व्हाइट हाउस प्रवक्ता के अस्पष्ट बयान के कारण, तुरंत "संघर्ष कम होना, टेक पर मुख्य धारा पर वापसी" के लिए बिक्री का मजाक बन जाते हैं। सोशल मीडिया के तेज़ प्रसार के साथ इस विकास पथ की अस्पष्टता और अनिश्चितता लगातार बढ़ती है, और यह पूंजी बाजार पर प्रभाव डालती है—टेक स्टॉक पर भारी बिक्री या निम्न स्तर पर खरीदने की पागलपन।
हालांकि सामान्य बुद्धि हमें बताती है कि युद्ध अंततः समाप्त हो जाएगा और AI उद्योग दुनिया में रोजाना टोकन की खपत तेजी से बढ़ रही है, लेकिन जब बाजार की उतार-चढ़ाव बहुत तीव्र हो जाए, तो प्रक्रिया की जटिलता को पूरी तरह से नज़रअंदाज़ नहीं किया जा सकता।
इसी समय अधिक लोगों ने इस लीवरेज ETF उत्पाद के वोलेटिलिटी लॉस को महसूस किया।
2026 मार्च से अप्रैल के वास्तविक व्यापार डेटा के अनुसार, इस अवधि में हाइनेक्स के शेयर मूल्य में तीव्र उतार-चढ़ाव के साथ गिरावट आई। गिरावट ही समस्या थी, लेकिन 10% से अधिक की कई बार तीव्र रिबाउंड ने स्थिति को और खराब कर दिया।
दैनिक पुनर्संतुलित दोगुना लॉन्ग Hynix ETF के लिए, एकतरफा गिरावट शायद सहने योग्य हो सकती है, लेकिन उच्च अस्थिरता वाली अवरोही चपेट में वास्तविक मांस कटाई होती है, जिसके दौरान सबसे कठिन समय में, यह दोगुने स्टॉक से भी 50% से अधिक गिर गया।
अन्य ट्रेडिंग शुल्क और प्रबंधन शुल्क को ध्यान में न लिए जाएं, उत्पाद डिज़ाइन के दैनिक पुनर्संतुलन तंत्र का अर्थ है कि एक ओर की वृद्धि बाजार में, कल का लाभ स्वचालित रूप से आज का "मूलधन" बन जाता है, और इस पर दोगुना लीवरेज लगाकर अधिक अतिरिक्त सकारात्मक लाभ प्राप्त होता है। विपरीत रूप से, यदि एक ओर की तीव्र गिरावट होती है, तो दैनिक गणना के आधार में कमी के कारण, इसका वास्तविक नुकसान सैद्धांतिक दोगुने से कम होता है।
हालांकि, जब "ऊपर-नीचे" के दोलायमान बाजार में प्रवेश किया जाता है, तो लीवरेज ETF अपना भयानक रूप प्रकट करता है।
दोगुना लंबा Hynix ETF लगातार "लंबा और छोटा दोनों का नुकसान" झेल रहा है — कल बड़ी बढ़ोतरी के बाद जब आपने पोर्टफोलियो को रीबैलेंस किया, आज की तेज़ गिरावट में आपको अधिक नुकसान हुआ, फिर आपने फिर से रीबैलेंस किया, और कल की रवानगी में आपको फिर से मूलधन के क्षतिग्रस्त होने का नुकसान हुआ।
चढ़ाव और गिरावट के बारे-बारे आने से उत्पाद का वास्तविक नेट एसेट वैल्यू ड्रॉडाउन सक्रिय शेयर के गिरावट से दोगुना से अधिक हो सकता है, जिससे स्पष्ट नकारात्मक उतार-चढ़ाव का क्षय होता है और निवेशकों की पूंजी कम होती है।
लेकिन अब बाजार फिर से AI पर लौट आया है, जहाँ उत्साहित पूंजी फिर से इकट्ठी हो गई है और सभी के लिए एकदिशा वृद्धि लाई है।
जब हाइनेक्स का बाजार मूल्यांकन लगातार नए उच्च स्तर पर पहुंच रहा हो, और कई अरब डॉलर के लीवरेजेड ईटीएफ उत्पाद तीव्र व्यापारिक गतिविधि को जन्म दे रहे हों, तो बाजार अपरिहार्य रूप से उस दिन-प्रतिदिन के प्रश्न पर लौट जाता है: क्या इस पीढ़ी की औद्योगिक क्रांति में वास्तव में कोई चक्र नहीं है?
सिलिकॉन-आधारित चक्रीय स्टॉक
एक बात इस बात को स्वीकार करना पड़ता है कि लिस्टिंग के समय के आधार पर, दोगुना लॉन्ग Hynix ETF ने “एक जीवन, दो भाग्य, तीन फेंगशुई” के सभी लाभों को जुटा लिया है।
पिछले काफी लंबे समय तक, स्टोरेज AI के मुख्य धारा को द्वितीयक बाजार में लंबे समय तक बढ़ावा देने का निर्णायक केंद्र नहीं रहा है। वास्तव में, स्टोरेज 90 के दशक के बाद से, जब मानवता ने सूचना युग की रफ्तार पर सवारी शुरू की, तो यह अक्सर उस स्थान के रूप में रहा है जहां आग के बाद मृत शरीर पड़े होते हैं, और चक्र का डर विकास के स्वप्न से कहीं अधिक है।
स्टोरेज चिप (विशेष रूप से पारंपरिक DRAM और NAND) अत्यधिक मानकीकृत कच्ची सामग्री हैं। विभिन्न निर्माताओं द्वारा बनाई गई मेमोरी स्ट्रिप्स, जिन पर अलग-अलग ब्रांड के लेबल लगे होते हैं, भौतिक प्रदर्शन के मामले में लगभग अंतरहीन होती हैं, जिन्हें सिलिकॉन आधारित 'पोर्क स्टॉक' कहा जा सकता है। पूरा उद्योग लंबे समय तक एक क्रूर चक्रीय चक्र में फंसा रहा है:
स्टॉक खत्म → बड़े कंपनियाँ अत्यधिक उत्पादन बढ़ाती हैं → उत्पादन क्षमता अधिक → कीमतों में तेज़ गिरावट → नुकसान के कारण उत्पादन कम करना → फिर से स्टॉक खत्म।
हर ऊपरी लहर को अत्यधिक आशावादी अपेक्षाओं के तहत "सुपर साइकिल" कहा जाता है। हर नीचे की लहर में भयानक कीमत युद्ध और अरबों डॉलर के नुकसान में लाशें बिखरी पड़ी होती हैं।
2022 से 2023 तक के सबसे कठिन सेमीकंडक्टर सर्दियों के बाद, बचे हुए स्टोरेज के तीन बड़े खिलाड़ी—माइक्रोन, सैमसंग और हाइनेक्स—ने अपने पूंजी खर्च को कम कर दिया और अब अपने आप को नुकसान पहुंचाए बिना प्रतिद्वंद्वी को नुकसान पहुंचाने के लिए उत्पादन बढ़ाने का इरादा नहीं कर रहे हैं।
चित्र स्रोत: IC Insights
फिर AI कहानी आई, जिसने स्टॉक खत्म होने और कीमतों में वृद्धि को दोहराया, और सीधे लोगों को प्रिंटिंग मशीन लगा दी।
खासकर पिछले वर्ष के दूसरे छमाही से, AI उद्योग की प्रतिस्पर्धा का केंद्र "प्रशिक्षण" से "अनुमान" पर स्थानांतरित हो गया है, बुनियादी ढांचे की मांग का ध्यान "कैलकुलेशन पावर" से "स्टोरेज क्षमता" पर जा रहा है, आपूर्ति की संकीर्णता बैंडविड्थ से क्षमता पर स्थानांतरित हो गई है, और स्टोरेज की सामान्य कमी सबसे लोकप्रिय ट्रेडिंग नैरेटिव बन गई है।
अब अगर कोई अभी भी कहता है कि "क्या नहीं कहा गया था कि AI का अंत बिजली है?", तो वह शायद अपना मौका छोड़ चुका है।
2025 तीसरे तिमाही के बाद, AI उद्योग से संबंधित समाचार लगभग सभी स्टोरेज चिप की कमी के बारे में हैं; कभी-कभी बड़े कंपनियाँ घोषणा करती हैं कि HBM के ऑर्डर 2027 के बाद तक बुक हो चुके हैं; कभी-कभी ग्राहकों को सूचित किया जाता है कि DDR5 भी अब मांग से कम है, इसलिए क्षमा करें, हमारे पास अब उच्च-अंत और निम्न-अंत दोनों के लिए सभी उत्पादों की कीमतें बढ़ाने की बात है।
हाइนेस, जो निविडा के HBM का प्रमुख आपूर्तिकर्ता है, ने अत्यधिक पहले लाभ और बाजार हिस्सेदारी प्राप्त की, और इसका दोगुना लंबा ETF लॉन्च होते ही लगभग बिना किसी देरी के मेमोरी रैम की कीमतों के सोने से भी अधिक महंगे हो जाने और एक बॉक्स के बदले शंघाई में एक पूरा घर पाने के अच्छे दिनों के साथ समानांतर हो गया।
तो, क्या AI की गाड़ी पर सवार होकर आप चक्रीय आकर्षण से मुक्त हो सकते हैं? अभी निष्कर्ष निकालना महत्वपूर्ण नहीं है, बल्कि यह खोजना महत्वपूर्ण है कि परिवर्तन कहाँ होगा।
HBM के योग्यता बाधा के तहत हाइनिक्स ने एकल नियंत्रण की स्थिति बना ली है, 2026 की पहली तिमाही में, SK हाइनिक्स की एकल तिमाही शुद्ध लाभमार्जिन लगभग 79% के ऐतिहासिक शीर्ष पर पहुंच गई, जो उसी समय निविडा की लाभदायकता से भी अधिक है।
मानव प्रकृति हमें बताती है कि अत्यधिक अतिरिक्त लाभ अवश्य ही उत्पादन क्षमता में विस्तार की इच्छा को आकर्षित करेगा। स्टोरेज दिग्गजों के बीच "उत्पादन में कमी" के कारण बनी दृढ़ समझौता, निरपेक्ष लाभ के सामने विश्वसनीय नहीं है।
इसलिए, भविष्य में किसी बिंदु पर सैमसंग या माइक्रोन की उत्पादन दक्षता में क्रांतिकारी वृद्धि होने से HBM की अपर्याप्तता की कहानी कमजोर हो सकती है, जिससे बुल और बेयर के बीच अंतर बढ़कर सेक्टर में उतार-चढ़ाव आ सकता है; यह एक ऐसा चर है जिसका लगातार अनुसरण किया जाना चाहिए।
आपूर्ति के पहलू में परिवर्तन के अलावा, अनुरोध के पहलू में विवाद भी एजेंट के प्रसार और टोकन खपत में वृद्धि के कारण पूरी तरह से खत्म नहीं हुआ है।
अंततः, हाइनेक्स का उन्माद निवर्डिया के उन्माद पर आधारित है; और निवर्डिया का उन्माद नीचे के बड़े कंपनियों द्वारा प्रति वर्ष की जाने वाली हजारों अरब डॉलर के AI पूंजी खर्च पर आधारित है।
कैपेक्स का सीमांत परिवर्तन अभी भी द्वितीयक बाजार में, AI के सभी चिंताओं और गर्व का सबसे बड़ा आकर्षण है।
अंत
दोगुना लंबा Hynix ETF खरीदें या न खरीदें, यह हमारे भविष्य में इस इतिहास को वापस देखने पर एक सूक्ष्म टिप्पणी बन जाएगा।
इस युग में, लंबी और छोटी स्थितियाँ अक्सर दो चीजों की बात करती हैं: लंबी स्थिति AI उद्योग के प्रति विश्वास है, और छोटी स्थिति मैक्रो भूराजनीतिक चिंताएँ हैं।
लोग हमेशा ऐतिहासिक पुस्तकों को उलटने की आदत रखते हैं, और नवीन सदी के इंटरनेट के उत्साह या उससे भी पहले के विशाल परिवर्तनों में समानता ढूंढने की कोशिश करते हैं। लेकिन प्रत्येक प्रौद्योगिकी क्रांति का विकास अलग-अलग तरीके से होता है, और इस बार की "अलग" बात यह है: औद्योगिक क्रांति की विनाशकारी गति अभूतपूर्व है।
कृत्रिम बुद्धिमत्ता अभी एक अभूतपूर्व गति से वैश्विक उत्पादकता और उत्पादन संबंधों को पुनर्गठित कर रही है। यह चरम “तेजी” पारंपरिक प्रौद्योगिकी चक्र में लंबे समय तक चलने वाली रिसेप्शन और फर्मेंटेशन प्रक्रियाओं को तोड़ रही है। यह बाजार को मूल्यांकन को धीरे-धीरे पचाने का समय नहीं देती है, और “पुराने लोगों” को प्रचुरता में उपलब्ध तरलता के कारण कुछ समय के लिए अपना मौका पाने का अवसर भी नहीं देती है।
उद्योग के विशालकाय और द्वितीयक बाजार की पूंजी दोनों को बहुत कम समय की खिड़की में अपनी स्थिति लेनी और मूल्य निर्धारित करना पड़ा, इसलिए शेयर मूल्य में वृद्धि की इकाई कितने गुना हो गई; इसलिए, अनुभवी AI पेशेवर अब मान चुके हैं कि इस युग में छह महीने को ही लंबे समय के रूप में माना जाता है।
हालांकि, होरमुज़ जलडमरूमध्य पर तूफान ने इस विज्ञान क्रांति को पिछली सभी तकनीकी चक्रों के सामान्य बिंदु पर वापस रख दिया: उद्योग अंतिम परिणाम और रिटर्न निर्धारित करता है, जबकि मैक्रो इस पथ और उतार-चढ़ाव को प्रभावित करता है—हाइलेस एटीएफ के दोगुने लंबे पोजीशन में भारी नकारात्मक विचलन का कारण AI प्रगति का विघटन नहीं, बल्कि उस एक महीने से अधिक के समय के दौरान वैश्विक मैक्रो अपेक्षाओं का अत्यधिक अस्थिर होना था।
और वास्तविक दुनिया के कमजोर बिंदु केवल हॉर्मुज जलडमरूमध्य के संकीर्णतम भाग के 33 किमी तक ही सीमित नहीं हैं।