लेखक: झाओ यिंग
स्रोत: वॉल स्ट्रीट विजन
पहले तिमाही में, अमेरिकी हेज फंड और बड़े म्यूचुअल फंडों ने एक असामान्य सहमति पर हस्ताक्षर किए: सॉफ्टवेयर को बेचें और सेमीकंडक्टर में प्रवेश करें, जिससे सेमीकंडक्टर लंबी स्थिति का भार ऐतिहासिक उच्चतम स्तर पर पहुंच गया।
गोल्डमैन सैक्स की हाल ही में जारी "हेज फंड ट्रेंड मॉनिटर" और "म्यूचुअल फंड फंडामेंटल्स" रिपोर्ट के अनुसार, इस विश्लेषण में 1,059 हेज फंड (4.6 ट्रिलियन अमेरिकी डॉलर के स्टॉक होल्डिंग के साथ) और 509 बड़े सक्रिय म्यूचुअल फंड (3.9 ट्रिलियन अमेरिकी डॉलर के स्टॉक एसेट्स के साथ) शामिल हैं। रिपोर्ट के अनुसार, हेज फंड का इस साल का प्रतिफल 7% है, जबकि केवल 30% बड़े म्यूचुअल फंड ही बेंचमार्क को पार कर पाए, जो 2007 के बाद से 37% के ऐतिहासिक औसत से कम है।
अमेरिका के पहले तिमाही के 13F होल्डिंग डेटा से एक स्पष्ट बाजार सहमति सामने आती है: हेज फंड और म्यूचुअल फंड सॉफ्टवेयर स्टॉक्स को बेच रहे हैं और सेमीकंडक्टर सेक्टर में प्रवाहित हो रहे हैं, और इस रीबैलेंसिंग की तीव्रता ने सेमीकंडक्टर को हेज फंड के लंबे पोर्टफोलियो में ऐतिहासिक उच्चतम भार प्रदान कर दिया है।
पोजीशन स्ट्रक्चर पर, हेज फंड का नेट लीवरेज पिछले पांच वर्षों के 85वें प्रतिशतक तक बढ़ गया है, जो पिछले एक वर्ष का सर्वोच्च स्तर है; इसी बीच, स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 सूचीबद्ध कंपनियों का औसत शॉर्ट सेलिंग अनुपात बाजार मूल्य के 3% तक पहुंच गया है, जो 2011 के बाद से सर्वोच्च स्तर है, जो बाजार में लंबे और शॉर्ट पक्षों के बीच प्रतिस्पर्धा के समान स्तर पर वृद्धि को दर्शाता है।
सेमीकंडक्टर पोजीशन इतिहास का सर्वोच्च स्तर पर, सॉफ्टवेयर पर व्यापक घटोत्तरी
इस तिमाही का सबसे उल्लेखनीय विषय टेक्नोलॉजी सेक्टर के भीतर संरचनात्मक चक्रण है।
गोल्डमैन सैक्स के डेटा के अनुसार, हेज फंड के लंबी स्थितियों में सेमीकंडक्टर का भार रिकॉर्ड के अनुसार सबसे अधिक स्तर पर पहुंच गया है, जबकि सॉफ्टवेयर का भार 2019 के बाद से सबसे कम स्तर पर है। कॉमन फंड के मामले में, सॉफ्टवेयर की होल्डिंग 2012 के बाद से सबसे कम स्तर पर है, और माइक्रोसॉफ्ट को हटाने के बाद, कॉमन फंड्स द्वारा सेमीकंडक्टर में सॉफ्टवेयर की तुलना में अधिकतम ओवरवेट की मात्रा भी 2012 के बाद से सबसे अधिक है।
व्यक्तिगत स्टॉक के स्तर पर, माइक्रोसॉफ्ट (MSFT) एक ऐसा स्टॉक बन गया जिस पर हेज फंड और म्यूचुअल फंड ने पिछले तिमाही में सबसे अधिक शुद्ध बिक्री की। म्यूचुअल फंड ने 'सात विशालों' के अन्य सदस्यों के प्रति भी सभी होल्डिंग्स को कम कर दिया। हेज फंड ने 'सात विशालों' में से अधिकांश के लिए शुद्ध बिक्री की, लेकिन META और AAPL के लिए शुद्ध खरीद की।
सेमीकंडक्टर स्टॉक्स के संदर्भ में, हेज फंड ने LRCX, AMAT और ASML को शुद्ध रूप से खरीदा; जबकि म्यूचुअल फंड ने INTC और SITM को शुद्ध रूप से खरीदा।
Leverage vs. Cash: Hedge Funds Aggressive, Mutual Funds Conservative
पहली तिमाही में भूराजनीतिक तनाव बढ़ने के संदर्भ में, दो प्रकार के संस्थानों की प्रतिक्रिया में स्पष्ट अंतर देखा गया।
हेज फंड ने शुरू में शुद्ध लीवरेज को कम किया, लेकिन फिर द्वितीय तिमाही के बाजार के रिबाउंड के साथ तेजी से निवेश बढ़ाया, जिससे शुद्ध एक्सपोजर लगभग एक वर्ष के उच्चतम स्तर पर पहुंच गया, और कुल लीवरेज दर ऐतिहासिक स्तरों की तुलना में अभी भी उच्च सीमा में है।
कॉमन फंड्स ने नकदी निवेश को बढ़ाने का फैसला किया, जिससे नकदी का संपत्ति में अनुपात 2026 की शुरुआत के ऐतिहासिक निम्न स्तर 1.1% से अप्रैल की शुरुआत तक बढ़कर 1.4% हो गया। हालाँकि, यह स्तर ऐतिहासिक संदर्भ में अभी भी बहुत कम है, जो दर्शाता है कि कॉमन फंड्स समग्र रूप से समतुल्य बाजार से बड़े पैमाने पर पीछे नहीं हटे हैं।
सेक्टर कंसेंसस और विभाजन: औद्योगिक क्षेत्र अधिक भारित, प्रौद्योगिकी में विभाजन
ब्लॉक कॉन्फ़िगरेशन में, दोनों संस्थागत वर्गों के बीच उच्च सहमति है, लेकिन कुछ स्पष्ट अपवाद भी हैं। हेज फंड और म्यूचुअल फंड दोनों औद्योगिक क्षेत्र में अधिक निवेश करते हैं और सूचना प्रौद्योगिकी क्षेत्र में कम निवेश करते हैं, लेकिन उनकी पोर्टफोलियो समायोजन दिशा पूरी तरह से विपरीत है।
हेज फंड ने पहले तिमाही में सूचना प्रौद्योगिकी की शुद्ध झुकाव को 853 बेसिस पॉइंट बढ़ाया, जो इस क्षेत्र के इतिहास में सबसे बड़ी एकल तिमाही परिवर्तन है, जबकि औद्योगिक क्षेत्र की शुद्ध झुकाव को 297 बेसिस पॉइंट कम कर दिया। सामूहिक निवेश फंड ने विपरीत कार्रवाई की, औद्योगिक क्षेत्र में 24 बेसिस पॉइंट की ओर बढ़ोतरी की और सूचना प्रौद्योगिकी में 20 बेसिस पॉइंट की कमी की।
सबसे अधिक अंतर दो क्षेत्रों, वित्त और अनिवार्य उपभोग में देखा गया: सामूहिक निवेश निधियाँ वित्त में अधिक निवेश करती हैं, लेकिन हेज फंड कम निवेश करते हैं; हेज फंड अनिवार्य उपभोग में अधिक निवेश करते हैं, लेकिन सामूहिक निवेश निधियाँ कम निवेश करती हैं।
चार "सामान्य पसंदीदा" इस साल बाजार की तुलना में बेहतर प्रदर्शन किया है
गोल्डमैन सैक्स ने इस तिमाही में चार ऐसी स्टॉक्स को चुना है जो हेज फंड वीआईपी सूची (GSTHHVIP) और म्यूचुअल फंड ओवरवेट सूची (GSTHMFOW) दोनों में शामिल हैं: बोइंग (BA), मास्टरकार्ड (MA), मार्वेल टेक्नोलॉजीज (MRVL) और विसा (V)। इनमें से MRVL इस तिमाही का नया सदस्य है, जबकि सिटीग्रुप (C) और वर्टिव (VRT) सूची से बाहर हो गए हैं।
इन चार स्टॉक्स का इस साल का रिटर्न 10% है, जो समान भारित स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 इंडेक्स से 3 प्रतिशत अधिक है। लंबे समय के दृष्टिकोण से, 2013 के बाद से, 'सामान्य पसंदीदा' पोर्टफोलियो का वार्षिक रिटर्न 16% रहा है, लेकिन मानक विचलन 22% है, जो स्पष्ट रूप से उच्च उतार-चढ़ाव को दर्शाता है। वर्तमान में, इस पोर्टफोलियो के मध्यिका स्टॉक का P/E अनुपात 34 है, जबकि स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 के मध्यिका स्टॉक का P/E अनुपात 18 है, जिससे स्पष्ट रूप से अधिक मूल्यांकन होता है।
ध्यान देने योग्य बात यह है कि "सात विशालकाय" सभी हेज फंड वीआईपी सूची में शामिल हैं, लेकिन एक साथ सभी को म्यूचुअल फंड द्वारा कम वजन दिया गया है, जिससे इन दोनों संस्थानों के बीच इस मुख्य संपत्ति पर रवैया में तीव्र अंतर दिखाई देता है।