ग्रे स्केल ने चेतावनी दी है कि इसका लीवरेज्ड बिटकॉइन मॉडल अतिरिक्त बिक्री को बाध्य कर सकता है

रणनीति, जो पहले माइक्रोस्ट्रेटेजी के नाम से जानी जाती थी, ने 1 जून को लगभग $2.5 मिलियन के लिए 32 बिटकॉइन बेच दिए। लगभग 840,000 बिटकॉइन, जिनका मूल्य लगभग $55 बिलियन है, पर कब्जा करने वाली इस कंपनी के लिए यह एक छोटी सी राशि है। लेकिन ग्रे स्केल की अनुसंधान टीम का मानना है कि यह छोटा लेन-देन एक बहुत बड़ी कहानी को बताता है।

बिक्री को स्ट्रैटेजी के STRC प्राथमिक इक्विटी उपकरण से जुड़े खर्चों को कवर करने के लिए किया गया था, और ग्रे स्केल के शोध प्रमुख जैच पैंडल कहते हैं कि यह संकेत देता है कि कंपनी का लीवरेज्ड बिटकॉइन संचय मॉडल महत्वपूर्ण तनाव के अधीन है।

कंपनी के STRC प्राथमिक शेयर्स के लिए डिविडेंड के दायित्व हैं जिनके लिए वास्तविक नकदी की आवश्यकता होती है। इन शेयर्स को $100 के आसपास व्यापार के लिए डिज़ाइन किया गया था, लेकिन वर्तमान में वे $95 के पास स्थित हैं, जिससे वित्तपोषण की आर्थिक स्थिति धीरे-धीरे खराब होती जा रही है।

इसी बीच, बिटकॉइन के लिए स्ट्रैटेजी की औसत अधिग्रहण लागत अनुमानित $75,500 से $76,000 प्रति कॉइन है। जबकि बिटकॉइन $62,000 से $63,000 की सीमा में व्यापार कर रहा है, इससे कंपनी के अप्राप्त नुकसान लगभग $11 बिलियन से $12 बिलियन के आसपास होते हैं।

पैंडल ने तर्क दिया कि यह गतिशीलता रणनीति को वर्तमान शेयर मूल्यों पर बिटकॉइन खरीदे रहने की क्षमता सीमित करती है।

"दुनिया के सबसे बड़े BTC होल्डर्स में से एक की दृष्टिकोण में परिवर्तन ने बाजार के मनोबल पर दबाव डाला," ने पैंडल ने कहा।

बिक्री से पता चलता है कि स्ट्रैटेजी की नकदी प्रवाह की स्थिति इतनी संकीर्ण है कि वह ऑपरेटिंग आय से प्राथमिक इक्विटी लागतों को सहजता से नहीं ढक सकती। इसके बजाय, वह अपनी बिटकॉइन खजाने का, हालांकि सीमित रूप से, उपयोग कर रही है ताकि दायित्वों को पूरा किया जा सके। यह “हम बिटकॉइन खरीदते हैं और कभी नहीं बेचते” से “हम बिटकॉइन बेचते हैं जब हमें करना पड़ता है” में एक गुणात्मक परिवर्तन है।

यदि बिटकॉइन की कीमतें स्ट्रैटेजी की औसत लागत आधार से नीचे रहती हैं, तो इसके प्राथमिक इक्विटी पर दबाव केवल बढ़ता है। अधिक लाभांश भुगतान देय हो जाते हैं। STRC अभी भी छूट पर व्यापार कर रहा है। और कम से कम प्रतिरोध का मार्ग अंतर को कवर करने के लिए अधिक बिटकॉइन बेचना बन जाता है।

"लीवरेज्ड DAT बैलेंस शीट पर कम बिटकॉइन और विविध कॉर्पोरेट बैलेंस शीट पर अधिक बिटकॉइन एक सकारात्मक बात होगी," पैंडल ने कहा।

ग्रे स्केल के शोध ने ईटीएफ प्रवाह में कमी और व्यापक बाजार अस्थिरता को जटिलता बढ़ाने वाले कारक के रूप में भी इशारा किया।

बिटकॉइन निवेशकों के लिए, ध्यान देने योग्य मुख्य चर यह है कि स्ट्रैटेजी की बिक्री टोकन-स्तर पर ही सीमित रहती है, जहां छोटी देनदारियों को छोटी बिक्रियों से ढका जाता है, या इसे किसी अधिक महत्वपूर्ण चीज़ में बदल दिया जाता है। किसी भी महत्वपूर्ण तरीके से 840,000 BTC की पोज़ीशन का अनवाइंड होना, एक ऐसे बाजार के लिए भूकंपीय घटना होगी, जो हालांकि विकास के साथ बढ़ा है, लेकिन मूल्य विकृति के बिना विशाल केंद्रित बिक्री को समेटने के लिए अभी भी डेप्थ से वंचित है।

STRC प्राथमिकता शेयर की कीमत इस जोखिम का सबसे अच्छा वास्तविक समय सूचक है। यदि यह अपने $100 लक्ष्य के नीचे और गिरती है, तो रणनीति पर नकद प्रवाह का दबाव बढ़ता है। यदि यह पैर की ओर बढ़ती है, तो बिटकॉइन बेचने की आवश्यकता कम हो जाती है।