गोल्डमैन सैक्स ने चेतावनी दी है कि वैश्विक बॉन्ड यील्ड में वृद्धि इक्विटी और क्रिप्टो के लिए जोखिम पैदा कर सकती है

बॉन्ड बाजार फिर से वही कर रहा है जहां यह शांति से हर अन्य संपत्ति वर्ग के नियमों को पुनः लिख रहा है। गोल्डमैन सैच्स रिसर्च ने 22 मई को संकेत दिया कि वैश्विक दीर्घकालिक बॉन्ड ब्याज दरों में वृद्धि से बाजारों में संकुचन प्रभाव पड़ रहा है, जो एक्विटीज में महत्वपूर्ण सुधार को ट्रिगर कर सकता है और क्रिप्टो जैसे जोखिम संपत्तियों में भी प्रभाव डाल सकता है।

30 वर्षीय अमेरिकी ट्रेजरी ब्याज दर 5% से ऊपर चली गई, एक स्तर जिसे 2007 के बाद से नहीं छूआ गया है। जर्मनी, जापान और अन्य प्रमुख अर्थव्यवस्थाएँ 3.5% से 6% के बीच तुलनीय परिपक्वता ब्याज दरें देख रही हैं, जिसका अर्थ है कि यह केवल एक अमेरिकी समस्या नहीं है।

22 मई के सप्ताह के दौरान गोल्डमैन का जोखिम रुचि सूचक 1991 के बाद से 99वें प्रतिशतक पर पहुँच गया। साधारण अंग्रेजी में: निवेशक ऐसा व्यवहार कर रहे हैं जैसे जोखिम ही नहीं है, ठीक उसी समय जब कर्ज लेने की लागत विपरीत बात कर रही है।

अप्रैल के मध्य से यूएस रिटेल ट्रेडिंग मात्रा में 28% की वृद्धि हुई है, जिससे लगता है कि दैनिक निवेशक बॉन्ड बाजार में पीले संकेत दिखने के बावजूद इक्विटी में जुट रहे हैं। इक्विटी सूचकांक उन अनुकूल नहीं माने जाने वाली आधारभूत स्थितियों के बावजूद रिकॉर्ड स्तर पर पहुंच गए हैं, जिन्हें गोल्डमैन द्वारा वर्णित किया गया है। कंपनी ने नोट किया कि जोखिम प्रीमियम, यानी बॉन्ड की तुलना में स्टॉक रखने के लिए निवेशकों द्वारा मांगी जाने वाली अतिरिक्त लाभदायकता, ऐसे स्तर पर संकुचित हो गई है कि त्रुटि के लिए बहुत कम मार्जिन बचा है।

आय की वृद्धि का क्या कारण है? तेल की कीमतों और शुल्कों से बढ़ी प्रतिबद्ध अनुमानित मुद्रास्फीति, वास्तविक आय को बढ़ा रही है। वास्तविक आय मुद्रास्फीति की अपेक्षाओं को हटा देती है, इसलिए जब वे बढ़ती हैं, तो इसका मतलब है कि बाजार वास्तव में पैसा उधार देने के लिए अधिक प्रतिक्रिया मांग रहे हैं। यह एक मूलभूत रूप से अलग गतिशीलता है, जहां मुद्रास्फीति की अपेक्षाओं के बढ़ने के कारण आय बढ़ रही हो।

गोल्डमैन के अनुसंधान के अनुसार, स्टॉक और बॉन्ड यील्ड के बीच सामान्य ऋणात्मक सहसंबंध उलट रहा है। स्टॉक और बॉन्ड यील्ड अब एक ही दिशा में बढ़ रहे हैं, दोनों ऊपर की ओर, जो अच्छा लगता है जब तक संगीत नहीं रुकता। जब सामान्य हेज संबंध टूट जाता है, तो पोर्टफोलियो विविधीकरण उसी तरह काम नहीं करता जैसा कि यह करना चाहिए।

यह केवल सैद्धांतिक नहीं है। यह वह प्रकार का संरचनात्मक परिवर्तन है जिसने 2022 के ड्रॉडाउन के दौरान, जब स्टॉक और बॉन्ड दोनों एक साथ गिरे, पेंशन फंड और संस्थागत आवंटकों को अपने पूरे दृष्टिकोण को पुनर्विचार करने के लिए मजबूर कर दिया।

गोल्डमैन रिपोर्ट ने मूल्य और औद्योगिक इक्विटी जैसे क्षेत्रों को वर्तमान रोटेशन के लिए संभावित लाभार्थी के रूप में इशारा किया। विकास-उन्मुख निवेश, जो कम दरों के परिवेश में सफल रहे, उच्च वित्तपोषण लागत से बढ़ता हुआ दबाव सहन कर रहे हैं।

गोल्डमैन की रिपोर्ट में क्रिप्टो का कोई जिक्र नहीं किया गया।

बढ़ते वास्तविक ब्याज दरें बिना आय वाले संपत्तियों के लिए एक विशिष्ट प्रतिकूलता उत्पन्न करती हैं। बिटकॉइन और अधिकांश क्रिप्टोकरेंसी कोई नकद प्रवाह नहीं उत्पन्न करती हैं। जब लंबी अवधि के ट्रेजरी में जोखिम-मुक्त लाभ 5% से अधिक हो जाता है, तो क्रिप्टो रखने की संधि लागत महत्वपूर्ण रूप से बढ़ जाती है।

अप्रैल के मध्य से खुदरा ट्रेडिंग मात्रा में 28% की वृद्धि से पता चलता है कि खुदरा निवेशक अभी भी जोखिम का पीछा कर रहे हैं। मैक्रो अस्थिरता के दौरान बिटकॉइन अक्सर जोखिम वाली संपत्तियों के साथ सहसंबंधित तरीके से ट्रेड हो रहा है, और एक व्यापक जोखिम कम करने की घटना डिजिटल संपत्तियों से पूंजी को भी खींच सकती है।

गोल्डमैन द्वारा चिह्नित संपीड़ित जोखिम प्रीमियम क्रिप्टो उद्यम और डीफाई परितंत्र के लिए भी महत्वपूर्ण हैं। डीफाई की नींव बनाने वाले उधार और उधार लेने के प्रोटोकॉल ब्याज दरों की गतिशीलता के प्रति सीधे संवेदनशील हैं, क्योंकि उच्चतम पारंपरिक आय से ऑन-चेन दरें तुलनात्मक रूप से कम प्रतिस्पर्धी हो जाती हैं।

गोल्डमैन का 99वाँ प्रतिशतक जोखिम अपेक्षा पाठ्यांक सुझाता है कि बाजार उसी समय परफेक्शन के लिए मूल्यांकित है जब स्थितियाँ कम परफेक्ट होती जा रही हैं।