वॉल स्ट्रीट जर्नल के अनुसार, गोल्डमैन सैक्स के वन-डेल्टा ट्रेडिंग टीम के प्रमुख रिच प्रिवोरोत्स्की ने कहा कि हाल के वैश्विक स्टॉक मार्केट के सुधार के बाद, AI पर बढ़ते रूप से निवेश करने वाले ट्रेड्स में कमजोरी के संकेत दिखाई दे रहे हैं। उनका मुख्य निष्कर्ष है कि पिछले कुछ सप्ताहों में बाजार ने लगभग सभी नकारात्मक संकेतों को नज़रअंदाज़ कर दिया है, और पूंजी अब केवल कुछ AI लाभान्वित स्टॉक्स पर केंद्रित हो रही है।
ट्रेडिंग कम से कम AI टारगेट पर केंद्रित है
कोरियाई स्टॉक मार्केट के मंगलवार को भारी गिरावट के बाद, इस दबाव ने तुरंत वैश्विक बाजारों तक प्रभाव फैला दिया। निक्केई इंडेक्स ने उसी दिन लगभग 3.5% की गिरावट दर्ज की, कोरियाई KOSPI इंडेक्स लगभग 10% गिरा, और SK हाइलेस ने एक दिन में लगभग 13% की कमी दर्ज की। गोल्डमैन सैक्स के अनुसार, यह केवल एक दिन की उतार-चढ़ाव नहीं है, बल्कि स्टोरेज चिप से संबंधित लेनदेन पहले ही संरचनात्मक सीमा के करीब पहुंच चुका है।
प्रिवोरोत्स्की ने बताया कि वर्तमान बाजार की कीमत निर्धारण पथ अत्यधिक एकल है। AI खर्च से उत्पन्न लाभ, अर्धचालक, स्टोरेज, बिजली, नेटवर्क और बुनियादी ढांचा जैसे क्षेत्रों में केंद्रित है, जो अंततः कुछ मुख्य स्टॉक्स पर संकुचित हो जाता है। गोल्डमैन सैक्स के डीलरशिप डेटा से भी पता चलता है कि वैश्विक बाजार अब एक अत्यधिक केंद्रित प्रतिबंध बन चुका है।
- निकेई इंडेक्स लगभग 3.5% गिर गया
- दक्षिण कोरिया का KOSPI इंडेक्स लगभग 10% गिर गया
- SK हाइलेक्स एक दिन में लगभग 13% गिर गया
लीवरेज प्रोडक्ट्स वॉलेटिलिटी रिस्क को बढ़ाते हैं
लेख में बताया गया है कि एसके हाइलिस के तेजी से गिरने के पीछे लीवरेज फंड्स के तेजी से जमा होने का कारण भी है। रिपोर्ट के अनुसार, सीएसओपी के तहत एसके हाइलिस डेली 2x लीवरेज प्रोडक्ट 7709.HK का प्रबंधित स्केल 167 अरब डॉलर तक पहुंच गया है, जो इसे दुनिया के सबसे बड़े एकल स्टॉक लीवरेज ईटीएफ में स्थान दिलाता है।
गोल्डमैन सैक्स के अनुसार, इस तरह के उत्पादों के आकार में तेजी से वृद्धि, सांकेतिक जोखिम में वृद्धि का संकेत है। यदि मुख्य अवधारणा में गिरावट आती है, तो लीवरेज फंड्स कीमत में उतार-चढ़ाव को बढ़ा सकते हैं और AI ट्रेडिंग के प्रकार के पुनर्मूल्यांकन को तीव्र कर सकते हैं।
Cost reduction signal is not fully priced in
प्रिवोरोत्स्की ने यह भी उल्लेख किया कि बाजार AI पूंजी खर्च के कथन का पीछा करते समय, तकनीकी प्रगति के कारण मॉडल विकास लागत में कमी आ रही है, इस बात को नज़रअंदाज़ कर रहा है। GLM-5.2 के अपग्रेड, छोटे मॉडलों की प्रगति और नए आर्किटेक्चर के आगमन से स्पष्ट होता है कि लागत कम हो रही है और दक्षता बढ़ रही है।
उन्होंने विशेष रूप से उल्लेख किया कि GLM-5.2 को 100,000 शेंगटें 910B प्रोसेसर्स के आधार पर प्रशिक्षित किया गया है, और नाइडिया चिप्स का उपयोग नहीं किया गया है। यदि अग्रणी AI क्षमताओं को कम लागत पर प्राप्त किया जा सकता है, तो वर्तमान में सबसे अधिक पूंजी निवेश करने वाले सुपरस्केल क्लाउड सर्विस प्रोवाइडर्स को अतिरिक्त निवेश के लिए सवाल उठाए जा सकते हैं।
मुख्य चर बादल सेवा प्रदाता व्यय है
गोल्डमैन सैक्स ट्रेडिंग टीम का मानना है कि एकल चिप स्टॉक की निगरानी करने के बजाय, अत्यधिक पैमाने पर क्लाउड सेवा प्रदाताओं के स्टॉक प्रदर्शन पर ध्यान केंद्रित करना आवश्यक है। क्योंकि ये कंपनियाँ AI पूंजी व्यय के मुख्य स्रोत हैं, और अगर इनमें से कोई भी कंपनी यह निर्णय लेती है कि शेयरधारकों के लाभ के लिए कम पैसा खर्च करना बेहतर है, तो पूरी श्रृंखला का मूल्यांकन आधार प्रभावित हो सकता है।
ट्रेडिंग स्ट्रक्चर के अनुसार, नास्डैक इंडेक्स ने एक निर्णायक नया उच्च स्तर नहीं बनाया है, और ऑप्शन एक्सपायरी के बाद समर्थन भी कमजोर हो गया है। महीने और क्वार्टर के अंत के पुनर्संतुलन दबाव के साथ, बाजार में शेयर बेचकर बॉन्ड खरीदने की धारा में परिवर्तन हो सकता है। गोल्डमैन सैक्स इसके आधार पर मानता है कि वर्तमान में AI ट्रेडिंग एक अस्थिर संतुलन में है, और यदि क्लाउड सर्विस प्रोवाइडर्स के खर्च की अपेक्षाएं कमजोर होती हैं, तो बाजार को एक अधिक स्पष्ट पुनर्मूल्यांकन का सामना करना पड़ सकता है।