भूराजनीतिक तनाव और केंद्रीय बैंकों की खरीदारी के बीच सोने की कीमत $4800 तक पहुँच गई

मूल｜Odaily वर्ल्ड डेली (@OdailyChina)

लेखक｜Wenser（@wenser 2010）

अमेरिका-ईरान संघर्ष के लगभग 6 सप्ताह तक चलने के बाद, अमेरिका-ईरान युद्धविराम समझौते से संबंधित समाचारों के आने के बाद, सोना अंततः लगभग एक महीने के बाद 4800 डॉलर के ऊपर वापस आ गया।

2024 अक्टूबर में उल्लेखित स्वर्ण टोकन XAUm से लेकर पिछले साल सितंबर में स्वर्ण स्पॉट 3500 डॉलर पर 3900 डॉलर से अधिक की भविष्यवाणी, और फिर इस साल जनवरी में स्वर्ण 4500 डॉलर के आसपास पहुँचने पर XAUT स्वर्ण टोकन का उल्लेख, मैंने स्वर्ण पर नजर रखते हुए नियमित निवेश की यात्रा शुरू की।

दूसरी ओर, मैक्रो स्तर पर, भूराजनीतिक तनाव बढ़ने के संदर्भ में, विश्व के केंद्रीय बैंक अभी भी सोने का अधिग्रहण जारी रख रहे हैं, और चीनी केंद्रीय बैंक ने 17 महीनों तक लगातार बड़े पैमाने पर सोना खरीदा है; बड़े निवेश संस्थान और बैंक भी सोने की कीमतों के वृद्धि के प्रति पूर्ण आत्मविश्वास रखते हैं।

इस आधार पर, इस लेख में Odaily星球日报 हाल के उद्योग की गतिविधियों, राजनीतिक और आर्थिक स्थिति में परिवर्तनों के आधार पर एक प्रश्न पर चर्चा करेगा: इस वर्ष स्वर्ण की सीमा क्या है?

पिछले छह महीनों में सोने की कीमत का चलन

प्रेडिक्शन मार्केट के आगमन के बाद, वास्तविक धन के निवेश और “समूह बुद्धि” जैसे कई कारकों के कारण, यह असेट की कीमतों के भविष्यवाणी का एक महत्वपूर्ण संकेतक बन गया है। वर्तमान में, Polymarket पर सोने की वर्षभर की कीमत सीमा 3800-6000 डॉलर के आसपास है।

Polymarket पर मध्यवर्षीय सोने की कीमत का अनुमान पर लगाए गए बेट की राशि अब 3.5 मिलियन डॉलर से अधिक है, जिसमें:

40% की संभावना के साथ 4200 डॉलर से कम की संभावना सबसे अधिक है;

5500 डॉलर से अधिक की संभावना 28% है;

दूसरा, 5700 डॉलर से अधिक (संभावना अभी 17% है) और 3800 डॉलर से कम (संभावना अभी 13% है)।

Polymarket पर वर्ष के भीतर सोने की कीमत का अनुमान, वर्तमान में लगभग 200,000 डॉलर की राशि निवेशित है, जिसमें:

6000 डॉलर के ऊपर की संभावना सबसे अधिक है, 46%;

7000 डॉलर के ऊपर की संभावना 25% है;

8000 डॉलर के ऊपर की संभावना फिर से 16% है।

दूसरे शब्दों में, हालाँकि व्यापार आयतन अपेक्षाकृत कम है, लेकिन भविष्यवाणी बाजार उपयोगकर्ता वर्ष के अंत तक की कीमत को 6000 डॉलर से ऊपर, लगभग 20% के अंतर पर रखते हैं।

ध्यान दें कि Polymarket पर सोने की कीमत से संबंधित घटनाओं के नियम CME सोना (GC) फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट के एक्टिव मंथ के आधिकारिक सेटलमेंट प्राइस का उपयोग करते हैं, और दिन के ट्रेडिंग, हाई, लो, बाइ, सेल, मिडपॉइंट या इंडिकेटिव प्राइस को शामिल नहीं किया जाता है।

दुनिया के सबसे बड़े संपत्ति वर्ग, सोने का सबसे बड़ा खरीदार निश्चित रूप से मुद्रा छपाई का अधिकार रखने वाले विभिन्न केंद्रीय बैंक हैं।

अप्रैल के शुरू में, विश्व स्वर्ण संगठन ने फरवरी 2026 के केंद्रीय बैंकों के स्वर्ण खरीद रिपोर्ट को जारी किया। इसमें बताया गया कि फरवरी 2026 में विभिन्न देशों के केंद्रीय बैंकों ने 19 टन स्वर्ण की शुद्ध खरीद की, हालांकि यह 2025 में रिपोर्ट किए गए मासिक औसत 26 टन से कम है, लेकिन फरवरी 2026 के 5 टन की शुद्ध खरीद की तुलना में वृद्धि हुई है। इसके अलावा, रिपोर्ट में बताया गया कि कुछ केंद्रीय बैंकों ने लगातार स्वर्ण की शुद्ध खरीद का क्रम जारी रखा है, जिसमें नवंबर 2024 से फरवरी 2026 तक 44 टन स्वर्ण खरीदा गया, और चेक गणराज्य ने 36वां महीना लगातार स्वर्ण की शुद्ध खरीद की सूचना दी है। चीन ने 16वां महीना लगातार स्वर्ण की मात्रा में वृद्धि की (फरवरी 2026 के आंकड़े)।

गोल्डमैन सैक्स की अंतिम मार्च की रिपोर्ट के अनुसार, विभिन्न केंद्रीय बैंकों द्वारा सोने की निरंतर खरीद और फेडरल रिजर्व के इस साल दो बार फिर ब्याज दरों में कटौती के अनुमान के समर्थन में, सोने की मध्यम अवधि की दृष्टि अभी भी मजबूत है, और सोने की कीमत अंतिम वर्ष तक 5400 डॉलर प्रति ओंस तक पहुँच सकती है। यूबीएस ने मार्च के अंत में अनुमान लगाया कि 2027 की शुरुआत में सोने का लक्ष्य मूल्य 5900 डॉलर प्रति ओंस होगा।

7 अप्रैल को, चीनी केंद्रीय बैंक ने घोषणा की कि मार्च 2024 तक चीन का स्वर्ण भंडार 7438 लाख औंस (लगभग 2313.48 टन) था, जो पिछले महीने की तुलना में 16 लाख औंस (लगभग 4.98 टन) अधिक है, जबकि फरवरी 2024 तक यह 7422 लाख औंस (लगभग 2308.5 टन) था, जो स्वर्ण के लगातार 17वें महीने के अधिग्रहण को दर्शाता है।

दूसरी ओर, पारंपरिक स्वर्ण भंडार वाले देश जैसे संयुक्त राज्य अमेरिका (लगभग 8100 टन), जर्मनी (लगभग 3300 टन), इटली (लगभग 2400 टन), फ्रांस (लगभग 2400 टन) ने लगभग अपनी स्थिति बरकरार रखी है।

जबकि मध्य पूर्व क्षेत्र में अमेरिका-ईरान संघर्ष के कारण मुद्रा प्रणाली पर दबाव बढ़ रहा है, "तुर्की केंद्रीय बैंक ने पिछले 3 सप्ताह में 120 टन से अधिक सोना, 200 अरब डॉलर के मूल्य को बेच दिया है" इस बात के बारे में बहुत से लोग केवल एक पहलू जानते हैं। वास्तव में, इस सोने का अधिकांश हिस्सा बाजार में नहीं गया है, बल्कि यह सोना-मुद्रा स्वैप फ्यूचर्स का हिस्सा है। सरल शब्दों में, तुर्की केंद्रीय बैंक ने अपने सोने के भंडार को प्रतिभूति के रूप में रखकर डॉलर की विदेशी मुद्रा प्राप्त की है, जिससे अपनी स्थानीय मुद्रा, लीरा के विनिमय दर को स्थिर रखने में मदद मिली है।

संरचनात्मक रूप से, उभरते बाजारों की केंद्रीय बैंकों के स्वर्ण भंडार का कुल भंडार का अनुपात अभी भी 10% से थोड़ा अधिक के स्तर पर है, और चीन तो केवल इकहरे अंकों में है, जिसका अर्थ है कि वैश्विक केंद्रीय बैंकों के द्वारा स्वर्ण को बढ़ाने का स्थान अभी भी बहुत अधिक है, और “डॉलर से दूरी” की रणनीतिगत मांग स्वर्ण के लिए कई वर्षों तक दृढ़ खरीद की प्रेरणा प्रदान करेगी।

फरवरी में, वॉल स्ट्रीट निवेश बैंक जेफरीज़ ने एक रिपोर्ट जारी की, जिसमें कहा गया कि स्थिर मुद्रा जारीकर्ता Tether ने सतत रूप से स्वर्ण का अधिग्रहण किया है, और 31 जनवरी तक, उसके स्वर्ण भंडार का आकार लगभग 148 टन तक बढ़ गया है, जो वर्तमान कीमत पर लगभग 230 अरब डॉलर के बराबर है, और इस प्रकार इसकी होल्डिंग कई देशों की सार्वजनिक संपत्ति से अधिक हो गई है और यह विश्व के 30 सबसे बड़े स्वर्ण धारकों में शामिल हो गया है।

रिपोर्ट के अनुसार, टेटर ने 2025 की चौथी तिमाही में लगभग 26 टन स्वर्ण खरीदा और इस वर्ष जनवरी में लगभग 6 टन और खरीदे, जिससे इसकी तिमाही स्वर्ण खरीद का पैमाना पोलैंड और ब्राजील जैसे कुछ ही केंद्रीय बैंकों के बाद सबसे अधिक है। वर्तमान में इसका स्वर्ण भंडार ऑस्ट्रेलिया, संयुक्त अरब अमीरात, कतर, दक्षिण कोरिया और ग्रीस जैसे देशों से अधिक है।

इस संस्थान ने बताया कि उपरोक्त स्वर्ण का उपयोग मुख्य रूप से डॉलर स्थिरांक USDT और स्वर्ण-संबद्ध टोकन XAUT (वर्तमान में FDV बाजार मूल्य 33 अरब डॉलर से अधिक) के समर्थन के लिए किया जाता है। चूंकि Tether एक गैर-सार्वजनिक कंपनी है, इसलिए इसके द्वारा प्रकाशित डेटा केवल न्यूनतम स्तर का हो सकता है, और वास्तविक स्वर्ण धनराशि प्रकाशित संख्या से अधिक हो सकती है। Tether के CEO Paolo Ardoino ने पहले कहा था कि कंपनी अपने पोर्टफोलियो में लगभग 10%–15% को भौतिक स्वर्ण में निवेश करने की योजना बना रही है।

2026 में, स्वर्ण निवेश में छोटे निवेशकों की भागीदारी में उल्लेखनीय वृद्धि हुई, विशेष रूप से एशियाई धन ने स्वर्ण बाजार का नया प्रमुख बल बन लिया।

जनवरी में, एशियाई स्वर्ण ETF में एक महीने में 100 अरब डॉलर का प्रवाह हुआ।

इसके अलावा, 2025 के पूरे वर्ष के दौरान चीनी निवेशकों ने 432 टन सोने की बार और सिक्कों को खरीदा, जो एक नया रिकॉर्ड है। देशी सोने की दुकानों के बाहर जमा सोना खरीदने के लिए लाइन में खड़े लोग और बैंक के ऐप पर जमा सोना बार-बार खत्म होना, सामान्य निवेशकों की सोने के मूल्य संरक्षण कार्य के प्रति प्रबल सहमति को दर्शाता है।

हालांकि, छोटे निवेशकों की खरीद के विपरीत, सोने की कीमत में द्विदिशीय उतार-चढ़ाव बढ़ गया है। जनवरी में, केविन वॉश को फेडरल रिजर्व अध्यक्ष के रूप में नामित किए जाने की खबर के कारण सोने की कीमत में एक दिन में 9% से अधिक की गिरावट आई, जो लगभग 40 वर्षों में सबसे बड़ी एकदिवसीय गिरावट थी; मार्च में, सोने की कीमत एक बार 4200 डॉलर/ओंस के नीचे गिर गई, जिससे कई छोटे निवेशक उच्च स्तर पर फंस गए, और चीनी केंद्रीय बैंक के बड़े पैमाने पर सोना खरीदने के कार्रवाई के साथ मिलाकर, "छोटे निवेशकों का डर से बेचना, सार्वजनिक धन का कम कीमत पर खरीदना" का स्पष्ट विपरीत प्रतीत होता है।

इस प्रकार, अधिकांश उच्च स्तर पर फंसे हुए छोटे निवेशकों की खरीदारी के कारण वर्ष के भीतर स्वर्ण की बिक्री अधिक नहीं होगी।

इस साल, यूनिक्रेडिट ने संस्थागत स्तर पर धातुओं के बाजार के प्रति अपनी बार-बार राय व्यक्त की है।

जनवरी 21 को, यूबीएस के सोने के बाजार रणनीतिकार जोनी टेवेस ने कहा कि विविधीकरण की मांग इस सोने की वृद्धि की मुख्य ड्राइवर है, जिसमें संस्थागत निवेशक, खुदरा निवेशक और विभिन्न केंद्रीय बैंक सभी मैक्रो अनिश्चितता के प्रति सोने को बढ़ा रहे हैं। अनुमान है कि पहले छमाही में सोने की कीमतों में अभी भी ऊपर की ओर गति होगी, और यदि फेडरल रिजर्व की स्वतंत्रता के प्रति बाजार की चिंता बढ़ती रही, तो पहले छमाही में सोने की कीमत 5000 डॉलर/ओंस के स्तर को छू सकती है। चांदी को सोने की कीमत में वृद्धि के साथ-साथ अपनी आपूर्ति-मांग के अंतर में संकुचन के कारण लाभ होगा, और इस साल यह 100 डॉलर/ओंस को चुनौती दे सकती है।

इसके बाद, सोना और चांदी दोनों ऊपर की ओर बढ़े, जिसमें सोना एक बार 5600 डॉलर/ओंस के करीब पहुंच गया और चांदी 120 डॉलर/ओंस के करीब पहुंच गया।

On February 24, UBS stated that gold prices are expected to reach $6,200 per ounce in the coming months, as the key factors driving its strong rally over the past year remain in place.

इसके बाद, 28 फरवरी को, संयुक्त राज्य अमेरिका और ईरान के बीच संघर्ष आधिकारिक रूप से शुरू हो गया, जिसमें इज़राइल और संयुक्त राज्य अमेरिका ने ईरान पर हमला किया, और क्षेत्रीय युद्ध शुरू हो गया।

March 5 की खबर के अनुसार, UBS के विश्लेषकों ने एक रिपोर्ट में बताया कि 1900 के बाद के डेटा के आधार पर, वित्तीय बाजारों के लिए आर्थिक जोखिम भू-राजनीतिक जोखिम की तुलना में अधिक महत्वपूर्ण साबित हुआ है। उन्होंने कहा कि अधिकांश मामलों में, निवेशक तब सबसे अच्छा प्रदर्शन करते हैं जब वे “भू-राजनीतिक” शोर को नजरअंदाज कर देते हैं।

अंतिम मार्च को, यूबीएस ने अपेक्षा व्यक्त की कि 2027 की शुरुआत तक सोने की लक्ष्य कीमत 5900 डॉलर प्रति औंस होगी।

4 अप्रैल को, यूबीएस के रणनीतिकार जोनी टेवेस ने अनुमान लगाया कि हालात के बावजूद सोने की कीमतों में उतार-चढ़ाव, इस वर्ष सोने की कीमतें नए उच्च स्तर पर पहुँचेंगी और निकट भावी समायोजन को खरीदने का अवसर मानेंगे। यूबीएस का अनुमान है कि 2026 में सोने की औसत कीमत 5000 डॉलर प्रति ओंस होगी, 2027 और 2028 में क्रमशः 4800 डॉलर और 4250 डॉलर।

On April 7, UBS lowered its gold price forecast for end-June to $5,200 per ounce, as investor demand cooled amid increased market volatility.

इसके अलावा, फरवरी के शुरू में, जेपी मॉर्गन ने स्पष्ट रूप से सोने के प्रति बुलिश दृष्टिकोण अपनाया था और सोने का वर्ष के अंत तक लक्ष्य 6300 डॉलर रखा था, जिसमें 34% की वृद्धि की संभावना है।

अंत में, हम सोने के निवेश की मूल बात पर थोड़ा चर्चा करते हैं।

1971 में, संयुक्त राज्य अमेरिका ने अपने द्वारा स्थापित ब्रेटन वुड्स प्रणाली को खुद तोड़ दिया। इसके बाद, सोने की कीमत 35 डॉलर प्रति औंस से बढ़कर अब लगभग 5000 डॉलर प्रति औंस हो गई, जिससे 55 वर्षों में कुल वृद्धि लगभग 94 गुना हो गई, और 4-5 वर्षों के निवेश चक्र के आधार पर, यह कम से कम 10 चक्रों के बुल और बेयर मार्केट को पार कर चुका है।

और 2022 में रूस-यूक्रेन संघर्ष के शुरू होने के बाद, "डॉलर से दूरी" की आर्थिक प्रक्रिया अचानक तेज हो गई, जिससे वैश्विक केंद्रीय बैंकों ने सोने के भंडार के लिए एक नई दौड़ शुरू कर दी, जिसने अंततः पिछले 3 वर्षों के सोने के "अत्यधिक उतार-चढ़ाव" को जन्म दिया।

2026 年，随着美国特朗普在以色列内塔胡尼亚的挑拨下出兵中东（Odaily星球日报注：坊间传闻美以联手打击伊朗前内塔胡尼亚曾亲自游说），尽管受到人工智能、科技、本土工业回流等消息和政策的影响，美国的政治经济局势不至于瞬间崩溃，但美元的货币信用体系已初现颓势。

जनवरी 2024 में, प्रसिद्ध निवेश बैंक मॉर्गन स्टेनले ने कहा था कि डॉलर की वैश्विक प्रणाली में भूमिका लगातार और धीरे-धीरे कमजोर हो रही है, लेकिन विश्वसनीय विकल्प मुद्राओं की सीमितता के कारण, एक बढ़ते हुए बहुध्रुवीय विश्व में, सोना डॉलर के सबसे बड़ा चुनौतीकर्ता बन गया है। मॉर्गन स्टेनले के अध्ययन के अनुसार, डॉलर का अंतर्राष्ट्रीय प्रभाव कई सूचकों पर कम हुआ है, जिसमें विभिन्न केंद्रीय बैंकों के विदेशी मुद्रा भंडार में इसके हिस्से में कमी और कॉर्पोरेट और उभरते हुए बाजार संप्रभु जारीकरणों में इसके उपयोग में कमी शामिल है। हालाँकि, डॉलर अभी भी वैश्विक भंडार में सबसे बड़ा हिस्सा रखता है, जो इंगित करता है कि अभी तक कोई महत्वपूर्ण चुनौतीकर्ता नहीं है। हालाँकि, जब सोने को ध्यान में लिया जाता है, तो स्थिति बदल जाती है। सोने का हिस्सा, जो पहले लगभग 14% था, अब 25%–28% तक पहुँच गया है, और यह वृद्धि “किसी भी मंदी के संकेत के बिना” जारी है। जोखिम प्रीमियम और हेजिंग कार्यों से डॉलर पर दबाव बना रहेगा, साथ ही सोने की मांग को समर्थन मिलेगा।

हालांकि अमेरिका-ईरान संघर्ष के कारण दुबई में अशांति में सोने की "सुरक्षित आस्ति" की प्रकृति को इसकी असुविधाजनक प्रकृति के कारण सवाल उठाया गया है, लेकिन वर्तमान अंतरराष्ट्रीय परिदृश्य के अनुसार, यह डॉलर के अलावा अंतरराष्ट्रीय समुदाय द्वारा स्वीकृत एकमात्र कठोर मुद्रा है।

इरान द्वारा नियंत्रित हॉर्मुज़ जलडमरूमध्य के बंद होने के बाद रुपये, BTC आदि क्रिप्टोकरेंसी का उपयोग टोल शुल्क के रूप में किए जाने का मामला, डॉलर की वैश्विक आर्थिक प्रणाली में विश्वसनीयता में गिरावट को कुछ हद तक प्रकट करता है।

इसलिए, भले ही ब्लूमबर्ग इंटेलिजेंस के सीनियर मार्केट एनालिस्ट माइक मैकग्लोन ने अप्रैल की धातु बाजार की भविष्यवाणी रिपोर्ट में चेतावनी दी थी कि सोना और चांदी का शीर्ष संभवतः पहले ही छू चुका है, "एक पीढ़ी में केवल एक बार" का शीर्ष संभवतः पार हो चुका है, लेकिन ट्रम्प के वर्तमान में अनिश्चित, कभी जीतने वाली, कभी हारने वाली राजनीतिक दृष्टिकोण के कारण, सोना अभी भी वर्ष के संदर्भ में सापेक्षिक निम्न स्तर पर है।

उपरोक्त बहुआयामी विश्लेषण के आधार पर, 2026 में सोने की वार्षिक गतिविधि को "पहला तिमाही शीर्ष पर पहुंचना, दूसरा तिमाही हल्की सुधार, तीसरा और चौथा तिमाही निचले स्तर पर स्थिर होकर बढ़ना" के तीन-चरणीय संरचना के रूप में सारांशित किया जा सकता है, जिसका मुख्य तर्क अभी भी ऊपर की ओर है, लेकिन उतार-चढ़ाव की दर पिछले सभी वर्षों की तुलना में काफी अधिक होगी।

वर्तमान 4800 डॉलर/औंस की कीमत स्थिति में, सोना या तो सुधारात्मक प्रतिक्रिया के चरण में है, और 4900 डॉलर निकट भविष्य का महत्वपूर्ण प्रतिरोध क्षेत्र है। अमेरिका-ईरान शांति बातचीत की प्रगति, अमेरिकी सीपीआई डेटा और फेडरल रिजर्व के नीति संकेत, शीघ्र ही सबसे महत्वपूर्ण कीमत प्रेरक होंगे। यदि शांति समझौता जारी रहता है और तेल की कीमतें लगातार गिरती हैं, तो ब्याज दर में कटौती की अपेक्षा और बढ़ेगी, और सोने की कीमत द्वितीय तिमाही के अंत तक 5200 डॉलर के स्तर को चुनौती दे सकती है।

दूसरे छमाही में, जब तेल की कीमतों में गिरावट के साथ अमेरिकी मुद्रास्फीति का दबाव कम होगा, तो फेडरल रिजर्व द्वारा ब्याज दरों में कटौती का दरवाजा फिर से खुल जाएगा, जिससे सोने के लिए अधिक ऊपर की ओर की संभावना होगी। इसके अलावा, मध्यवर्ती चुनावों की अनिश्चितता भी सोने, BTC आदि संपत्तियों के लिए कुछ राजनीतिक गति प्रदान करेगी।

संयुक्त संस्थागत भविष्यवाणियों और बाजार की दिशा के आधार पर, 2026 के भीतर सोने की कीमत का उचित ऊपरी सीमा अनुमान 5400 से 6000 डॉलर प्रति ओंस है, और आशाजनक परिदृश्य में यह 6200-6400 डॉलर प्रति ओंस तक बढ़ सकता है।

एक वाक्य में, संयुक्त राज्य अमेरिका ठीक उसी तरह है जैसे प्राचीन चिन का अंतिम दौर, "जब चिन अपना हिरण खो देता है, तो सभी योद्धा उसका पीछा करते हैं।" इस समय, सभी प्रकार के संपत्ति वर्गों में से सुरक्षित बचाव और मूल्य बनाए रखने के लिए स्वर्ण के अलावा कौन सा है?

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