ब्याज दर की अपेक्षाओं के बीच सोने की कीमत 8% पीछे हट गई, बुल्स अभी भी आशावादी हैं

सोना एक पैराबोलिक रैली के बाद एक विराम ले रहा है, लेकिन बुल्स के लिए अभी भी मैक्रो चित्र समर्थक दिख रहा है। जनवरी के अंत में प्रति औंस 5,000 डॉलर के ऊपर क्षणिक व्यापार के बाद, स्पॉट कीमतें उच्चतर-लंबे समय तक ब्याज दर की अपेक्षाओं के कारण 4,600-4,700 के मध्य सीमा की ओर वापस सरक गई हैं। अब मुख्य प्रश्न यह है कि क्या यह एक गहरे सुधार की शुरुआत है या अगले ऊपर की ओर की गति से पहले केवल एक रीसेट है।

लाइव भाव 19 मार्च को एक औंस के लिए 4,600-4,700 डॉलर के आसपास सोने के लेन-देन को दर्शाते हैं, जो पिछले 24 घंटों में लगभग 2–4% कम और हाल के शीर्ष से लगभग 8% कम है। इस साल की शुरुआत में, भूमिका तनाव और वैश्विक विकास की धीमी गति के डर के कारण सुरक्षित-आश्रय मांग में वृद्धि के साथ सोना पहली बार 5,000 डॉलर के अंक को पार कर गया।

नवीनतम पीछे हटने के बावजूद, कीमतें पिछले साल की तुलना में अभी भी 50% से अधिक अधिक हैं, जो 2025-2026 के बुल रन की शक्ति को दर्शाती हैं।

पुनर्समीक्षा का तत्काल कारण ब्याज दरों की अपेक्षाओं में परिवर्तन रहा है। अपेक्षाओं से अधिक मजबूत मुद्रास्फीति डेटा और फेडरल रिजर्व के कठोर संदेश ने वास्तविक आय दरों को बढ़ाया और डॉलर को मजबूत किया, जिससे सोने पर सामान्यतः दबाव पड़ता है। जब ब्याज दरें निवेशकों को नकदी या बॉन्ड रखने के लिए अधिक प्रतिफल देती हैं, तो अक्सर ब्याज नहीं देने वाले संपत्तियाँ जैसे सोना समायोजित होती हैं, खासकर एक ऊर्ध्वाधर चलन के बाद।

छोटी अवधि के प्रभाव के बावजूद, प्रमुख बैंक और कमोडिटी डेस्क साल के अंत तक सोने पर उत्साहित हैं। जेपी मॉर्गन, गोल्डमैन सैक्स और अन्य 2026 के अंत तक 5,400-6,300 डॉलर के क्षेत्र की ओर कीमतों को धीरे-धीरे वापस ले जाने की देख रहे हैं, मानते हुए कि फेड ब्याज दरें काटना शुरू कर देगा और वास्तविक आय नीचे की ओर बढ़ेगी। ठीक लक्ष्य पर भविष्यवाणियाँ अलग-अलग हैं, लेकिन सहमति स्पष्ट है: कम ब्याज दरें और स्थिर मुद्रास्फीति सोने के लिए समर्थक पृष्ठभूमि का संकेत देती हैं।

केंद्रीय बैंक की मांग बुल केस का एक और स्तंभ है। आधिकारिक खरीददार अमेरिकी डॉलर से लगातार विविधता ला रहे हैं, स्वर्ण को अपने भंडार में जोड़ रहे हैं और प्रभावी ढंग से बाजार के नीचे एक फ्लोर बना रहे हैं। विश्लेषकों का अनुमान है कि औसत तिमाही केंद्रीय बैंक की खरीदारी स्वयं ही रिटेल और ETF प्रवाह को ध्यान में रखे बिना ही कीमतों में लगभग 2% की वृद्धि कर सकती है।

यह संरचनात्मक बाय कम से कम तब तक गहरे, लंबे समय तक के सुधारों को कम संभावना देता है, जब तक कि मैक्रो वार्तालाप में भारी परिवर्तन न हो जाए।

मुख्य निचला जोखिम यह है कि फेड अपेक्षा से लंबे समय तक हॉकिश रहे, जिससे वास्तविक ब्याज दरें ऊंची बनी रहें और डॉलर 2027 तक मजबूत बना रहे। इस परिदृश्य में, सोना 5,000 डॉलर के नीचे अधिक समय तक संकुचित हो सकता है, जिससे अनुमानित बुलबुले को समाप्त किया जाएगा और तुरंत अपट्रेंड जारी नहीं रखा जाएगा। मुद्रास्फीति में तेजी से मंदी भी हेज के तर्क को कमजोर कर सकती है, खासकर अगर विकास मजबूत बना रहे और निवेशक पुनः जोखिम वाले संपत्ति में स्थानांतरित हों।

पोजिशनिंग एक और महत्वपूर्ण कारक है। इतनी मजबूत रन के बाद, फ़्यूचर्स और विकल्पों में स्पेकुलेटिव लॉंग्स काफी बढ़ गए हैं, जिससे भावना में बदलाव के समय बाजार हवा के खानों के प्रति संवेदनशील हो गया है।

यदि लीवरेज खिलाड़ी अपनी स्थितियाँ बंद करते रहे, तो अस्थिरता उच्च स्तर पर बनी रह सकती है, भले ही दीर्घकालिक दिशा सकारात्मक ही रहे। अभी के लिए, चार्ट एक क्लासिक बुल-मार्केट सुधार को दर्शाता है: एक बड़ी अपट्रेंड के भीतर समर्थन के स्तर पर तेजी से पीछे हटना, बल्कि पूर्ण चक्र के शीर्ष के रूप में नहीं।