मूल | Odaily स्टार डेली (@OdailyChina)
लेखक | छोटा उड़ने वाला
आज, कई ब्लॉगर 1979 में हुए घटनाक्रम का उपयोग करके सोने की कई दिनों तक चली गिरावट की व्याख्या करने की कोशिश कर रहे हैं।
पथ वास्तव में समान दिखता है: मध्य पूर्व संघर्ष, तेल की कीमतों में वृद्धि, मुद्रास्फीति में वृद्धि, सोना पहले बढ़ता है फिर गिरता है, K-कैंडल चार्ट को सरल तुलना करके, ऐसा लगता है कि आप राजनीति कर सकते हैं।
लेकिन गहराई से देखें तो, पूरी दुनिया का कार्यप्रणाली और मैक्रो अपेक्षाएँ बदल चुकी हैं, कागज पर K-की चित्रण करना बेकार है, लेकिन पीछे के मूलभूत तथ्यों की तुलना करने से हम एक छोटे से दरवाजे से बड़ी चीज़ें देख सकते हैं।
With history as a mirror: What happened in 1979
1979 की महत्वपूर्ण बातें, ईरान की क्रांति के बाद हुई दो घटनाएँ हैं।
पहली बात यह है कि फेडरल रिजर्व ने चरम ब्याज दरों के माध्यम से पूरे खेल के नियम बदल दिए। वॉल्कर के आगमन के बाद, ब्याज दरों को लगभग 20% तक बढ़ा दिया गया। इस ब्याज दर के स्तर पर, नकदी रखना ही सबसे अच्छा संपत्ति है, और बिना आय वाला सोना प्रणालीगत रूप से नजरअंदाज कर दिया गया।
दूसरी बात यह है कि वैश्विक पूंजी अमेरिकी ऋण प्रणाली में वापस आ रही है। शीत युद्ध शामिल होने के चरण में प्रवेश कर गया, अमेरिका और सोवियत संघ के बीच प्रतिस्पर्धा लगातार बढ़ने की दिशा में नहीं गई, और अमेरिका एकल शासन की ओर बढ़ने लगा। 1982 के आसपास, बाजार "अमेरिका द्वारा वैश्विक व्यवस्था को पुनः स्थिर करना" की अपेक्षा का व्यापार कर रहा था, जिससे पूंजी डॉलर संपत्ति में लौट गई और सोना समर्थन खो दिया।
इसलिए उस समय सोने की कीमत में तेजी के बाद गिरावट आई, क्योंकि ब्याज दरों में तेजी आई + अमेरिकी विश्वसनीयता पर्याप्त रूप से मजबूत थी, और कीमतें प्राधिकरण प्रणाली द्वारा पुनर्निर्मित किए जाने से नीचे दबा दी गईं।
आज और कल: प्रणाली ढीली हो रही है
आज को उसी तरह देखें, महत्वपूर्ण चर ठीक विपरीत हैं, हम अब पहाड़ के दूसरी ओर के किनारे पर खड़े हैं।
आज का सच यह है: अमेरिकी ऋण का आकार सीमा तक पहुंच चुका है, राजकोषीय घाटा लंबे समय से अनियंत्रित है, और पूरा वित्तीय प्रणाली ब्याज दरों के प्रति अत्यधिक संवेदनशील है, जिसका मतलब है कि ब्याज दर में कमी किए बिना ही संकुचन माना जाता है।
अधिक महत्वपूर्ण नींव के परिवर्तन, जब गोल्ड की कीमत में गिरावट का दूसरा कारण, वैश्विक धन द्वारा अमेरिका पर फिर से विश्वास करना था।
लेकिन आज के मध्य पूर्व संघर्ष की प्रकृति पूरी तरह से अलग है, यह केवल एक ऐसी स्थानीय घटना नहीं है जिसे बातचीत से जल्दी समाप्त किया जा सकता है (भले ही ट्रंप कभी-कभी बेकार की बातें करते रहें), बल्कि यह एक ऐसी प्रणाली में बदल गया है जो लगातार स्वयं को मजबूत करती है। इस संघर्ष से चक्रीय परिणाम उत्पन्न हो रहे हैं और वे एक-दूसरे पर अधिकारोपित हो रहे हैं: ऊर्जा पर हमला, जहाजी परिवहन में विक्षेप, लागत में वृद्धि, बजट पर दबाव—सभी प्रतिभागी इस संरचना में फंसे हुए हैं।
और इस संघर्ष ने डॉलर प्रणाली के सबसे मूलभूत हिस्से—ऊर्जा को छू लिया है। यदि मध्य पूर्व में अमेरिका का नियंत्रण कमजोर हो जाता है, यदि तेल की कीमतें स्थिर रूप से डॉलर में नहीं बनी रहतीं, या संबंधित देश भुगतान के तरीके बदलने लगते हैं, तो समस्या केवल तेल की कीमत नहीं होगी, बल्कि: पेट्रोडॉलर सर्कुलेशन की पूरी प्रणाली ही कमजोर हो सकती है।
इस कथा में दरार पड़ गई है, जिससे डॉलर की विश्वसनीयता का आधार स्थिर नहीं रहा। और हम जिसे "सोने की बचाव कथा" के रूप में समझते रहे हैं, वह इसी विश्वसनीयता प्रणाली के लिए एक हेज है।
यह तुलना बहुत दिलचस्प हो जाती है।
चालीस साल पहले, सोने का समायोजन इसलिए हुआ क्योंकि उस प्रणाली ने मजबूती दिखाई। अब गिरावट उस प्रणाली के खिलाफ चुनौती और उलटफेर के दौरान हो रही है। उस समय “धन का प्रवाह”, आज “धन एक नया स्थिर बिंदु ढूंढ रहा है”。
आज का सोना एक चरणबद्ध रिलीज के बराबर है: बड़ी वृद्धि ने संघर्ष और मुद्रास्फीति को पहले ही कीमत दे दी है, और अल्पकालिक पूंजी लाभ कमाने लगी है, बाजार पुनर्संतुलन में है।
Changing variables
शुरुआत पर वापस जाएं, 1979 के सोने की कैंडलस्टिक की तुलना आज के साथ करना कोई मूल्य नहीं देती, लेकिन इसमें शामिल “परिवर्तनशील चर” पर गहराई से सोचने की आवश्यकता है।
1979 में, डॉलर उत्तर था, 2026 में, डॉलर को फिर से मूल्यांकित किया जा रहा है।
संघर्ष कैसे ऊर्जा के माध्यम से मुद्रास्फीति तक पहुँचता है, मुद्रास्फीति कैसे ब्याज दरों को प्रभावित करती है, और ब्याज दरें कैसे संपत्ति मूल्यांकन को बदलती हैं—यह तर्क अब अलग है। आज का विश्व अधिक अपराधपूर्ण और जटिल हो गया है, और यह एक चरम ब्याज दर वृद्धि से ही क्रम को पुनः स्थिर किए जाने वाला विश्व नहीं रहा है।
संघर्ष का प्रभाव बाहर फैल रहा है, ट्रम्प एक दिन में ही अपना फैसला बदल रहे हैं, ऊर्जा मूल्य उच्च स्तर पर बने हुए हैं, अमेरिका के पास ब्याज दरों के माध्यम से मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने की क्षमता नहीं रह गई है, दुनिया संपूर्ण विश्वास प्रणाली को पुनः मूल्यांकित कर सकती है।
उस क्षण तक, सोना भी एक नया भूमिका रखेगा।