जर्मनी की शुद्ध AAA क्रेडिट रेटिंग अभी कहीं नहीं जा रही है, कम से कम अभी नहीं। लेकिन प्रमुख रेटिंग एजेंसियों का संदेश और भी तेज होता जा रहा है: ऋण जमा करना बंद कर दें, वरना उस सोने जैसी स्थिति अब चमकदार पीतल जैसी लगने लगती है।
स्कोप रेटिंग्स ने 6 मार्च को जर्मनी की AAA रेटिंग को स्थिर दृष्टिकोण के साथ बरकरार रखा, और 15 मई को फिच रेटिंग्स ने भी इसी निर्णय का अनुसरण किया। स्टैंडर्ड एंड पूअर्स ग्लोबल रेटिंग्स ने 24 अप्रैल को अनुरोधित AAA/A-1+ रेटिंग्स की पुष्टि की, जिसमें भी स्थिर दृष्टिकोण शामिल था। तीन एजेंसियाँ, एक ही ग्रेड, एक ही चेतावनी लेबल: वर्तमान राजकोषीय सेटिंग्स दीर्घकालिक ऋण स्थिरता के साथ संगत नहीं हैं।
चेतावनी के पीछे के अंक
जर्मनी की सरकारी ऋण-जीडीपी अनुपात 2029 तक 70% से अधिक होने का अनुमान है। इससे यह सभी ऐसे देशों में सबसे अधिक हो जाएगा जो वर्तमान में AAA रेटिंग रखते हैं। कई वर्षों से ऋण ब्रेक जर्मन वित्तीय पहचान का आधार स्तंभ रहा है, जो संघीय घाटे को जीडीपी के 0.35% तक सीमित करता है। लेकिन हाल के खर्च के दबाव, जिसमें रक्षा प्रतिबद्धताएँ और बुनियादी ढांचे में निवेश शामिल हैं, ने इस ढांचे को अपनी सीमा तक खींच लिया है। रेटिंग एजेंसियों ने ध्यान दिया है कि वर्तमान वित्तीय नीतियाँ ऋण स्तर को ऊपर की ओर बढ़ने से रोकने के साथ सुसंगठित नहीं हैं।
फिच ने शायद अपनी भाषा में सबसे सीधा तरीका अपनाया, जिसमें स्पष्ट रूप से चेतावनी दी गई कि राष्ट्रीय कर्ज में अस्थायी वृद्धि अंततः टॉप-टियर रेटिंग को खतरे में डाल सकती है।
क्रिप्टो और मैक्रो निवेशकों को क्यों चिंता करनी चाहिए
जर्मनी यूरोप की सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था है और विश्व में चौथी सबसे बड़ी। इसके सार्वजनिक बॉन्ड, जिन्हें बुंड्स कहा जाता है, पूरे यूरोजोन में जोखिम की कीमत निर्धारित करने का मानक हैं। जब बुंड्स के ब्याज दरें बदलती हैं, तो यूरोपीय स्थिर आय में सब कुछ उनके साथ बदल जाता है।
यदि जर्मनी की उधार लागत क्रेडिट के मुद्दों के कारण, भले ही थोड़ी सी, बढ़ जाए, तो इसके प्रभाव यूरोपीय बाजारों के हर कोने को छू लेंगे। उच्च सार्वजनिक ब्याज दरें आमतौर पर वित्तीय स्थितियों को संकुचित करती हैं, जिसका अर्थ है कि कॉर्पोरेट उधार अधिक महंगा होगा, इक्विटी मूल्यांकन पर दबाव बढ़ेगा, और निवेशकों की जोखिम संपत्तियों से दूर हटने की इच्छा में सामान्य बदलाव होगा।
यूरोपीय स्थिरता के लिए बड़ी तस्वीर
जर्मनी का AAA रेटिंग केवल एक सम्मान का चिन्ह नहीं है। यह यूरोजोन के कार्य के लिए संरचनात्मक रूप से महत्वपूर्ण है। यह रेटिंग यूरोपीय स्थिरता तंत्र को समर्थन देती है, यूई संयुक्त ऋण उपकरणों की कीमत निर्धारित करने पर प्रभाव डालती है, और यूरोपीय केंद्रीय बैंक की बैलेंस शीट की विश्वसनीयता को स्थिर करती है।
देश की मजबूत, विविध अर्थव्यवस्था अभी भी इसके शीर्ष क्रेडिट स्थिति के लिए आधार के रूप में कार्य कर रही है। लेकिन एजेंसियाँ मूलतः यह कह रही हैं कि दिशा महत्वपूर्ण है, न कि केवल एक पल की तस्वीर।
संदर्भ के लिए, फ्रांस ने 2012 में S&P से और 2015 में Moody’s से अपनी AAA रेटिंग खो दी। बाजार पर प्रभाव संयमित लेकिन स्थायी था: फ्रांस की उधार लागत जर्मनी के मुकाबले संरचनात्मक रूप से अधिक स्प्रेड पर स्थानांतरित हो गई, और यह अंतर कभी पूरी तरह से बंद नहीं हुआ।
पारंपरिक और डिजिटल बाजारों के निवेशकों को दो बातों पर ध्यान देना चाहिए। पहली, क्या जर्मन सरकार ऐसी माध्यमिक अवधि की बजट संकलन योजनाएँ पेश करती है जो रेटिंग एजेंसियों के ऋण स्थिरीकरण के मानदंडों को पूरा करती हैं। दूसरी, क्या संवैधानिक ऋण ब्रेक को औपचारिक रूप से सुधारा जाता है ताकि बजटीय अनुशासन को पूरी तरह छोड़े बिना उच्च संरचनात्मक खर्च को समायोजित किया जा सके।