क्रिप्टो अब केवल एक संपत्ति वर्ग नहीं है, यह वित्तीय बुनियादी ढांचे का एक और अधिक महत्वपूर्ण हिस्सा भी है, जैसा कि गैलेक्सी डिजिटल (GLXY) के ग्लोबल एसेट मैनेजमेंट के प्रमुख और डिजिटल संपत्तियों के सह-प्रमुख स्टीव कर्ज़ कहते हैं।
“The Great Convergence” में, कंपनी के 2026 के निवेश दृष्टिकोण में, कुर्ज़ एक ऐसी योजना प्रस्तुत करते हैं जो वर्तमान में क्या किया जा सकता है, उसके बारे में व्यावहारिक है, जबकि दीर्घकालिक रूप से बड़ी तस्वीर के बारे में आशावादी बनी रहती है।
वह तर्क देते हैं कि इस चक्र की परिभाषात्मक कहानी संपत्ति से बुनियादी ढांचे में परिवर्तन है।
"पारंपरिक वित्तीय रेल का क्रिप्टो बुनियादी ढांचे के साथ संगम, वैश्विक वित्तीय सेवाओं के लिए एक महत्वपूर्ण और स्थायी बाजार संरचना के विकास को दर्शाता है," कुर्ज ने कॉइनडेस्क के साक्षात्कार में कहा।
गैलेक्सी डिजिटल, जिसकी स्थापना 2018 में माइकल नोवोग्रैट्ज द्वारा डिजिटल संपत्ति वित्तीय सेवाओं और निवेश फर्म के रूप में की गई थी, पारंपरिक वित्त और बढ़ते क्रिप्टोकरेंसी परितंत्र के बीच एक पुल का कार्य करती है। यह संस्थागत स्तर की ट्रेडिंग, संपत्ति प्रबंधन, निवेश बैंकिंग, कस्टडी, माइनिंग और बुनियादी ढांचा सेवाएं प्रदान करती है, और बढ़ते हुए, उपभोक्ता-सामने वाले उत्पाद।
कुर्ज़ वर्तमान परिदृश्य को ऐसे वर्णित करते हैं जहां “बहुत सारे चक्र एक-दूसरे के ऊपर बैठे हुए हैं।”
जबकि क्रिप्टो टोकन की कीमतें काफी वापस आ गई हैं, वह जोर देकर कहते हैं कि जो स्तर प्राप्त हुए हैं, वे उन स्तरों से नीचे हैं जहां कई मौलिक रूप से सकारात्मक विकास हुए हैं। यह असंगति “सिर खुजलाने के लिए काफी कठिन” बना देती है।
उनके अनुसार, हाल की कीमत मंदी के पीछे की प्रमुख शक्ति तरलता और लेवरेज चक्र है।
जबकि अक्टूबर की तरलता घटना और उसके बाद की डिलीवरेजिंग बाजारों पर भारी पड़ी, यह 2022 से अलग था, जब लिक्विडेशन एक कम विकसित बाजार ढांचे में संरचनात्मक कमजोरियों को उजागर करते थे।
आज का संकोच स्वास्थ्यकर है। परितंत्र अब अधिक जटिल उपकरणों और बेहतर विकसित जोखिम प्रबंधन ढांचों को शामिल करता है। वह तर्क देते हैं कि बिक्री “प्रणाली के पीछे के हिस्से में एक प्रणालीगत विफलता” नहीं, बल्कि “एक सामान्य डीलीवरेजिंग की लहर” थी।
उन्होंने कहा कि बुनियादी ढांचा तेजी से बढ़ रहा है, और कीमतें आमतौर पर गतिविधि और अपनाये जाने में स्पष्ट वृद्धि के बाद ही प्रतिक्रिया देती हैं, न कि पहले। जब ऑनचेन गतिविधि और सहभागिता फिर से बढ़ेंगी, तो कहानी इसके चारों ओर एकत्रित हो जाएगी।
वह मानते हैं कि "नीचे की ओर एक लेग की संभावना हमेशा रहती है," लेकिन कहा कि अधिकांश भयानक बिक्री पहले ही हो चुकी होगी। पर्याप्त दर्द सह लिया गया है, इसलिए संकलन, सीमा-बद्ध ट्रेडिंग या धीरे-धीरे ऊपर की ओर बढ़ना, V-आकार की रिकवरी की तुलना में अधिक संभावना है। उनका मूल परिदृश्य कई महीनों का संकलन है, जिसके बाद दूसरे अर्धवर्ष में मजबूती से आगे बढ़ना होगा।
उसकी प्रबंधन की केंद्रीय बात: क्रिप्टो का वॉल स्ट्रीट के पाइपलाइन में एकीकरण। नए संपर्कों के साथ पारंपरिक वित्त से, क्रिप्टो अब वैश्विक संपत्तियों के एक बहुत बड़े डैशबोर्ड पर है, जिससे एक पोज़ीशन आती है जिसके साथ व्यापारिक तोल-तुलाई होती है।
अब पूंजी एक व्यापक अवसर सेट के बीच प्रवाहित हो रही है, और क्रिप्टो सोने जैसे स्थापित संपत्तियों या क्वांटम तकनीक जैसे उभरते विषयों के साथ सीधे प्रतिस्पर्धा कर रहा है। वैश्विक पूंजी को आकर्षित करने के लिए बाधा अधिक ऊँची है।
कुर्ज के अनुसार, यह परिपक्वता का सबूत है। क्रिप्टो और पारंपरिक वित्त के बीच का संबंध अभी भी अपरिपक्व है, लेकिन गहरा होता जा रहा है। सार्वजनिक ब्लॉकचेन को अब बढ़ते हुए संस्थागत-ग्रेड बुनियादी ढांचे के रूप में देखा जा रहा है। स्टेबलकॉइन और टोकनीकरण भुगतान और बाजार संरचना को पुनर्गठित कर रहे हैं। क्रिप्टो बुनियादी ढांचे की छायाएँ वित्तीय सेवाओं के आसपास फैल रही हैं।
यह वह चीज़ है जिसे वह क्रिप्टो प्लंबिंग में बुल मार्केट कहता है। इंफ्रास्ट्रक्चर लेयर — कस्टडी, अनुपालन ढांचे, बैंकों और फिनटेक के साथ एकीकरण — स्पष्ट रूप से आगे बढ़ रहा है। और हालांकि यह छोटे समय के लिए कीमत में वृद्धि में तुरंत परिवर्तित नहीं हो सकता, लेकिन यह प्रौद्योगिकी और उस पर निर्मित संपत्तियों के दीर्घकालिक मूल्य के लिए मूलभूत रूप से महत्वपूर्ण है।
"महान अभिसरण" की कुंजी क्रिप्टो को एक संपत्ति वर्ग के रूप में और क्रिप्टो को एक तकनीकी स्टैक के रूप में एकीकृत करना है। यह एकीकरण एक बड़े, अधिक मजबूत ऑनचेन अर्थव्यवस्था के निर्माण को बढ़ावा दे रहा है।
गैलेक्सी क्रिप्टो-नेटिव संपत्तियों पर केंद्रित रहती है और मानती है कि बुनियादी ढांचे और पूंजी बाजारों के बीच बनाया जा रहा दीर्घकालिक पुल बहुत संभावना से साकार होगा। कुर्ज़ स्पष्ट हैं: यह एक अल्पकालिक “डिप खरीदें” व्यापार नहीं है; यह एक बहुवर्षीय संरचनात्मक परिवर्तन है।
कर्ज़ नोट करते हैं कि कीमत, भावना और अंतर्निहित व्यावसायिक गतिविधि के बीच अंतर “कभी इतना व्यापक नहीं था।” जबकि मार्केट कीमतें संघर्ष कर रही हैं, व्यावसायिक गतिविधि, खासकर बुनियादी ढांचे के पहलू पर, मजबूत बनी हुई है। यह अंतर Galaxy को आत्मविश्वास देता है।
वह अस्तित्वगत डरों, जैसे क्वांटम कंप्यूटिंग, को क्रिप्टो की व्यवहार्यता के लिए त немें खतरा बताता है। अधिक व्यापक रूप से, वह देखता है कि तीव्र नकारात्मकता के समय अक्सर बाजार के निचले स्तर के साथ मेल खाते हैं। एक साथ, वह एक सूक्ष्म जोखिम की पहचान करता है: उदासीनता। बाजार की चर्चा में प्रासंगिकता का खोना, अस्थिरता से अधिक चिंताजनक होगा।
बिटकॉइन BTC$69,729.86, अपने अनुभव के अनुसार, अक्सर एक “कोयला खान में कैनरी पक्षी” की तरह कार्य करता है। ऐतिहासिक रूप से, यह अन्य बाजारों के प्रतिक्रिया करने से पहले मैक्रो जोखिम के बदलावों को पहचानने में सक्षम रहा है। वह सुझाव देते हैं कि संभवतः BTC ने व्यापक जोखिम-से-बचाव की स्थितियों को महसूस किया और पहले ही दर्द सह लिया। यह गतिशीलता दोनों दिशाओं में काम कर सकती है।
"बिटकॉइन के साथ काफी समय बिता चुके होने" के कारण, कर्ट्ज़ मानते हैं कि इसे चक्रीय मैक्रो दृष्टिकोण से मूल्यांकन किया जा सकता है। क्रिप्टो अब अलग-थलग नहीं व्यापार करता; यह बढ़ते हुए सामान्य तरलता और जोखिम चक्रों के साथ अधिक जुड़ता जा रहा है।
इस पृष्ठभूमि के खिलाफ, गैलेक्सी अपने मुख्य व्यवसायों, विशेषकर बुनियादी ढांचे और संपत्ति प्रबंधन में मजबूत गति देखती है। पिछले वर्ष के अंत तक, गैलेक्सी के प्लेटफॉर्म पर $12 बिलियन की संपत्ति थी।
बुनियादी ढांचे के मामले में, गैलेक्सी पिछले साल की तुलना में अधिक काम कर रही है। यह बैंकों और फिनटेक कंपनियों को प्रौद्योगिकी और भुगतान सेवाएँ प्रदान करती है, और पारंपरिक वित्तीय संस्थानों के साथ सेवाओं को एकीकृत करने की इसकी क्षमता लगातार सुधर रही है।
संपत्ति प्रबंधन के संदर्भ में, गैलेक्सी अपनी पेशकशों का विस्तार कर रहा है, जिसमें धन और उच्च-शुद्ध संपत्ति चैनलों के लिए डिज़ाइन किया गया एक फिनटेक हेज फंड शामिल है।
कुर्ज के अनुसार, वित्तीय सेवाओं के बाजार संरचना का विघटन एक “फिनटेक 2.0” क्षण को दर्शाता है और इससे सार्वजनिक और निजी बाजार दोनों में निवेश के अवसर उत्पन्न होते हैं।
गैलेक्सी का फिनटेक फंड महान अभिसरण के सार्वजनिक बाजार के विजेताओं और हारने वालों पर केंद्रित होगा, जबकि गैलेक्सी वेंचर्स वैश्विक स्तर पर शुरुआती चरण की कंपनियों में निवेश करता रहेगा जो उच्च गुणवत्ता वाली, क्रिप्टो-सक्षम वित्तीय सेवाएं विकसित कर रही हैं।
संस्थागत आवंटनकर्ता, पेंशन, सार्वजनिक सम्पत्ति कोष और अन्य संपत्ति मालिक अक्सर क्रिप्टो को चक्रीय मानते हैं। लेकिन इनमें से कई आवंटनकर्ता अब नए पूंजी आवंटन निर्णय ले रहे हैं। गैलेक्सी रिपोर्ट करती है कि बैंकों, सम्पत्ति मध्यस्थों और संस्थागत संपत्ति मालिकों के साथ वह व्यापार जीत रही है, जिससे संकलन चरण के दौरान भी आयाती पूंजी प्रवाह सुगम हो रहा है।
प्रबंधित संस्थागत संपत्ति (AUM) एक प्रमुख ध्यान केंद्र बनी रहती है, और कंपनी बड़े ग्राहकों से बढ़ती हुई भागीदारी देख रही है। कम दामों और स्थिर संस्थागत रुचि के बीच का अंतर, गैलेक्सी की दीर्घकालिक अवधि को मजबूत करता है।
अंततः, कुर्ज ने गैलेक्सी की रणनीति को “महान अभिसरण की पूरी कहानी को अपनाना” के रूप में प्रस्तुत किया है, जिसमें क्रिप्टो रेल्स और ऑनचेन बुनियादी ढांचे से लेकर सार्वजनिक बाजारों और संपत्ति प्रबंधन तक शामिल हैं।
कंपनी स्टैक के भरपूर ढंग से स्थित हो रही है, जिसमें पारंपरिक वित्त में क्रिप्टो के तकनीकी एकीकरण और क्रिप्टो संपत्ति के वित्तीयकरण दोनों को शामिल किया गया है।
2026 के लिए, दृष्टिकोण मापा गया है, निर्माणात्मक। V-आकार की वापसी की उम्मीद न करें। संकलन, परिपक्वता, और निर्माण के निरंतर विस्तार की उम्मीद करें। क्रिप्टो को वैश्विक पूंजी के लिए एक व्यापक मंच पर प्रतिस्पर्धा करते हुए देखें। और जब यह मोड़ लेगा, तो कहानी को गतिविधि के साथ अपडेट होते हुए देखें।
कर्ज़ के अनुसार, एक बड़े, अधिक स्थायी ऑनचेन अर्थव्यवस्था के लिए नलकों की व्यवस्था की जा रही है। कीमतें निकट भविष्य में पीछे रह सकती हैं, लेकिन संपत्ति और प्रौद्योगिकी के दीर्घकालिक सम्मिलन से वह डिजिटल संपत्तियों पर संरचनात्मक रूप से बुलिश हैं, और उस संगम के केंद्र में गैलेक्सी की भूमिका में आत्मविश्वासी हैं।