एवलांच पर टोकनाइज्ड प्राइवेट क्रेडिट में पहला संस्थागत द्वितीयक व्यापार पूरा हुआ

कई वर्षों से, वास्तविक दुनिया के संपत्तियों का टोकनीकरण पारंपरिक अतरलता वाले बाजारों में तरलता को जागृत करने का वादा कर रहा है। निजी क्रेडिट, जो अधिकांशतः अस्पष्ट द्विपक्षीय समझौतों के माध्यम से संचालित होने वाला एक अनेक ट्रिलियन डॉलर का संपत्ति वर्ग है, एक प्रमुख लाभार्थी होना चाहिए। फिर भी, अधिकांश टोकनीकृत क्रेडिट जारीकरण प्राथमिक स्थानांतरण हुए हैं। जिन निवेशकों ने शुरुआत में प्रवेश किया, उन्होंने ऐसी पोज़ीशन रखी जिनके लिए कोई स्पष्ट निकास नहीं था। मंगलवार को घोषित की गई एक लेनदेन सुझाव देती है कि यह प्रारूप अंततः टूटने लगा है।

मूल रिपोर्ट के अनुसार, ओशन RWA फाइनेंस, सिम्फनी डिजिटल संपत्तियां और अल्फा जगुआर कैपिटल ने एवलांच पर टोकनीकृत निजी क्रेडिट में पहला संस्थागत द्वितीयक व्यापार पूरा किया। विपरीत पक्षों ने एक टोकनीकृत क्रेडिट पोज़ीशन का निपटान किया, हालांकि सटीक आकार और अवधि का खुलासा नहीं किया गया। समूह ने इस लेनदेन को डिसेंट्रलाइज्ड फाइनेंस के इस क्षेत्र में द्वितीयक बाजार कैसे काम कर सकते हैं, इसके लिए एक “प्रारंभिक ब्लूप्रिंट” के रूप में प्रस्तुत किया।

टोकनीकृत संपत्ति क्षेत्र ने हाल ही में ऑन-चेन पर $20 बिलियन का लक्ष्य पार कर लिया है, जैसा कि BlockchainReporter के Weekly Tokenization Roundup में विस्तार से बताया गया है, लेकिन इस मूल्य का एक बड़ा हिस्सा प्राथमिक प्रकाशनों और स्टेबलकॉइन प्रतिभूति में बंधा हुआ है। अधिकांश टोकनीकृत निजी क्रेडिट उपकरणों के लिए कार्यात्मक द्वितीयक बाजार अभी तक अनुपलब्ध हैं। मध्यावधि के दौरान पोज़ीशन को व्यापार करने की क्षमता के बिना, संस्थागत निवेशकों को पारंपरिक निजी ऋण बाजारों में जिस अद्रव्यता का सामना करना पड़ता है, उसी का सामना करना पड़ता है—जिससे ऑन-चेन मूल्य प्रस्ताव का एक हिस्सा खो जाता है।

एक प्रदर्शित द्वितीयक व्यापार, यहां तक कि एक OTC लेनदेन, कीमत खोज और निपटान के तंत्र के लिए एक प्रतिरूप प्रदान करता है। यह दर्शाता है कि एक कानूनी और संचालनात्मक मार्ग मौजूद है जिससे एक नियमित संस्था से दूसरी नियमित संस्था में टोकनीकृत क्रेडिट एक्सपोजर को स्थानांतरित किया जा सकता है बिना मूल ऋण को वापस लिए। यही मार्केट मेकर्स और भविष्य के स्वचालित पूल्स को आवश्यकता होगी।

Avalanche को सेटलमेंट लेयर के रूप में चुनना संयोग नहीं है। नेटवर्क की सबनेट आर्किटेक्चर संस्थागत प्रतिभागियों को अनुमति-आधारित वातावरण चलाने की अनुमति देती है, जिनमें कस्टमाइज़ करने योग्य अनुपालन नियम होते हैं, जबकि वे एक पब्लिक चेन से जुड़े रहते हैं। इस डिज़ाइन ने इसे कई RWA पायलट के लिए एक मंच बना दिया है। Avalanche पर डेवलपर गतिविधि बढ़ रही है, और हाल ही में ब्लॉकचेनरिपोर्टर के Top 10 Blockchains by Developer Activity This Week में इस चेन को शीर्ष नेटवर्क्स में से एक के रूप में रैंक किया गया है।

ओशन RWA फाइनेंस, लेनदेन का प्रमुख व्यवस्थापक, एक नियमित टोकनीकरण प्लेटफॉर्म संचालित करता है जो ऑन-चेन सेटलमेंट को ऑफ-चेन कानूनी निष्पादन के साथ एकीकृत करता है। सिम्फनी डिजिटल संपत्तियां और अल्फा जगुआर कैपिटल डिजिटल फिक्स्ड-इनकम बाजारों में सक्रिय संस्थागत आवंटनकर्ता हैं। इन कंपनियों द्वारा केंद्रीकृत एक्सचेंज के मध्यस्थ के बिना एक द्वितीयक व्यापार पूरा करने का तथ्य एक बाजार संरचना की ओर संकेत करता है, जहां विशिष्ट OTC डेस्क और पीयर-टू-पीयर प्रोटोकॉल बड़े पोज़ीशन के लिए सहअस्तित्व में हैं।

एक द्वितीयक व्यापार से एक तरल बाजार नहीं बनता। यह लेनदेन जाने-माने पक्षों के बीच एक द्विपक्षीय ट्रांसफ़र के रूप में संपन्न हुआ, जिसे किसी सार्वजनिक ऑर्डर बुक या स्वचालित बाजार मेकर के माध्यम से नहीं किया गया। कीमत कैसे निर्धारित की गई और विक्रेता ने किस प्रकार का स्प्रेड स्वीकार किया, यह अज्ञात है। अधिक व्यापक प्रश्न यह है कि क्या ऐसे व्यापारों का एक समूह इतना सघन हो सकता है कि तीसरे पक्ष के मेकर्स इन्वेंटरी रखने के लिए तैयार हों।

नियामक दृष्टिकोण अनिश्चितता जोड़ता है। टोकनीकृत निजी क्रेडिट उपकरण प्रतिभूति कानून और क्रेडिट नियमन के प्रतिच्छेदन पर स्थित हैं। अधिकार क्षेत्र की अस्पष्टता द्वितीयक मंचों के उदय को धीमा कर सकती है, खासकर अगर नियामक ऐसे टोकन को व्यापार स्थल लाइसेंस की आवश्यकता वाले निवेश अनुबंध मानते हैं। अवलांचे व्यापार नियमित संस्थाओं के बीच किया गया था, लेकिन कई क्षेत्रों में इस मॉडल को स्केल पर पुनर्निर्मित करना एक भारी कार्य है।

दूसरा खुला परिवर्तनीय टुकड़ा-टुकड़ा होना है। कई श्रृंखलाएँ टोकनीकृत क्रेडिट जारीकरण को मेजबानी कर रही हैं, और तरलता Avalanche, ईथेरियम लेयर-2, Cosmos ऐप-श्रृंखलाओं और स्वामित्व वाले प्लेटफॉर्म के बीच बिखर सकती है। द्वितीयक बाजारों को संघनित करने के लिए, मानकीकृत टोकन प्रारूप और क्रॉस-चेन संदेशवहन आवश्यक होंगे, न कि टूटने के लिए।

फिर भी, यात्रा की दिशा को नज़रअंदाज़ करना मुश्किल है। निजी क्रेडिट टोकनीकरण प्रूफ-ऑफ-कॉन्सेप्ट से प्राथमिक जारीकरण और अब द्वितीयक ट्रांसफ़र तक पहुँच चुका है। प्रत्येक चरण उस घर्षण को कम करता है जिसने संस्थागत पूंजी को सावधान बनाए रखा है। ओशन RWA फाइनेंस का सौदा $20 बिलियन के क्षेत्र की गणना में एक छोटा सा व्यापार है, लेकिन इसका प्रारंभिक संचालनात्मक ब्लूप्रिंट के रूप में कार्य करना इसके आकार से अधिक महत्वपूर्ण हो सकता है। टोकनीकृत क्रेडिट क्या बंद पूंजी से परे विकसित हो सकता है, इस पर निगरानी करने वाले आवंटकों के लिए, ब्लूप्रिंट अब एक कार्यात्मक मसौदा बन गया है।