लेखक: ज़हों लॉ फर्म, फांग जियानवेई, चेन यीअन, चेन लिन, चेन गुआंगपेंग
कीवर्ड: GENIUS अधिनियम, क्रिप्टो संपत्ति, स्थिर मुद्रा नियमन
8 अप्रैल, 2026 को, अमेरिकी खजाने के वित्तीय अपराध निषेध नेटवर्क (FinCEN) और विदेशी संपत्ति नियंत्रण कार्यालय (OFAC) ने मिलकर “ के धोखाधड़ी रोकथाम के दायित्व और प्रतिबंध अनुपालन योजना की आवश्यकताओं को लागू करने के संबंध में प्रस्तावित नियम” (“प्रस्तावित नियम”) जारी किए, जिससे अमेरिका का भुगतान स्टेबलकॉइन के लिए नियामक ढांचा कानूनी अधिकार से कठोर निष्पादन की ओर एक महत्वपूर्ण कदम उठाने का संकेत मिलता है। इस लेख में हम मुख्य नियमों की समीक्षा करते हैं, जो प्रमाणित भुगतान स्टेबलकॉइन प्रकाशक (Permitted Payment Stablecoin Issuer, “PPSI”) और बाजार के लिए नए अनुपालन मानकों और आवश्यकताओं को स्पष्ट करते हैं, साथ ही पीछे के कानूनी उद्देश्यों और डिजिटल वित्तीय क्षेत्र पर प्रभाव का विश्लेषण करते हैं, और इसके आधार पर चीनी कंपनियों के लिए पारगमन निवेश और व्यवसाय संचालन में अनुपालन के मार्ग के संबंध में पेशेवर सुझाव प्रदान करते हैं।
एक, GENIUS Act के नियमों के प्रकाशन का पृष्ठभूमि
18 जुलाई, 2025 को, अमेरिकी राष्ट्रपति ट्रंप ने "अमेरिकी स्टेबलकॉइन के लिए राष्ट्रीय नवाचार का मार्गदर्शन और स्थापना करने वाला अधिनियम" (GENIUS Act, "GENIUS अधिनियम") पर हस्ताक्षर किए, जिससे संगठित रूप से संगठित स्टेबलकॉइन को अमेरिकी वित्तीय प्रणाली में शामिल किया गया।[[1]] यह अधिनियम भुगतान-आधारित स्टेबलकॉइन की स्पष्ट परिभाषा प्रदान करता है और उपभोक्ता सुरक्षा तथा वित्तीय स्थिरता के दोनों लक्ष्यों को संतुलित करता है। हालाँकि, अधिनियम के पाठ में धोखाधड़ी के खिलाफ प्रतिरोध (AML/CFT) के लिए विशिष्ट कार्यान्वयन मानदंडों और प्रतिबंधों के अनुपालन की जांच की सूक्ष्मता के संदर्भ में अभी भी खालीपन है; इस अधिनियम को व्यवस्थित वित्तीय जोखिमों को पर्याप्त रूप से रोकने में असमर्थ, और उपभोक्ता हितों की पर्याप्त सुरक्षा प्रदान न करने के कारण आलोचित किया गया है। इन कार्यान्वयन कमजोरियों को सुलझाने के लिए, FinCEN और OFAC ने AML/CFT और PPSI अनुपालन के संदर्भ में GENIUS Act के लिए विस्तृत कार्यान्वयन मार्गदर्शिकाएँ तैयार कीं, और 2026 के अप्रैल की शुरुआत में सार्वजनिक प्रतिक्रिया के लिए प्रकाशित कीं। इसके साथ ही, अमेरिकी संघीय जमा बीमा कॉरपोरेशन (FDIC) और अमेरिकी मुद्रा निगरानी कार्यालय (OCC) सहित संघीय नियामक प्राधिकरणों द्वारा संबंधित सहायक नियमों को आगे बढ़ाया जा रहा है, जो समेकित स्टेबलकॉइन नियामक ढांचे का धीरे-धीरे निर्माण कर रहे हैं।
द्वितीय, अनुशंसित नियमों के मुख्य बिंदुओं का सारांश
2025 में लागू हुए GENIUS अधिनियम की तुलना में, इस अनुशंसित नियम में निम्नलिखित सात मुख्य बिंदु महत्वपूर्ण हैं।
(1) AML/CFT गवर्नेंस ढांचे को सुधारें और उच्च प्रबंधन की जवाबदेही पर जोर दें
पहले, जेनियस अधिनियम ने स्पष्ट कर दिया था कि डॉलर स्थिरांक को 1:1 पूर्ण भंडार के साथ होना चाहिए और उन्हें 2 कार्यदिवसों के भीतर रिडीम करने की क्षमता होनी चाहिए। इसके अलावा, पारदर्शिता की आवश्यकताओं पर, PPSI को कम से कम मासिक रूप से संग्रहीत संपत्ति रिपोर्ट प्रकाशित करनी चाहिए, साथ ही नियमित रूप से पेशेवर तीसरे पक्ष की ऑडिट और जांच के लिए उपलब्ध होना चाहिए, और अपूर्ण रूप से वापसी नहीं किए गए स्थिरांक की संख्या और भंडार संपत्ति की संरचना की नियमित रूप से सक्रिय रूप से रिपोर्ट करनी चाहिए।[[2]] देखा जा सकता है कि यह अधिनियम PPSI के उच्च लीवरेज जोखिम के व्यवहार को सीमित करने पर जोर देता है, जिससे स्थिरांक के व्यापार मार्केट को स्वच्छ करने के लिए संस्थागत सुरक्षा प्रदान होती है, और इस प्रकार 1:1 मुद्रा से संबद्धता की स्थिरता को सुनिश्चित करने में सहायता मिलती है।
प्रस्तावित नियम पिछली सामग्री के आधार पर AML/CFT के लिए PPSI के आंतरिक नियामक ढांचे के मजबूतीकरण पर अधिक ध्यान केंद्रित करता है। पहला, इस विस्तारित नियम PPSI को AML/CFT कार्यक्रम तैयार करने और FinCEN या उसके द्वारा नियुक्त किसी व्यक्ति को अपने धोखाधड़ी रोकथाम कार्यक्रम की प्रति प्रदान करने का आदेश देता है।[[3]] यह नियम यह भी आवश्यक करता है कि AML/CFT योजना PPSI के बोर्ड या उपयुक्त उच्च प्रबंधन द्वारा मंजूर की जाए।
दूसरा, प्रस्तावित नियम PPSI द्वारा प्रभावी AML/CFT कार्यान्वयन योजना बनाने के लिए विशिष्ट मानदंडों को स्पष्ट करता है। PPSI को मौजूदा योजना स्थापित और बनाए रखनी होगी और कुछ अद्यतन करने होंगे, जिसमें जोखिम-आधारित आंतरिक नीतियों, कार्यवाहियों और नियंत्रणों का सेट शामिल है, जो BSA और FinCEN के नियमों के पालन सुनिश्चित करने के लिए तर्कसंगत रूप से डिज़ाइन किए गए हैं।[[4]] ये परिवर्तन PPSI के AML/CFT योजनाओं को सुनिश्चित करेंगे कि वे कानून प्रवर्तन और राष्ट्रीय सुरक्षा संस्थानों को सबसे गंभीर खतरों के बारे में सबसे उपयोगी जानकारी प्रदान करने पर केंद्रित हों।
(2) जोखिम-आधारित ग्राहक जानकारी जांच और निरंतर निगरानी का कार्यान्वयन
पहले पारित GENIUS अधिनियम में, PPSI की अनुपालन क्षमता के लिए केवल सामान्य दिशानिर्देश दिए गए थे, जिनमें मुख्य रूप से निम्नलिखित तीन बिंदु शामिल थे: (1) विदेशी PPSI को अमेरिकी धोखाधड़ी रोकथाम (AML), "अपने ग्राहक को जानें" (KYC) और प्रतिबंध नियमों का पालन करना चाहिए और विशिष्ट अवैध वित्तीय गतिविधियों के लेनदेन को संलग्न करने, रोकने या जमा करने की क्षमता होनी चाहिए, ताकि विशिष्ट लेनदेन आदि के दौरान अवैध गतिविधियों का पता लगाया जा सके; (2) PPSI को बैंक सुरक्षा अधिनियम (Bank Secrecy Act) के अधीन AML नियमों के क्षेत्र में स्पष्ट रूप से शामिल किया जाए, जिससे वित्तीय लेनदेन कार्यों की पारदर्शिता में वृद्धि होगी, स्थिर मुद्रा का उपयोग करके हुए अवैध फंडिंग को प्रभावी ढंग से रोका जा सकेगा, और वित्तीय अपराधों को रोकने में मदद मिलेगी; (3) PPSI को GENIUS अधिनियम द्वारा निर्धारित प्रतिबंध अनुपालन योजना का पालन करने के लिए स्पष्ट रूप से मांगा जाए, ताकि स्थिर मुद्रा प्रवाह के लिए नियमों का मानकीकरण हो सके।[[5]]
The Proposed Rule adds specific risk assessments and due diligence obligations for PPSI compared to the GENIUS Act. First, PPSI is required to identify, assess, and document risks related to money laundering, terrorist financing, and other illegal financial activities through its risk assessment process, which includes: (1) assessing the risks of PPSI’s business activities; (2) reviewing and, where appropriate, incorporating AML/CFT priorities; and (3) immediately updating upon knowledge or reason to know of any change that would significantly alter PPSI’s risk. [[6]] Additionally, the rule introduces an ongoing due diligence obligation for PPSI. PPSI must conduct ongoing customer due diligence to understand the nature and purpose of customer relationships, establish customer risk profiles, and perform ongoing monitoring. [[7]]
दूसरे, प्रस्तावित नियम PPSI को जोखिम-आधारित AML/CFT योजना तैयार करने की आवश्यकता है। इस विस्तार के अनुसार, AML/CFT योजना को जोखिम के आधार पर उपयुक्त रूप से डिज़ाइन किया जाना चाहिए, ताकि PPSI अधिक संसाधनों को उच्च जोखिम वाले ग्राहकों और गतिविधियों की ओर आकर्षित कर सके।[[8]] यह प्रस्ताव FinCEN के दृष्टिकोण को प्रतिबिंबित करता है कि वित्तीय संस्थानों के पास अपने धोखेबाज़ी, आतंकवादी वित्तपोषण और अवैध वित्त के जोखिमों की पहचान और मूल्यांकन करने की सबसे बड़ी क्षमता है, इसलिए संगतता के संबंध में दायित्व और अपेक्षाएँ प्रभावशीलता पर अधिक केंद्रित होनी चाहिए।
अंत में, प्रस्तावित नियम PPSI को एक यथार्थपूर्ण जांच योजना (आवश्यकता के अनुसार विस्तारित जांच योजना सहित) बनाने का आवेदन करता है, ताकि वह एजेंट और निजी बैंक खातों से संबंधित किसी भी ज्ञात या संदिग्ध धोखाधड़ी गतिविधि का पता लगा सके और उसकी रिपोर्ट कर सके।[[9]] यह PPSI को विदेशी वित्तीय संस्थानों के धोखाधड़ी जोखिम से बचने के लिए FinCEN द्वारा लागू किए गए विशेष उपायों का पालन करने के लिए भी मांगता है।
(3) प्रतिबंध अनुपालन योजना और जानकारी साझाकरण तंत्र को मजबूत करना
प्रस्तावित नियम वित्तीय अपराध निष्पादन नेटवर्क द्वारा AML/CFT के लिए कार्यवाही और निगरानी नीतियों का वर्णन करता है। विशेष रूप से, यदि संबंधित PPSI प्रस्तावित नियम के अनुसार AML/CFT योजना बनाता है, तो FinCEN सामान्यतः कार्यवाही नहीं करेगा, जब तक कि संबंधित PPSI इस योजना के कायम रखने में महत्वपूर्ण या प्रणालीगत विफलता न करे।[[10]] साथ ही, प्रस्तावित नियम FinCEN को AML/CFT नियामक के रूप में केंद्रीय भूमिका सुनिश्चित करेगा और प्रमुख संघीय भुगतान स्थिरता कॉइन नियामकों और वित्तीय नियामकों के बीच सूचना और परामर्श ढांचा पेश करके संस्थागत सहयोग को मजबूत करेगा।
(4) लेनदेन रिकॉर्ड के संरक्षण और "यात्रा नियम" के लागू होने को स्पष्ट करें
प्रस्तावित नियम PPSI को कुछ रिकॉर्ड बनाए रखने और बनाए रखने की आवश्यकता रखेगा। यह प्रस्ताव PPSI को रिकॉर्ड रखने के नियमों का पालन करने की आवश्यकता रखेगा, जिसमें 3,000 डॉलर या अधिक की धनराशि के स्थानांतरण और प्रेषण के रिकॉर्ड एकत्रित करना और बनाए रखना शामिल है। प्रस्ताव PPSI को यात्रा नियम (Travel Rule) का पालन करने की भी आवश्यकता रखेगा, जिसमें PPSI को धनराशि के स्थानांतरण में शामिल अन्य वित्तीय संस्थानों को विशिष्ट जानकारी प्रेषित करने की आवश्यकता है।[[11]] प्रस्तावित नियम PPSI को GENIUS अधिनियम के अनुसार, PPSI के प्रमुख नियामक या राज्य नियामक को सभी नियामक सामग्री या अवरोधित अवैध क्रियाओं के रिकॉर्ड प्रस्तुत करने की आवश्यकता रखेगा, जिससे साबित हो कि PPSI ने प्रभावी प्रतिबंध पालन योजना लागू की है।[[12]]
(5) जानकारी साझा करने का तंत्र स्थापित करें
प्रस्तावित नियम PPSI के लिए कुछ सूचना साझाकरण शर्तों को लागू करेगा। PPSI को FinCEN के अनुरोध के बाद अपने रिकॉर्ड्स की जांच करनी होगी ताकि यह निर्धारित किया जा सके कि क्या उसने अनुरोध में निर्दिष्ट व्यक्ति या संस्था के लिए कोई खाता खोला है या उसे बनाए रखा है, या क्या उसने अनुरोध में निर्दिष्ट व्यक्ति या संस्था के साथ कोई लेनदेन किया है।[[13]]
(6) PPSI कर्मचारियों के लिए जोखिम अनुपालन प्रशिक्षण को मजबूत करें
प्रस्तावित नियम एमएसएसआई को जोखिम-आधारित प्रतिबंध अनुपालन प्रशिक्षण योजना स्थापित और बनाए रखने का आवश्यकता रखता है, जिसे निम्नलिखित आवश्यकताओं के अनुसार किया जाना चाहिए: (1) कम से कम प्रति वर्ष एक बार, जो विशिष्ट एमएसएसआई के जोखिम मूल्यांकन और जोखिम प्रोफ़ाइल के अनुकूल हो; (2) सभी संबंधित लोगों और हितधारकों को प्रदान किया जाना चाहिए; (3) प्रत्येक शिक्षार्थी की भूमिका और जिम्मेदारियों के अनुसार उपयुक्त रूप से अनुकूलित किया जाना चाहिए; (4) समय-समय पर संशोधित किया जाना चाहिए, ताकि प्रतिबंध अनुपालन योजना में जोखिम मूल्यांकन के परिणामों और पहचाने गए दोषों, जिसमें परीक्षण और ऑडिट परिणाम शामिल हैं, को प्रतिबिंबित किया जा सके; (5) सभी संबंधित लोगों और हितधारकों को संबंधित अनुपालन संसाधनों और सामग्री तक सहजता से पहुँच प्रदान करने का उद्देश्य होना चाहिए।[[14]] इस प्रावधान के माध्यम से कर्मचारियों की दैनिक व्यवहार में जोखिम पहचान क्षमता में सुधार होगा, और वित्तीय अपराधों के नियमन की लागत को अधिकतम सीमा तक कम किया जा सकता है।
(7) एक विशेष धोखाधड़ी रोकथाम निरीक्षक नियुक्त करें
प्रस्तावित नियम एक आयुक्त की नियुक्ति की आवश्यकता है जो धोखाधड़ी वित्तीय योजना के निर्माण और कार्वाई के लिए उत्तरदायी होगा, और दैनिक अनुपालन को समन्वयित और निगरानी करेगा। यह आयुक्त संयुक्त राज्य अमेरिका में रहना चाहिए और गुप्त व्यापार, भ्रष्टाचार, साइबर अपराध, धोखाधड़ी, आतंकवाद के वित्तीय समर्थन या वित्तीय धोखेबाजी से संबंधित गंभीर अपराध के लिए दोषी पाया गया होना चाहिए।[[15]] माना जा सकता है कि संयुक्त राज्य अमेरिका के संघीय कार्यक्रम दैनिक निगरानी की पेशेवरता को बढ़ाने, दैनिक निगरानी को मजबूत करने, और वित्तीय संस्थानों के धोखाधड़ी के खिलाफ नियंत्रण की वास्तविक समय स्थिति और कमजोरियों को समय पर समझने के लिए एक विशेष धोखाधड़ी निगरानी आयुक्त की भूमिका को जोड़ता है।
तीन, अनुशंसित नियमों के प्रणोदन का उद्देश्य
प्रस्तावित नियमों का अधिनियमन विधायकों के व्यापार सुरक्षा और क्रिप्टो बाजार के स्थिर संचालन पर अधिक ध्यान केंद्रित करने को दर्शाता है, जिसका मुख्य उद्देश्य क्रिप्टो बाजार व्यापार को एक अधिक मजबूत कानूनी ढांचे में शामिल करना है, ताकि संयुक्त राज्य अमेरिका की वैश्विक वित्तीय बाजार में प्रमुखता को बनाए रखा जा सके।
(1) नियामक आर्बिट्रेज को दूर करें और संघीय एकरूप कानून प्रवर्तन मानदंड बनाएं
चूंकि अमेरिका के राज्यों के पास स्वतंत्र कानूनी मूल और अधिकार क्षेत्र हैं, इसलिए वित्तीय नियमन के लिए अमेरिका के विभिन्न राज्यों की नीतियाँ और आवश्यकताएँ भिन्न होती हैं। प्रस्तावित नियम PPSI के लिए विशिष्ट जोखिम मूल्यांकन के दायित्व और यथोचित जाँच के दायित्व आदि पर जोर देता है, जिससे विभिन्न राज्यों के बीच "अदृश्य बाधाओं" और नीतिगत पक्षपात को हटाया जा सकता है, और इस प्रकार PPSI के लिए धोखेबाजी के खिलाफ मानकों की स्पष्टता के अभाव के कारण होने वाले "असमान नियमन" को रोका जा सकता है। दूसरे, 2025 के GENIUS अधिनियम संस्करण की तुलना में, प्रस्तावित नियम PPSI द्वारा मानकीकृत AML/CFT योजना और रिपोर्टिंग प्रक्रिया के निर्माण पर अधिक ध्यान केंद्रित करता है, जिससे पहले की धोखेबाजी के खिलाफ सहयोग मानकों की कमी, और अज्ञात लेनदेन के कारण होने वाली धोखेबाजी और पूंजी स्थानांतरण के जोखिमों को पूरी तरह से रोकने में असमर्थता को प्रभावी ढंग से हल किया जा सकता है। तीसरे, स्पष्ट, समान और पारदर्शी नियमन की मांगें PPSI की बाजार पूर्वानुमानयोग्यता में सुधार करने, उसकी नवीनता की क्षमता को प्रोत्साहित करने, और संयुक्त राज्य क्रिप्टो मार्केट में विदेशी निवेश को आकर्षित करने में सहायता करेंगी।[[16]]
(2) जानकारी के अलग-अलग द्वीपों को जोड़कर सार्वजनिक और निजी क्षेत्र के धोखाधड़ी रोकने का संयुक्त नेटवर्क बनाएं
वर्तमान में, विश्व वित्तीय बाजारों में धोखाधड़ी के कार्य अधिक विविध, पेशेवर और गुप्त होते जा रहे हैं, और धन हस्तांतरण श्रृंखलाएँ भी अंतरराष्ट्रीय और तकनीकी दिशा में विकसित हो रही हैं। संबंधित अनुपालन सूचना साझाकरण को मजबूत करने का उद्देश्य PPSI के बीच डेटा सिलो को तोड़ना है, PPSI और कानून प्रवर्तन एजेंसियों के बीच सहयोग के माध्यम से धोखाधड़ी और आतंकवादी वित्तपोषण के संभावित जोखिमों की गतिशील पहचान करना, स्थिर मुद्रा का उपयोग करके होने वाली जटिल धोखाधड़ी की विधियों की समग्र पहचान करना, और अवैध धन की पहचान की दक्षता में सुधार करना। साथ ही, पश्चात् नियमन के दृष्टिकोण से, एक ओर यह जोखिम प्रबंधन को मजबूत करने, मामलों की जांच की गति में सुधार करने में सहायक है, जो केवल अनुपालन की आवश्यकताओं को पूरा करता है, बल्कि सीमाओं और बाजारों के पार वित्तीय अपराधों को रोकने के लिए संयुक्त नियंत्रण प्रणाली के निर्माण में भी सहायक है।[[17]] दूसरी ओर, यह स्थिर मुद्रा से संबंधित कंपनियों को स्वयं की जांच करने के लिए प्रोत्साहित करता है, और जोखिम सूचियों और महत्वपूर्ण निगरानी वस्तुओं को लगातार सुधारता है।
(3) जोखिम नियंत्रण बिंदु को आगे बढ़ाएं और प्रतिबंध अनुपालन को व्यापार प्रक्रियाओं में एकीकृत करें
अलग-अलग संपत्ति के पारंपरिक लक्ज़री उत्पादों के विपरीत, स्थिर मुद्राएँ संग्रहीत और स्थानांतरित करने में आसान हैं और उनका पीछा करना कठिन है। सामान्य रूप से, यदि AML/CFT गतिविधियों को जारीकरण और खरीद के प्रारंभिक चरण में समय पर नहीं निगरानी किया जाता है, तो बाद में उनका पीछा करना और नियंत्रित करना बहुत कठिन हो जाता है। Chainalysis की एक जांच के अनुसार, पिछले दशक में, अवैध व्यापारी, नशीली दवाओं के व्यापारी आदि अपराधी ने स्थिर मुद्राओं का उपयोग करके सैकड़ों डॉलर की राशि को सीमा पार स्थानांतरित किया है, जिससे संयुक्त राज्य अमेरिका के वित्तीय प्रणाली के स्थिर संचालन को गंभीर खतरा हुआ है और संयुक्त राज्य अमेरिका के कानून प्रवर्तन एजेंसियों के जांच के बोझ में भी वृद्धि हुई है।[[18]] PPSI के निर्माण को मजबूत करना, जोखिम मूल्यांकन और जांच तंत्र को विकसित करना, कर्मचारियों को जोखिम पहचानने की क्षमता बढ़ाना और आवश्यक विपरीत धोखेबाज़ी जांच अधिकारी नियुक्त करना, PPSI को वास्तविक जोखिम प्रदर्शन और स्थिति के अनुसार संगत नियमन उपायों को लागू करने में सक्षम बनाएगा, जिससे कानून प्रवर्तन लागत में प्रभावी कमी होगी और बाज़ार में अनावश्यक हस्तक्षेप को कम से कम किया जा सकेगा। इसके अलावा, PPSI के नियमन में कमी होने पर FinCEN को सीधे नियमन का कार्य सौंपना, PPSI की स्वतंत्रता का सम्मान करते हुए, सटीक नियमन मानदंडों को मापने में मदद करेगा, परिणामस्वरूप कानून प्रवर्तन में समग्रता प्राप्त होगी, और वित्तीयअपराधों को प्रभावी ढंग से समाप्त करने में सहायता मिलेगी।
चार, अनुशंसित नियमों के प्रकाशन से स्थिर मुद्रा उद्योग के पैटर्न पर प्रभाव
(1) छोटे और मध्यम आकार के उद्यमों को अस्तित्व की परीक्षा का सामना करना पड़ रहा है
प्रस्तावित नियमों का अधिनियमन स्थिर मुद्रा उद्योग को आधिकारिक रूप से “अनुपालन युग” में ले जाता है, जिससे अधिक पारदर्शी और समग्र नियामक ढांचे का सामना करना पड़ता है। प्रस्तावित नियमों द्वारा आवश्यक नियुक्त अनुपालन अधिकारी का संयुक्त राज्य में निवास, वार्षिक स्वतंत्र ऑडिट और वास्तविक समय निगरानी प्रणाली के निर्माण से PPSI की वार्षिक अनुपालन लागत कई मिलियन डॉलर के स्तर तक पहुंच जाएगी। पैमाने के प्रभाव और तकनीकी संसाधनों के अभाव में, मध्यम और छोटे, परदेशी PPSI अनुपालन बुनियादी ढांचे की लागत को वहन करने में असमर्थ होंगे और संयुक्त राज्य बाजार से बाहर हो जाएंगे, जिससे बाजार अधिकारिक लाइसेंस धारक प्रमुखों (जैसे USDC, PYUSD) की ओर केंद्रित हो जाएगा।
(2) अंतरराष्ट्रीय भागीदारों में "ध्रुवीकरण" का प्रारूप दिखाई दे रहा है
चूंकि स्थिर मुद्राओं के नियामक विषय और प्रक्रियाएँ अधिक जटिल हैं, इसलिए विकासशील देश, जहाँ धोखाधड़ी रोकने जैसे अनुपालन के लिए कानूनी व्यवस्था देर से शुरू हुई है या अभी भी विशिष्ट पहलुओं में कमजोर है, संबंधित वित्तीय संस्थानों में परिपक्व जोखिम जागरूकता का अभाव होता है और वे सामान्यतः पेशेवर अनुपालन टीमों और प्रणालियों से वंचित होते हैं। इसलिए, वे संयुक्त राज्य अमेरिका के स्थिर मुद्रा बाजार में प्रवेश के लाभ और जोखिम के संबंध का पुनर्मूल्यांकन करेंगे। इसके विपरीत, विकसित देशों में सामान्यतः क्रिमिनल कानून, विशिष्ट धोखाधड़ी रोकने का कानून, प्रशासनिक नियम, और उद्योग-विशिष्ट नियामक नियमों से मिलकर बहुस्तरीय कानूनी प्रणाली का निर्माण किया गया है, और संबंधित बड़े वित्तीय संस्थानों में अधिक प्रणालीगत धोखाधड़ी रोकने और अनुपालन प्रक्रियाएँ होती हैं, जिससे वे संयुक्त राज्य अमेरिका की नियामक मांगों के अधिक सुसंगठित होते हैं। ये बड़े वित्तीय संस्थान और कंपनियाँ संयुक्त राज्य अमेरिका के स्थिर मुद्रा बाजार में सहजता से हिस्सा लेंगी और स्थिर मुद्रा का उपयोग करके तेज़ी से कम लागत पर वैश्विक सीमांत हस्तांतरण करेंगी।
(3) बाजार प्रवेश बाधाएँ बढ़ गईं: बैंक से जुड़े संस्थाओं का लाभ स्पष्ट हुआ
2025 से, GENIUS अधिनियम ने PPSI के योग्य मानदंडों को स्पष्ट किया है, जिसमें मुख्य रूप से शामिल हैं: (1) बीमाकृत जमा संस्थान की सहायक कंपनी, जो पारंपरिक वित्तीय संस्थानों के जोखिम नियंत्रण क्षमता और अनुपालन प्रणाली पर निर्भर करती है; (2) OCC द्वारा अनुमोदित संघीय योग्य PPSI; (3) प्रत्येक राज्य के योग्य PPSI।[[19]] GENIUS अधिनियम गैर-बैंकिंग संस्थाओं या संस्थाओं को बैंक सहायक कंपनियों के साथ स्थिर मुद्रा जारी करने की अनुमति देता है। पारंपरिक बैंकिंग संस्थाओं की तुलना में, गैर-बैंकिंग संस्थाओं के लिए प्रवेश बाधा अधिक है। इसके अलावा, प्रस्तावित नियम अमेरिकी वित्तीय बाजार की सुरक्षा पर अधिक जोर देता है। इसके विपरीत, अभी तक, JPMorgan, Telcoin जैसे बैंक पहले से ही स्थिर मुद्रा बाजार के लिए व्यवस्थित आंतरिक अनुपालन प्रणाली का निर्माण कर चुके हैं और अपेक्षाकृत परिपक्व जारी संचालन प्रक्रिया का निर्माण कर चुके हैं।[[20]] अनुपालन लागत और आय स्थिरता के समग्र विचारों के कारण, भविष्य में गैर-बैंकिंग संस्थाओं को स्थिर मुद्रा जारी करने के लिए बड़े बैंकों पर अधिक निर्भर होना पड़ सकता है।
(चार) अंतर्राष्ट्रीय स्थिर मुद्रा बाजार में सहयोग अधिक निकट हो गया है
जबकि प्रस्तावित नियमों द्वारा धोखाधड़ी रोकने और अनुपालन के नियमों को मजबूत किया जाता है, नियामक कठोरता का बढ़ता प्रवाह अंतरराष्ट्रीय बाजार में स्थिर मुद्राओं के प्रवाह को बढ़ावा देगा। वर्तमान में, यूरोपीय संघ द्वारा जारी किए गए क्रिप्टो संपत्ति बाजार नियम (MiCA) और हांगकांग, चीन द्वारा जारी किए गए स्थिर मुद्रा अधिनियम दोनों ही PPSI के पात्रता मानदंडों और धोखाधड़ी रोकने के तंत्र के लिए विस्तृत प्रावधान करते हैं। ये सभी भविष्य में एक समान अंतरराष्ट्रीय स्थिर मुद्रा बाजार मानक लागू करने के लिए आवश्यक परिस्थितियाँ पैदा करते हैं। भविष्य में, अंतरराष्ट्रीय स्थिर मुद्रा बाजार मुख्य रूप से वैश्विक वित्तीय जोखिम (जैसे धोखाधड़ी, पूंजी पलायन, आतंकवादी वित्तपोषण) को रोकने और सेटलमेंट की कुशलता में सुधार के बीच संतुलन बनाने पर केंद्रित होगा, साथ ही सहयोगी कानून प्रवर्तन को मजबूत करके पारगमन वित्तीय अपराधों का सामना करेगा। स्थिर मुद्रा बाजार के लगातार नियमित और पारदर्शी होने के साथ-साथ स्थिर मुद्राओं के अधिक देशों और क्षेत्रों में प्रचलन के साथ, स्थिर मुद्राएँ धीरे-धीरे प्रमुख देशों के बीच लेन-देन की मुख्य मूलभूत मुद्रा बन जाएँगी, जिससे अन्य डिजिटल संपत्तियों (जैसे बिटकॉइन) की खरीद-बिक्री और सीमाओं के पार भुगतान के समय पहले से ही मुद्रा परिवर्तन की आवश्यकता नहीं होगी। साथ ही, यह प्रवृत्ति विकासशील देशों के संबंधित वित्तीय संस्थानों को स्थिर मुद्रा बाजार के विकास की गति के साथ समझौता करने के लिए अपनी पूँजी संरचना और आंतरिक जोखिम नियंत्रण में परिवर्तन करने के लिए मजबूर करेगी।
पांचवां: अनुपालन सुझाव
वर्तमान अमेरिकी और चीनी नियामक अंतर के संदर्भ में, अंतर्राष्ट्रीय क्रिप्टोफाइनेंस टेक्नोलॉजी में संलग्न या डॉलर निपटान की आवश्यकता वाले चीनी उद्यमों के लिए, हम निम्नलिखित सावधानीपूर्वक अनुपालन रणनीति प्रस्तावित करते हैं:
(1) घरेलू कानून की सीमाओं का कठोरता से पालन करें और जारीकरण चरण में अवैध रूप से शामिल होने से बचें
《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》明确禁止境内主体未经相关部门依法依规同意而在境外发行虚拟货币，包括稳定币。在相关境外发行审批备案流程尚未明确的情况下，境内企业仍需尽可能避免直接 / 间接参与美国稳定币发行、投资、交易的计划，不得通过赴美设实体、参股持牌发行商、链上结算等方式规避监管。
इसी समय, व्यापारी अमेरिकी GENIUS अधिनियम और प्रस्तावित नियमों के लंबे न्यायाधिकरण, जुर्माना जांच, और धोखाधड़ी रोकथाम की आवश्यकताओं का प्रणालीगत आकलन कर सकते हैं, और अपने मौजूदा क्रॉस-बॉर्डर व्यवसाय (निपटान, आपूर्ति श्रृंखला, तकनीकी सेवाएं) में स्थिर मुद्रा नियमन, OFAC प्रतिबंधों में अनजाने में शामिल होने का जोखिम मूल्यांकन कर सकते हैं, क्रॉस-बॉर्डर वित्तीय चैनल, साझेदारों, और तकनीकी प्रणालियों की पारदर्शी जांच कर सकते हैं, और बिना परमिट के PPSI, वर्चुअल संपत्ति प्लेटफॉर्म के साथ वित्तीय और व्यावसायिक संपर्क को पूरी तरह से रोक सकते हैं।
(2) कानूनी क्षमता विकसित करें और अंतरराष्ट्रीय मानकों के अनुरूप हों
प्रस्तावित नियम द्वारा प्रस्तावित धोखाधड़ी रोकथाम, ग्राहक जांच, निरंतर निगरानी, प्रतिबंध अनुपालन, आंतरिक नियंत्रण अधिकारी आदि प्रणालियाँ एक नेतृत्वात्मक भूमिका निभाती हैं; कंपनियाँ इस नियम को अपनी पारंपरिक अंतरराष्ट्रीय वित्त, व्यापार निपटान और विदेशी मुद्रा प्रबंधन के आंतरिक अनुपालन प्रणाली को सुधारने, जोखिम-आधारित आंतरिक नियंत्रण ढांचा बनाने, KYC/CDD, लेनदेन निगरानी, कर्मचारी प्रशिक्षण, अनुपालन जवाबदेही को समाहित करने और वैश्विक वित्तीय अनुपालन के प्रवृत्ति के साथ समायोजित करने के लिए एक अध्ययन सामग्री के रूप में उपयोग कर सकती हैं। साथ ही, स्थानीय नियामक प्राधिकरणों के साथ सक्रिय संवाद बनाए रखें, नियामक प्रवृत्तियों और कार्यवाही के बारे में जानकारी प्राप्त करें, और स्थानीय अनुपालन स्तर में सुधार करें।
(3) अनुपालन मार्ग पर जाएं, कानूनी अंतर्राष्ट्रीय वित्तीय व्यवसाय पर ध्यान केंद्रित करें
अभी के लिए, क्रॉस-बॉर्डर सेटलमेंट की आवश्यकता वाले चीनी उद्यमों को अधिकृत वित्तीय संस्थानों, SWIFT, और डिजिटल रेनमिन्बी क्रॉस-बॉर्डर भुगतान जैसे आधिकारिक अनुपालन चैनलों का प्राथमिकता देना चाहिए, और सहयोगी केवल बड़े अधिकृत पारंपरिक वित्तीय संस्थानों और अनुपालन करने वाली सार्वजनिक कंपनियों तक सीमित रखना चाहिए, ताकि पूरी प्रक्रिया क्रॉस-बॉर्डर वित्तीय नियमन और विदेशी मुद्रा प्रबंधन नियमों के अनुसार हो।
(चार) वैश्विक शासन में भाग लें और अनुपालन मानकों के साथ जुड़ने को बढ़ावा दें
ग्लोबल नियामक पुनर्गठन के संदर्भ में, उद्योग व्यापार संघों और अनुसंधान संस्थानों के माध्यम से वैश्विक मुद्रा नियामक नियमों, धोखाधड़ी रोकथाम मानकों और सीमाओं के पार नियामक समन्वय अध्ययन में सक्रिय रूप से भाग ले सकता है, ताकि हमारे देश के डिजिटल वित्तीय नियामक को सुधारने में सहायता मिल सके। इसके साथ ही, डिजिटल रुपये और अंतरराष्ट्रीय अनुपालन भुगतान प्रणाली के मानकों के बीच समन्वय को बढ़ावा देने के लिए सहयोग करें, और आधिकारिक डिजिटल मुद्रा चैनलों का उपयोग करके सीमाओं के पार भुगतान की दक्षता में सुधार करें, ताकि अनुपालन-विरोधी अनुप्रयोगों से बचा जा सके।
[1] देखें: How the GENIUS Act Is Reshaping Stablecoin Regulation and Emerging Financial Disputes, https://www.jamsadr.com/insight/2025/how-the-genius-act-is-reshaping-stablecoin-regulation.
[2]जीनियस अधिनियम, धारा 4(a)(1)(A)।
[3] जेनियस एक्ट के धोखाधड़ी रोकथाम के दायित्व और प्रतिबंधों को लागू करने के लिए प्रस्तावित नियम
अनुपालन कार्यक्रम की आवश्यकताएँ, https://www.fincen.gov/system/files/2026-04/FactSheet-PPSI-program-NPRM.pdf
[4] देखें: GENIUS अधिनियम के धोखाधड़ी रोकथाम के दायित्व और जुर्माना अनुपालन कार्यक्रम की आवश्यकताओं को लागू करने के लिए प्रस्तावित नियम, https://www.fincen.gov/system/files/2026-04/FactSheet-PPSI-program-NPRM.pdf
[5] देखें: GENIUS Act, अनुच्छेद 4(a)(5)(A).
[6] जेनियस एक्ट की धोखाधड़ी रोकने की दायित्व और प्रतिबंधों को लागू करने के लिए प्रस्तावित नियम
अनुपालन कार्यक्रम की आवश्यकताएँ, https://www.fincen.gov/system/files/2026-04/FactSheet-PPSI-program-NPRM.pdf.
[7]जीनियस एक्ट के धोखाधड़ी रोकथाम के दायित्व और प्रतिबंध अनुपालन कार्यक्रम की आवश्यकताओं को लागू करने के लिए प्रस्तावित नियम, https://www.fincen.gov/system/files/2026-04/FactSheet-PPSI-program-NPRM.pdf.
[8]जीनियस एक्ट की धोखाधड़ी रोकने के दायित्व और प्रतिबंध अनुपालन कार्यक्रम की आवश्यकताओं को लागू करने के लिए प्रस्तावित नियम, https://www.fincen.gov/system/files/2026-04/FactSheet-PPSI-program-NPRM.pdf.
[9]जीनियस एक्ट के धोखाधड़ी रोकथाम के दायित्व और प्रतिबंध अनुपालन कार्यक्रम की आवश्यकताओं को लागू करने के लिए प्रस्तावित नियम, https://www.fincen.gov/system/files/2026-04/FactSheet-PPSI-program-NPRM.pdf.
[10] जेनियस एक्ट की धोखाधड़ी रोकने की दायित्व और प्रतिबंधों को लागू करने के लिए प्रस्तावित नियम
अनुपालन कार्यक्रम की आवश्यकताएँ, https://www.fincen.gov/system/files/2026-04/FactSheet-PPSI-program-NPRM.pdf.
[11] जेनियस एक्ट के धोखाधड़ी रोकथाम के दायित्व और प्रतिबंध अनुपालन कार्यक्रम की आवश्यकताओं को लागू करने के लिए प्रस्तावित नियम, https://www.fincen.gov/system/files/2026-04/FactSheet-PPSI-program-NPRM.pdf.
[12]जीनियस एक्ट के धोखाधड़ी रोकथाम के दायित्व और प्रतिबंध अनुपालन कार्यक्रम की आवश्यकताओं को लागू करने के लिए प्रस्तावित नियम, https://www.fincen.gov/system/files/2026-04/FactSheet-PPSI-program-NPRM.pdf.
[13] जेनियस एक्ट के धोखाधड़ी रोकथाम के दायित्व और प्रतिबंध अनुपालन कार्यक्रम की आवश्यकताओं को लागू करने के लिए प्रस्तावित नियम, https://www.fincen.gov/system/files/2026-04/FactSheet-PPSI-program-NPRM.pdf.
[14] जेनियस एक्ट के धोखाधड़ी रोकथाम के दायित्व और प्रतिबंध अनुपालन कार्यक्रम की आवश्यकताओं को लागू करने के लिए प्रस्तावित नियम, https://www.fincen.gov/system/files/2026-04/FactSheet-PPSI-program-NPRM.pdf.
[15] जेनियस एक्ट की धोखाधड़ी रोकने के दायित्व और प्रतिबंधों को लागू करने के लिए प्रस्तावित नियम
अनुपालन कार्यक्रम की आवश्यकताएँ, https://www.fincen.gov/system/files/2026-04/FactSheet-PPSI-program-NPRM.pdf.
[16] गिओवान्ना एम. सिनेली देखें: यूएस विदेशी निवेश पर नियमों की व्याख्या - कम छोटी अवधि का प्रभाव, लेकिन अभी और बदलाव देखने को मिलेंगे।
[17]FinCEN डायरेक्टर ने वित्तीय संस्थानों के बीच जानकारी साझा करने के महत्व पर जोर दिया, https://www.fincen.gov/news/news-releases.
[18]देखें: The Chainalysis Money Laundering and Cryptocurrency Report, https://go.chainalysis.com/cryptocurrency-money-laundering-report.html.
[19]जीनियस अधिनियम, धारा 2(23)।
[20] Will Canny द्वारा: वॉल स्ट्रीट बैंक JPMorgan Chase का कहना है कि स्टेबलकॉइन बाजार 2028 तक $600 बिलियन तक बढ़ सकता है, https://www.coindesk.com/zh/markets/2025/12/19.