फेड के पावल ने स्थायी मुद्रास्फीति का संकेत दिया, जिससे बाजार में बिक्री का दौर शुरू हुआ और बिटकॉइन में गिरावट आई

लेखक: शेनचाओ टेकफ्लो

बुधवार को, फेडरल रिजर्व ने अपेक्षित रूप से ब्याज दरों को 3.5%-3.75% के स्तर पर अपरिवर्तित रखा, और पॉइंट डायग्राम ने 2026 में एक बार कटौती और 2027 में एक और कटौती की अपेक्षा को बरकरार रखा—यह सब अपेक्षित था, और बाजार में कोई उथल-पुथल नहीं हुई।

लेकिन पावेल ने प्रेस कॉन्फ्रेंस में एक वाक्य कहा, जिसने बिक्री की लहर को पूरी तरह से भड़का दिया।

"हम अपेक्षा करते हैं कि हम सूचकांक में प्रगति करेंगे, लेकिन यह प्रगति हम जितनी चाहते हैं उतनी नहीं होगी," बोलवर ने समाचार सम्मेलन में कहा।

फिर मुख्य शेयर बाजार इंडेक्स दिन के निम्न स्तर तक गिर गए। डॉज इंडस्ट्रियल एवरेज ने एक दिन में 600 अंकों से अधिक की गिरावट दर्ज की, जो 1.3% की कमी है, जबकि स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 और नास्डैक कॉम्पोजिट दोनों 0.9% गिरे।

यही 18 मार्च को बाजार का इंतजार था: "क्या फेड ब्याज दरें बरकरार रखेगी?" (जो पहले से तय हो चुका था) नहीं, बल्कि "बॉवलर 'अगला' कैसे परिभाषित करेंगे?"। उत्तर यह था: सूचकांक पहले से अधिक लचीला है, और ब्याज दरों में कटौती पहले से अधिक दूर है।

डॉट ग्राफ के "पिज़्ज़ा डिटेल्स": सात सदस्यों ने 2026 में कोई कटौती नहीं की जाने की उम्मीद व्यक्त की।

FOMC के 19 सदस्यों में से 7 ने बताया कि वे इस वर्ष ब्याज दरों में कोई बदलाव नहीं होने की उम्मीद करते हैं, जो दिसंबर के पिछले अपडेट की तुलना में एक अधिक है। सबसे बड़ा परिवर्तन 2026 के लिए मुद्रास्फीति की अपेक्षाओं में हुआ है, जहां कोर PCE और समग्र PCE दोनों 2.7% की उम्मीद की जा रही हैं, जो फेड के 2% के लक्ष्य से अभी भी अधिक है।

हालांकि भविष्य के कुछ वर्षों के लिए भविष्यवाणियाँ काफी विविधता दर्शाती हैं, लेकिन माध्यिका दृष्टिकोण यह है कि 2027 में एक बार फिर ब्याज दरों में कटौती होगी, और फिर फेडरल फंड रेट लंबे समय तक लगभग 3.1% पर स्थिर रहेगा।

पावेल ने "स्टैगफ्लेशन" शब्द का उपयोग नहीं किया, लेकिन स्वीकार किया कि "द्वैत लक्ष्य तनाव में हैं"।

पावेल ने अमेरिकी अर्थव्यवस्था के "स्टैग्फ्लेशन" से गुजर रहे होने के दावे को खारिज कर दिया—यह कीमतों में वृद्धि, आर्थिक विकास में धीमापन और उच्च बेरोजगारी का एक अंधेरा संयोजन है। हालाँकि उन्होंने स्वीकार किया कि फेडरल रिज़र्व के मूल्य स्थिरता और श्रम बाजार के दोहरे लक्ष्यों के बीच तनाव है, लेकिन उन्होंने कहा कि "यह हमारी स्थिति नहीं है।"

जब हम "स्टैगफ्लेशन" शब्द का उपयोग करते हैं, तो मैं हमेशा यह बताना चाहता हूँ कि यह 1970 के दशक का शब्द है, जब बेरोजगारी दर दो अंकों तक पहुँच गई थी, सूक्ष्म अत्यधिक था, और पीड़ा सूचकांक अत्यधिक था। अब ऐसा नहीं है। हमारी वास्तविक बेरोजगारी दर लंबे समय के सामान्य स्तर के बहुत करीब है, और सूक्ष्म (फेड के लक्ष्य) से केवल एक प्रतिशत अधिक है... मैं "स्टैगफ्लेशन" शब्द को अधिक गंभीर स्थितियों के लिए ही बनाए रखूँगा।

लेकिन बाजार इसे स्वीकार नहीं कर रहा है। बॉवर ने कहा कि तेल की कीमतों के झटके से अमेरिकी अर्थव्यवस्था प्रभावित हो सकती है। "तेल की कीमतों के झटके का शुद्ध प्रभाव अभी भी खर्च, रोजगार पर कुछ निचला दबाव और मुद्रास्फीति पर ऊपरी दबाव है।"

यही "स्टैगफ्लेशन" की परिभाषा है, चाहे बॉवेल इस शब्द का उपयोग करने से कितना भी इंकार करते हों।

पावेल ने समाचार सम्मेलन में राजनीतिक विषयों को छूते हुए कहा कि "जब तक जांच 'पूर्णतः समाप्त' नहीं हो जाती, मैं बोर्ड से जाने का इरादा नहीं रखता," और अगर केविन वॉर्श का नामांकन टाल दिया जाता है, तो वह अस्थायी अध्यक्ष के रूप में कार्य करेंगे। उन्होंने यह भी कहा कि जब समस्या हल हो जाए, तो वह फेडरल रिजर्व बोर्ड के सदस्य के रूप में जारी रखने का फैसला अभी नहीं किया है।

पावेल का सदस्यता कार्यकाल 2028 की शुरुआत तक चलेगा। इसका मतलब है: भले ही ट्रंप वॉर्श को अध्यक्ष नियुक्त करें, पावेल FOMC में मतदान करते रह सकते हैं और मौद्रिक नीति पर अपना प्रभाव बनाए रख सकते हैं।

3 मार्च तक, ईरान ने व्यापारिक जहाजों पर 21 पुष्टि की गई हमले किए हैं। चेतावनियाँ और जहाजों पर हमलों के कारण समुद्री परिवहन में तेजी से कमी आई, जिससे टैंकर यातायात पहले लगभग 70% तक घट गया और 150 से अधिक जहाजों ने जोखिम से बचने के लिए स्ट्रेट के बाहर जहाज ठहरा दिए।

8 मार्च को, कच्चे तेल की कीमत 2022 में रूस द्वारा यूक्रेन पर आक्रमण के बाद से पहली बार प्रति बैरल 100 डॉलर के स्तर को पार कर गई। 11 मार्च को, अंतरराष्ट्रीय ऊर्जा एजेंसी के 32 सदस्य देशों ने आपातकालीन भंडार से 400 मिलियन बैरल तेल जारी करने पर सहमति व्यक्त की, जो विश्व की लगभग चार दिनों की खपत के बराबर है।

IEA का कहना है कि मध्य पूर्व के युद्ध के कारण वैश्विक तेल बाजार में इतिहास में सबसे बड़ी आपूर्ति विघटन हो रही है। युद्ध से पहले लगभग 2 करोड़ बैरल प्रतिदिन की मात्रा में होरमुज़ जलडमरूमध्य से होकर जाने वाले कच्चे तेल और तेल उत्पादों की आपूर्ति अब केवल एक धीमी धारा में बदल गई है, जिसके कारण इस महत्वपूर्ण जलडमरूमध्य को चक्कर लगाने के लिए सीमित क्षमता है और संग्रहण सुविधाएँ भरने लगी हैं; पार्श्वीय देशों ने कुल तेल उत्पादन में कम से कम प्रतिदिन 1 करोड़ बैरल की कटौती की है।

"चयनात्मक खुलासा": ईरान अपने कुछ मित्र जहाजों को गुजरने की अनुमति देता है।

3 मार्च को, ईरान की इस्लामिक क्रांतिकारी गार्ड ने घोषणा की कि ईरान केवल संयुक्त राज्य अमेरिका, इज़राइल और उनके पश्चिमी सहयोगियों के जहाज़ों के लिए हॉर्मुज जलडमरूमध्य को बंद कर देगा। इसे 8 मार्च को फिर से पुष्टि किया गया। 13 मार्च को, तुर्की परिवहन मंत्री अब्दुलकादिर उरलोग्लू ने कहा कि ईरान ने एक तुर्की जहाज़ को जलडमरूमध्य से गुजरने की अनुमति दे दी। इसके अलावा, यह भी रिपोर्ट किया गया कि दो भारतीय झंडा वाली प्राकृतिक गैस परिवहन जहाज़ें और एक 10 लाख बैरल तेल भारत के लिए ले जा रही सऊदी तेल टैंकर को गुजरने की अनुमति मिली।

लेकिन यह "चयनात्मक खुलासा" वैश्विक आपूर्ति बाधाओं को वास्तव में कम नहीं कर सकता। ब्रिटिश मरीन ट्रेड एक्शन सेंटर (UKMTO) के डेटा के अनुसार, युद्ध की शुरुआत से अब तक दिन में स्ट्रेट से होकर गुजरने वाली जहाजों की संख्या 5 से अधिक नहीं है, जबकि ऐतिहासिक औसत दिन में 138 जहाज होते हैं।

Trump's "Convoy Alliance" plan is facing cold reception.

अमेरिकी राष्ट्रपति ट्रम्प ने अन्य देशों से वाशिंगटन की मदद करने का आह्वान किया है, ताकि हॉर्मुज के जलडमरूमध्य को पुनः खोला जा सके, जिससे विश्व की लगभग एक-पांचवीं भाग की तेल आपूर्ति का परिवहन होता है। ट्रम्प के प्रस्ताव के प्रति अब तक की प्रतिक्रिया उदासीन रही है, और उनके द्वारा नामित देश—जिनमें चीन, जापान, फ्रांस और ब्रिटेन शामिल हैं—ने अभी तक हॉर्मुज की सुरक्षा के लिए नौसेना भेजने की कोई सार्वजनिक प्रतिबद्धता नहीं की है।

रविवार को फाइनेंशियल टाइम्स के साथ एक साक्षात्कार में, ट्रम्प ने कहा कि यदि उनका प्रस्ताव "कोई प्रतिक्रिया नहीं देता है या नकारात्मक प्रतिक्रिया देता है", तो नाटो का "बहुत खराब" भविष्य होगा। जापान और ऑस्ट्रेलिया ने सोमवार को दोनों कहा कि उनके पास युद्धपोत भेजने की कोई योजना नहीं है।

तेल की कीमतों की भविष्यवाणी: अल्पकालिक 109 डॉलर, वर्ष के अंत तक 70 डॉलर तक गिर सकती है।

अगर हॉर्मुज जलडमरूमध्य में लगातार गंभीर विघ्न होता रहा, तो ब्रेंट क्रूड तेल 100 डॉलर/बैरल तक पहुँच सकता है, लेकिन 2026 के अंत तक यह लगभग 70 डॉलर/बैरल तक वापस आ जाना चाहिए, क्योंकि बाजार अंततः इसके अनुकूल हो जाएगा। ईरानी व्यवस्था द्वारा क्षेत्र के ऊर्जा अवसंरचना पर हमला करने और जलडमरूमध्य के परिवहन को बाधित करने की पृष्ठभूमि में, ब्रेंट क्रूड तेल 130 डॉलर/बैरल से अधिक पर पहुँच सकता है।

हालांकि कीमतें वर्तमान में तेजी से बढ़ रही हैं, अमेरिकी ऊर्जा सूचना प्रशासन (EIA) अभी भी यह अनुमान लगा रहा है कि यदि आपूर्ति प्रवाह सामान्य हो जाता है, तो कीमतें इस साल के अंत तक गिर जाएंगी। EIA अब 2026 के लिए ब्रेंट क्रूड तेल की औसत कीमत $79 प्रति बैरल के रूप में पूर्वानुमान लगा रहा है—जो एक महीने पहले प्रकाशित $58 प्रति बैरल के पूर्वानुमान की तुलना में काफी बढ़ गया है।

बुधवार को फेडरल रिजर्व के निर्णय के बाद, क्रिप्टोकरेंसी बाजार में बाजार की अपेक्षाओं के अनुसार "समाचार बेचने" की प्रतिक्रिया देखी गई।

बिटकॉइन 3 मार्च के FOMC मीटिंग के दौरान मजबूत रुझान बनाए हुए है और लगातार आठ दिनों की वृद्धि के बाद 74,000 डॉलर से अधिक की कीमत पर व्यापार कर रहा है। हालाँकि, बिटकॉइन उधार देने वाली कंपनी Two Prime द्वारा तैयार किए गए डेटा के अनुसार, यह मजबूती एक बार-बार देखे जाने वाले पैटर्न को छिपा सकती है—FOMC मीटिंग्स पारंपरिक रूप से BTC के लिए अल्पकालिक मंदी का कारण रही हैं।

2025 की समीक्षा करते हुए, FOMC बैठक के बाद 48 घंटों में बिटकॉइन ने 8 में से 7 बैठकों में नकारात्मक रिटर्न दर्ज किया। यहां तक कि मई में बिटकॉइन के तीव्र वृद्धि के बावजूद, सामान्य प्रवृत्ति इस बात की ओर इशारा करती है कि फेडरल रिजर्व ब्याज दरों को बनाए रखने या नीति की दिशा बदलने के आधार पर, बैठक के बाद निरंतर कमजोरी जारी रही।

बिटकॉइन के सम्मेलन से पहले आशावादी स्थिति में, जोखिम पारंपरिक "समाचार बेचें" प्रतिक्रिया की ओर बढ़ रहा है।

Powell's remarks on oil prices: add more uncertainty to the crypto market.

फेडरल रिजर्व अध्यक्ष पावेल ने कहा कि ऊर्जा मूल्यों में लगातार वृद्धि अनुमानित मुद्रास्फीति पर प्रभाव डाल रही है, लेकिन "कोई नहीं जानता" कि इसका प्रभाव कितने समय तक रहेगा।

फेडरल रिजर्व के अध्यक्ष पावेल ने कहा कि लगातार बढ़ती तेल की कीमतें "निश्चित रूप से" इस वर्ष के लिए नीति निर्माताओं के अधिक अनुमानित मुद्रास्फीति दृष्टिकोण में शामिल हैं, जिसे उन्होंने 2.4% से बढ़ाकर 2.7% कर दिया। उन्होंने 1970 के दशक के स्टैगफ्लेशन की तुलना को ठुकरा दिया, क्योंकि बेरोजगारी दर लंबे समय के मानक के करीब है और मुद्रास्फीति केवल थोड़ी ही लक्ष्य से अधिक है।

लेकिन ये बातें क्रिप्टो मार्केट को शांत नहीं कर पाईं। हॉर्मुज जलडमरूमध्य के संकट के कारण तेल की कीमत 2026 की शुरुआत में 119 डॉलर प्रति बैरल से अधिक पर पहुंच गई। तेल की कीमत में वृद्धि से मुद्रास्फीति की अपेक्षाएं बढ़ीं, जिससे ब्याज दरों में कमी की संभावना कम हो गई और जोखिम वाले संपत्ति की तरलता कम हो गई।

अभी बाजार का ध्यान ETF फंड फ्लो पर है।

महत्व के क्रम में: (1) 19 और 20 मार्च को Farside Investors के बिटकॉइन ETF नेट फ्लो डेटा; (2) बिटकॉइन का बाजार हिस्सा किस दिशा में जा रहा है, 60% तक बढ़ रहा है या 55% तक गिर रहा है; (3) ईथरियम 2000 डॉलर के मनोवैज्ञानिक स्तर को क्या बनाए रख पाएगा; (4) XRP के ETF के लिए फंड प्रवाह उलट रहा है या जारी रह रहा है; (5) सोलाना की बिटकॉइन के सापेक्ष कीमत प्रतिक्रिया, जो शैम्पॉइन मनोदशा की तीव्रता का संकेत है।

ETF फंड फ्लो डेटा निर्णायक पाठ्य है। 19 और 20 मार्च को लगातार शुद्ध प्रवाह यह दर्शाता है कि संस्थागत निवेशकों ने बैठक को सकारात्मक या कम से कम उदासीन के रूप में समझा।

बिटकॉइन के तीन मार्ग: अब देखा जा रहा है कि "उदासीन रखने" की स्थिति सबसे अधिक संभावित है।

अगर फेडरल रिजर्व 2026 में ब्याज दरों में कटौती के बारे में संकेत देता है, तो यह जोखिम वाले संपत्ति को प्रभावित कर सकता है। इस स्थिति में, बिटकॉइन 65,000 डॉलर तक गिर सकता है और शैम्पोन्स की स्थिति और बुरी हो सकती है।

अगर फेडरल रिजर्व इस साल के अंत में एक बार ब्याज दर कम करने की संभावना बनाए रखता है, तो बिटकॉइन की कीमत 68,000 डॉलर से 74,000 डॉलर के बीच व्यापार करने की उम्मीद है।

अंत में, यदि नीति निर्माता द्विगुणित ब्याज दर कटौती के संकेत देते हैं, तो क्रिप्टो बाजार इसे एक सकारात्मक संकेत के रूप में देख सकता है। इस परिणाम से बिटकॉइन 75,000 डॉलर को तोड़ने और शैम्पॉइन बाजार में अधिक वृद्धि हो सकती है।

अब लगता है कि फेड ने दूसरा मार्ग चुना है—एक कटौती की उम्मीद को बनाए रखते हुए, लेकिन मुद्रास्फीति के दृश्य अधिक गर्म हैं, इसलिए कटौती का समय स्थगित हो सकता है। इसका मतलब है कि बिटकॉइन अगले 48 घंटों में 3-5% के "खबर पर बेचने" के समायोजन का सामना कर सकता है, और फिर 68,000-74,000 डॉलर के स्तर पर अस्थिरता में रह सकता है।

18 मार्च को, बाजार बॉवर की प्रेस कॉन्फ्रेंस का इंतजार कर रहा था। जब जवाब सामने आया, तो सभी निराश रह गए।

फेडरल रिजर्व अध्यक्ष पावेल ने समाचार सम्मेलन में तेल की कीमतों के झटके से उत्पन्न अनिश्चितता पर जोर दिया और कहा कि संयुक्त राज्य अमेरिका में मुद्रास्फीति के मामले में प्रगति अपेक्षित से कम रही। इसके बाद शेयर बाजार में गिरावट आई।

2026 के लिए PCE मुद्रास्फीति 2.7% की उम्मीद है, जो लक्ष्य से अधिक है, और फेडरल रिजर्व ने कहा कि मुद्रास्फीति में अधिक स्पष्ट सुधार दिखने तक वह ब्याज दरें कम करने के लिए तैयार नहीं है। FOMC के अधिकांश सदस्य नहीं मानते कि ब्याज दरों में वृद्धि मूल परिदृश्य है, लेकिन यदि मुद्रास्फीति में कोई अतिरिक्त प्रगति नहीं होती है, तो ब्याज दरों में कमी नहीं होगी।

यही 18 मार्च को बाजार को मिला उत्तर है:

अनुमानित मुद्रास्फीति अधिक दृढ़ है — 2026 के लिए कुल PCE और कोर PCE दोनों 2.7% के अनुमानित हैं, जो फेडरल रिजर्व के 2% के लक्ष्य से काफी अधिक है।

ब्याज दरों में कटौती अपेक्षित से अधिक दूर है —— पॉइंट डायग्राम 2026 में एक बार कटौती को बरकरार रखता है, लेकिन 7 सदस्यों का मानना है कि इस साल कोई कटौती नहीं होगी।

"कोई नहीं जानता" — बॉवरल ने स्वीकार किया कि युद्ध का अर्थव्यवस्था पर प्रभाव जानना अभी जल्दी है, लेकिन उन्होंने मुद्रास्फीति की अपेक्षाओं को 2.4% से बढ़ाकर 2.7% कर दिया है।

पावेल इस्तीफा नहीं देंगे — भले ही वार्श को अध्यक्ष के रूप में नामित किया गया हो, पावेल 2028 तक FOMC में मतदान करते हुए सदस्य बने रहेंगे।

बाजार ने इन जवाबों के प्रति एक समान प्रतिक्रिया दी: अमेरिकी स्टॉक में तेज़ गिरावट, तेल की कीमतों में उछाल, और क्रिप्टोकरेंसी में "खबर को बेचो"।

यह 18 मार्च का अंत नहीं है, बल्कि अधिक लंबे अनिश्चितता चक्र की शुरुआत है। क्या तेल की कीमतें गिरेंगी? क्या मुद्रास्फीति शांत होगी? क्या फेड सितंबर में ब्याज दर कम करेगा? या 2027 तक प्रतीक्षा करेगा?

कोई नहीं जानता। यहां तक कि पावेल ने कहा: "अगर हमें किसी बैठक में SEP (आर्थिक भविष्यवाणी सारांश) को छोड़ना चाहिए, तो यह बेहतरीन बैठक है, क्योंकि हम वास्तव में नहीं जानते।"

लेकिन उन्होंने अभी भी भविष्यवाणी प्रकाशित की। बाजार ने अभी भी प्रतिक्रिया दी। यही 18 मार्च, 2026 है—एक अनिश्चितता से परिभाषित निश्चित क्षण।