फेड अधिकारी अपना मुद्रा स्थिति बदलते हैं, ब्याज दर में वृद्धि के संकेत देते हैं

लेखक: लोंग युए

स्रोत: वॉल स्ट्रीट विजन

फेड के अंदर जो 'प्रतिकूल' अधिकारी, जैसे वॉलर, घटाव के पक्ष में थे, उन्होंने हाल ही में बढ़ोतरी को असंभव नहीं बताया है, और समिति में अब लगभग कोई भी घटाव का समर्थन नहीं करता। वॉश द्वारा संचालित इस पहली प्रस्तुति से एक संकेत मिल सकता है कि फेड का अगला कदम बढ़ोतरी हो सकती है।

ट्रम्प ने उसे ब्याज दरें कम करने के लिए चुना, लेकिन उसके कार्यभार शुरू होने के थोड़ी देर बाद ही, उसके सहकर्मी ब्याज दरें बढ़ाने पर चर्चा करने लगे।

वॉल स्ट्रीट जर्नल ने एक गहन रिपोर्ट प्रकाशित की है, जिसके लेखक सीनियर रिपोर्टर निक टिमिराओस हैं, और यह समय फेडरल रिजर्व के नए अध्यक्ष केविन वॉर्श की पहली ब्याज दर बैठक के ठीक पहले है। टिमिराओस लंबे समय से फेडरल रिजर्व पर रिपोर्टिंग कर रहे हैं और बाजार द्वारा "फेड का आवाज" माने जाते हैं।

टिमिराओस ने लिखा कि वॉश इस कमरे में एक अत्यंत असहज क्षण में प्रवेश किए। उन्होंने पिछले वर्ष ब्याज दरों में कटौती का समर्थन किया था, और इसी स्थिति के कारण उन्हें ट्रंप ने पसंद किया। हालाँकि, उनके आधिकारिक रूप से पदभार संभालने के बाद, फेडरल रिजर्व के भीतर चर्चा की दिशा धीरे-धीरे उलट गई—अब "कब घटाएं" की बजाय "क्या बढ़ाएं" पर ध्यान केंद्रित हो रहा है।

यह उलटफेर अचानक नहीं हुआ। इस साल के शुरू से, संयुक्त राज्य अमेरिका में मुद्रास्फीति घटने के बजाय बढ़ी है और 3% से आगे निकल गई है; रोजगार बाजार फिर से मजबूत हो गया है; AI निर्माण की लहर के कारण आपूर्ति की संकुचितता और ईरान के युद्ध के कारण बढ़ी हुई तेल की कीमतें, मूल्यों को और अधिक बढ़ाने में लगातार योगदान दे रही हैं। मुद्रा ब्याज दरों में कमी की उम्मीद को समर्थन देने वाले कारण, एक-एक करके समाप्त हो गए हैं।

वॉश के सामने एक ऐसी समिति थी जिसे उसने खुद नहीं बनाया था, एक ऐसा भविष्यवाणी उपकरण जिसकी उसने लंबे समय तक आलोचना की थी, और एक ऐसी नीति दिशा जो उसकी नियुक्ति करने वाले राष्ट्रपति की इच्छा के विपरीत थी। यह प्रदर्शन, आसान नहीं होने वाला था।

सबसे अधिक बात करने वाली बात है फेडरल रिजर्व बोर्ड के सदस्य क्रिस्टोफर वॉलर का दृष्टिकोण बदलना।

वॉलर ने पिछले पूरे वर्ष बेरोजगारी के दुर्बल होने की चिंता की, और इस साल जनवरी में अपने अधिकांश सहकर्मियों के विरोध के बावजूद ब्याज दरों में कटौती का समर्थन किया। लेकिन पिछले महीने, उन्होंने सार्वजनिक रूप से कहा कि नवीनतम आंकड़े "मुझे दूसरी दिशा में धकेल रहे हैं"। उन्होंने स्पष्ट रूप से कथन से "लचीली प्रवृत्ति" हटाने का समर्थन किया और सीधे कहा: "मैं भविष्य में किसी न किसी समय ब्याज दरों में वृद्धि की संभावना को असंभव नहीं मान सकता।"

जिस तरह से बाजार में अभी भी सितंबर में ब्याज दर में कटौती की चर्चा हो रही है, वोलर का जवाब काफी सीधा है: "एक गंभीर केंद्रीय बैंक अधिकारी के रूप में, आप इस बारे में गंभीरता से बात नहीं कर सकते।"

अगर वॉलर का अर्थ शांतिवादी दिशा में बदलाव है, तो सदस्य लिसा कूक का बदलाव यह दर्शाता है कि "मध्यम मार्ग" भी ढीला पड़ रहा है।

कूक एक एग्ज़ार्ट नहीं हैं, उन्होंने पिछले महीने भी कहा था कि ब्याज दरों को स्थिर रखना सही विकल्प है, और बेसल सेनेरियो अभी भी यही है कि मुद्रास्फीति स्वयं घट जाएगी। लेकिन उन्होंने एक शर्त भी जोड़ दी—एक शर्त जो एक साल पहले उनके लिए लगभग असंभव होती: उन्होंने कहा कि अगर मुद्रास्फीति में कमी "समय पर नहीं आती है", तो वे "ब्याज दरों में वृद्धि के लिए तैयार हैं"।

इसके पीछे की चिंता यह है कि लगातार पांच वर्षों तक लक्ष्य से अधिक मुद्रास्फीति ने संभवतः उद्यमियों और कर्मचारियों के मूल्य निर्धारण और वेतन बातचीत के तरीके पर प्रभाव डालना शुरू कर दिया है, जिससे स्वयं-प्रबलित अपेक्षाएँ बन गई हैं।

कमेटी में एग्ग पक्ष वाले पहले से ही असंतुष्ट थे।

पिछले साल के अंत में फेडरल रिजर्व द्वारा ब्याज दरों में कटौती के समय, क्लीवलैंड फेड के अध्यक्ष बेथ हैमैक, डलास फेड के अध्यक्ष लोरी लोगन और मिनियापोलिस फेड के अध्यक्ष नील कशकरी ने इस निर्णय के खिलाफ आपत्ति जताई थी, क्योंकि उनका मानना था कि ढील बढ़ाने का कोई तर्क मजबूत नहीं था।

इस साल अप्रैल में, तीनों ने फिर से मिलकर ब्याज दर के निर्णय के खिलाफ नहीं, बल्कि इस बात को इशारा करने वाले वाक्य के खिलाफ विरोध किया कि "अगला कदम अधिक संभावना है कि कटौती होगी" — उन्होंने इसे हटाने की मांग की, ताकि बढ़ोतरी भी एक संभावित विकल्प हो सके।

अब, डेटा उनके पक्ष में और अधिक झुक रहा है। हामरक ने इस महीने कहा कि वर्तमान में कोई बदलाव न करना उचित है, "लेकिन यदि निकट भविष्य की प्रवृत्ति जारी रही, तो शीघ्र ही कार्रवाई की आवश्यकता हो सकती है।" लॉगन ने और आगे कहा: "मुझे चिंता बढ़ रही है कि इस साल के अंत में ब्याज दरों में वृद्धि करने की आवश्यकता हो सकती है।"

पिनट ने एक और महत्वपूर्ण तर्क भी प्रस्तुत किया: जब मुद्रास्फीति बढ़ती है, तो मुद्रास्फीति समायोजित 'वास्तविक ब्याज दर' वास्तव में घट रही है, जिसका अर्थ है कि फेडरल रिजर्व की नीति अर्थव्यवस्था पर सत्ता से कम प्रतिबंध लगा रही हो सकती है, जैसा कि सतही संख्याएँ दर्शाती हैं। दूसरे शब्दों में, केवल "स्थिर रहना" ही किसी अर्थ में एक आसानी की नीति है।

इस सप्ताह के बुधवार को, फेडरल रिजर्व 3.5% से 3.75% तक बेंचमार्क ब्याज दर को अपरिवर्तित रखने की उम्मीद है। लेकिन वास्तविक दिलचस्पी दो स्थानों पर है।

एक तो बयान का शब्दचयन। कई महीनों से बनी रही 「आरामदायक झुकाव」 की वाक्यांश — जो अगला कदम ब्याज दर में कटौती की ओर इशारा करती थी — हटा दी जाने की उम्मीद है, जिसका अर्थ है कि ब्याज दर में कटौती और वृद्धि की संभावनाओं को समान माना जा रहा है।

दूसरा, चतुर्थांश का "पॉइंट डायग्राम"। इस साल मार्च में, अभी भी कई अधिकारी इस वर्ष कम से कम एक बार ब्याज दर में कटौती की उम्मीद कर रहे थे। इस बार, अधिकांश अधिकारियों का अनुमान है कि वर्षभर में दरें अपरिवर्तित रहेंगी, और कुछ लोग डायग्राम पर ब्याज दर में वृद्धि का उल्लेख करेंगे।

वॉश ने लंबे समय तक फेड की अत्यधिक निर्भरता की आलोचना की है, जिसमें बिंदु चार्ट जैसे उपकरण शामिल हैं। वह अपने अनुमान प्रस्तुत न करने का विकल्प चुन सकते हैं, या आधिकारिक बयान से संबंधित संकेत हटा सकते हैं। लेकिन टिमिराओस ने बताया कि निवेशकों के लिए इस तकनीकी अंतर का कोई महत्व नहीं है—वे सीधे वास्तविक सामग्री को समझेंगे। इस अंतर को वास्तव में महत्व देने वाला, निम्न ब्याज दरों को देखना चाहने वाला राष्ट्रपति है।

चिकागो फेड अध्यक्ष ऑस्टन गूल्सबी ने पिछले महीने कहा था, जो वर्तमान स्थिति को सबसे अच्छे से समझाता है: "अब हमें एक काफी गंभीर मुद्रास्फीति की समस्या का सामना करना पड़ रहा है, लेकिन रोजगार बाजार लगभग स्थिर है।"

परिणामस्वरूप: समिति में लगभग कोई भी ब्याज दरों में कटौती का समर्थन नहीं कर रहा है। वॉश द्वारा संचालित यह पहला प्रदर्शन एक संकेत दे सकता है कि फेड का अगला कदम संभवतः ब्याज दरों में वृद्धि होगी। और यह सब, उसकी लंबे समय से आलोचना किए जाने वाले उपकरण के माध्यम से, उसके द्वारा चुने नहीं गए समिति के माध्यम से, एक ऐसी दिशा में जाएगा जिसे उसके नियुक्तिकर्ता नहीं चाहते।