लिखा गया: Glassnode
अनुवाद किया गया: AididiaoJP, Foresight News
वर्तमान बाजार गिरावट और मैक्रोइकोनॉमिक दबावों के बीच, हमने फसानारा डिजिटल के साथ साझेदारी की है ताकि एक रिपोर्ट जारी की जा सके जो कोर इकोसिस्टम इंफ्रास्ट्रक्चर के विकास का विश्लेषण करे, जिसमें स्पॉट लिक्विडिटी, ईटीएफ फ्लो, स्थिरकॉइन, टोकनाइज़्ड एसेट्स और विकेंद्रीकृत परपेचुअल कॉन्ट्रैक्ट्स शामिल हैं, चौथी तिमाही के दौरान।
डिजिटल एसेट्स इस चक्र के सबसे संरचनात्मक रूप से महत्वपूर्ण चरणों में से एक पर हैं। गहन स्पॉट लिक्विडिटी, ऐतिहासिक पूंजी प्रवाह और विनियमित ईटीएफ के लिए मांग के कारण, बिटकॉइन ने अपने तीन वर्षीय विस्तार चरण को पार कर लिया है। बाजार का ध्यान केंद्रित हो रहा है: फंड प्रवाह अधिक केंद्रित हो रहे हैं, ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म परिपक्व हो रहे हैं, और डेरिवेटिव्स इंफ्रास्ट्रक्चर झटकों का सामना करने में अधिक लचीलापन दिखा रहा है।
ग्लासनोड के डेटा इनसाइट्स और फसानारा के ट्रेडिंग दृष्टिकोण के आधार पर, यह रिपोर्ट 2025 में बाजार संरचना के विकास का वर्णन करती है। हम स्पॉट, ईटीएफ और फ्यूचर्स बाजारों में लिक्विडिटी पुनर्गठन, उत्तोलन चक्र में पैमाने के बदलाव, और कैसे स्थिरकॉइन, टोकनाइज़ेशन और ऑफ-चेन सेटलमेंट पूंजी प्रवाह को नया रूप दे रहे हैं, का विश्लेषण करने पर ध्यान केंद्रित करते हैं। ये प्रवृत्तियां सामूहिक रूप से एक बाजार संरचना को निरूपित करती हैं जो पिछले चक्रों से काफी भिन्न है और लगातार विकसित हो रही है। यहां प्रमुख निष्कर्षों का सारांश दिया गया है:
प्रमुख निष्कर्ष:
बिटकॉइन ने $732 बिलियन से अधिक नए फंड आकर्षित किए हैं, जो सभी पिछले चक्रों को मिलाकर कुल से अधिक है, जिससे इसका साकार बाजार पूंजीकरण लगभग $1.1 ट्रिलियन हो गया है, जिसके दौरान इसकी कीमत में 690% से अधिक की वृद्धि हुई है।
बिटकॉइन की दीर्घकालिक अस्थिरता लगभग आधी हो गई है, 84% से घटकर 43% हो गई है, जो बाजार की गहराई और संस्थागत भागीदारी में निरंतर वृद्धि को दर्शाती है।
पिछले 90 दिनों में, बिटकॉइन का कुल निपटान मूल्य लगभग $6.9 ट्रिलियन था, जो पारंपरिक भुगतान नेटवर्क जैसे वीज़ा और मास्टरकार्ड के तिमाही लेन-देन की मात्रा के बराबर या उससे भी अधिक था। जबकि ऑन-चेन गतिविधि में कुछ बदलाव हुए हैं क्योंकि ट्रेडिंग गतिविधि ईटीएफ और ब्रोकर्स की ओर बढ़ रही है, फिर भी बिटकॉइन और स्टेबलकॉइन्स ऑन-चेन निपटानों में प्रमुख भूमिका निभा रहे हैं।
ईटीएफ का दैनिक ट्रेडिंग वॉल्यूम $1 बिलियन से बढ़कर $5 बिलियन से अधिक हो गया है, और प्रति दिन $9 बिलियन से अधिक के उच्चतम स्तर पर पहुंच गया है (जैसे कि 10 अक्टूबर को डेलेवरेजिंग इवेंट के बाद)।
टोकनाइज्ड रियल-वर्ल्ड एसेट्स (RWA) का बाजार एक वर्ष में $7 बिलियन से बढ़कर $24 बिलियन हो गया। पारंपरिक क्रिप्टो एसेट्स के साथ इसका कम संबंध डेफाई में बेहतर स्थिरता और पूंजी दक्षता में योगदान देता है।
विकेंद्रीकृत स्थायी अनुबंध बाजार ने विस्फोटक वृद्धि का अनुभव किया और गति बनाए रखी: DEX स्थायी अनुबंधों का बाजार हिस्सा लगभग 10% से बढ़कर 16-20% हो गया, और मासिक ट्रेडिंग वॉल्यूम $1 ट्रिलियन से अधिक हो गया।
वेंचर कैपिटल गतिविधियां मुख्य रूप से ऑल्टकॉइन चक्र से जुड़ी रहती हैं, जो प्रायः परिपक्व और उच्च-प्रोफ़ाइल क्षेत्रों जैसे कि एक्सचेंज, कोर इंफ्रास्ट्रक्चर, और स्केलिंग सॉल्यूशन्स में केंद्रित होती हैं।
इस चक्र का नेतृत्व बिटकॉइन द्वारा किया जा रहा है, जो स्पॉट ट्रेडिंग द्वारा संचालित और संस्थागत फंड्स द्वारा समर्थित है।
बिटकॉइन का बाजार हिस्सा 60% के करीब पहुंच रहा है, जो अत्यधिक तरल मुख्यधारा की संपत्तियों में फंड्स की वापसी को संकेतित करता है, जबकि ऑल्टकॉइन्स में इसी प्रकार से सुधार हो रहा है। नवंबर 2022 के बाद से, बिटकॉइन का हिस्सा 38.7% से बढ़कर 58.3% हो गया है, जबकि एथेरियम का हिस्सा 12.1% तक गिर गया है, और यह 2022 में इसके मर्ज के बाद से बिटकॉइन के प्रदर्शन से पीछे चल रहा है। बिटकॉइन ने अपने चक्रीय निम्न स्तर से अपने गर्त तक $732 बिलियन नए फंड्स आकर्षित किए, जो सभी पिछले चक्रों के कुल योग से अधिक है। एथेरियम और अन्य ऑल्टकॉइन्स ने भी मजबूत प्रदर्शन किया, जो अपने उच्चतम स्तर पर 350% से अधिक लाभ प्राप्त कर चुके थे, लेकिन उन्होंने पिछले चक्रों की तरह बिटकॉइन को पीछे नहीं छोड़ा।
तरलता में वृद्धि हुई और दीर्घकालिक अस्थिरता कम हुई, लेकिन उत्तोलन प्रभाव बने रहे।
Bitcoin बाजार संरचना ने महत्वपूर्ण रूप से मजबूती प्राप्त की है, जिसमें दैनिक स्पॉट ट्रेडिंग वॉल्यूम पिछले चक्र के $4-13 बिलियन से बढ़कर वर्तमान $8-22 बिलियन तक पहुंच गया है। दीर्घकालिक अस्थिरता में कमी जारी रही, जिसमें 1-वर्ष की वास्तविक अस्थिरता 84.4% से घटकर 43.0% हो गई। इस बीच, फ्यूचर्स ओपन इंटरेस्ट रिकॉर्ड उच्च $67.9 बिलियन तक पहुंच गया, जिसमें CME लगभग 30% के लिए जिम्मेदार है, जो महत्वपूर्ण संस्थागत भागीदारी को दर्शाता है।
ऑन-चेन गतिविधि ऑफ-चेन स्थानांतरित हो रही है, लेकिन Bitcoin और स्थिरकॉइन ऑन-चेन सेटलमेंट के प्रमुख बने हुए हैं।
अमेरिकी स्पॉट ETF की मंजूरी के बाद, दैनिक सक्रिय Bitcoin ऑन-चेन संस्थाओं की संख्या लगभग 240,000 से घटकर 170,000 हो गई। यह मुख्य रूप से गतिविधि में ब्रोकर्स और ETF प्लेटफार्मों की ओर बदलाव को दर्शाता है, न कि नेटवर्क उपयोग में कमी को। इस स्थानांतरण के बावजूद, Bitcoin ने पिछले 90 दिनों में लगभग $6.9 ट्रिलियन का मूल्य सेटल किया, जो Visa और Mastercard जैसे प्रमुख भुगतान नेटवर्क के तिमाही प्रसंस्करण वॉल्यूम के बराबर है। ग्लासनोड संस्थाओं के लिए समायोजन करने के बाद, वास्तविक आर्थिक सेटलमेंट वॉल्यूम अभी भी लगभग $0.87 ट्रिलियन प्रति तिमाही तक पहुंचा, जो $7.8 बिलियन प्रति दिन के बराबर है।
इस बीच, स्थिरकॉइन पूरे डिजिटल एसेट इकोसिस्टम के लिए तरलता समर्थन प्रदान करना जारी रखते हैं। शीर्ष पांच स्थिरकॉइन की कुल आपूर्ति $263 बिलियन के सर्वकालिक उच्च स्तर तक पहुंच गई है। USDT और USDC ने संयुक्त रूप से औसत दैनिक लेन-देन वॉल्यूम लगभग $225 बिलियन का प्रदर्शित किया है, जिसमें USDC का परिसंचरण वेग काफी अधिक है, जो इसे संस्थागत और DeFi-संबंधित फंड प्रवाह के लिए अधिक उपयोग दर्शाता है।
टोकनयुक्त एसेट्स बाज़ार वित्तीय बुनियादी ढांचे का विस्तार कर रहे हैं।
पिछले वर्ष में, वास्तविक-दुनिया टोकनयुक्त एसेट्स (RWAs) का आकार $7 बिलियन से बढ़कर $24 बिलियन तक पहुंच गया है। Ethereum इन एसेट्स के लिए प्राथमिक सेटलमेंट लेयर बना हुआ है, जिसमें वर्तमान में लगभग $11.5 बिलियन रखे गए हैं। BlackRock का BUIDL, सबसे बड़ा अकेला उत्पाद, $2.3 बिलियन तक बढ़ गया है, जो इस वर्ष आकार में चार गुना बढ़ चुका है।
फंड्स के निरंतर प्रवाह के साथ, टोकनयुक्त फंड्स सबसे तेज़ी से बढ़ने वाली एसेट क्लास बन गए हैं, जो एसेट मैनेजमेंट फर्मों के लिए नए वितरण चैनल खोल रहे हैं। यह एसेट टोकनकरण के विस्तार और टोकनकरण को एक वितरण और तरलता चैनल के रूप में बढ़ती संस्थागत स्वीकृति को दर्शाता है।
