अब ईथेरियम पर 34 मिलियन से अधिक ETH स्टेक्ड है, जो $100 बिलियन से अधिक के मूल्य का एक पूंजी का ढेर है। यह केवल एक प्रेस रिलीज के लिए एक बड़ा नंबर नहीं है। यह नेटवर्क के स्वयं को सुरक्षित करने और निवेशकों के द्वितीय सबसे बड़े ब्लॉकचेन के साथ बातचीत करने के तरीके में एक मौलिक परिवर्तन को दर्शाता है।
इस मील का पत्थर से सभी परिचालित ETH का लगभग एक तिहाई स्टेकिंग कॉन्ट्रैक्ट में चला गया है, जिससे यह खुले बाजार से बंद हो गया है, जबकि वैलिडेटर चेन को चलाए रखने का अनुचित काम कर रहे हैं। और इस वृद्धि के पीछे का इंजन अकेले स्टेकर नहीं हैं, जो अपनी मंजिलों में नोड चला रहे हैं। यह लिक्विड स्टेकिंग है।
लिक्विड स्टेकिंग ने गणित बदल दिया
पारंपरिक ईथेरियम स्टेकिंग के बारे में यह बात है: एक वैलिडेटर चलाने के लिए 32 ETH की आवश्यकता होती है। वर्तमान कीमतों पर, इसमें दरवाजा खोलने के लिए छह अंकों का निवेश होता है।
लिक्विड स्टेकिंग प्रोटोकॉल ने इस समस्या को उपयोगकर्ताओं को कोई भी रकम का ETH स्टेक करने और इसके बदले एक टोकन प्राप्त करने की अनुमति देकर हल किया। इसे एक कोट चेक की तरह समझें। आप अपना ETH जमा करते हैं, एक रसीद टोकन (जैसे stETH) प्राप्त करते हैं, और यह रसीद DeFi में अन्यत्र उपयोग की जा सकती है, जबकि आपका मूल ETH स्टेकिंग पुरस्कार कमाता है।
लिडो ने इस क्षेत्र में प्रमुख बल के रूप में उभार हासिल किया है, जिसके स्टेक्ड उत्पाद, stETH में लगभग 9 मिलियन ETH हैं। यह लगभग एकल प्रोटोकॉल के माध्यम से प्रवाहित होने वाले सभी स्टेक्ड ETH का एक चौथाई हिस्सा है, जो एक ओर प्रभावशाली है और दूसरी ओर, आपकी डिसेंट्रलाइजेशन की समझ के आधार पर, थोड़ा चिंताजनक भी है।
सिर्फ स्टेकिंग के बारे में नहीं, लिक्विड स्टेकिंग टोकन ने कॉम्पोजेबिलिटी को अनलॉक कर दिया है: आपका stETH ऋण के लिए प्रतिभूति के रूप में उपयोग किया जा सकता है, या यील्ड फार्मिंग रणनीतियों में जमा किया जा सकता है, या द्वितीयक बाजारों पर व्यापार किया जा सकता है।
संख्याएँ बढ़ती आत्मविश्वास की कहानी बताती हैं
स्टेकिंग अनुपात, जिसका अर्थ है कुल ETH आपूर्ति का प्रतिशत जो स्टेक किया गया है, 32-33% की सीमा में एक नए रिकॉर्ड पर पहुँच गया है। नए वैलिडेटर्स के लिए प्रवेश की कतारें अभी भी सक्रिय हैं, जिससे यह सुझाव मिलता है कि स्टेक करने की मांग ETH की अस्थिरता के बावजूद स्थिर नहीं हुई है।
इतिहास में ईथेरियम के सहमति तंत्र में 1 मिलियन से अधिक वैलिडेटर्स के भाग लेने का उल्लेख किया गया है, जिससे ईथेरियम वैलिडेटर की संख्या के आधार पर सबसे अधिक डिसेंट्रलाइज्ड प्रूफ-ऑफ-स्टेक नेटवर्क में से एक बन जाता है।
संस्थागत रुचि ने इस रुझान को और बल दिया है। बिटमाइन जैसी कंपनियों ने मिलियनों ETH को स्टेक किया है, जिससे यह संकेत मिलता है कि यह अब केवल खुदरा घटना नहीं है।
इसका निवेशकों के लिए क्या अर्थ है
सबसे सीधा बाजार प्रभाव आपूर्ति गतिशीलता है। जब सभी ETH का एक तिहाई स्टेकिंग कॉन्ट्रैक्ट में बंद हो जाता है, तो एक्सचेंज पर ट्रेडिंग के लिए सरलता से कम ETH उपलब्ध होता है।
जब आप EIP-1559 से ईथेरियम के बर्न मैकेनिज्म को जोड़ते हैं, जो लेनदेन शुल्क का एक हिस्सा नष्ट कर देता है, तो यह आपूर्ति संकुचन अधिक स्पष्ट हो जाता है। उच्च नेटवर्क गतिविधि के समय, ETH अप्रवाही हो सकता है।
लेकिन जोखिम वास्तविक हैं और इन्हें समझना जरूरी है। Lido जैसे प्रोटोकॉल में स्टेक किए गए ETH का केंद्रीकरण वास्तविक विकेंद्रीकरण की चिंताओं को उठाता है। यदि एकल लिक्विड स्टेकिंग प्रोवाइडर वैलिडेटर सेट का बहुत बड़ा हिस्सा नियंत्रित करता है, तो यह सिद्धांत रूप में नेटवर्क सहमति को प्रभावित कर सकता है। ईथेरियम समुदाय इसके बारे में सक्रिय रहा है, और केंद्रीकरण जोखिम को संबोधित करने के लिए गवर्नेंस प्रस्ताव जारी हैं।
स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट जोखिम कमरे में दूसरा हाथी है। लिक्विड स्टेकिंग प्रोटोकॉल सॉफ्टवेयर हैं, और सॉफ्टवेयर में बग होते हैं। 9 मिलियन ETH रखने वाले प्रोटोकॉल में एक गंभीर वल्नरेबिलिटी विनाशकारी होगी। 3-4% आय कमाने वाले निवेशकों को स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट एक्सप्लॉइट के टेल रिस्क के खिलाफ उस आय का तुलना करना चाहिए।
जितना अधिक ETH स्टेक होता है, उतना ही प्रति वैलिडेटर पुरस्कार कम होता जाता है। कुछ बिंदु पर, अन्य DeFi अवसरों की तुलना में आय अनुकूल नहीं रहती, जिससे अनस्टेकिंग की लहरें उत्पन्न हो सकती हैं जो अस्थायी रूप से बिक्री दबाव बढ़ा सकती हैं।