ईथेरियम [ETH] के परितंत्र में गतिविधि बदल रही है, क्योंकि L2 का उपयोग शांत हो रहा है जबकि मूल्य मूल स्तर पर स्थिर है। फरवरी 2026 में L2 से L1 दैनिक सक्रिय उपयोगकर्ता (DAU) का अनुपात 1.12 पर गिर गया, जो 2025 के उच्च स्तर से तेजी से कम हुआ है, जिससे उपयोगकर्ता वृद्धि टूट-फूट वाली हो गई है।
जब निष्पादन L2 पर फैल रहा है, तब बेस लेयर अभी भी सेटलमेंट और तरलता को सुरक्षित करती है, जिससे संरचनात्मक श्रेष्ठता बनी रहती है। मेननेट पर $163.3 अरब के करीब स्टेबलकॉइन की आपूर्ति यह पुष्टि करती है कि पूंजी अभी भी वहां केंद्रित है जहां अंतिमता और सुरक्षा सबसे मजबूत है।
शुल्क गतिशीलता इस विचलन को मजबूत करती है, जहाँ आधार शुल्क औसतन 12.6 gwei हैं और केवल 267 ETH साप्ताहिक जलाए जाते हैं, जो कमजोर मांग को दर्शाता है। चूँकि L2s न्यूनतम जलावट का योगदान करते हैं, आर्थिक मूल्य L1 से जुड़ा रहता है।
यह बदलाव यह सुझाता है कि ईथेरियम एक पूंजी केंद्र के रूप में संकलन कर रहा है, जहाँ तरलता एकत्रित होती है, भले ही उपयोगकर्ता गतिविधि बिखर जाए।
ईथेरियम लिक्विडिटी डोमिनेंस पर वापसी करता है
यह बदलाव तब अधिक स्पष्ट होता है जब उपयोगकर्ता गतिविधि और तरलता स्तरों के बीच एक साथ नहीं बढ़ती है। L2-to-ETH दैनिक सक्रिय पतों (DAA) का अनुपात शुरू 2023 में लगभग 2 से बढ़कर मध्य 2024 तक 15 से अधिक हो गया, जिससे पता चलता है कि उपयोगकर्ताओं ने सस्ते लेन-देन के लिए जल्दी से L2s पर स्थानांतरित हो दिया।
हालांकि, यह वृद्धि टिकी नहीं, क्योंकि 2026 तक अनुपात लगभग 10–11 तक गिर गया, जिससे पता चलता है कि उपयोगकर्ता गतिविधि धीमी पड़ गई है। यह कमी यह सुझाती है कि L2 का उपयोग कमजोर हो रहा है, बल्कि विस्तारित नहीं हो रहा है।
पूंजी एक अलग प्रवृत्ति दर्शाती है, क्योंकि L2-से-ETH स्टेबलकॉइन अनुपात 0.30 के पास शीर्ष पर पहुंचा और फिर 0.20–0.22 के आसपास स्थिर हो गया, जिसका अर्थ है कि तरलता उपयोगकर्ता गतिविधि की तुलना में बेहतर ढंग से बनी हुई है।
यह असंतुलन इस बात का संकेत देता है कि मूल्य उसी स्थान पर बना रहता है जहाँ सुरक्षा और लचीलापन सबसे मजबूत है। परिणामस्वरूप, जबकि गतिविधि L2 पर फैल रही है, ईथेरियम लिक्विडिटी के लिए मुख्य स्तर बना रहता है।
ईथेरियम की निपटान परत के रूप में भूमिका
यह रुझान नियमों में हुए बदलावों द्वारा और समर्थित है, जो पूंजी प्रवाह को प्रभावित कर रहे हैं। नियमित संपत्तियों के प्रति पसंद को दर्शाने के लिए, संस्थागत निवेशकों द्वारा अनुपालन योग्य प्रणालियों और विश्वसनीय निपटान की तलाश के कारण, ईथेरियम ने $16.5 बिलियन RWA बाजार में लगभग $9.6 बिलियन, यानी 58% हिस्सा प्राप्त किया है।
जैसे-जैसे यह मांग बढ़ती है, पूंजी बेस लेयर पर ही रहती है क्योंकि उच्च मूल्य के लेन-देन के लिए मजबूत सुरक्षा और अंतिमता की आवश्यकता होती है। इसलिए है कि जब उपयोगकर्ता गतिविधि सस्ते L2 नेटवर्क पर फैलती है, तब भी तरलता स्थिर बनी रहती है।
ETF प्रवाह इस रुझान का समर्थन कर रहे हैं, जिसमें स्पॉट ETH उत्पाद 2025 तक $9.9 बिलियन के प्रवाह आकर्षित कर रहे हैं और AUM 2026 तक $12 बिलियन से अधिक हो गया है। यह स्थिर वृद्धि संस्थागत विश्वास में वृद्धि को दर्शाती है।
यह पैटर्न दर्शाता है कि ईथेरियम बड़े पैमाने पर मूल्य निपटान के लिए प्राथमिक स्तर के रूप में अपनी पोज़ीशन को मजबूत कर रहा है।
सभी कुल मिलाकर, यदि यह पूंजी बनती रहती है, तो ईथेरियम अपनी भूमिका को मजबूत कर सकता है, जिससे अधिक गतिविधि L1 पर स्थिर होने पर ETH का मूल्य बढ़ सकता है। हालांकि, यदि उपयोगकर्ता L2 पर ही रहते हैं और पूंजी निष्क्रिय रहती है, तो वृद्धि अधिक मजबूत कीमत प्रदर्शन में अनुवादित नहीं हो सकती।
अंतिम सारांश
- ईथेरियम पर पूंजी L1 पर केंद्रित है, जिसमें $163.3 बिलियन स्टेबलकॉइन और 58% RWA हिस्सेदारी है, जबकि L2 गतिविधि कमजोर हो रही है।
- ETH अब सक्रिय पूंजी के उपयोग पर निर्भर करता है, क्योंकि L1 प्रवाह मजबूती का समर्थन करते हैं, जबकि निष्क्रिय तरलता कीमत लाभों को सीमित कर सकती है।