ईथेरियम आज मार्च के बाद पहली बार $2,000 की लाइन के नीचे गिर गया, और रिटेल संवेदनशीलता तेजी से खराब हो गई। लेकिन ऑन-चेन डेटा की कीमत चार्ट के विपरीत एक अलग कहानी बताता है। सबसे बड़े होल्डर्स उस आतंक के विपरीत काम कर रहे हैं।
संक्षिप्त संस्करण
ईथेरियम 28 मई को 4% से अधिक गिर गया, जिससे यह लगभग $1,971 के स्तर तक पहुँच गया (CoinGecko पर लाइव कीमत)। यह मार्च के अंत के बाद से पहली स्थायी $2,000 के नीचे की गिरावट है, और इससे ETH वर्षभर में 30% से अधिक और अगस्त 2025 के उच्च स्तर $4,953 से लगभग 58% नीचे आ गया है।
सतही रूप से, यह एक साफ़ विभाजन लगता है: 12 लगातार दिनों तक ETF बाहरी निकास, एक कमजोर मैक्रो पृष्ठभूमि, और ETH बिटकॉइन की तुलना में काफी पीछे रहना। लेकिन कीमत की क्रिया के नीचे, व्हेल्स और सबसे बड़ा कॉर्पोरेट होल्डर ने बिकवाली के दौरान बेचने के बजाय जोड़ा है। कीमत और पोजिशनिंग के बीच यह अंतर आज समझने के लायक कहानी है।
ETH को $2,000 के नीचे क्यों धकेला गया
तीन दबाव एक साथ आ गए।
ऐसे ETF आउटफ्लोज जो बंद नहीं हो रहे। यूएस स्पॉट ईथेरियम ETFs ने अब 12 लगातार दिनों तक आउटफ्लोज दर्ज किए हैं, जिसमें मई के अकेले महीने में लगभग $401 मिलियन निकल गए (SoSoValue ETH dashboard)। यह लेट 2025 के बाद से तीसरा सबसे बड़ा मासिक आउटफ्लो है। पूरे साल यह पैटर्न अत्यंत स्पष्ट रहा है: जब ETF फ्लोज नकारात्मक होते हैं, तो ETH गिरता है। मार्च लगभग उदासीन रहा और ETH 7% बढ़ा। अप्रैल में इनफ्लोज में बदलाव हुआ और ETH फिर से बढ़ा। मई में कड़े ढंग से पलटाव हुआ, और कीमत भी उसके साथ नीचे आ गई।
जोखिम को दंडित करने वाला एक मैक्रो पृष्ठभूमि। ETH एक उच्च-बीटा जोखिम संपत्ति के रूप में व्यापार करता है, और अभी पैसा जोखिम से निकल रहा है। हॉकिश फेड संकेत और “लंबे समय तक उच्च” दर की कहानी ने पूरे क्रिप्टो बाजार को प्रभावित किया है, जिससे बिटकॉइन भी गिरा है। जब मैक्रो जोखिम-रहित होता है, तो ETH सामान्यतः BTC से अधिक गिरता है, और ऐसा हुआ है।
एक विश्वास समस्या। वर्ष के प्रारंभ से, ईथेरियम मुख्य क्रिप्टोकरेंसी में सबसे कमजोर है। भय और लालच का पाठ 25 के पास नीचे आ गया है, और आलोचक लगातार ईथेरियम का मूल्यांकन नए लेयर-1 के साथ और मीम-कॉइन चक्र के कारण छोटे निवेशकों का ध्यान अन्यत्र आकर्षित होने के संदर्भ में प्रश्नित कर रहे हैं। संवेदनशीलता वास्तव में खराब है।
अब सबसे अधिक कवरेज का हिस्सा अनुपलब्ध है
यहीं पर कीमत चार्ट और ब्लॉकचेन में असहमति है।
जब छोटे निवेशक घबरा रहे थे, तब ETH के व्हेल्स खरीदते रहे। Santiment के डेटा के अनुसार, 1 मई को 124.15 मिलियन ETH से लेकर अब लगभग 125.17 मिलियन ETH तक व्हेल वॉलेट्स (एक्सचेंज को छोड़कर) द्वारा रखी गई आपूर्ति बढ़ गई है। इस समयावधि के दौरान कीमत 12% गिरने के बावजूद, इसमें $2 बिलियन से अधिक का संचय हुआ है। इन होल्डर्स ने रास्ते में कुछ मुनाफा निकाला, फिर कीमत गिरने पर शुद्ध रूप से और अधिक जोड़ा।
सबसे दृश्यमान क्रेता बिटमाइन इमर्शन टेक्नोलॉजीज है, जिसकी कॉर्पोरेट खजाना टॉम ली द्वारा संचालित है। बिटमाइन ने अपने होल्डिंग्स को 5.3 मिलियन ETH से अधिक पर पहुंचा दिया है, जो सभी परिसंचरण में उपलब्ध ईथर का 4.3% से अधिक है, CoinGecko’s treasury tracker के अनुसार। भले ही कीमत लगातार गिर रही हो, फिर भी कंपनी ने कई लगातार सप्ताहों तक उच्च क्रय दर बनाए रखी है।
एक और डेटा बिंदु मायने रखता है। ग्लासनोड होडलर नेट पोज़ीशन बदलाव, जो मध्यम और दीर्घकालिक होल्डर्स के संचय या वितरण को ट्रैक करता है, फरवरी के अंत से लेकर संचय में बना हुआ है। इसकी तुलना 2026 के शुरुआती फरवरी से करें, जब यह समान मापदंड गहराई से नकारात्मक हो गया था और ETH के वर्ष के सबसे बड़े गिरावट के साथ मेल खाता था। इस बार, दीर्घकालिक होल्डर्स कमजोरी में बेच रहे हैं। यह पिछले बड़े ड्रॉडाउन से अलग सेटअप है।
अब महत्वपूर्ण स्तर
- $1,957 से $1,971: यह क्षेत्र जिसे ETH अभी परीक्षण कर रहा है। यह निचली बोलिंगर बैंड के साथ मेल खाता है। यहाँ पकड़े रहने से संरचना आगे नहीं टूटती।
- $2,150 से $2,169: पहला पुनर्प्राप्ति स्तर। इस स्तर के ऊपर वापस आना छोटी अवधि के ट्रेंड के बदलने का सबसे पहला संकेत होगा।
- $1,850: नीचे की ओर का जोखिम अगर $1,950 असफल हो जाए। वर्तमान समर्थन का साफ़ नुकसान यहाँ दरवाजा खोल देता है।
RSI 29 के पास होने से लगता है कि ETH तकनीकी रूप से अति बेचा जा चुका है, जो अक्सर एक उछाल की पूर्व सूचना होती है। लेकिन अति बेचा जा चुका होना तब तक बना रह सकता है जब तक ETF प्रवाह लगातार कम होते रहें। जिस संकेत के कारण गिरावट आई, वही सबसे स्पष्ट संकेत है जिसे देखना चाहिए: दैनिक ETF प्रवाह संख्या। प्रवाह में वापसी का होना, व्हेल संचय को नए स्तर की संस्थागत मांग के साथ समायोजित करेगा, और यह संयोजन ही कीमत को वास्तव में बदलेगा।
अगला जिस पर हम नजर रख रहे हैं
जून का Glamsterdam अपग्रेड अगला वास्तविक प्रेरक है। यह द मर्ज के बाद ईथेरियम का सबसे बड़ा एक्जीक्यूशन-लेयर अपग्रेड है, जिसका उद्देश्य उच्च थ्रूपुट और कम शुल्क प्राप्त करना है, और इतिहास के अनुसार, ETH महत्वपूर्ण अपग्रेड के कुछ सप्ताह पहले बढ़ता है। यह बात सच होगी या नहीं, इसके लिए पहले ETF मांग स्थिर होना आवश्यक है। अभी की स्थिति दोहरी है: एक ओर कम कीमत और कम प्रवाह, दूसरी ओर चुपचाप भारी संचय। जो पक्ष पहले टूटेगा, वह अगली हरकत निर्धारित करेगा।
अक्सर पूछे जाने
ईथेरियम $2,000 के नीचे क्यों गिर रहा है? एक साथ तीन कारण: 12 लगातार दिनों तक स्पॉट ETH ETF से निकास (मई में लगभग $401 मिलियन), एच्किश फेड संकेत से उत्पन्न रिस्क-ऑफ मैक्रो पृष्ठभूमि, और 2026 में बिटकॉइन के खिलाफ ETH का व्यापक कमजोर प्रदर्शन। ETF की खरीदारी का नुकसान मुख्य कारण है।
क्या अभी व्हेल्स ईथेरियम बेच रहे हैं? नहीं। सैंटिमेंट के ऑन-चेन डेटा के अनुसार, मई के सेलऑफ के दौरान व्हेल वॉलेट्स ने $2 बिलियन से अधिक ETH जोड़े हैं, और बिटमाइन ने 5.3 मिलियन ETH से अधिक खरीदते रहा है। सबसे बड़े होल्डर्स संचय कर रहे हैं, जबकि रिटेल बेच रहा है।
क्या ईथेरियम बहाल हो जाएगा? एक स्थायी बहाली के लिए संभवतः ETF प्रवाह को फिर से सकारात्मक होना होगा। जून का Glamsterdam अपग्रेड एक संभावित प्रेरक है, और ETH तकनीकी रूप से $1,950 के पास अतिक्रयित है, लेकिन दैनिक ETF प्रवाह अभी भी देखने का सबसे स्पष्ट संकेत है।